الاسترداد الجزئي: ما هو وكيف يعمل

ما هو الاسترداد الجزئي؟

الاسترداد الجزئي هو تقاعد أو دفع جزء من الأوراق المالية القابلة للاستدعاء (أو القابلة للاسترداد) قبل تاريخ استحقاقها. تحكم شروط الاستدعاء (أو السداد المسبق) كيفية التعامل مع الاستردادات المبكرة، سواء كانت كاملة أو جزئية. قد تستخدم الإصدارات جدول استرداد يوضح الاسترداد الجزئي على مر الزمن، والذي يمكن العثور عليه في نشرة الإصدار.

النقاط الرئيسية

• الاسترداد الجزئي يتضمن استرداد (استدعاء) جزء من الإصدار قبل أن يحين موعد استحقاقه.
• على عكس الاسترداد الكامل، فإن الاسترداد الجزئي يسترد فقط نسبة معينة من الإصدار في كل مرة.
• يمكن لجداول الاسترداد أن تُعلم المستثمرين بالحدود أو المحفزات التي ستدفع المُصدر لاستدعاء جزء من الإصدار.

شرح الاسترداد الجزئي

السندات القابلة للاستدعاء هي نموذجية للمصدرين من الشركات والبلديات الذين يرغبون في الحصول على خيار سداد ديونهم إذا انخفضت معدلات الفائدة إلى ما دون معدلات السندات القائمة. إن استرداد السندات وإصدار سندات جديدة بمعدلات أقل سيوفر المال على نفقات الفائدة. مقابل إمكانية استدعاء السند، سيحصل المستثمر في السندات على معدل فائدة أعلى قليلاً مقارنة بسند مشابه غير قابل للاستدعاء.

عندما يقوم المُصدر باستدعاء سنداته، يتلقى المستثمرون سعر الاستدعاء وأي فائدة مستحقة حتى تاريخه. غالبًا ما يتم استدعاء السندات عند القيمة الاسمية، ولكن في بعض الأحيان يتم استدعاؤها بعلاوة على القيمة الاسمية. تُعتبر علاوة الاستدعاء شكلاً آخر من أشكال التعويض للمستثمر الذي يجب عليه الآن إعادة الاستثمار في بيئة ذات معدلات فائدة أقل.

بعض الإصدارات تحتوي على جداول استرداد إلزامية، وهي مفيدة لإدارة التدفقات النقدية للمستثمرين في الأوراق المالية القابلة للاستدعاء. بعض أنواع الاستردادات الإلزامية تحدث إما على أساس مجدول، أو عندما يتوفر مبلغ محدد من المال في صندوق الاستهلاك. صندوق الاستهلاك هو الاحتياطي السنوي الذي يُطلب من المُصدر القيام بإيداعات دورية فيه، والتي ستُستخدم لدفع تكاليف استدعاء السندات وفقًا لجدول الاسترداد الإلزامي في عقد السندات أو لشراء السندات في السوق المفتوحة. قد يتطلب جدول الاسترداد الإلزامي من المُصدر استرداد 70% من السندات بعد عشر سنوات من تاريخ الإصدار، على سبيل المثال.

عملية الاسترداد الجزئي

بشكل عام، يرغب مستثمرو السندات في الاحتفاظ بسنداتهم ذات العائد الأعلى عندما تنخفض أسعار الفائدة. عندما يتم استدعاء سنداتهم، يتوقعون أن يتم التعامل معهم بإنصاف وألا يتم اختيارهم بشكل خاص للتخلي عنها. وفقًا لقاعدة الهيئة التنظيمية لصناعة الأوراق المالية (FINRA) رقم 4340، يجب على المؤسسة المالية التي تتحكم في السندات القابلة للاستدعاء نيابة عن العملاء أن تضع وتوفر على موقعها الإلكتروني إجراءات يتم من خلالها تخصيص الأوراق المالية بين عملائها على أساس عادل وغير متحيز، ليتم استردادها أو اختيارها للاستدعاء في حالة الاسترداد الجزئي.

علاوة على ذلك، إذا كان الاسترداد ملائمًا (سعر الاستدعاء أعلى من السعر الحالي للسند)، فلا يمكن تضمين أي طرف تابع للمؤسسة المالية في مجموعة التخصيص حتى يتم تلبية جميع مراكز العملاء. إذا كان الاسترداد غير ملائم، فلا يمكن استبعاد أي طرف تابع من المجموعة. على الرغم من أن FINRA لا تفرض ذلك، فإن عملية اليانصيب هي الطريقة المفضلة للتخصيص، حيث تعتبر عادلة وغير متحيزة.