ما هو الاكتتاب؟
الاكتتاب هو العملية التي يقوم من خلالها فرد أو مؤسسة بتحمل المخاطر المالية مقابل رسوم. هذه المخاطر تتعلق عادةً بـ القروض، أو التأمين، أو الاستثمارات. نشأ مصطلح المكتتب من الممارسة التي كان يقوم فيها كل متحمل للمخاطر بكتابة اسمه تحت إجمالي المخاطر التي كان مستعدًا لقبولها مقابل قسط محدد.
على الرغم من أن الآليات قد تغيرت مع مرور الوقت، إلا أن الاكتتاب لا يزال وظيفة رئيسية في العالم المالي.
النقاط الرئيسية
- الاكتتاب هو العملية التي من خلالها يتحمل فرد أو مؤسسة مخاطرة مالية مقابل رسوم.
- يقوم المكتتبون بتقييم درجة المخاطر داخل نشاط تجاري معين.
- تساعد عملية الاكتتاب في تحديد معدلات اقتراض عادلة للقروض، وتحديد أقساط التأمين المناسبة، وخلق سوق للأوراق المالية من خلال تسعير مخاطر الاستثمار بدقة.
- يضمن الاكتتاب أن الشركة التي تقدم طلبًا للاكتتاب العام الأولي (IPO) ستجمع رأس المال الذي تحتاجه، بينما يوفر للاكتتابين علاوة أو ربحًا مقابل خدماتهم.
- يستفيد المستثمرون من عملية التدقيق في الاكتتاب من خلال مساعدتهم على اتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة.
كيف تعمل عملية الاكتتاب
تشمل عملية الاكتتاب إجراء الأبحاث وتقييم درجة المخاطر التي يجلبها كل متقدم أو كيان قبل تحمل تلك المخاطر. يساعد هذا الفحص في تحديد معدلات اقتراض عادلة للقروض، وتحديد الأقساط المناسبة لتغطية التكلفة الحقيقية لتأمين حاملي الوثائق، وخلق سوق للأوراق المالية من خلال تسعير دقيق لمخاطر الاستثمار. إذا تم اعتبار المخاطر مرتفعة جدًا، فقد يرفض المكتتب تقديم التغطية.
المخاطر هي العامل الأساسي في جميع عمليات الاكتتاب. في حالة القرض، تكون المخاطر هي ما إذا كان المقترض سيسدد القرض كما هو متفق عليه أو سيتخلف عن السداد. مع التأمين، قد تتعلق المخاطر باحتمالية أن يقوم الفرد المؤمن عليه بتقديم مطالبة، أو أن يقوم عدد كبير من حاملي الوثائق بتقديم مطالبات في نفس الوقت. مع الأوراق المالية، تكون المخاطر هي أن الاستثمارات المكتتبة لن تكون مربحة.
يقوم المكتتبون بتقييم القروض (وخاصة الرهون العقارية) لتحديد احتمالية أن يقوم المقترض بالسداد كما هو متوقع، وأن يكون هناك ما يكفي من الضمانات المتاحة في حالة التخلف عن السداد. في صناعة التأمين، يسعى المكتتبون إلى تقييم صحة حامل الوثيقة والعوامل ذات الصلة، وسجل سلامة السائق، أو أمان المنزل. يهدفون إلى تسعير أقساط التأمين بشكل مناسب مع توزيع المخاطر المحتملة بين أكبر عدد ممكن من الأشخاص. يساعد الاكتتاب في الأوراق المالية، الذي يتم غالبًا عبر العروض العامة الأولية (IPOs)، في تحديد القيمة الأساسية للشركة مقارنة بمخاطر تمويل عرضها العام الأولي.
أنواع الاكتتاب
هناك ثلاثة أنواع رئيسية من الاكتتاب: القروض، التأمين، والأوراق المالية.
الإكتتاب في القروض
تخضع جميع القروض لنوع من الاكتتاب. في العديد من الحالات، يكون الاكتتاب آليًا، ويتضمن تقييم السجل الائتماني للمتقدم، والسجلات المالية، وقيمة أي ضمانات مقدمة، إلى جانب عوامل أخرى تعتمد على حجم وهدف القرض. يمكن أن تستغرق عملية التقييم من بضع دقائق إلى بضعة أسابيع، وذلك يعتمد على ما إذا كانت عملية التقييم تتطلب تدخل إنسان.
النوع الأكثر شيوعًا من الاكتتاب في القروض الذي يتضمن وجود مكتتب بشري هو الرهن العقاري. هذا هو أيضًا نوع الاكتتاب في القروض الذي يواجهه معظم الناس. يقوم المكتتب بتقييم الدخل، والالتزامات (الديون)، والمدخرات، وتاريخ الائتمان، ودرجة الائتمان، والمزيد اعتمادًا على الظروف المالية للفرد. عادةً ما يكون وقت معالجة اكتتاب الرهن العقاري أسبوعًا أو أقل.
إعادة التمويل غالبًا ما تستغرق وقتًا أطول لأن المشترين الذين يواجهون مواعيد نهائية يحصلون على معاملة تفضيلية. على الرغم من أن طلبات القروض يمكن أن تُقبل أو تُرفض أو تُعلق، فإن معظمها يتم الموافقة عليه بشروط، مما يعني أن الضامن يريد توضيحًا أو وثائق إضافية قبل أن يتم الانتهاء من الاتفاقية.
الاكتتاب التأميني
يتلقى مكتتبو التأمين طلبات العملاء ويقررون ما إذا كانوا سيقدمون لهم بوليصة بناءً على معايير مختلفة. وإذا وافقوا على الطلب، يقوم المكتتبون أيضًا بتحديد الأقساط ومبالغ التغطية.
مع الاكتتاب في التأمين، يكون التركيز على حامل الوثيقة المحتمل—الشخص الذي يسعى للحصول على تأمين صحي أو منزلي أو سيارتي أو على الحياة. في الماضي، كان الاكتتاب الطبي للتأمين الصحي ينظر في الحالات الموجودة مسبقًا للمتقدم لتحديد مقدار الرسوم التي يجب فرضها على المتقدم، أو ما إذا كان سيتم تقديم التغطية على الإطلاق، وغالبًا ما كان ذلك يعتمد على الحالات الموجودة مسبقًا للمتقدم. بدءًا من عام 2014، بموجب قانون الرعاية الميسرة، لم يعد يُسمح لشركات التأمين برفض التغطية أو فرض قيود بناءً على الحالات الموجودة مسبقًا.
يسعى الاكتتاب في التأمين على الحياة إلى تقييم مخاطر تأمين حامل بوليصة محتمل بناءً على عمره، صحته، نمط حياته، مهنته، التاريخ الطبي للعائلة، هواياته، وعوامل أخرى يحددها المكتتب. يمكن أن يؤدي الاكتتاب في التأمين على الحياة إلى الموافقة، إلى جانب مجموعة من مبالغ التغطية، الأسعار، الاستثناءات، والشروط، أو الرفض التام.
بالنسبة لتأمين الممتلكات والحوادث، ينظر المكتتبون في العديد من المعايير، بما في ذلك خصائص الشخص والممتلكات التي يتم تأمينها. على سبيل المثال، إذا تقدم شخص ما بطلب للحصول على تأمين السيارات، ينظر مقدم الخدمة في سجل القيادة الخاص بهم، وعدد مرات تعرض نوع وطراز سيارتهم للحوادث، ومتوسط تكلفة الإصلاحات. وبالمثل، لضمان المنزل، يركز المكتتبون على عوامل مثل تكلفة الاستبدال، وعمر المسكن، وأي مخاطر كبيرة (مثل التواجد في منطقة معرضة للحرائق) لتحديد ما إذا كان سيتم تقديم تأمين أصحاب المنازل للمتقدم وكم سيتم تحصيله.
الاكتتاب في الأوراق المالية
تأمين الأوراق المالية الاستثمارية، الذي يسعى إلى تقييم المخاطر والسعر المناسب لأوراق مالية معينة—غالبًا ما يتعلق بالاكتتاب العام الأولي (IPO)—يتم نيابة عن مستثمر محتمل، وغالبًا ما يكون بنك استثماري. بناءً على نتائج عملية التأمين، يقوم البنك الاستثماري بشراء (تأمين) الأوراق المالية التي تصدرها الشركة التي تحاول القيام بالاكتتاب العام الأولي، ثم يبيع تلك الأوراق المالية في السوق المفتوحة.
يضمن الاكتتاب أن الطرح العام الأولي للشركة سيجمع رأس المال المطلوب ويوفر للمكتتبين علاوة أو ربحًا مقابل خدمتهم. يستفيد المستثمرون من عملية التدقيق التي يوفرها الاكتتاب وقدرته على اتخاذ قرار استثماري مستنير.
يمكن أن يشمل هذا النوع من الاكتتاب الأسهم الفردية والأوراق المالية الدائنة، بما في ذلك السندات الحكومية أو الشركات أو البلدية. يقوم المكتتبون أو أصحاب العمل بشراء هذه الأوراق المالية لإعادة بيعها لتحقيق الربح إما للمستثمرين أو للوسطاء (الذين يبيعونها لمشترين آخرين). عندما يكون هناك أكثر من مكتتب واحد أو مجموعة من المكتتبين، يُعرف هذا باسم مجموعة الاكتتاب.
كم من الوقت تستغرق عملية الاكتتاب؟
يختلف الإطار الزمني للاكتتاب بين المنتجات الاستثمارية المختلفة، حيث يتعين على المكتتب قضاء بعض الوقت في فحص ملف المخاطر لكل استثمار. عادةً ما تكون القروض الشخصية ومنتجات التأمين بسيطة نسبيًا للاكتتاب، بينما تكون الأوراق المالية أكثر تعقيدًا. ومع ذلك، يمكن أن تختلف فترات الاكتتاب للرهن العقاري والتأمين حسب الولاية.
القروض الشخصية والرهون العقارية
بالنسبة لقروض السيارات، يتم إدارة العملية غالبًا بواسطة خوارزمية تقارن بين المتقدمين للحصول على القرض ومقترضين آخرين لديهم ملف شخصي مشابه. تستغرق هذه العملية بضعة أيام فقط في معظم الحالات، وفي بعض الأحيان تكون فورية تقريبًا.
تميل قروض الرهن العقاري إلى أن تستغرق وقتًا أطول لأن المُقيّم المالي سيحتاج إلى التحقق من دخل المقترض ووظيفته وتاريخه الائتماني، وهو ما قد يستغرق بعض الوقت. يمكن أن تستغرق الموافقة الكاملة على قرض المنزل ما يصل إلى 45 يومًا، على الرغم من أن عملية التقييم المالي نفسها تشكل جزءًا صغيرًا فقط من هذا الوقت. يمكن أن تستمر عملية التقييم المالي من بضعة أيام إلى بضعة أسابيع.
تأمين
تأمين الاكتتاب يشبه إلى حد كبير اكتتاب القروض، باستثناء أن شركات التأمين تزن احتمالية وحجم المطالبة المتوسطة مقارنة بالأقساط التي تتوقع جمعها. في حالة سياسات التأمين على الممتلكات والسيارات، يعتمد ذلك على عوامل مثل عمر المؤمن عليه، موقعه الجغرافي، وتاريخه السابق في تقديم المطالبات. بالنسبة لتغطيات المنازل والممتلكات التجارية، يجب عليهم تجنب تركيز كبير للمخاطر في نفس المنطقة الجغرافية، حيث أن حدثًا كارثيًا (مثل إعصار) قد يعني خسائر ضخمة للشركة.
تُعتبر وثائق التأمين على الحياة أكثر تعقيدًا لأنها تأخذ في الاعتبار التاريخ الطبي للمؤمَّن عليه وتفاصيل شخصية أخرى. قد تستغرق عملية الاكتتاب في التأمين على الحياة شهرًا أو أكثر، على الرغم من أن معظم القرارات تُصدر في غضون بضعة أيام.
الأسهم وإصدارات السندات
الأوراق المالية هي المنتجات الأكثر تعقيدًا في عملية الاكتتاب. عندما تصدر شركة سندات أو عرض أسهم، يقوم المكتتب (عادة ما يكون بنك استثماري) بفحص حسابات الشركة، وتدفقاتها النقدية، وأصولها، وخصومها، ويتحقق من أي تناقضات. يمكن أن تستغرق هذه العملية من ستة إلى تسعة أشهر.
ما هي المعلومات التي يبحث عنها المكتتبون؟
سواء كانوا يقدمون قروضًا أو يوفرون تأمينًا، يقوم المكتتبون بفحص البيانات المالية لكل متقدم لتحديد مقدار المخاطرة التي يتحملونها واحتمالية خسارة المال. يتم ذلك عادةً من خلال المقارنة بالبيانات التاريخية: إذا كان المتقدمون الذين لديهم ملف مخاطر مشابه يميلون إلى التخلف عن السداد بنسبة X% من الوقت، فسيتم تسعير الأقساط أو معدل الفائدة بمعدل يفترض وجود احتمال تخلف عن السداد بنسبة X%.
سيقوم المكتتبون للقروض الشخصية والتأمين بالنظر في البيانات المتاحة عن المتقدم. بالنسبة للقروض، قد يقومون بفحص دخل المقترض ومدخراته وحالته الوظيفية وتاريخه الائتماني. كما سيقوم المكتتبون بتقييم القدرة على سداد القرض وقيمة أي أصول تُستخدم كضمان. بالنسبة للتأمين على الحياة، قد ينظرون أيضًا في التاريخ الطبي بالإضافة إلى عوامل الخطر مثل الهوايات الخطرة والمهن الخطرة وعادات التدخين أو الشرب.
المكتتبون في الأوراق المالية سيقومون بالنظر في الوضع المالي للمُصدر، مثل بيانات الدخل، التدفقات النقدية، الديون، وأي التزامات محتملة أخرى، قبل تسعير إصدار السندات أو الأسهم. كما سيقومون بفحص التصنيف الائتماني للمُصدر، وهو ما يعادل الدرجة الائتمانية الشخصية للمؤسسات.
كيف يحدد الاكتتاب السعر السوقي
إن إنشاء سوق عادلة ومستقرة للمعاملات المالية هو الوظيفة الرئيسية لمتعهد الاكتتاب. كل أداة دين، أو بوليصة تأمين، أو طرح عام أولي تحمل خطرًا معينًا بأن العميل قد يتخلف عن السداد، أو يقدم مطالبة، أو يفشل - وكلها مصادر محتملة للخسارة للمؤمن أو المقرض. جزء كبير من عمل متعهد الاكتتاب هو تقييم عوامل الخطر المعروفة والتحقيق في صدق مقدم الطلب لتحديد الحد الأدنى للسعر لتوفير التغطية.
يساعد المكتتبون في تحديد السعر الحقيقي للمخاطر في السوق من خلال اتخاذ قرارات على أساس كل حالة على حدة بشأن المعاملات التي هم على استعداد لتغطيتها والأسعار التي يحتاجون إلى فرضها لتحقيق الربح. كما يساعد المكتتبون في كشف المتقدمين الذين يحملون مخاطر غير مقبولة - مثل الأشخاص العاطلين عن العمل الذين يطلبون قروضًا عقارية باهظة الثمن، أو الأشخاص الذين يعانون من سوء الحالة الصحية ويطلبون تأمينًا على الحياة، أو الشركات التي تحاول طرح أسهمها للاكتتاب العام قبل أن تكون جاهزة - من خلال رفض التغطية.
تعمل هذه الوظيفة التحقق على تقليل المخاطر العامة للمطالبات المكلفة أو حالات التخلف عن السداد بشكل كبير. وتتيح لموظفي القروض ووكلاء التأمين والبنوك الاستثمارية تقديم أسعار أكثر تنافسية لأولئك الذين لديهم مقترحات أقل خطورة.
ما هو الغرض من الاكتتاب؟
تقييم الاكتتاب، سواء كان لسياسة تأمين أو قرض، يهدف إلى تقييم مدى خطورة الصفقة أو الاتفاقية المقترحة. بالنسبة لشركة التأمين، يجب على المكتتب تحديد مخاطر تقديم حامل الوثيقة لمطالبة يجب دفعها قبل أن تصبح السياسة مربحة. بالنسبة للمقرض، تكون المخاطرة في التخلف عن السداد أو عدم الدفع. وبالمثل، يقوم الاكتتاب في الأوراق المالية من قبل البنوك الاستثمارية بتقييم الأسهم والسندات الجديدة لتحديد قيمتها المعدلة حسب المخاطر.
من أين جاءت كلمة الاكتتاب؟
مصطلح "التأمين" نشأ في القرن السابع عشر عندما كانت السفن البحرية تُؤمَّن ضد مخاطر الرحلات البحرية إلى الخارج. كانت شركة التأمين تقوم بالتوقيع (بمعنى حرفي الكتابة تحت أو التأمين) على الوثيقة بوضع توقيعها في أسفل المستند، مما يشير إلى موافقتها على أن الوثيقة سارية المفعول.
ما هو دور المكتتب؟
المكتتب هو محترف مالي يقوم بالبحث وتقييم المخاطر المالية لسياسة تأمين محتملة أو ورقة مالية أو قرض لتحديد ما إذا كان ينبغي على المؤسسة تحمل المخاطر، وإذا كان الأمر كذلك، كم يجب أن تفرض لضمان تحقيق ربح.
هل يمكن لمكتتب التأمين رفض بوليصة تأمين أو قرض؟
نعم، إذا اعتُبر أن مستوى المخاطر المرتبط بالمقترض أو مقدم طلب التأمين مرتفع للغاية، يمكن للمكتتب أن يوصي إما بزيادة الأسعار أو رفض الطلب بالكامل. يجب عليهم أيضًا التأكد من أنهم لا ينتهكون أي قوانين مناهضة للتمييز وأنهم يقومون فقط بتقييم مقاييس المخاطر الموضوعية.
كم يستغرق عملية الاكتتاب؟
مع ظهور تكنولوجيا المعلومات، تقلصت عملية الاكتتاب للمؤمّنين والمقرضين من مسألة أسابيع أو شهور إلى مجرد بضعة أيام أو حتى ساعات في بعض الحالات. يختلف الإطار الزمني حسب نوع الأداة التي يتم الاكتتاب لها وأي لوائح حكومية سارية.
الخلاصة
الاكتتاب هو عملية فحص الجوانب المالية لطلب قرض أو تأمين لتحديد مدى المخاطر التي يشكلها على المقرض أو شركة التأمين. عادةً ما يتضمن ذلك التحقق من دخل المتقدم، وأصوله، وتاريخه الائتماني لتحديد مدى احتمالية أن يكلف المؤسسة المكتتبة أكثر مما يدفعه العميل في الأقساط.