تعريف
العلاقة بين الموكل والوكيل هي ترتيب يقوم فيه كيان واحد بتعيين كيان آخر قانونيًا للعمل نيابة عنه.
العلاقة بين الموكل والوكيل هي ترتيب يقوم فيه كيان قانوني بتعيين كيان آخر للعمل نيابة عنه. في علاقة الموكل والوكيل، يعمل الوكيل نيابة عن الموكل ويجب ألا يكون لديه تضارب في المصالح أثناء تنفيذ العمل. تُعرف العلاقة بين الموكل والوكيل بـ "الوكالة"، ويضع قانون الوكالة إرشادات لهذه العلاقة.
هذه العلاقة الرسمية هي في قلب العالم المالي. المخططون الذين يقدمون النصائح، ومديرو الصناديق الذين يستثمرون رأس مالك، ومديرو البورصات الذين يشرفون على الأسواق المحددة، جميعهم وكلاء يعملون نيابة عن الآخرين. إذا ساءت العلاقة، غالبًا ما تتبعها مشاكل خطيرة. لذلك من الضروري فهم ذلك عند الاستثمار. بشكل أوسع، تتضمن معظم الترتيبات السياسية الحديثة أطرافًا رئيسية (الناخبين) ووكلاء (الممثلين)، لذا فهي أيضًا مسألة سياسية كبيرة: إلى أي مدى تتماشى حوافز السياسيين مع حوافز من يمثلونهم؟
فيما يلي، نستعرض أساسيات هذه العلاقة، وما ينصح به المنظمون والمتخصصون لحل المشكلات في هذا المجال، وكيف أن المجالات الجديدة في التمويل الناشئة عن التعلم الآلي (ML) والذكاء الاصطناعي (AI) والتطورات الجديدة الأخرى تدعو إلى إعادة التفكير في الحلول التقليدية للمشكلات في هذا المجال.
النقاط الرئيسية
- يقوم الموكل بتعيين وكيل للعمل نيابة عنه وبما يخدم مصلحته الفضلى. تشمل الأمثلة على ذلك مستثمر يختار مدير صندوق أو شخص يستأجر محامٍ لأعمال قانونية.
- يجب ألا يكون هناك تعارض في المصالح بين الاثنين. إذا كان هناك تعارض، فإن هذا يخلق مشكلة الوكيل الرئيسي.
- يتم التعبير عن العلاقة بين الموكل والوكيل بوضوح من خلال عقد مكتوب أو يتم الإشارة إليها ضمنيًا من خلال الواجبات والأفعال.
- التطورات الجديدة في هذا المجال تشمل صعود التعلم الآلي (ML) والذكاء الاصطناعي (AI)، والتي غالبًا ما تعني أن هناك اختلافات ليس فقط في ما يعرفه الوكلاء وأصحاب العمل، ولكن أيضًا بين ما يعرفه الوكلاء وما تفعله هذه الأنظمة.
فهم علاقة الوكيل-العميل
غالبًا ما يتم وصف العلاقة بين الموكل والوكيل بأنها تعاقدية بشكل ضمني أو صريح. على سبيل المثال، عندما يقوم المستثمرون بشراء أسهم في صندوق مؤشر، يكونون هم الموكلين، ويكون مدير الصندوق هو الوكيل. كوكيل، يجب على مدير صندوق المؤشر إدارة الصندوق، الذي يتكون من أصول العديد من الموكلين، بطريقة تزيد من العوائد لمستوى معين من المخاطر وفقًا لنشرة الصندوق.
يجب على الوكلاء أداء المهام بمستوى معين من المهارة والعناية، ولا يجوز لهم إتمام المهمة بشكل غير صحيح سواء عن قصد أو بإهمال.
يمكن لأي أطراف راغبة وقادرة الدخول في علاقة الوكيل والموكل في معاملة قانونية. في الحالات البسيطة، يكون الموكل في العلاقة فردًا يعين وكيلًا لتنفيذ مهمة معينة؛ بينما في علاقات أخرى، يمكن أن يكون الموكل شركات، أو منظمات غير ربحية، أو وكالات حكومية، أو شراكات.
يجب أن يكون الوكيل قادرًا على فهم المهمة الموكلة إليه من قبل الموكل وتنفيذها في النهاية. تشمل الأمثلة الشائعة لعلاقة الموكل-الوكيل توظيف مقاول لإجراء إصلاح في المنزل، أو الاحتفاظ بمحامٍ لأداء عمل قانوني، أو طلب مستشار استثماري لتنويع محفظة الأسهم.
بعض الأمثلة الشائعة من التمويل والاستثمار تشمل ما يلي:
- المساهمون (الموكلون) والمديرون التنفيذيون للشركات (الوكلاء)
- المستثمرون (الأصول) ومديرو الصناديق (الوكلاء)
- حاملو السندات (الرؤساء) وإدارة الشركة (الوكلاء)
- البنوك (الوكلاء) والمودعون أو الجهات التنظيمية (الأطراف الرئيسية)
علاقة الأمانة
سواء تم التعبير عن علاقة الوكيل والموكل بوضوح من خلال عقد مكتوب أو تم الإشارة إليها من خلال الأفعال، فإنها تخلق علاقة ائتمانية بين الأطراف المعنية. وهذا يعني أن الوكيل الذي يعمل نيابة عن الموكل يجب أن ينفذ المهام الموكلة إليه مع مراعاة مصلحة الموكل كأولوية.
يتولى الوكيل المهام التي يكلفه بها الموكل طالما أن الموكل يقدم تعليمات معقولة. بالإضافة إلى ذلك، يجب على الوكيل أداء المهام بطريقة لا تلحق الضرر عمدًا بالموكل. كما يُفترض وجود واجب الولاء ضمن علاقة الموكل والوكيل، مما يتطلب من الوكيل الامتناع عن وضع نفسه في موقف يخلق أو يشجع على تعارض بين مصلحته ومصلحة الموكل، والمعروف أيضًا بمشكلة الموكل والوكيل.
مشكلة الوكيل-المدير
تظهر مشكلة الوكيل والموكل عندما يتصرف طرف واحد (الوكيل) نيابة عن آخر (الموكل) في موقف قد لا تتوافق فيه حوافزهم بشكل مثالي، حيث يوجد عدم توازن في المعلومات. هذا المفهوم، الذي أصبح محورياً في النظرية الاقتصادية والمالية الحديثة، نشأ من تقاطع خطين من الدراسة: فحص كيفية عمل الشركات فعلياً (وليس فقط كما تقول النظريات الاقتصادية) والأبحاث الأكاديمية التي تستكشف تقاسم المخاطر بين المجموعات.
الأصول والتطور
تطورت دراسة مشكلة الوكيل الرئيسي بشكل كبير في أواخر القرن العشرين. كما أشار رونالد كواس في ورقته البحثية الرائدة عام 1937 بعنوان "طبيعة الشركة"، كان على الاقتصاديين التركيز في تحليلهم على مستوى الشركة بدلاً من مستوى الصناعة. أدى هذا التحول إلى فحص أعمق لحوافز العمال الفردية والصراعات التي قد تنشأ داخل المنظمات.
بحلول السبعينيات، ساهم علماء مثل ستيفن روس، ومايكل جنسن، وويليام ميكلينغ في إنشاء دراسة نظرية الوكالة. نشر جنسن وميكلينغ ورقة بحثية في عام 1976 قدمت لنا تعريف الوكالة الذي يستخدمه معظم الناس اليوم والذي تمت مناقشته أعلاه.
وفقًا لنظريات الوكالة، أو لوجود مشكلة الوكيل-الوكيل، هناك عنصران ضروريان:
- تضارب الحوافز: يجب ألا تكون مصالح المدير والوكيل متوافقة تمامًا.
- عدم تماثل المعلومات: يجب أن يكون لدى الوكيل وصول إلى معلومات لا يمتلكها الموكل، ويجب أن يكون الموكل غير قادر على مراقبة أفعال الوكيل بشكل كامل. باختصار، تقوم بتوظيف شخص ما ولا يمكنك دائمًا معرفة ما يفعله.
عندما يتم استيفاء كلا هذين الشرطين، تكون المشكلة واضحة: يكون لدى الوكيل الحوافز والقدرة على التصرف بما يخدم مصلحته دون مساءلة فورية.
القطاع المالي معرض بشكل خاص لمشاكل الوكيل الرئيسي بسبب طبيعته المعقدة والمتشابكة وانتشار ترتيبات تقاسم المخاطر. في العلاقات المالية، غالبًا ما يكون لدى الوكلاء حوافز لاتخاذ إجراءات تفيدهم على حساب الموكل، مثل اتخاذ مخاطر مفرطة، والتركيز على الأهداف قصيرة الأجل على حساب القيمة طويلة الأجل، أو إساءة استخدام الموارد.
الثقة والمستشارون الماليون
هذا هو السبب في أن الثقة تعتبر جوهرية في علاقات المستثمرين مع المستشارين الماليين والمقرضين والمخططين وغيرهم. "لا يوجد شيء في الحياة نقوم به، ولا قرار نتخذه، إلا وله علاقة بالمال بطريقة ما"، قالت فاليري ر. ليونارد، الرئيسة التنفيذية لمجموعة EverThrive المالية في برمنغهام، ألاباما. "إذا لم يعتقد العملاء أنهم يمكنهم الوثوق بك... فلن يقوموا أبدًا بأعمال تجارية معك. الأمر بهذه البساطة حقًا."
إذًا، ما الذي يعزز الثقة بين العميل ومستشاره المالي؟ "خلال مسيرتي المهنية، أدركت أن العملاء يجب أن يقتنعوا بعلاقتنا قبل أن يقتنعوا بخدماتي. يحتاجون إلى معرفة أنني أهتم بهم بصدق، وأنهم يمكنهم الاعتماد عليّ في تنفيذ ما أقول أنني سأفعله، وأنني مستعد لأن أكون صريحًا وصادقًا بشأن من أكون"، قال ليونارد.
سنرى كيف يواجه هذا النموذج الاختبارات بمجرد أن يتم إشراك التعلم الآلي (ML) والذكاء الاصطناعي (AI).
التحديات والحلول
معالجة مشاكل الوكيل الرئيسي، بالإضافة إلى العمل على بناء الثقة، غالبًا ما تتضمن إيجاد طرق إبداعية لمواءمة الحوافز وتقليل عدم التماثل في المعلومات. تشمل الأساليب القياسية ما يلي:
- التعويض القائم على الأداء
- تدريب التمويل السلوكي لتحسين توافق الحوافز
- زيادة متطلبات المراقبة والتقارير
- الهياكل الإدارية التي توفر الإشراف
- القوانين واللوائح التي تفرض الواجبات الائتمانية، أي التي توفر عقوبات صارمة لمواجهة الحوافز الربحية بين الوكلاء.
ستلاحظ أن العديد من الأمور المذكورة أعلاه قد ظهرت في السنوات التي تلت تقديم نظرية الوكالة. ستلاحظ أيضًا أن هذه الحلول تهدف إلى تحقيق أكثر من مجرد تعزيز ثقة العملاء؛ فهي مصممة للعمل حتى في حالة عدم وجود أي ثقة على الإطلاق.
مع تعقّد الأسواق المالية والأدوات المالية بشكل متزايد، تستمر التحديات الجديدة في إدارة مشاكل الوكيل-العميل في الظهور، مما يتطلب إعادة التفكير في هذه الأساليب التقليدية.
التطورات الجديدة في علاقة المدير-الوكيل
التطورات الأخيرة في الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي تعيد تشكيل مشهد العلاقات بين الوكيل والموكل في مجال التمويل، مما يقدم تحديات جديدة للمشرعين والعملاء. في حين أن أنظمة التداول المعتمدة على التعلم الآلي قد حظيت باهتمام كبير، فإن التطبيقات الأوسع للذكاء الاصطناعي والتحولات التنظيمية تعمل أيضًا على تغيير كيفية عمل المؤسسات المالية وكيفية إدارتها.
التعلم الآلي والتداول الآلي
كما لاحظ الباحثون في السنوات الأخيرة، فإن أنظمة التداول المعتمدة على التعلم الآلي تعيد تشكيل علاقات الوكيل الرئيسي التقليدية. تستخدم هذه الأنظمة آليات معقدة مثل الشبكات العصبية العميقة لتطوير قواعد التداول داخليًا بناءً على مدخلات البيانات. هذا التحول يقدم أشكالًا جديدة من مخاطر المعرفة (إلى أي مدى يعرف الوكيل ما يفعله الرئيسي؟)، ويحد من كيفية تغيير الرئيسي للتداول عندما يوجهه الوكيل، ويخفي قواعد القرار التي تستخدمها الأنظمة الآلية.
بشكل أساسي، في السابق، لمعالجة كيفية تباين الحوافز بين المديرين والوكلاء، اقترح المتخصصون عقودًا أكثر قوة لتغطية المشكلات التي قد تنشأ أو تنظيمات أفضل في هذا المجال. هذه الحلول لا تنطبق حقًا في هذه المجالات الجديدة. كما يوضح عالم الاجتماع الاقتصادي كريستيان بورش، "الحلول التقليدية لمشاكل المدير-الوكيل لا يمكنها بسهولة معالجة [المشكلات مع أنظمة التعلم الآلي]. على سبيل المثال، نظرًا لغموض هذه الأنظمة، فإن العقود المصممة بشكل أفضل بين المدير والوكيل أو العلاقات المبنية بشكل حتمي [أي، المبرمجون الذين يوجهون التطبيقات] بينهم لا تقدم حلولًا قابلة للتطبيق."
كما هو معروف، حتى علماء الكمبيوتر الذين يطورون الذكاء الاصطناعي والشبكات العصبية العميقة لا يعرفون بدقة كيف تصل العمليات الخوارزمية إلى قرارات أو نتائج معينة. في الوقت الحالي، لدى المستثمرين مخاوفهم: ثلاثة أرباع (74%) من المستثمرين الأفراد يثقون في النصائح البشرية أكثر من النصائح التي يقودها الروبوت.
المشكلة "مزعجة بما فيه الكفاية"، كما يصفها بورش فيما يتعلق بالقضايا المثارة في التمويل، ولكن يتم أيضًا تطبيق أنظمة التعلم الآلي في الطب، حيث تنشأ أيضًا قضايا تتعلق بعلاقة الوكيل الرئيسي.
التطبيقات الأوسع للذكاء الاصطناعي في المالية
ما وراء التداول، تم استخدام الذكاء الاصطناعي عبر مختلف الخدمات المالية، ولكل منها تداعياتها الخاصة على العلاقة بين الوكيل والموكل:
- التقييم الائتماني والإقراض: تُستخدم خوارزميات الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد في قرارات الائتمان، مما قد يقلل من التحيز البشري ولكنه يثير أيضًا مخاوف بشأن الشفافية والعدالة في ممارسات الإقراض—أو ظهور الموضوعية في نظام التعلم الآلي الذي تم تدريبه على بيانات متحيزة هيكليًا.
- كشف الاحتيال: تعمل أنظمة الذكاء الاصطناعي على تعزيز القدرة على كشف الاحتيال المالي، ولكن فعاليتها تعتمد على جودة البيانات وتوافق الحوافز بين المؤسسات المالية ومزودي التكنولوجيا لديها.
البلوكشين والتمويل اللامركزي (DeFi)
مثل التعلم الآلي، يُقال إن صعود تقنية البلوكشين ومنصات التمويل اللامركزي (DeFi) يقدم قضايا جديدة وحلولاً محتملة للعلاقات التقليدية بين الوكيل والموكل:
- العقود الذكية: هذه العقود ذاتية التنفيذ تحتوي على الشروط مكتوبة مباشرة في الكود، ومن المفترض أنها تقلل الحاجة إلى الوسطاء في بعض المعاملات المالية، مما قد يقلل من أنواع معينة من النزاعات الوكيلة.
- المنظمات اللامركزية المستقلة: تعمل هذه الكيانات القائمة على تقنية البلوكشين من خلال الحوكمة المجتمعية، مما يقدم نهجًا جديدًا لتوافق مصالح الأطراف المعنية.
الاستجابات التنظيمية و"الذكاء الاصطناعي الأخلاقي"
صعود الذكاء الاصطناعي في القطاع المالي دفع الجهات التنظيمية إلى إعادة النظر في كيفية الإشراف:
- الذكاء الاصطناعي القابل للتفسير: يؤكد المنظمون والباحثون على الحاجة إلى "الذكاء الاصطناعي القابل للتفسير" في الخدمات المالية، والذي يمكن المؤسسات من تفسير وتبرير القرارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. تهدف هذه الجهود إلى معالجة مشكلة "الصندوق الأسود" المتأصلة في العديد من أنظمة الذكاء الاصطناعي المعقدة. ومع ذلك، فإن فهم وجود مشكلة شيء، وجعل الذكاء الاصطناعي قابلاً للتفسير شيء آخر تمامًا - فهي مشكلة الصندوق الأسود في النهاية - خاصة عندما تكون المؤسسات المالية غير مؤهلة لفهم مثل هذه الأنظمة.
- حوكمة الذكاء الاصطناعي: تقوم المؤسسات المالية بتطوير حوكمة داخلية خصيصًا لنشر الذكاء الاصطناعي، بهدف مواءمة أنظمة الذكاء الاصطناعي مع القيم التنظيمية واللوائح.
- مبادئ الذكاء الاصطناعي الأخلاقية: هناك تركيز متزايد على دمج الاعتبارات الأخلاقية في تطوير ونشر الذكاء الاصطناعي في المجال المالي، لمعالجة قضايا مثل التحيز، والعدالة، والتأثير الاجتماعي.
تغيير هياكل التعويضات
تشهد صناعة المالية أيضًا تغييرات في كيفية تعويض الوكلاء البشريين:
- الحوافز طويلة الأجل: استجابةً للانتقادات المتعلقة بـ"التركيز على الأجل القصير"—حيث يُمنح الوكلاء غالبًا حوافز أكبر لتعزيز النتائج قصيرة الأجل—تقوم بعض المؤسسات بتغيير كيفية تعويض الوكلاء لتتوافق المكافآت بشكل أفضل مع مقاييس الأداء طويلة الأجل.
- الحوافز القائمة على الفريق: إن الاعتراف بالطبيعة التعاونية للتمويل الحديث يؤدي إلى هياكل تعويض تعتمد على الفريق، مما قد يخفف من بعض مشاكل الوكالة على مستوى الأفراد.
ما هي مشكلة الوكيل والموكل وكيف يمكن تجنبها؟
مشكلة الوكيل والموكل هي تعارض في الأولويات أو الأهداف بين الشخص الذي يمتلك الأصل (الموكل) والشخص المعين للتحكم في الأصل (الوكيل). يمكن أن تسبب تضارب المصالح هذه المشكلة، لذا فإن تصميم العقود بعناية وإجراء تقييمات أداء منتظمة هما المفتاح للحد من هذه القضايا.
لماذا يقوم المديرون بتوظيف الوكلاء؟
قد يقوم الموكل بتوظيف وكيل ويبدأ علاقة موكل-وكيل لأسباب عديدة. أحد هذه الأسباب هو أن الموكل قد لا يكون لديه الوقت الكافي للتعامل مع المهام التي كلف الوكيل بها. سبب آخر هو أن الوكيل قد يمتلك مهارات متخصصة تتيح له أن يكون أكثر فعالية في إنجاز مهمة معينة.
ماذا يحدث عندما لا يتصرف الوكيل كوكيل ائتماني؟
يتحمل الوكلاء المسؤولية القانونية للعمل بما يخدم مصلحة الشخص الذي يعملون من أجله. إذا لم يلتزم الوكيل بواجبه الائتماني تجاه الموكل وتصرف بدلاً من ذلك بما يخدم مصلحته الشخصية، فقد يواجه تعويضات مالية.
الخلاصة
العلاقة بين الموكل والوكيل هي مفهوم أساسي في المالية والاقتصاد، حيث يقوم طرف واحد (الوكيل) بالعمل نيابة عن طرف آخر (الموكل). هذا الترتيب شائع في العالم المالي، بدءًا من المديرين التنفيذيين للشركات الذين يديرون الشركات لصالح المساهمين إلى مديري الصناديق الذين يستثمرون نيابة عن العملاء. وعلى الرغم من أن هذه العلاقات ضرورية لعمل المالية الحديثة، إلا أنها تحمل في طياتها إمكانية حدوث تضارب في المصالح. تنشأ مشكلة الموكل والوكيل عندما لا تتوافق حوافز الوكيل بشكل مثالي مع حوافز الموكل، وعندما لا يستطيع الموكل مراقبة أو فهم تصرفات الوكيل بشكل كامل.
التطورات التكنولوجية الحديثة، وخاصة في مجال الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML)، تعيد تشكيل هذه العلاقات بطرق عميقة. مع تزايد الاعتماد على الأتمتة في اتخاذ القرارات وازدياد غموضها، تتعرض الأساليب التقليدية لمواءمة الحوافز وضمان المساءلة لتحديات كبيرة.