ما هو خيار بسعر تنفيذ منخفض (LEPO)؟
خيار بسعر تنفيذ منخفض (LEPO) هو خيار شراء بأسلوب أوروبي بسعر تنفيذ يبلغ سنتًا واحدًا. يعمل كل من المشتري والبائع على الهامش، وبما أنه من المؤكد تقريبًا أن حامل الخيار سيقوم بتنفيذه عند الاستحقاق، فإنه يشبه إلى حد ما عقد المستقبليات.
النقاط الرئيسية
- خيار بسعر تنفيذ منخفض (LEPO) هو خيار شراء أوروبي النمط بسعر تنفيذ يبلغ سنتًا واحدًا، ويشبه عقد الآجل.
- تعمل LEPOs كخيارات عميقة في المال مشابهة للسهم نفسه.
- يعمل كل من المشتري والبائع لعقد LEPO على الهامش.
- خيارات LEPO غير متاحة في أي من البورصات الأمريكية.
فهم خيار بسعر تنفيذ منخفض (LEPO)
نشأت LEPOs في سويسرا وسرعان ما انتشرت إلى فنلندا لتجنب دفع رسوم الدمغة المطلوبة التي كانت تُفرض على تداول الأسهم. نظرًا لأن سعر التنفيذ قريب جدًا من الصفر، فإن المستثمر الذي يشتري LEPO يحصل على معظم ميزات امتلاك السهم مباشرة مع الاستثناءات الرئيسية للأرباح وحقوق التصويت.
بدأت بورصة الأوراق المالية الأسترالية (ASX) في إدراج خيارات LEPO في عام 1995، واعتبارًا من يوليو 2021، تقدم هذه الخيارات على ما يقرب من 100 شركة مدرجة في ASX.
LEPOs مقابل الخيارات العادية
تختلف LEPOs عن الخيارات العادية أو القياسية في عدة جوانب رئيسية.
- سيكون لدى كل من المشترين والبائعين مدفوعات هامش مستمرة.
من الناحية المفاهيمية، تعمل LEPOs أيضًا كـ عقود آجلة أو عقود مستقبلية. تمنح الخيارات القياسية لحاملها الحق ولكن ليس الالتزام بشراء الورقة المالية الأساسية عند أو قبل انتهاء الصلاحية. ومع ذلك، نظرًا لأن سعر التنفيذ منخفض جدًا، فإن احتمالات انتهاء صلاحية الخيار في المال (ITM)، وبالتالي التنفيذ التلقائي في تاريخ انتهاء الصلاحية، تكون شبه مؤكدة. في الأساس، يعتبر LEPO عقدًا مستقبليًا مع الالتزام باستلام التسليم.
بالطبع، يمكن بيع جميع الخيارات والعقود الآجلة لإغلاق المركز وتجنب استلام الأصل الأساسي.
مزايا وعيوب خيارات السعر المنخفض (LEPOs)
نظرًا لأن LEPOs هي في الأساس خيار شراء عميق في المال، فإن لديها قيمة دلتا عالية جدًا وتتداول بشكل مشابه للسهم الأساسي. ولأن هذه الخيارات من النوع الأوروبي، مما يعني أنها يمكن ممارستها فقط عند انتهاء الصلاحية، فإن سعر التنفيذ القريب من الصفر يكاد يضمن أن الحامل سيستلم الأسهم في ذلك الوقت. الميزة مقارنة بامتلاك السهم بشكل مباشر هي المشاركة في أداء السهم الأساسي دون أي مشاكل مالية أو قانونية ناتجة عن الحيازة المباشرة للسهم.
تتمتع الخيارات العميقة داخل المال (Deep ITM options) بعلاوات عالية جدًا، أو تكاليف أولية مرتفعة. ومع ذلك، يحتفظ المستثمر بخيارات LEPOs على الهامش، مما يؤدي إلى تكلفة أولية أقل. مرة أخرى، يجب موازنة الفوائد مقابل العيوب المتمثلة في عدم وجود حق في المطالبة بـ الأرباح أو القدرة على التصويت على الأسهم.