ما هو دلتا؟
دلتا هو مقياس للمخاطر يقدّر التغير في سعر المشتق المالي، مثل عقد الخيارات، عند حدوث تغير بقيمة 1 دولار في الأصل الأساسي. يُرمز إلى دلتا بالرمز Δ. كما يخبر دلتا متداولي الخيارات بنسبة التحوط للوصول إلى حالة الحياد في دلتا. وتفسير ثالث لدلتا الخيار هو احتمال أن ينتهي الخيار في المال. يمكن أن تكون قيم دلتا موجبة أو سالبة اعتمادًا على نوع الخيار.
النقاط الرئيسية
- دلتا تعبر عن مقدار التغير في سعر المشتق بناءً على سعر الورقة المالية الأساسية (مثل الأسهم).
- يمكن أن تكون دلتا موجبة أو سالبة، حيث تتراوح بين 0 و1 لخيار الشراء (call option) وبين -1 و0 لخيار البيع (put option).
- استراتيجية انتشار دلتا هي استراتيجية تداول الخيارات حيث يقوم المتداول في البداية بإنشاء موقف محايد دلتا عن طريق شراء وبيع الخيارات في نفس الوقت بنسبة تتناسب مع النسبة المحايدة.
- الأداة الأكثر شيوعًا لتنفيذ استراتيجية انتشار دلتا هي انتشار التقويم، والذي يتضمن إنشاء مركز محايد دلتا باستخدام خيارات ذات تواريخ انتهاء صلاحية مختلفة.
فهم دلتا
دلتا هو متغير مهم يتعلق بالمخاطر الاتجاهية للخيارات ويتم إنتاجه بواسطة نماذج التسعير التي يستخدمها متداولو الخيارات. كما هو مذكور أعلاه، يُرمز إليه بالرمز Δ. يقوم بائعو الخيارات المحترفون بتحديد كيفية تسعير خياراتهم بناءً على نماذج متقدمة غالبًا ما تشبه نموذج بلاك-شولز.
دلتا هي متغير رئيسي داخل هذه النماذج لمساعدة مشتري وبائعي الخيارات على حد سواء لأنها يمكن أن تساعد المستثمرين والمتداولين في تحديد كيفية احتمال تغير أسعار الخيارات مع تغير سعر الأمان الأساسي.
يتم حساب دلتا في الوقت الفعلي بواسطة الخوارزميات التي تنشر باستمرار قيم دلتا لعملاء الوسطاء. غالبًا ما يستخدم المتداولون والمستثمرون قيمة دلتا الخيار لإرشادهم في اتخاذ قرارات الشراء أو البيع للخيارات.
يمكن أن تكون قيم دلتا إما إيجابية أو سلبية وفقًا لنوع الخيار. سلوك دلتا لخيار الشراء وخيار البيع يمكن التنبؤ به بدرجة كبيرة وهو مفيد جدًا لمديري المحافظ الاستثمارية، والمتداولين، ومديري صناديق التحوط، والمستثمرين الأفراد. سيتم استكشاف هذا بمزيد من التفصيل في الأسفل.
دلتا مقابل انتشار دلتا
استراتيجية دلتا سبريدينغ هي استراتيجية تداول الخيارات حيث يقوم المتداول في البداية بإنشاء مركز دلتا محايد عن طريق شراء وبيع الخيارات في نفس الوقت بنسبة تتناسب مع النسبة المحايدة (أي أن الدلتا الإيجابية والسلبية تعوض بعضها البعض بحيث يكون إجمالي دلتا الأصول المعنية يساوي صفرًا).
باستخدام استراتيجية فرق الدلتا، يتوقع المتداول عادة تحقيق ربح صغير إذا لم يتغير سعر الورقة المالية الأساسية بشكل كبير. ومع ذلك، فإن الأرباح أو الخسائر الأكبر ممكنة إذا تحرك السهم بشكل كبير في أي من الاتجاهين.
الأداة الأكثر شيوعًا لتنفيذ استراتيجية انتشار دلتا هي صفقة الخيارات المعروفة باسم الانتشار الزمني. يتضمن الانتشار الزمني بناء مركز محايد دلتا باستخدام خيارات ذات تواريخ انتهاء مختلفة.
على سبيل المثال، يقوم المتداول ببيع خيارات الشراء للشهر القريب ويشتري في نفس الوقت خيارات شراء مع تاريخ انتهاء لاحق بنسبة تتناسب مع النسبة المحايدة. نظرًا لأن المركز محايد دلتا، فلا ينبغي للمتداول أن يواجه مكاسب أو خسائر من التحركات السعرية الصغيرة في الورقة المالية الأساسية. يتوقع المتداول أن يظل السعر دون تغيير، ومع فقدان خيارات الشراء للشهر القريب لقيمتها الزمنية وانتهاء صلاحيتها، يمكن للمتداول بيع خيارات الشراء ذات تواريخ الانتهاء الأطول وتحقيق ربح.
كلما كانت خيار الشراء (Call Option) أعمق في النقود، كلما اقترب دلتا من 1، وكلما تصرف الخيار بشكل مشابه للأصل الأساسي.
دلتا خيارات الشراء والبيع
دلتا خيار الشراء
يعتمد سلوك دلتا خيار الشراء على ما إذا كان الخيار:
- في المال، مما يعني أنه مربح حاليًا. تقترب خيارات الشراء في المال من 1 مع اقتراب انتهاء صلاحيتها. إذا كان لخيار الشراء قيمة دلتا تبلغ +0.65، فهذا يعني أنه إذا ارتفع سعر السهم الأساسي بمقدار 1 دولار لكل سهم، فإن الخيار عليه سيرتفع بمقدار 65 سنتًا لكل سهم، مع بقاء جميع العوامل الأخرى ثابتة.
يتراوح دلتا خيار الشراء دائمًا بين 0 و1 لأن زيادة سعر الأصل الأساسي تؤدي إلى زيادة سعر خيارات الشراء. بينما يتراوح دلتا خيار البيع دائمًا بين -1 و0 لأن زيادة سعر الورقة المالية الأساسية تؤدي إلى انخفاض قيمة خيارات البيع.
دلتا خيار البيع
تعتمد سلوكيات دلتا خيار البيع أيضًا على ما إذا كان الخيار:
- داخل المال، والذي يقترب من -1 مع اقتراب تاريخ الانتهاء.
- عند النقطة المتعادلة، والتي عادةً ما يكون لديها دلتا تساوي -0.5
- خارج نطاق المال، والذي يقترب من 0 مع اقتراب تاريخ الانتهاء.
كلما كانت خيار البيع (Put Option) أعمق في المال، كلما اقتربت دلتا من -1. إذا كان لخيار البيع دلتا بقيمة -0.33، وزاد سعر الأصل الأساسي بمقدار 1 دولار، فإن سعر خيار البيع سينخفض بمقدار 33 سنتًا. تقنيًا، قيمة دلتا الخيار هي المشتقة الأولى لقيمة الخيار بالنسبة لسعر الورقة المالية الأساسية. غالبًا ما تُستخدم دلتا في استراتيجيات التحوط وتُعرف أيضًا بنسبة التحوط.
أمثلة على دلتا
لنفترض أن هناك شركة متداولة علنًا تُسمى BigCorp. يتم شراء وبيع أسهمها في بورصة، وهناك خيارات بيع وخيارات شراء متداولة لتلك الأسهم.
الدلتا لخيار الشراء على أسهم BigCorp هي 0.35. هذا يعني أن تغييرًا بقيمة دولار واحد في سعر سهم BigCorp يؤدي إلى زيادة بقيمة 35 سنتًا في سعر خيارات الشراء لأسهم BigCorp. وبالتالي، إذا كانت أسهم BigCorp تتداول بسعر 20 دولارًا وخيار الشراء يتداول بسعر 2 دولار، فإن تغيير سعر أسهم BigCorp إلى 21 دولارًا يعني أن خيار الشراء سيزيد إلى سعر 2.35 دولار.
تعمل خيارات البيع بطريقة معاكسة. إذا كان خيار البيع على أسهم شركة BigCorp لديه دلتا بقيمة -0.65، فإن زيادة قدرها دولار واحد في سعر سهم شركة BigCorp تؤدي إلى انخفاض قدره 65 سنتًا في سعر خيارات البيع لشركة BigCorp. لذا إذا كانت أسهم شركة BigCorp تتداول بسعر 20 دولارًا وخيار البيع يتداول بسعر 2 دولار، ثم ارتفعت أسهم شركة BigCorp إلى 21 دولارًا، فإن خيار البيع سينخفض إلى سعر 1.35 دولار.
كيف يستخدم متداولو الخيارات دلتا؟
يستخدم متداولو الخيارات دلتا بطرق متعددة. أولاً، تخبرهم عن المخاطر الاتجاهية، من حيث مقدار تغير سعر الخيار مع تغير سعر الأصل الأساسي. يمكن أيضًا استخدامها كنسبة تحوط لتحقيق حالة دلتا محايدة. على سبيل المثال، إذا قام متداول الخيارات بشراء 100 خيار شراء من XYZ، كل منها بدلتا +0.40، فسوف يبيع 4,000 سهم من الأسهم لتحقيق صافي دلتا يساوي صفر (تمثل عقود خيارات الأسهم 100 سهم من الأسهم لكل عقد). إذا قاموا بدلاً من ذلك بشراء 100 خيار بيع بدلتا -0.30، فسوف يشترون 3,000 سهم.
ما هو دلتا المحفظة؟
يمكن للمتداولين الذين لديهم عدة مراكز في الخيارات الاستفادة من النظر إلى دلتا المحفظة الإجمالية (أو الكتاب). إذا كنت تمتلك خيار شراء واحد بدلتا +0.10 وخيارين شراء بدلتا +0.30، فإن دلتا المحفظة الإجمالية ستكون +0.70. إذا قمت بعد ذلك بشراء خيار بيع بدلتا -0.70، ستصبح المحفظة محايدة الدلتا.
ما هو دلتا السهم؟
امتلاك سهم من الأسهم يكون دائمًا بمعدل دلتا +1.0، بينما بيع السهم يكون بمعدل دلتا -1.0.
الخلاصة
المشتقات هي عقود مالية تعتمد قيمتها على ورقة مالية أو مؤشر مرجعي. يمكن استخدام هذه العقود لتداول أي نوع من الأوراق المالية، بما في ذلك الأسهم والسلع والعملات. ولكنها تأتي مع بعض المخاطر. يجب على المتداولين الذين يتعاملون مع المشتقات أن يفهموا هذه المخاطر وكيفية قياسها. على سبيل المثال، معرفة كيفية تفسير دلتا يمكن أن يعني الفرق بين تحقيق الأرباح والخسائر. تذكر أن دلتا هي مقياس للمخاطر يشير إلى التغيرات في سعر المشتق بناءً على سعر الورقة المالية الأساسية.