ما هو المقايضة غير القابلة للتسليم (NDS)؟
المقايضة غير القابلة للتسليم (NDS) هي نوع من مقايضة العملات بين العملات الرئيسية والعملات الثانوية التي تكون مقيدة أو غير قابلة للتحويل. هذا يعني أنه لا يوجد تسليم فعلي للعملتين المعنيتين، على عكس مقايضة العملات التقليدية حيث يتم تبادل تدفقات العملات. يتم التسوية الدورية لمقايضة NDS على أساس نقدي، عادةً بالدولار الأمريكي. تستند قيمة التسوية إلى الفرق بين سعر الصرف المحدد في عقد المقايضة والسعر الفوري، حيث يقوم أحد الأطراف بدفع الفرق للطرف الآخر.
النقاط الرئيسية
- المقايضة غير القابلة للتسليم هي نوع من مقايضات العملات التي يتم دفعها وتسويتها بما يعادل الدولار الأمريكي بدلاً من العملتين المشاركتين في المقايضة نفسها.
- نتيجة لذلك، يُعتبر المقايضة غير قابلة للتحويل (مقيدة) نظرًا لعدم وجود تسليم فعلي للعملات الأساسية.
- تُستخدم عقود المبادلة غير القابلة للتسليم (NDS) عادةً عندما تكون العملات الأساسية صعبة الحصول عليها، أو غير سائلة، أو متقلبة—على سبيل المثال، بالنسبة لعملات الدول النامية أو العملات المقيدة مثل كوبا أو كوريا الشمالية.
فهم المقايضات غير القابلة للتسليم (NDSs)
تُستخدم المقايضات غير القابلة للتسليم من قبل الشركات متعددة الجنسيات لتخفيف المخاطر التي قد تمنعها من إعادة الأرباح إلى الوطن بسبب ضوابط العملة. كما تستخدم الشركات هذه المقايضات للتحوط ضد مخاطر الانخفاض المفاجئ في قيمة العملة أو انخفاض قيمتها في العملات المقيدة ذات السيولة المحدودة، ولتجنب التكلفة الباهظة لتبادل العملات في السوق المحلية. تستخدم المؤسسات المالية في الدول التي تفرض قيودًا على الصرف هذه المقايضات للتحوط ضد تعرضها لقروض العملات الأجنبية.
المتغيرات الرئيسية في نظام الدين الوطني (NDS) هي:
- المبالغ الاسمية (أي مبالغ المعاملة)
- العملتان المعنيتان (العملة غير القابلة للتسليم وعملة التسوية)
- تواريخ التسوية
- معدلات العقد للمبادلة، و
- معدلات التثبيت والتواريخ—التواريخ المحددة التي سيتم فيها الحصول على معدلات السوق الفورية من مصادر سوق موثوقة ومستقلة.
مثال على مقايضة غير قابلة للتسليم (NDS)
تخيل مؤسسة مالية، دعونا نسميها LendEx، مقرها في الأرجنتين، وقد حصلت على قرض لمدة خمس سنوات بقيمة 10 ملايين دولار أمريكي من المقرض في الولايات المتحدة بفائدة ثابتة بنسبة 4% سنويًا تُدفع نصف سنويًا. قامت LendEx بتحويل الدولار الأمريكي إلى البيزو الأرجنتيني بسعر الصرف الحالي البالغ 5.4، لإقراضه للشركات المحلية. ومع ذلك، فهي قلقة بشأن انخفاض قيمة البيزو في المستقبل، مما سيجعل من المكلف أكثر سداد مدفوعات الفائدة وسداد أصل القرض بالدولار الأمريكي. لذلك، تدخل في مقايضة عملات مع الطرف المقابل في الخارج بالشروط التالية:
- المبالغ الإسمية (N): 400,000 دولار أمريكي للمدفوعات الفائدة و10 مليون دولار أمريكي لسداد رأس المال.
- العملات: البيزو الأرجنتيني والدولار الأمريكي.
- تواريخ التسوية: 10 في المجموع، الأول يتزامن مع أول دفعة فائدة والعاشر والأخير يتزامن مع دفعة الفائدة النهائية بالإضافة إلى سداد رأس المال.
- معدلات العقد للمبادلة (F): من أجل التبسيط، لنفترض أن معدل العقد هو 6 (بيزو لكل دولار) للمدفوعات الفائدة و7 لسداد رأس المال.
- تثبيت الأسعار والتواريخ (S): قبل يومين من تاريخ التسوية، يتم الحصول عليها في الساعة 12 ظهرًا بتوقيت الساحل الشرقي من Reuters.
تتبع المنهجية لتحديد NDS المعادلة التالية:
الربح = (صافي المبيعات (NS) – صافي التكلفة (NF)) ÷ المبيعات (S) = صافي الربح (N) (1 – التكلفة ÷ المبيعات)
إليك كيفية عمل نظام NDS في هذا المثال. في تاريخ التثبيت الأول، والذي يكون قبل يومين من تاريخ دفع الفائدة/التسوية الأول، نفترض أن سعر الصرف الفوري هو 5.7 بيزو مقابل الدولار الأمريكي. نظرًا لأن LendEx تتعاقد على شراء الدولارات بسعر 6، فسيتعين عليها دفع الفرق بين هذا السعر التعاقدي وسعر الصرف الفوري مضروبًا في مبلغ الفائدة الاسمي للطرف المقابل. سيكون مبلغ التسوية الصافي هذا بالدولار الأمريكي ويصل إلى -20,000 دولار. يتم حساب ذلك كالتالي:
الفرق بين السعر التعاقدي وسعر الصرف الفوري = 6 - 5.7 = 0.3
مبلغ الفائدة الاسمي = 100,000 دولار
مبلغ التسوية الصافي = 0.3 × 100,000 = 30,000 بيزو
تحويل البيزو إلى الدولار = 30,000 ÷ 5.7 ≈ 5,263 دولار
وبما أن LendEx تدفع هذا المبلغ، فإن المبلغ النهائي هو -5,263 دولار.
(5.7 - 6.0) مضروبة في 400,000 تساوي -120,000 مقسومة على 6 تساوي -$20,000.
في تاريخ التثبيت الثاني، لنفترض أن سعر الصرف الفوري هو 6.5 مقابل الدولار الأمريكي. في هذه الحالة، نظرًا لأن سعر الصرف الفوري أسوأ من السعر المتعاقد عليه، ستتلقى LendEx دفعة صافية قدرها 33,333 دولارًا. يتم حساب ذلك كالتالي:
(6.5 – 6.0) × 400,000 = 200,000 ÷ 6 = 33,333 دولار أمريكي
تستمر هذه العملية حتى تاريخ السداد النهائي. نقطة مهمة يجب ملاحظتها هنا هي أنه نظرًا لأن هذا تبادل غير قابل للتسليم، فإن التسويات بين الأطراف المتقابلة تتم بالدولار الأمريكي، وليس بالبيزو الأرجنتيني.
ما هو السواب؟
المبادلة هي عقد مالي يتضمن طرفين يقومان بتبادل التدفقات النقدية أو الالتزامات من أداتين ماليتين مختلفتين. معظم العقود من هذا النوع تتضمن تدفقات نقدية تستند إلى مبلغ رئيسي افتراضي مرتبط بقرض أو سند. يجب أن نأخذ في الاعتبار أن الضمان يمكن أن يكون أي شيء تقريبًا. عادةً لا يتم تبادل المبلغ الرئيسي بين الأطراف.
من يستخدم المقايضات؟
المقايضات تُتداول عادةً من قبل المستثمرين الأكثر خبرة، وخاصةً المستثمرين المؤسسيين. يشمل هؤلاء المستثمرون البنوك والمؤسسات المالية والحكومات. تُستخدم المقايضات بشكل شائع لإدارة أنواع مختلفة من المخاطر مثل مخاطر العملة، ومخاطر معدّل الفائدة، ومخاطر الأسعار.
هل المبادلات المالية (Swaps) منظمة؟
نعم، يتم تنظيم سوق المبادلات. يتم الإشراف على هذا السوق من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). وقد مُنحت السلطة لتنظيم سوق المبادلات بموجب قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك.
الخلاصة
المقايضات غير القابلة للتسليم هي عقود مالية يستخدمها المستثمرون ذوو الخبرة لإجراء تداولات بين العملات التي لا يمكن تحويلها. على عكس الأنواع الأخرى من المقايضات، لا يوجد تبادل فعلي للعملات. يتم التسوية على أساس نقدي. نظرًا للطبيعة المعقدة لهذه الأنواع من العقود، عادةً ما ينبغي على المستثمرين المبتدئين تجنب التعامل مع المقايضات غير القابلة للتسليم.