ما هي لجنة تداول السلع الآجلة؟
لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) هي وكالة فدرالية مستقلة تنظم أسواق المشتقات، بما في ذلك عقود الآجلة والخيارات والمقايضات، في الولايات المتحدة. تشمل أهدافها تعزيز الأسواق التنافسية والفعالة وحماية المستثمرين من التلاعب والممارسات التجارية المسيئة والاحتيال. تم تأسيس لجنة تداول السلع الآجلة بموجب قانون لجنة تداول السلع الآجلة في عام 1974.
النقاط الرئيسية
- تم إنشاء لجنة تداول السلع الآجلة في عام 1974 في وقت كان فيه معظم تداول العقود الآجلة يتم في القطاع الزراعي.
- تتمثل وظيفة اللجنة في تنظيم أسواق المشتقات المالية في الولايات المتحدة.
- على مر السنين، أصبح دور تنظيم أسواق العقود الآجلة والخيارات أكثر تعقيدًا، خاصة مع ظهور التكنولوجيا المالية والعملات الرقمية مثل البيتكوين.
- تتكون هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) من 14 قسمًا ومكتبًا تشغيليًا مختلفًا.
- يحدد قانون تبادل السلع الإطار القانوني الذي تعمل بموجبه لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
فهم لجنة تداول السلع الآجلة
تتكون لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) من خمسة مفوضين يتم تعيينهم من قبل الرئيس ويتم الموافقة عليهم من قبل مجلس الشيوخ. يخدم المفوضون لفترات متداخلة مدتها خمس سنوات. يقوم الرئيس بتعيين أحد هؤلاء المفوضين كرئيس، ولا يمكن أن يكون أكثر من ثلاثة مفوضين في أي وقت من نفس الحزب السياسي.
يعمل هؤلاء المفوضون الخمسة في لجان تركز على الأسواق الزراعية، وأسواق الطاقة والبيئة، والأسواق العالمية، ومخاطر السوق، والتكنولوجيا. لجنة تركز على التعاون بين لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) غير نشطة. يمثل أعضاء اللجان صناعات محددة، والمتداولين، وبورصات العقود الآجلة، وبورصات السلع، والمستهلكين، والمجموعات البيئية.
ينظم قانون تبادل السلع تداول العقود الآجلة للسلع في الولايات المتحدة. تم تمريره في عام 1936 وتم تعديله عدة مرات منذ ذلك الحين، حيث يضع القانون الإطار القانوني الذي تعمل بموجبه لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). بموجب القانون، تتمتع لجنة تداول السلع الآجلة بالسلطة لوضع اللوائح التي تُنشر في العنوان 17، الفصل الأول، من قانون اللوائح الفيدرالية.
تقدم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) عدة تحذيرات بخصوص العملات الرقمية. على سبيل المثال، في عام 2018، كان هناك ازدهار في عروض العملات الأولية (ICOs) وأظهرت العديد من الدراسات والتقارير لاحقًا أن عددًا كبيرًا من عروض العملات الأولية كانت احتيالية أو أن المنتجات أو الخدمات الأساسية لم تفِ بوعودها، حيث تصل النسبة إلى 80 بالمئة من عروض العملات الأولية.
أقسام CFTC
تتكون منظمة CFTC من مكاتب الرئيس والمفوضين بالإضافة إلى 14 قسمًا ومكتبًا تشغيليًا تابعًا للوكالة. دعونا نلقي نظرة على خمسة من الأقسام الرئيسية في CFTC: قسم المقاصة والمخاطر، قسم المشاركين في السوق، قسم الرقابة على السوق، قسم البيانات، وقسم التنفيذ.
قسم المقاصة والمخاطر
دور قسم المقاصة والمخاطر (DCR) هو تمكين لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) من الوفاء بمسؤوليتها القانونية لضمان السلامة المالية لجميع المعاملات الخاضعة لقانون تبادل السلع (CEA) وتجنب المخاطر النظامية في أسواق المشتقات. يشرف قسم المقاصة والمخاطر على جميع عمليات عمليات المقاصة للمشتقات (DCOs) وينقسم إلى أربعة فروع:
- سياسة المقاصة
- الفحوصات
- مراقبة المخاطر ٤. المبادرات الدولية والمحلية للتسوية المالية
وفقًا لموقع CFTC، تشمل بعض المسؤوليات الرئيسية لـ DCR ما يلي:
- إعداد اللوائح والأوامر والإرشادات وغيرها من المنتجات التنظيمية المتعلقة بمسائل تخص DCOs، بما في ذلك حماية العملاء في حالة إفلاس أو إعسار FCM أو DCO.
- مراجعة طلبات DCO للتسجيل، والالتماسات للحصول على إعفاء أو استثناء تنظيمي، وتقديم القواعد، وتقديم التوصيات إلى اللجنة بشأن هذه الأمور.
- مراجعة خطط استعادة DCO وخطط التصفية للتأكد من توافقها مع لوائح اللجنة والتفاعل مع FDIC والجهات التنظيمية المالية الأخرى، سواء على المستوى المحلي أو الدولي، فيما يتعلق بالتخطيط لاحتمالية حل DCO.
- إجراء تقييمات المخاطر على أساس سنوي لتحديد أي من DCOs يجب فحصها والمواضيع التي ينبغي تضمينها في الفحص القائم على المخاطر.
- فحص مؤسسات المقاصة المشتقة (DCOs) للتأكد من الامتثال لجميع المتطلبات ذات الصلة لقانون تبادل السلع (CEA) ولوائح اللجنة، بما في ذلك فحص كل مؤسسة مقاصة ذات أهمية نظامية (SIDCO) مرة واحدة على الأقل في السنة.
- تحليل الإشعارات المتعلقة بأعطال الأجهزة أو البرامج، أو التسللات السيبرانية، أو التهديدات التي قد يكون لها تأثير مادي على عمليات المقاصة أو قد تؤثر عليها.
منذ يوليو 2019، يشغل كلارك هاتشينسون منصب مدير DCR.
قسم المشاركين في السوق
تأسست شعبة المشاركين في السوق (MPD) في أكتوبر 2020 نتيجة لدمج بين شعبة الإشراف على المتعاملين في المبادلات والوسطاء ومكتب تعليم وتوعية العملاء. تتمثل المسؤوليات الرئيسية لشعبة المشاركين في السوق في الإشراف على المسجلين لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الذين يقومون بأعمال التعامل والتداول والاستثمار والاستشارات في أسواق المشتقات، وتثقيف الجمهور الأمريكي حول أسواق المشتقات التي تنظمها لجنة تداول السلع الآجلة.
قسم MPD مقسم بدوره إلى أربعة فروع:
- فرع المستشار الرئيسي
- قسم الامتحانات
- فرع الصناديق المدارة والمتطلبات المالية
- قسم التسجيل والامتثال
وفقًا للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، تشمل المسؤوليات الرئيسية لقسم مراقبة السوق (MPD):
- فحص الوسطاء والمنظمات ذاتية التنظيم المعينة
- الحفاظ على المعايير المناسبة لتسجيل الوسطاء
- تقديم الخبرة للجنة في إصدار القواعد الخاصة بها
- إصدار تفسيرات وإرشادات موجزة وفي الوقت المناسب للوسطاء
تعمل أماندا أولير كمديرة وقد انضمت إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) منذ عام 2007.
قسم الإشراف على السوق
قسم الإشراف على السوق (DMO) مسؤول عن مراقبة استقرار وهيكل السوق في أسواق المشتقات التي تنظمها لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بالإضافة إلى البورصات والمنشآت التي يتم فيها تداول هذه المشتقات. واحدة من الوظائف الرئيسية لقسم الإشراف على السوق هي تطوير وتنفيذ لوائح لجنة تداول السلع الآجلة لتعزيز أسواق المشتقات العادلة والفعالة والنابضة بالحياة، بالإضافة إلى ضمان أن تعالج هذه القواعد أحدث التطورات في الصناعة.
يتم تقسيم إدارة الدين العام إلى خمسة فروع:
- المستشار الرئيسي يدعم جميع وثائق وضع القواعد والإجراءات الخاصة بـ DMO، ويقترح الفرع أي تحسينات على السياسة لمواكبة التغيرات في هيكل السوق، والابتكار، والتطورات الأخرى في السوق.
- فرع الامتثال مسؤول عن فحص وتقييم كفاية برامج التنظيم الذاتي وإنفاذ القواعد لمنصات التبادل والتداول، والتي تغطي كل من قواعد التبادل ولوائح اللجنة.
- فرع معلومات السوق مسؤول عن تقييم صحة واستقرار أسواق العقود الآجلة والخيارات والأسواق خارج البورصة في الولايات المتحدة.
- مراجعة السوق يقوم هذا القسم بتقييم وتقديم التوصيات إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشأن طلبات التسجيل أو تعيين منصات التنفيذ المتعددة (SEFs)، والأسواق التجارية المعينة (DCMs)، وسجلات بيانات المبادلات (SDRs)، والهيئات الأجنبية للتجارة (FBOTs).
- مراجعة المنتج تقيّم المشتقات المتداولة في البورصة الجديدة والقائمة، بما في ذلك التعديلات على شروط العقود الحالية، للتأكد من الامتثال للوائح CFTC، وضمان أن المنتجات غير عرضة للتلاعب.
تقسيم البيانات
مثل قسم المشاركين في الأسواق، تم تشكيل قسم البيانات (DOD) كجزء من إعادة هيكلة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) التي حدثت في أكتوبر 2020. يتولى قسم البيانات مسؤوليات كانت تُدار سابقًا في قسم الإشراف على الأسواق (DMO) بالإضافة إلى وظائف التحليل الإضافية.
وفقًا للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، يقوم قسم العمليات الدفاعية (DOD) بدوره من خلال أربع وظائف أساسية:
- التعاون: يتعاون قسم العمليات الرقمية (DOD) مع المشاركين في السوق، والأقسام التشغيلية للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، والصناعة لضمان جودة البيانات وسلامتها وسريتها.
- دمج: يقلل قسم البيانات المفتوحة (DOD) من عزلة البيانات من خلال دمج مجموعات البيانات داخل اللجنة ومن مصادر خارجية للحصول على أوضح صورة ممكنة عن الظروف الاقتصادية وظروف السوق. يقوم قسم البيانات المفتوحة بإنشاء صورة شاملة للظروف المستقبلية المحتملة لإعلام صنع السياسات المستندة إلى البيانات.
- تدريب: تدير وزارة الدفاع مراكز التميز لتسهيل ثقافة البيانات داخل اللجنة، وتشارك في مجموعات استشارية تكنولوجية داخليًا وخارجيًا لتحديد أفضل الممارسات، وتسهّل التدريب على مواضيع البيانات في جميع أنحاء اللجنة.
- تنفيذ: تقوم وزارة الدفاع بتنفيذ أو إبلاغ التحليلات، والتصورات، وتطوير البرمجيات التشغيلية في اللجنة.
قسم التنفيذ
كما يوحي اسمه، فإن قسم الإنفاذ (DOE) مكلف بالكشف عن انتهاكات قانون تبادل السلع (CEA) ولوائح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) والتحقيق فيها وملاحقتها قضائيًا.
تقوم وزارة الطاقة بالتحقيق في الانتهاكات المحتملة التالية: "الاحتيال، الإدلاء ببيانات كاذبة للجنة، ممارسات التداول التخريبية، الاختلاس، استخدام جهاز تلاعب أو خداع، التلاعب بالأسعار، الإبلاغ الكاذب، انتهاكات المحاسبة، انتهاكات التسجيل واللياقة، الفشل في الحفاظ على أو إنتاج السجلات المطلوبة، الفشل في تقديم التقارير المطلوبة، فشل المسجل في الإشراف، الفشل في الامتثال لمعايير السلوك التجاري، والنشاط غير القانوني خارج البورصة."
تساعد وزارة الطاقة أيضًا في تطوير القضايا والمحاكمات لمكاتب المحامين في الولايات المتحدة، والوكالات الفيدرالية والولائية الأخرى المعنية بالشؤون المدنية وإنفاذ القانون، والسلطات الدولية.
ما الذي تنظمه لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)؟
تقوم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بتنظيم الأسواق المشتقة في الولايات المتحدة. يشمل ذلك أسواق العقود الآجلة للسلع، والخيارات، والمقايضات، بالإضافة إلى الأسواق خارج البورصة (OTC). من أجل الإشراف الكافي على هذه الأسواق، تنظم لجنة تداول السلع الآجلة المنظمات التالية: منظمات التداول مثل الأسواق التعاقدية المعينة وهي البورصات التي تستضيف تداول العقود الآجلة، ومنشآت تنفيذ المقايضات، وهي منصات تتيح للمشاركين شراء وبيع المقايضات.
قسم المقاصة والمخاطر في لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) هو المسؤول الوحيد عن مراقبة منظمات مقاصة المشتقات (DCO) مثل شركة مقاصة الخيارات. تُعتبر OCC أكبر منظمة مقاصة للمشتقات في العالم وتعمل تحت سلطة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
مستودعات بيانات المبادلات، التي تم إنشاؤها بواسطة قانون دود-فرانك لتوفير منشأة مركزية للإبلاغ عن بيانات المبادلات وحفظ السجلات، تخضع أيضًا لتنظيم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
الوسطاء
تقوم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أيضًا بتنظيم جميع الوسطاء - الكيانات التي تعمل كوكلاء لأشخاص آخرين عند التعامل مع العقود الآجلة والمقايضات والخيارات. بعض هؤلاء الوسطاء يشملون:
- مستشارو تداول السلع، وهم الذين يقدمون نصائح استثمارية لأسواق السلع والعقود الآجلة.
تحديات جديدة للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)
تتوسع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) من دورها التاريخي كمنظم للعقود الآجلة والخيارات المتعلقة بالمنتجات السلعية التقليدية لتواجه تحديات جديدة في العصر الرقمي للقرن الحادي والعشرين. يتمثل أحد التحديات الجديدة التي تواجه لجنة تداول السلع الآجلة في المنتجات المتعلقة بالتكنولوجيا المالية الجديدة financial technology (fintech) والعملات الرقمية مثل البيتكوين، حيث تم إطلاق عقد آجل للبيتكوين في ديسمبر 2017 يتم تداوله مع مجموعة CME.
تعمل التكنولوجيا المالية (Fintech) على دفع عجلة الابتكار في الأسواق المالية حول العالم. تتنوع التقنيات الجديدة في نطاقها، بدءًا من الحوسبة السحابية والتداول الخوارزمي إلى السجلات الموزعة والذكاء الاصطناعي وتعلم الآلة إلى رسم الخرائط الشبكية والعديد من التقنيات الأخرى. تمتلك هذه التقنيات القدرة على إحداث تأثير كبير أو حتى تحولي في الأسواق التي تنظمها لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) والوكالة نفسها. تخطط لجنة تداول السلع الآجلة للعب دور نشط في الإشراف على هذا الابتكار الناشئ.
تلعب لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) دورًا مهمًا في تنظيم الأسواق المالية. بدون مثل هذا التنظيم والمُنظمين، يمكن أن يتعرض المشاركون في السوق للاحتيال من قبل الأفراد غير النزيهين، مما يؤدي إلى فقدان الثقة في أسواق رأس المال لدينا. وهذا يمكن أن يجعل أسواق رأس المال غير فعّالة في تخصيص الموارد المالية بكفاءة لأكثر وسائل الإنتاج والأنشطة الاقتصادية إنتاجية، مما يضر بالمستثمرين والمستهلكين والمجتمع. سيظهر الوقت ما إذا كانت الوكالة قادرة على مواجهة التحديات الجديدة التي تواجهها.
الأسئلة الشائعة حول CFTC
ما هو الفرق بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)؟
تم إنشاء هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بموجب قوانين مختلفة، ولديهما مسؤوليات مختلفة، وتستخدمان طرقًا مختلفة للوفاء بتلك المسؤوليات. الفرق الأساسي بين الكيانين هو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تنظم سوق الأوراق المالية، بينما تنظم لجنة تداول السلع الآجلة سوق المشتقات المالية.
كيف يتم تمويل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)؟
يتم تمويل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) من قبل الحكومة الفيدرالية. ومع ذلك، يعتقد العديد من النقاد أن اللجنة لا تحصل على تمويل كافٍ مقارنة بالوكالات التنظيمية الأخرى. طلبت اللجنة 399 مليون دولار من الكونغرس للسنة المالية 2025، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 3% تقريبًا عن السنة المالية السابقة.
من يجب عليه التسجيل لدى CFTC؟
يجب على أي وسطاء، وهم الكيانات التي تعمل كوكلاء لأشخاص آخرين عند التعامل مع العقود الآجلة والمقايضات والخيارات، التسجيل لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). يشمل ذلك مشغلي ومستشاري صناديق السلع، وتجار عمولات العقود الآجلة، والوسطاء المعرفين، وتجار المقايضات.