ما هو الطرح؟
الطرح هو بيع الأوراق المالية لعدد قليل من المستثمرين الخاصين الذين يُعفون من التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات بموجب اللائحة D، كما هو الحال مع المعاشات الثابتة. هذا الإعفاء يجعل الطرح وسيلة أقل تكلفة للشركة لجمع رأس المال مقارنةً بـ الطرح العام. لا يلزم وجود نشرة اكتتاب رسمية للطرح الخاص، وعادةً ما يكون المشاركون في الطرح الخاص من المستثمرين الكبار والمستثمرين المتمرسين مثل البنوك الاستثمارية وصناديق الاستثمار وشركات التأمين.
النقاط الرئيسية
- يشير الطرح إلى بيع الأوراق المالية لمجموعة من المستثمرين، سواء على مستوى عام أو خاص.
- عادةً ما يتضمن العرض العام التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات، بينما يتم إعفاء الطرح الخاص من التسجيل.
- لا يتعين على الطروحات الخاصة الامتثال لنفس اللوائح التي تنطبق على الطروحات العامة، ولكن يجب عليها الامتثال للائحة D.
- تنظيم D هو مجموعة من قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي تُستخدم للأوراق المالية المباعة في العروض الخاصة غير المسجلة.
فهم التوظيف
يمكن أن يُطلق على الطرح أيضًا اسم الطرح الخاص أو العرض غير المسجل. هذه العروض للأوراق المالية معفاة من التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لأنها لا تُعرض للجمهور العام. بدلاً من ذلك، تُعرض لمجموعة صغيرة من المستثمرين، عادةً ما يكونون مستثمرين أفراد ذوي معرفة وموارد مالية كبيرة، ومؤسسات مثل صناديق الاستثمار والبنوك.
التنظيم D
بينما لا تخضع الطروحات الخاصة لنفس القوانين واللوائح التي تنطبق على الطروحات العامة، إلا أنها يجب أن تمتثل لـ Regulation D، وهي مجموعة من قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي تنطبق على الأوراق المالية المباعة في الطروحات غير المسجلة. القواعد الثلاثة لهيئة الأوراق المالية والبورصات التي يجب أن تتبعها الطروحات هي القواعد 504 و505 و506. تنص القاعدة 504 على أن بعض المصدرين يمكنهم عرض وبيع ما يصل إلى مليون دولار من الأوراق المالية في أي فترة 12 شهرًا، ويمكن عرض هذه الأوراق المالية لأي نوع من المستثمرين. يمكن تداول هذه الأسهم بحرية.
بموجب القاعدة 505، يُسمح للشركات ببيع ما يصل إلى 5 ملايين دولار من الأسهم خلال فترة 12 شهرًا لعدد غير محدود من المستثمرين، بشرط ألا يزيد عدد المستثمرين غير المعتمدين عن 35 مستثمرًا. يجب تقديم معلومات معينة للمستثمرين غير المعتمدين، بما في ذلك البيانات المالية. إذا تم البيع فقط للمستثمرين المعتمدين، يكون للمصدر حرية التصرف في المعلومات التي يتم الكشف عنها للمستثمرين. ومع ذلك، إذا شارك كل من المستثمرين المعتمدين وغير المعتمدين في العرض، يجب تقديم أي معلومات تُقدم للمستثمرين المعتمدين إلى المستثمرين غير المعتمدين أيضًا.
تنص القاعدة 506 على أن الشركة يمكنها بيع عدد غير محدود من الأوراق المالية لعدد غير محدود من المستثمرين، بشرط ألا يزيد عدد المستثمرين غير المعتمدين عن 35 مستثمرًا، طالما أن المستثمرين غير المعتمدين الذين يشاركون في العرض هم "مستثمرون متمرسون". وهذا يعني أنه يجب أن يكون لديهم المعرفة والخبرة لتقييم الاستثمار. لا يمكن تداول الأوراق المالية المباعة بموجب القواعد 505 و506 بحرية.
تحذيرات
بينما تقدم العديد من الطروحات الخاصة فرصًا قيمة للمستثمرين الذين تتاح لهم الفرصة للمشاركة، هناك أسباب تدعو إلى الحذر. تهدف قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إلى حماية المستثمرين وضمان الإفصاح السليم عن المعلومات للجمهور. لا تتبع الطروحات الخاصة هذه القواعد ويمكن أن تحمل مخاطر أعلى. لهذا السبب، يشارك عادةً الأفراد ذوو المعرفة المالية العالية وذوو الثروات الكبيرة والبنوك الاستثمارية في هذه الفرص. ومع ذلك، يمكن للمستثمرين غالبًا تحقيق عوائد جيدة من خلال الطروحات الخاصة. في أكتوبر 2020، أكملت شركة FVCBankcorp, Inc. طرحًا خاصًا بقيمة 20 مليون دولار من سنداتها الثانوية ذات السعر الثابت إلى العائم، والتي تحمل معدل فائدة ثابت بنسبة 4.875% لأول خمس سنوات.