الطرح الخاص: التعريف، المثال، الإيجابيات والسلبيات

ما هو الطرح الخاص؟

الطرح الخاص هو بيع أسهم أو سندات لمستثمرين ومؤسسات محددة مسبقًا بدلاً من البيع في بورصة عامة. يُعتبر بديلاً للاكتتاب العام الأولي (IPO) للشركات الناشئة التي تسعى لجمع الأموال للتوسع.

يُشار أحيانًا إلى هذه العملية على أنها طرح خاص 4(a)(2). العملية الرئيسية التي تُمكّن من إجراء مثل هذا البيع هي الإعفاء 4(a)(2) من قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المتعلقة بتسجيل الشركات العامة. يسمح الإعفاء 4(a)(2) للشركات ومشتري أوراقها المالية بإجراء مثل هذه المعاملات دون أن تقوم الشركة أولاً بتقديم طلب تسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات.

النقاط الرئيسية

• الطرح الخاص هو بيع الأسهم لمشترين محددين مسبقًا ومؤهلين مسبقًا.
• الطروحات الخاصة غير منظمة بشكل نسبي مقارنة بالمبيعات في السوق المفتوحة.
• غالبًا ما تستخدم الشركات الناشئة المبيعات الخاصة للحصول على الأموال اللازمة للتطوير مع تأجيل أو التخلي عن الطرح العام الأولي (IPO).

فهم الطروحات الخاصة

أصبحت الطروحات الخاصة وسيلة شائعة للشركات الناشئة لجمع الأموال، خاصة في قطاعات الإنترنت والتكنولوجيا المالية. تتيح هذه الطروحات لهذه الشركات النمو والتطور مع تجنب التدقيق الحكومي والجماهيري الكامل الذي يصاحب الطرح العام الأولي (IPO).

هناك متطلبات تنظيمية ومعايير قليلة لعملية الطرح الخاص، حتى وإن كانت تشبه الطرح العام الأولي (IPO) حيث تتضمن بيع الأوراق المالية. لا يتعين تسجيل عملية البيع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). كما أن الشركة ليست ملزمة بتقديم نشرة إصدار للمستثمرين المحتملين، وقد لا يتم الكشف عن معلومات مالية مفصلة.

الشركات التي تبيع الأسهم بشكل خاص يمكنها القيام بذلك تحت أحد استثناءين من القواعد المعتادة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي تتطلب التسجيل الكامل:

• يُسمح بالإعفاء 4(a)(2) للشركة ببيع عدد محدود من الأسهم لعدد محدود من المستثمرين المعتمدين.

في أي حال، يتم تعريف المستثمرين المعتمدين على أنهم الأفراد والمؤسسات الذين يمتلكون معرفة متقدمة بصناعة الأوراق المالية وموارد مالية كبيرة.

هذا يقيد الوصول إلى الطروحات الخاصة للمستثمرين الأفراد الأثرياء، والمؤسسات المالية مثل البنوك، وصناديق الاستثمار المشتركة، وشركات التأمين، ومديري صناديق التقاعد.

البيع الخاص للأسهم مقابل البيع العام للأسهم

يتم تنظيم بيع الأسهم في البورصات العامة بشكل أساسي من خلال قانون الأوراق المالية لعام 1933. تم سن هذا القانون بعد انهيار السوق في عام 1929 لضمان حصول المستثمرين على إفصاح كافٍ عند شراء الأوراق المالية.

تنص اللائحة D من ذلك القانون على إعفاء للعروض الخاصة بالتوظيف الخاص.

تسمح نفس اللوائح للمُصدر ببيع الأوراق المالية لمجموعة مختارة مسبقًا من المستثمرين الذين يستوفون متطلبات محددة. بدلاً من نشرة الاكتتاب، يتم بيع الطروحات الخاصة باستخدام مذكرة طرح خاص (PPM). لا يمكن تسويقها بشكل واسع للجمهور العام.

مزايا وعيوب الطرح الخاص

الميزة: عملية أسرع

تسمح الطرح الخاص للشركة الناشئة بتأجيل العملية الشاقة للتسجيل لعرض الأسهم العامة. علاوة على ذلك، فإن التحول إلى شركة عامة يتضمن عبئًا كبيرًا من التقارير المالية الفصلية والسنوية التي قد لا تتمكن العديد من الشركات الجديدة من تحملها.

تُعتبر الشركة الخاصة خاضعة لتنظيمات أقل نسبيًا، وكذلك الحال بالنسبة للطرح الخاص لأسهم الأسهم.

هذا يعني أن عملية الاكتتاب تكون أسرع، وتحصل الشركة على تمويلها في وقت أقرب. إذا كان المُصدر يبيع سندًا، فإنه أيضًا يتجنب الوقت والتكلفة المرتبطة بالحصول على تصنيف ائتماني من وكالة تصنيف السندات.

تسمح الطرح الخاص للمصدر ببيع ورقة مالية أكثر تعقيدًا للمستثمرين المعتمدين الذين يفهمون المخاطر والمكافآت المحتملة.

العيب: مشترٍ أكثر تطلبًا

يتوقع مشتري إصدار سندات في طرح خاص معدل فائدة أعلى مما يمكن تحقيقه على الأوراق المالية المتداولة علنًا. بسبب المخاطر الإضافية، قد لا يشتري مشتري الطرح الخاص السند إلا إذا كان مضمونًا بضمانات محددة.

قد يطلب مستثمر الأسهم في الطرح الخاص أيضًا نسبة ملكية أعلى في الشركة أو دفع أرباح ثابتة لكل سهم من الأسهم. هذا يضع ضغطًا على الشركة لتقديم أداء بمستوى أعلى، مما قد يدفعها إلى تجاهل العملية الدقيقة للنمو الصحي.

هناك أيضًا خطر فقدان السيطرة إذا أدت الطروحات الخاصة إلى زيادة ملكية المستثمرين بدلاً من المؤسسين.

كيف تعمل الطروحات الخاصة؟

تُجرى عمليات الطرح الخاص في فعاليات حصرية، سواء كانت حقيقية أو افتراضية. جميع المشترين المحتملين هم مستثمرون معتمدون. لقد سجلوا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) كمستثمرين يمتلكون المعرفة والموارد اللازمة للمشاركة في عملية البيع.

الشركة التي تجمع الأموال يجب أن تقدم قضيتها لكونها استثمارًا جيدًا. ومع ذلك، لا يتعين عليها تقديم النشرة المالية الكاملة التي تُطلب من الشركة التي تقوم بطرح عام أولي.

ما الفرق بين PO و IPO؟

الطرح العام الأولي أو الاكتتاب العام (IPO) هو عملية بيع للأسهم تتم في البورصة وتكون مفتوحة للجمهور العام.

في المستقبل، قد تقدم الشركة عرضًا عامًا أو PO. تقوم الشركة بإصدار جولة أخرى من الأسهم لجمع المزيد من الأموال.

لماذا تلجأ الشركات إلى الطرح الخاص؟

هناك العديد من الفوائد للطرح الخاص. تشمل هذه الفوائد عملية أسرع من الطرح العام الأولي (IPO) ومتطلبات تنظيمية أقل من الطرح العام الأولي. كما أن هناك التزامات تنظيمية أقل بشكل مستمر مقارنة بما يتطلبه كون الشركة عامة.

الخلاصة

تسمح الطروحات الخاصة لأصحاب الأعمال بجمع رأس المال مع تجنب عملية الطرح العام الأولي (IPO)، التي يمكن أن تكون طويلة وصعبة ومرهقة. من خلال فتح أبوابهم للمستثمرين المختارين مسبقًا عبر الطروحات الخاصة، يمكن للشركات جمع الأموال للتوسع دون الحاجة إلى الالتزام بالعديد من المتطلبات التنظيمية التي يفرضها الطرح العام الأولي وكونها شركة عامة.

هناك جانب سلبي، نظرًا لمطالب المستثمرين الخاصين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية مقابل المخاطر المتزايدة التي يتحملونها.