مبادلات العملات: التعريف، كيفية تنفيذها ولماذا تُجرى

تعريف

مقايضات العملات هي اتفاقيات بين طرفين لتبادل عملة بأخرى بسعر محدد مسبقًا على مدى فترة زمنية معينة.

ما هو مبادلة العملات؟

مقايضات العملات هي اتفاقيات بين طرفين لتبادل عملة بأخرى بسعر محدد مسبقًا على مدى فترة زمنية معينة.

هذه التبادلات أكثر تعقيدًا من مجرد تغيير الفئات لأغراض المحاسبة. بدلاً من ذلك، فإنها تهيئ الساحة لجزء كبير من النشاط الاقتصادي العالمي، مما يسمح للشركات بالعمل بسلاسة عبر الحدود ويمنح البنوك المركزية أدوات قوية لإدارة السياسة النقدية. وفقًا لأحدث البيانات الموثوقة، كانت قيمة مقايضات العملات اليومية العالمية حوالي 400 مليار دولار، أو حوالي 5% من سوق الفوركس البالغ 8.1 تريليون دولار.

على الرغم من أن مقايضات العملات يمكن أن تكون معقدة، إلا أن الأساسيات ستكون مألوفة لأي شخص وصل إلى مطار أجنبي وتوقف عند كشك الصرافة لتبديل أمواله بالعملة المحلية.

النقاط الرئيسية

• يتضمن مقايضة العملات تبادل الفائدة—وأحيانًا رأس المال—بعملة واحدة مقابل نفس القيمة بعملة أخرى.
• غالبًا ما تستخدم الشركات التي تمارس الأعمال التجارية في الخارج مقايضات العملات للحصول على معدلات قروض أكثر ملاءمة بالعملة المحلية مقارنةً بما إذا اقترضت المال من بنك محلي.
• تعتبر معاملات تبادل العملات الأجنبية من المعاملات المالية التي لا يُطلب قانونيًا إظهارها في الميزانية العمومية للشركة.
• تتضمن تغييرات معدلات الفائدة في مقايضات العملات التحويل من معدل ثابت إلى معدل ثابت، أو من معدل متغير إلى معدل متغير، أو من معدل ثابت إلى معدل متغير.
• تعتبر مقايضات العملات مختلفة عن مقايضات الفوركس ومقايضات معدلات الفائدة.

فهم مقايضات العملات

تم تبادل العملات في البداية للتحايل على ضوابط الصرف، أو الحدود القانونية على شراء أو بيع العملات. ومع ذلك، على الرغم من أن الدول ذات الاقتصادات الضعيفة أو النامية تستخدم عادةً ضوابط الصرف الأجنبي للحد من المضاربة ضد عملاتها، فإن معظم الاقتصادات المتقدمة قد ألغت هذه الضوابط.

وبالتالي، أصبحت المقايضات تُستخدم بشكل شائع الآن للتحوط من الاستثمارات طويلة الأجل وتغيير التعرض لمعدلات الفائدة للطرفين المشاركين في المقايضة. غالبًا ما تستخدم الشركات التي تمارس الأعمال التجارية في الخارج مقايضات العملات للحصول على معدلات قروض أكثر تفضيلًا بالعملة المحلية مما يمكنها الحصول عليه إذا اقترضت المال من بنك في ذلك البلد.

في مقايضة العملات، يقرر الأطراف مسبقًا ما إذا كانوا سيقومون بتبادل المبالغ الرئيسية للعملتين في بداية المعاملة. هذه المبالغ الرئيسية تحدد سعر صرف ضمني. على سبيل المثال، مقايضة 10 ملايين يورو مقابل 12.5 مليون دولار تعني سعر صرف لليورو مقابل الدولار الأمريكي يبلغ 1.25.

عند استحقاق المبادلة، يتم عادة إعادة تبادل نفس مبالغ رأس المال. هذا يخلق خطر سعر الصرف، حيث قد يكون السعر السوقي قد انحرف بشكل كبير عن السعر الأولي 1.25 خلال مدة المبادلة.

تسعير مبادلة العملات يشبه التفاوض على سعر سيارة جديدة. تبدأ بسعر النموذج الأساسي، ثم تضيف أو تطرح التكاليف بناءً على الميزات التي ترغب فيها وتقييمك الائتماني. يتم تخصيص سعر الفائدة لمبادلة العملات بناءً على ظروف السوق والوضع المالي للأطراف المعنية.

1. نقطة البداية: السعر الابتدائي لمبادلة عادة ما يكون مبنيًا على معدل فائدة مرجعي benchmark يُستخدم على نطاق واسع في التمويل، مثل معدل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لليلة واحدة أو SOFR.
2. التعديلات: يتم تعديل هذا المعدل صعودًا أو هبوطًا بتعديلات صغيرة تُسمى "نقاط الأساس"؛ وهذه تعتمد على النمط العام لأسعار الفائدة في وقت الصفقة، بالإضافة إلى مخاطر الائتمان لكل طرف مشارك.
3. السعر النهائي: النتيجة هي معدل الفائدة الفعلي الذي سيدفعه كل طرف في مبادلة العملات.

لماذا تستخدم الشركات مقايضات العملات

تُعتبر مقايضات العملات أدوات مالية مرنة تُستخدم بشكل شائع للأغراض التالية:

• التحوط ضد مخاطر العملة: تستخدم الشركات متعددة الجنسيات المقايضات لإدارة التعرض لتقلبات أسعار الصرف.
• الوصول إلى الأسواق الأجنبية: يمكن للشركات الاقتراض بفعالية بالعملات الأجنبية دون الدخول إلى تلك الأسواق الائتمانية الأجنبية.
• التكاليف: من خلال الدخول إلى الأسواق التي تتمتع بميزة نسبية، يمكن للشركات خفض تكاليف الاقتراض الإجمالية.
• إدارة الأصول والخصوم: تستخدم المؤسسات المالية المقايضات لمطابقة فئة العملة لأصولها وخصومها.

خطوات عملية مبادلة العملات النموذجية

على الرغم من أن مقايضات العملات يمكن أن تختلف اعتمادًا على الأطراف المعنية، إلا أن هناك خطوات شائعة تتبعها مقايضة العملات النموذجية.

1. الاتفاقية: يتفق طرفان على تبادل مبلغ محدد من عملتين مختلفتين. يقومان بتحديد الشروط، بما في ذلك سعر الصرف، المدة، وجدول الدفع.
2. التبادل الأولي: في بداية المبادلة، يتم تبادل المبالغ الأساسية بالسعر المتفق عليه. كل طرف يتلقى القيمة المكافئة بالعملة الأخرى.
3. مدفوعات الفائدة: خلال مدة المبادلة، تقوم الأطراف بتبادل مدفوعات الفائدة. يتم ذلك عادة في فترات محددة مسبقًا (مثل ربع سنوية أو نصف سنوية). كل طرف يدفع فائدة بناءً على سعر الفائدة للعملة التي استلمها في البداية.
4. المقايضات المستمرة: بناءً على هيكل المقايضة، قد تكون هناك تبادلات دورية لرأس المال. يساعد هذا في إدارة تقلبات أسعار الصرف على مر الزمن.
5. التبادل النهائي: عند استحقاق المبادلة، تقوم الأطراف بإعادة تبادل مبالغ رأس المال. يتم ذلك عادةً بنفس سعر الصرف كما في التبادل الأولي.
6. التسوية والإنهاء: يتم تسوية أي التزامات متبقية. قد يشمل ذلك الدفعات النهائية للفوائد أو التعديلات بسبب تغييرات السوق. ينتهي عقد المبادلة.

من الجدير بالذكر أن هناك اختلافات تعتمد على الاحتياجات المحددة للأطراف المعنية وظروف السوق. قد تتضمن بعض المقايضات أيضًا خيارات لإنهاء مبكر أو إعادة هيكلة.

مخاطر مبادلة العملات

مثل أي معاملة مالية مضاربة، تأتي مقايضات العملات مع عدة مخاطر. يمكن للمشاركين التخفيف من هذه المخاطر ولكن لا يمكن القضاء عليها تمامًا.

مخاطر الطرف المقابل

هذا هو الخطر الذي قد يحدث عندما يتخلف أحد الأطراف المشاركة في المبادلة عن الوفاء بالتزاماته، مما يترك الطرف الآخر معرضًا لخسارة مالية محتملة. يتم تخفيف مخاطر الطرف المقابل من خلال التعامل مع مؤسسات مالية ذات سمعة جيدة واستخدام الضمانات أو ملاحق دعم الائتمان.

مخاطر سعر الصرف

إذا كانت المبادلة تتضمن تسوية المدفوعات في عملة واحدة، فإن التغيرات في سعر الصرف يمكن أن تؤثر على المبلغ الصافي المستحق الدفع. إذا لم يتم إدارة ذلك بشكل صحيح، فقد يؤدي إلى تكاليف غير متوقعة.

مخاطر سعر الفائدة

يمكن أن تؤثر التقلبات في معدلات الفائدة على قيمة المبادلة، خاصة إذا كان أحد طرفي المبادلة يحتوي على معدل فائدة متغير. يجب على الشركات أن تدير مخاطر معدلات الفائدة بعناية manage interest rate risk لتجنب التأثيرات السلبية على مراكزها المالية.

مخاطر السيولة

إذا احتاج أحد الأطراف إلى الخروج من المبادلة قبل تاريخ استحقاقها، فقد يكون هناك نقص في السيولة، مما يجعل من الصعب أو المكلف فك المركز.

التقييم

يمكن أن تجعل تعقيدات مقايضات العملات من الصعب تقييمها، خاصة إذا كانت تتضمن عملات أقل نشاطًا أو هياكل معقدة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى عدم دقة في التقارير المالية أو تحديات في إدارة أداء المقايضة بمرور الوقت.

مقايضات العملات مقابل مقايضات الفوركس ومقايضات أسعار الفائدة

غالبًا ما يتم الخلط بين مقايضات العملات ومقايضات الصرف الأجنبي (الفوركس أو FX) أو مقايضات أسعار الفائدة. على الرغم من أن مقايضات العملات تشترك في عناصر مع هذه التداولات، إلا أن هناك اختلافات جوهرية بينها.

المدة الزمنية

تُستخدم مقايضات الفوركس بشكل أساسي لإدارة السيولة على المدى القصير؛ حيث تستمر عادةً لأقل من عام. أما مقايضات العملات فهي متوسطة إلى طويلة الأجل ويمكن أن تمتد لعدة سنوات. يتيح هذا المدى الأطول لها أن تخدم أغراضًا استراتيجية أوسع، مثل التحوط ضد تقلبات أسعار الصرف الأكثر ديمومة أو الوصول إلى أسواق رأس المال الأجنبية.

مراحل

تتضمن مقايضات العملات الأجنبية (FX swaps) تبادلًا بسيطًا للمبالغ الرئيسية في بداية ونهاية العقد. غالبًا ما تشمل مقايضات العملات تبادلات دورية لمدفوعات الفائدة بعملات مختلفة خلال فترة الاتفاقية.

عدد العملات

تتم مقايضات أسعار الفائدة بعملة واحدة وتركز على إدارة مخاطر أسعار الفائدة. تقدم مقايضات العملات مزيدًا من التعقيد من خلال إشراك عملتين. وهذا يعني أن مقايضات العملات يجب أن تأخذ في الاعتبار الفروق في أسعار الفائدة وتغيرات أسعار الصرف.

المدفوعات الأساسية والفوائد

تختلف مقايضات العملات عن مقايضات الفوركس ومقايضات معدلات الفائدة لأنها تتضمن تبادل كل من المدفوعات الرئيسية والفوائد بعملات مختلفة على مدى فترة طويلة. تعتبر مقايضات الفوركس تبادلات عملات قصيرة الأجل بدون مدفوعات فائدة، بينما تتضمن مقايضات معدلات الفائدة تبادل مدفوعات الفائدة بنفس العملة دون تبادل المبلغ الرئيسي.

بينما تستخدم مقايضات أسعار الفائدة عادةً مبلغًا اسميًا رئيسيًا فقط لحساب مدفوعات الفائدة، فإن مقايضات العملات غالبًا ما تتضمن تبادلات فعلية للمبالغ الرئيسية. هذا يجعل مقايضات العملات أداة أكثر شمولاً لإدارة التعرض للعملات وأسعار الفائدة في الوقت نفسه.

مثال على مبادلة العملات

افترض أن شركة أمريكية قد حصلت على قرض لمدة 5 سنوات بقيمة 10 ملايين دولار أمريكي بمعدل فائدة ثابت قدره 3% بالدولار الأمريكي. في الوقت نفسه، تمتلك شركة يابانية قرضًا لمدة 5 سنوات بقيمة 1 مليار ين ياباني بمعدل فائدة ثابت قدره 1% بالين الياباني. سعر الصرف بين العملتين هو 1 دولار أمريكي = 100 ين ياباني.

ترغب كلتا الشركتين في إدارة مخاطر العملة والاستفادة من شروط القروض الخاصة بكل منهما. على عكس معاملات الصرف الأجنبي، لا تتطلب مقايضات العملات بالضرورة تبادل المبالغ الرئيسية الفعلي. بدلاً من ذلك، يمكن أن تكون المبالغ الرئيسية اسمية وتستخدم كأساس لحساب مدفوعات الفائدة.

إليك ما تم الاتفاق عليه:

1. المبلغ الاسمي للشركة الأمريكية هو 10 مليون دولار.
2. المبلغ الاسمي للشركة اليابانية هو 1 مليار ين (ما يعادل 10 مليون دولار بسعر الصرف الافتراضي)
3. توافق الشركة الأمريكية على دفع فائدة بنسبة 1% على مبلغ 1 مليار ين للشركة اليابانية.
4. توافق الشركة اليابانية على دفع فائدة بنسبة 3% على مبلغ 10 مليون دولار للشركة الأمريكية.

لكل سنة من السنوات الخمس للمبادلة، تدفع الشركة الأمريكية 1% × ¥1 مليار = ¥10 مليون. في المقابل، تدفع الشركة اليابانية 3% × $10 مليون = $300,000 كل عام.

يمكن إجراء هذه المدفوعات مباشرة بالعملات المعنية أو يمكن تصفيتها وتحويلها إلى عملة واحدة باستخدام سعر الصرف السائد في وقت الدفع. على سبيل المثال، إذا كان سعر الصرف عند إجراء دفعة الفائدة هو 1 دولار أمريكي = 100 ين ياباني (باستخدام رقم تقريبي لتسهيل متابعة الحسابات أدناه)، فإن:

• ¥10 مليون سيكون ما يعادل تقريبًا $100,000.
• سيكون صافي الدفع بعد ذلك 300,000 دولار - 100,000 دولار = 200,000 دولار، وهو المبلغ الذي ستدفعه الشركة اليابانية للشركة الأمريكية.
• تتكرر هذه العملية كل عام طوال مدة المبادلة.

عند انتهاء فترة المبادلة بعد خمس سنوات، ينتهي العقد، ولا يتم تبادل المبالغ الرئيسية لأنها كانت افتراضية فقط واستخدمت لحساب مدفوعات الفائدة. كل شركة تبقى مسؤولة عن قرضها الأصلي بعملتها الخاصة.

تسمح عملية المبادلة لكل شركة بمطابقة التزامات القروض الخاصة بها مع عملة دخلها. تقوم الشركة الأمريكية بتحويل قرضها المقوم بالدولار إلى قرض مقوم بالين، مما قد يكون مفيدًا إذا كان لديها دخل بالين من عملياتها في اليابان. تقوم الشركة اليابانية بالعكس. إذا لم تتمكن الشركة الأمريكية من الوصول إلى سوق الائتمان الياباني مباشرة (أو العكس)، فإن هذه المبادلة تسمح لها بالاستفادة بشكل غير مباشر من أسعار الفائدة اليابانية المنخفضة.

تبادل أسعار الفائدة في مقايضات العملات

هناك ثلاث طرق لتبادل أسعار الفائدة:

• معدل ثابت إلى معدل ثابت
• معدل فائدة متغير إلى معدل فائدة متغير
• من معدل ثابت إلى معدل متغير

في عملية مبادلة بين اليورو والدولار، يمكن للطرف الذي لديه التزام مبدئي بدفع معدل فائدة ثابت على قرض باليورو أن يستبدل ذلك بمعدل فائدة ثابت بالدولار أو بمعدل فائدة متغير بالدولار. وبالمثل، يمكن للطرف الذي يكون قرضه باليورو بمعدل فائدة متغير أن يستبدل ذلك إما بمعدل متغير أو ثابت بالدولار. وتُعرف مبادلة معدلين متغيرين أحيانًا باسم مبادلة الأساس.

عادةً ما يتم حساب مدفوعات أسعار الفائدة على أساس ربع سنوي وتبادلها نصف سنوي، على الرغم من أنه يمكن هيكلة المقايضات حسب الحاجة. بشكل عام، لا يتم صافي مدفوعات الفائدة لأنها تكون بعملات مختلفة. إذا تم صافي مدفوعات الفائدة، فهذا يعني أنه بدلاً من أن يقوم كل طرف بدفع مدفوعات فائدة منفصلة للطرف الآخر، سيقومون بحساب الفرق بين ما يدينون به لبعضهم البعض. فقط الطرف الذي يدين بمبلغ أكبر سيقوم بدفع لتغطية الفرق.

كيف تختلف مقايضات العملات عن العقود الآجلة أو المستقبلية للعملات؟

العقود الآجلة والعقود المستقبلية هي عقود مشتقات تمنح الأطراف المتعاقدة الحق في تثبيت سعر الصرف اليوم ليتم تنفيذه في تاريخ مستقبلي. بينما تتضمن المقايضات سلسلة من الدفعات على مدى فترة زمنية. بشكل عام، تُستخدم المقايضات لإدارة مالية استراتيجية طويلة الأجل، في حين تُستخدم العقود المستقبلية والعقود الآجلة بشكل أكثر شيوعًا لأغراض التحوط أو المضاربة قصيرة الأجل.

ما هو SOFR؟

معدّل التمويل المضمون لليلة واحدة، أو SOFR، هو معدل فائدة مرجعي مصمم ليكون بديلاً أكثر قوة وشفافية لمعدل الفائدة بين البنوك في لندن (المعروف بشكل أفضل باسم LIBOR). بدأت عملية التخلص التدريجي من LIBOR بعد سلسلة من فضائح التلاعب في أوائل العقد 2020.

كيف يتم حساب SOFR؟

يعتمد SOFR على المعاملات في سوق إعادة الشراء (repo) لسندات الخزانة الأمريكية، حيث تقوم البنوك والمستثمرون بالاقتراض أو الإقراض لسندات الخزانة لليلة واحدة. يقوم الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بحساب ونشر SOFR كل يوم عمل، بناءً على نشاط التداول في اليوم السابق.

الخلاصة

مبادلة العملات هي اتفاقية مالية بين طرفين لتبادل المبالغ الرئيسية ومدفوعات الفائدة بعملات مختلفة على مدى فترة زمنية محددة. تستخدم الشركات أو المؤسسات المالية عادةً هذه الاتفاقية لإدارة أو التحوط من تعرضها لتقلبات أسعار الصرف.

في مقايضة العملات، يتفق كل طرف على دفع فوائد للطرف الآخر بالعملة التي يتلقاها بناءً على معدل فائدة محدد (يمكن أن يكون ثابتًا أو متغيرًا). في نهاية فترة المقايضة، يقوم الأطراف إما بتبادل أو تسوية المبالغ الأساسية وفقًا لسعر صرف متفق عليه.