ما هو الصندوق الغارق؟
صندوق الاستهلاك هو صندوق يحتوي على أموال مخصصة أو مدخرة لسداد دين أو سند. تحتاج الشركة التي تصدر دينًا إلى سداد هذا الدين في المستقبل، ويساعد صندوق الاستهلاك في تخفيف صعوبة الإنفاق الكبير من الإيرادات. يتم إنشاء صندوق الاستهلاك بحيث يمكن للشركة المساهمة في الصندوق في السنوات التي تسبق استحقاق السند.
النقاط الرئيسية
- الصندوق الغارق هو حساب يحتوي على أموال مخصصة لسداد دين أو سند.
- قد تساعد صناديق الاستهلاك في سداد الدين عند الاستحقاق أو المساعدة في إعادة شراء السندات في السوق المفتوحة.
- قد يتم استدعاء السندات القابلة للاستدعاء مع صناديق الاستهلاك مبكرًا، مما يزيل مدفوعات الفائدة المستقبلية من المستثمر.
- سداد الديون مبكرًا عبر صندوق غرق يوفر على الشركة مصاريف الفائدة ويمنع الشركة من الوقوع في صعوبات مالية في المستقبل.
فهم الصندوق الغارق
صندوق الاستهلاك يساعد الشركات التي أصدرت ديونًا في شكل سندات على توفير المال تدريجيًا وتجنب دفع مبلغ كبير دفعة واحدة عند الاستحقاق. يتم إصدار بعض السندات مع ميزة مرفقة لصندوق الاستهلاك.
سيوضح نشرة الإصدار لسند من هذا النوع التواريخ التي يكون فيها للمصدر الخيار لاسترداد السند مبكرًا باستخدام صندوق الاستهلاك. بينما يساعد صندوق الاستهلاك الشركات في ضمان تخصيص ما يكفي من الأموال لسداد ديونها، في بعض الحالات، قد تستخدم الشركات هذه الأموال أيضًا لإعادة شراء الأسهم الممتازة أو السندات القائمة.
فوائد صندوق الاستهلاك
مخاطر تعثر أقل
يضيف صندوق الاستهلاك عنصر أمان إلى إصدار السندات الشركات للمستثمرين. نظرًا لوجود أموال مخصصة لسداد السندات عند الاستحقاق، فإن احتمالية التخلف عن السداد في الأموال المستحقة عند الاستحقاق تكون أقل.
بعبارة أخرى، يكون المبلغ المستحق عند الاستحقاق أقل بكثير إذا تم إنشاء صندوق استهلاك. ونتيجة لذلك، يساعد صندوق الاستهلاك المستثمرين في الحصول على بعض الحماية في حالة إفلاس الشركة أو تعثرها. كما يساعد صندوق الاستهلاك الشركة في تهدئة المخاوف المتعلقة بمخاطر التعثر، وبالتالي جذب المزيد من المستثمرين لإصدار سنداتها.
تحسين الجدارة الائتمانية
نظرًا لأن صندوق الاستهلاك يضيف عنصرًا من الأمان ويقلل من مخاطر التخلف عن السداد، فإن معدلات الفائدة على السندات تكون عادةً أقل. ونتيجة لذلك، يُنظر إلى الشركة عادةً على أنها جديرة بالائتمان، مما يمكن أن يؤدي إلى حصولها على تصنيفات ائتمانية إيجابية لديونها. تزيد التصنيفات الائتمانية الجيدة من الطلب على سندات الشركة من قبل المستثمرين، وهو أمر مفيد بشكل خاص إذا كانت الشركة بحاجة إلى إصدار ديون أو سندات إضافية في المستقبل.
تحسين التدفق النقدي والربحية
يمكن أن تؤدي تكاليف خدمة الدين المنخفضة بسبب انخفاض معدلات الفائدة إلى تحسين التدفق النقدي والربحية على مر السنين. إذا كانت الشركة تؤدي أداءً جيدًا، فمن المرجح أن يستثمر المستثمرون في سنداتها مما يؤدي إلى زيادة الطلب واحتمالية أن تتمكن الشركة من جمع رأس مال إضافي إذا لزم الأمر.
السندات القابلة للاستدعاء
إذا كانت السندات المصدرة قابلة للاستدعاء، فهذا يعني أن الشركة يمكنها سداد أو دفع جزء من السندات مبكرًا باستخدام صندوق الاستهلاك عندما يكون ذلك منطقيًا من الناحية المالية. السندات تحتوي على خيار استدعاء يمنح المُصدر الحق في "استدعاء" أو شراء السندات مرة أخرى.
يمكن لنشرة إصدار السندات أن توفر تفاصيل حول ميزة الاستدعاء، بما في ذلك التوقيت الذي يمكن فيه استدعاء السندات، والمستويات السعرية المحددة، بالإضافة إلى عدد السندات التي يمكن استدعاؤها. عادةً، يكون جزء فقط من السندات المصدرة قابلاً للاستدعاء، ويتم اختيار السندات القابلة للاستدعاء بشكل عشوائي باستخدام أرقامها التسلسلية.
عادةً ما يتم استدعاء السند القابل للاستدعاء بمبلغ أعلى قليلاً من القيمة الاسمية، وتلك التي يتم استدعاؤها في وقت مبكر يكون لها قيمة استدعاء أعلى. على سبيل المثال، السند القابل للاستدعاء بسعر 102 يدفع للمستثمر 1,020 دولارًا لكل 1,000 دولار من القيمة الاسمية، ومع ذلك قد تنص الشروط على أن السعر ينخفض إلى 101 بعد عام.
إذا انخفضت معدلات الفائدة بعد إصدار السند، يمكن للشركة إصدار دين جديد بمعدل فائدة أقل من السند القابل للاستدعاء. تستخدم الشركة العائدات من الإصدار الثاني لسداد السندات القابلة للاستدعاء من خلال تفعيل خاصية الاستدعاء. ونتيجة لذلك، تكون الشركة قد أعادت تمويل ديونها عن طريق سداد السندات القابلة للاستدعاء ذات العائد الأعلى باستخدام الدين الجديد بمعدل فائدة أقل.
أيضًا، إذا انخفضت معدلات الفائدة، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات، فإن القيمة الاسمية للسندات ستكون أقل من الأسعار الحالية في السوق. في هذه الحالة، يمكن للشركة أن تستدعي السندات وتستردها من المستثمرين بالقيمة الاسمية. سيخسر المستثمرون بعضًا من مدفوعات الفائدة الخاصة بهم، مما يؤدي إلى تقليل الدخل على المدى الطويل.
أنواع أخرى من صناديق الاستهلاك
قد تُستخدم صناديق الاستهلاك لإعادة شراء الأسهم الممتازة. عادةً ما تدفع الأسهم الممتازة توزيعات أرباح أكثر جاذبية من الأسهم العادية. يمكن للشركة تخصيص ودائع نقدية لاستخدامها كصندوق استهلاك لتسديد الأسهم الممتازة. في بعض الحالات، يمكن أن تحتوي الأسهم على خيار شراء مرفق بها، مما يعني أن للشركة الحق في إعادة شراء الأسهم بسعر محدد مسبقًا.
المحاسبة التجارية لصناديق الاستهلاك
عادةً ما يتم إدراج صندوق الاستهلاك كـ أصل غير متداول - أو أصل طويل الأجل - في الميزانية العمومية للشركة وغالبًا ما يتم تضمينه في قائمة الاستثمارات طويلة الأجل أو الاستثمارات الأخرى.
الشركات التي تعتمد بشكل كبير على رأس المال عادةً ما تصدر سندات طويلة الأجل لتمويل شراء المصانع والمعدات الجديدة. تعتبر شركات النفط والغاز كثيفة رأس المال لأنها تتطلب كمية كبيرة من رأس المال أو المال لتمويل العمليات طويلة الأجل مثل منصات النفط ومعدات الحفر.
مثال على صندوق الاستهلاك
لنقل على سبيل المثال أن شركة ExxonMobil Corp. (XOM) أصدرت ديونًا طويلة الأجل بقيمة 20 مليار دولار في شكل سندات. كان من المقرر دفع مدفوعات الفائدة نصف سنويًا لحاملي السندات. أنشأت الشركة صندوق استهلاك حيث يجب دفع 4 مليارات دولار للصندوق كل عام لاستخدامها في سداد الديون. بحلول السنة الثالثة، كانت ExxonMobil قد سددت 12 مليار دولار من أصل 20 مليار دولار من الديون طويلة الأجل.
كان بإمكان الشركة أن تختار عدم إنشاء صندوق غرق، لكنها كانت ستضطر إلى دفع 20 مليار دولار من الأرباح أو النقد أو الأرباح المحتجزة في السنة الخامسة لسداد الدين. كما كان على الشركة دفع فوائد لمدة خمس سنوات على كامل الدين. إذا تدهورت الظروف الاقتصادية أو انهار سعر النفط، فقد تواجه إكسون نقصًا في السيولة بسبب انخفاض الإيرادات وعدم القدرة على الوفاء بسداد الدين.
سداد الدين مبكرًا عبر صندوق غرق يوفر للشركة مصاريف الفائدة ويمنع الشركة من الوقوع في صعوبات مالية على المدى الطويل إذا تدهورت الظروف الاقتصادية أو المالية.
أيضًا، يسمح صندوق الاستهلاك لشركة ExxonMobil بخيار اقتراض المزيد من الأموال إذا لزم الأمر. في مثالنا أعلاه، لنفترض أنه بحلول السنة الثالثة، احتاجت الشركة إلى إصدار سند آخر للحصول على رأس مال إضافي. نظرًا لأن 8 مليارات دولار فقط من أصل 20 مليار دولار من الديون الأصلية تبقى، فمن المحتمل أن تتمكن من اقتراض المزيد من رأس المال نظرًا لأن الشركة لديها سجل قوي في سداد ديونها مبكرًا.
هل يُعتبر صندوق الاستهلاك أصلًا متداولًا؟
صندوق الاستهلاك ليس من الأصول المتداولة. يتم إدراجه كأصل في الميزانية العمومية ولكنه لا يُستخدم كمصدر لرأس المال العامل، لذا لا يمكن اعتباره أصلًا متداولًا. الأصل المتداول هو أي أصل يمكن تحويله إلى نقد خلال سنة واحدة.
ما هو الفرق بين صندوق الاستهلاك وصندوق الطوارئ؟
يُستخدم صندوق الاستهلاك لغرض محدد جدًا: سداد الديون أو السندات. بينما يُعتبر صندوق الطوارئ صندوق احتياطي عام يمكن استخدامه لمجموعة متنوعة من الحالات الطارئة التي قد تحدث. وعلى الرغم من أن صندوق الطوارئ يُستخدم لغرض محدد، وهو الطوارئ، إلا أنه له وظيفة مختلفة عن صندوق الاستهلاك.
ما هي عيوب صندوق الاستهلاك؟
العيب في صندوق الاستهلاك هو أنه يحد من توفر النقد المتاح للشركة. هذا النقد المحدود يقلل من القدرة على الاستثمار، وبالتالي، يقلل من القدرة على تحقيق عائد. يمكن القول إن هذا ليس بالضرورة عيبًا، حيث يتم استخدام الأموال في صندوق الاستهلاك لسداد الديون التي تم جمعها لتلبية احتياجات الشركة، لذا فإن صندوق الاستهلاك هو مجرد وسيلة لإدارة الشؤون المالية بحكمة.
الخلاصة
تُعتبر صناديق الاستهلاك وسيلة للشركات لسداد الديون. إن تخصيص الأموال لسداد الديون هو قرار مالي حكيم للشركات لإدارة التزاماتها عندما يحين موعد استحقاق الدين. الشركات التي لا تقوم بذلك قد تواجه صعوبة في العثور على رأس المال اللازم للوفاء بالتزامات ديونها المستحقة.