ما هي رسوم الحوافز؟
رسوم الحوافز هي رسوم يفرضها مدير الصندوق بناءً على أداء الصندوق خلال فترة معينة. عادةً ما يتم مقارنة الرسوم بمعيار محدد. على سبيل المثال، قد يحصل مدير الصندوق على رسوم حوافز إذا تفوق أداء صندوقه على مؤشر S&P 500 خلال سنة تقويمية، وقد تزداد الرسوم مع زيادة مستوى التفوق في الأداء.
النقاط الرئيسية:
- قد يتلقى مدير الصندوق رسوم حوافز إذا كان أداء الصندوق جيدًا خلال فترة معينة.
- يمكن أن يكون مبلغ الرسوم مستندًا إلى المكاسب المحققة الصافية، أو المكاسب غير المحققة الصافية، أو الدخل الصافي المتولد.
- تعتبر رسوم الحوافز بنسبة 20% نموذجية لصناديق التحوط.
- يقترح منتقدو هذه الرسوم أنها تشجع المديرين على اتخاذ مخاطر كبيرة لزيادة العوائد.
فهم الرسوم التحفيزية
رسوم الحوافز، والمعروفة أيضًا برسوم الأداء، ترتبط عادةً بتعويض المدير ومستوى أدائه، وبشكل أكثر تحديدًا، مستوى العائد المالي الذي يحققه. يمكن حساب هذه الرسوم بطرق متنوعة. على سبيل المثال، في الحسابات المنفصلة، يمكن ربط الرسوم بالتغير في الأرباح المحققة وغير المحققة الصافية، أو الدخل الصافي المتولد.
في صناديق التحوط، حيث تكون الرسوم التحفيزية أكثر شيوعًا، يتم حساب الرسوم عادةً بناءً على نمو القيمة الصافية للأصول (NAV) للصندوق أو الحساب. تُعتبر رسوم تحفيزية بنسبة 20% أمرًا شائعًا في صناديق التحوط.
بينما هي نادرة، تستخدم بعض الصناديق هيكل "ممتص الصدمات" حيث يتم معاقبة مدير الصندوق قبل المستثمر في حالة تراجع الأداء.
في الولايات المتحدة، يتم تغطية استخدام الرسوم التحفيزية من قبل المستشارين الاستثماريين المسجلين (RIAs) بموجب قانون المستشارين الاستثماريين لعام 1940، ويمكن فرضها فقط تحت ظروف خاصة. يجب على المديرين الذين يسعون لاستخدام صناديق التقاعد الأمريكية كرسوم تحفيزية الالتزام بقانون تأمين دخل التقاعد للموظفين (ERISA).
مثال على رسوم الحوافز
يستثمر مستثمر مبلغ 10 ملايين دولار في صندوق تحوط، وبعد عام، زادت القيمة الصافية للأصول بنسبة 10% (أو مليون دولار)، مما يجعل قيمة الاستثمار 11 مليون دولار. سيحصل المدير على 20% من هذا التغيير البالغ مليون دولار، أي 200,000 دولار. هذه الرسوم تقلل القيمة الصافية للأصول إلى 10.8 مليون دولار، وهو ما يعادل عائدًا بنسبة 8% بغض النظر عن أي رسوم أخرى.
أعلى قيمة لصندوق خلال فترة معينة تُعرف باسم العلامة المائية العالية. بشكل عام، لا يتم فرض رسوم تحفيزية إذا انخفض الصندوق عن تلك العلامة العالية. يميل المديرون إلى فرض رسوم فقط عندما يتجاوزون العلامة المائية العالية.
العائق هو مستوى محدد مسبقًا من العائد الذي يجب أن يحققه الصندوق لكسب رسوم الحوافز. يمكن أن تأخذ العوائق شكل مؤشر أو مجموعة بنسبة مئوية محددة مسبقًا. على سبيل المثال، إذا كان نمو صافي قيمة الأصول بنسبة 10% يخضع لعائق بنسبة 3%، فسيتم فرض رسوم الحوافز فقط على الفرق البالغ 7%. كانت صناديق التحوط شائعة بما فيه الكفاية في السنوات الأخيرة لدرجة أن عددًا أقل منها يطبق العوائق الآن مقارنة بالسنوات التي تلت الركود الكبير.
اعتبارات خاصة بالرسوم التحفيزية
ينتقد بعض الأشخاص مثل وارن بافيت الرسوم التحفيزية، حيث يرون أن هيكلها غير المتوازن - الذي يتيح للمدير المشاركة في أرباح الصندوق دون تحمل خسائره - يشجع المديرين فقط على اتخاذ مخاطر كبيرة لزيادة العوائد.