ما هي الأوراق المالية المفضلة للدخل الفصلي (QUIPS)؟
الأوراق المالية ذات الدخل التفضيلي الربع سنوي (QUIPS) هي أوراق مالية هجينة تشبه الأسهم الممتازة. تمثل هذه الأوراق حصة في شراكة محدودة أو شركة موجودة فقط لغرض إصدار هذه الأسهم الممتازة ثم إقراض عائدات المبيعات لشركتها الأم. تُدرج في بورصة نيويورك (NYSE)، وعادة ما يكون لها قيمة اسمية تبلغ 25 دولارًا وتوزيعات ربع سنوية تراكمية.
النقاط الرئيسية
- تمثل الأوراق المالية المفضلة للدخل الفصلي (QUIPS) هيكلًا معقدًا نسبيًا يسمح للشركات بجمع الأموال مع الحصول على ميزة ضريبية، وللمستثمرين بتلقي توزيعات الأرباح.
- QUIPS هي أسهم في شراكة محدودة أو شركة تابعة لشركة أخرى، وتوجد فقط لإصدار هذه الأسهم.
- يتم إقراض عائدات QUIPS إلى الشركة الأم، التي تدفع فائدة عليها؛ ويتم إعادة دفع هذه الفائدة إلى المستثمرين الذين اشتروا QUIPS.
- تستفيد الشركات من QUIPS عندما تكون قادرة على جمع السيولة والحصول على خصم ضريبي على الفائدة التي تدفعها، دون زيادة نسبة ديونها.
- الكيان المصدر ليس ملزمًا بدفع الأرباح، وللمستثمرين خيارات قليلة إذا لم يتم دفعها.
فهم الأوراق المالية المفضلة للدخل الربع سنوي (QUIPS)
تم إنشاء الأوراق المالية المفضلة للدخل الفصلي (QUIPS) بواسطة Goldman, Sachs & Co. كأداة تسويقية، وهي مثال على الأوراق المالية الهجينة (المعروفة أيضًا بالهجين)، حيث تجمع بين ميزات الأسهم الممتازة والسندات الشركاتية. مثل السندات، فهي تعتبر ديونًا ثانوية - حيث لديها تواريخ استحقاق وقيمة اسمية - لكنها تشبه الأسهم الممتازة لأنها تمثل حصة ملكية في شركة محدودة/شراكة، وتُدرج في بورصة الأسهم، وتقوم بدفع أرباح ربع سنوية.
كيف تعمل QUIPS
يتم إصدار QUIPs من قبل شركة ذات غرض خاص، سواء كانت شركة ذات مسؤولية محدودة LLC أجنبية أو محلية، أو شراكة محدودة (LP). بغض النظر عن هيكلها أو جنسيتها، فإن هذه الجهة المصدرة تكون عادةً شركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة أمريكية. ولا تقوم بأي شيء، مثل القيام بالاستثمارات أو تمويل الأعمال؛ فهي موجودة فقط - في الواقع، تم إنشاؤها من قبل الشركة الأم - لبيع أسهمها للمستثمرين.
تقوم الشركة ذات المسؤولية المحدودة (LLC) أو الشراكة المحدودة (LP) بجمع الأموال، ثم تأخذ الأموال التي تتلقاها وتقرضها لشركتها الأم. تتلقى الشركة الأم العائدات وتقوم بدفع الفائدة على الأموال المقترضة بشكل منتظم إلى الشركة الفرعية، والتي تستخدم الأموال بعد ذلك لدفع أرباح ربع سنوية لحاملي QUIPS. نظرًا لأن الشركة ذات المسؤولية المحدودة أو الشراكة المحدودة هي شراكة، يجب أن يتم تمرير كامل مبلغ مدفوعات الفائدة إلى حاملي QUIPS. ولكن لا يتم دفع ضرائب الشركات عليها أولاً، كما هو الحال مع توزيعات الأرباح العادية للأسهم.
يمكن أن تقدم الأوراق المالية الهجينة معدل عائد أعلى من الأسهم الممتازة لأن الأرباح تُدفع بالدولارات قبل خصم الضرائب، وبالتالي، توفر تخفيضًا ضريبيًا كبيرًا للشركات.
في الواقع، تتمكن الشركة الأم من خصم مدفوعات الفائدة التي تدفعها على الأموال المقترضة من QUIPS في إقرارها الضريبي—لأنها تقنيًا تحصل على قرض من شركة ذات مسؤولية محدودة (LLC) أو شراكة محدودة (LP) تابعة لها.
تواريخ الاستحقاق
بينما يتم إدراج QUIPs وتداولها في البورصة، فإن لها أعمارًا محدودة، مثل السندات. عادةً ما تكون مدة استحقاق QUIPs بين 30 إلى 50 عامًا. ومع ذلك، في بعض الحالات، يمكن للمصدرين تمديد دورة الاستحقاق لفترة زمنية أطول. على سبيل المثال، قام مزود اتصالات معروف بإصدار QUIPs بدأت بمدة استحقاق 30 عامًا، ثم تم تمديد دورة الاستحقاق إلى 49 عامًا. قام مصدر آخر لـ QUIPs بتقصير دورة الاستحقاق من 30 عامًا إلى فترة غير قابلة للاستدعاء لمدة خمس سنوات. ولكن مثل معظم الأوراق المالية الهجينة، فإن متوسط فترة النضج هو 40 عامًا.
اعتبارات خاصة
عبر QUIPs، تحصل الشركة الأم على النقد الذي تحتاجه (بالإضافة إلى فائدة ضريبية)، ويحصل المستثمرون على توزيعات أرباح ثابتة. يبدو وكأنه فوز للجميع.
ومع ذلك، هناك نقطة يجب الانتباه إليها. يمكن للشركة المحدودة (LP) أو شركة ذات المسؤولية المحدودة (LLC) المصدرة تعليق أو تأجيل توزيعات الأرباح الخاصة بها، حتى وإن كانت في الواقع مدفوعات فائدة، دون أن تُعتبر في حالة تخلف عن السداد، كما سيكون الحال إذا فشلت في دفع الفائدة على السند. إذا فشل مصدر QUIPS في القيام بدفع دوري مُتعهد به، فلن يكون لدى المستثمرين القدرة على إجبار المصدر على الإفلاس.
ولكن بينما تضيف هذه الخاصية مخاطر إضافية للمستثمرين، فإن هيكل QUIPS يفيد الشركات الأم، لأنه لا يزيد من مستويات ديون الشركة الأم، وبالتالي لا يعرض نسب ديونها للخطر.