ما هي مقاييس الحياد تجاه المخاطر؟
مقياس الحياد تجاه المخاطر هو مقياس احتمالي يُستخدم في الرياضيات المالية للمساعدة في تسعير المشتقات والأصول المالية الأخرى. توفر مقاييس الحياد تجاه المخاطر للمستثمرين تفسيرًا رياضيًا لمدى تجنب السوق بشكل عام للمخاطر المتعلقة بأصل معين، وهو ما يجب أخذه في الاعتبار من أجل تقدير السعر الصحيح لذلك الأصل.
يُعرف مقياس الحياد تجاه المخاطر أيضًا بمقياس التوازن أو مقياس المارتينجال المكافئ.
شرح مقاييس الحياد تجاه المخاطر
تم تطوير مقاييس الحياد تجاه المخاطر من قبل علماء الرياضيات المالية لمعالجة مشكلة النفور من المخاطر في أسواق الأسهم والسندات والمشتقات. تقول نظرية المحفظة الحديثة إن القيمة الحالية للأصل يجب أن تكون مساوية للقيمة الحالية للعوائد المستقبلية المتوقعة لهذا الأصل. هذا يبدو منطقيًا بشكل بديهي، ولكن هناك مشكلة واحدة في هذه الصياغة، وهي أن المستثمرين لديهم نفور من المخاطر، أو أنهم أكثر خوفًا من خسارة المال من رغبتهم في كسبه. هذا الميل يؤدي غالبًا إلى أن يكون سعر الأصل أقل قليلاً من العوائد المستقبلية المتوقعة لهذا الأصل. ونتيجة لذلك، يجب على المستثمرين والأكاديميين تعديل هذا النفور من المخاطر؛ وتعتبر مقاييس الحياد تجاه المخاطر محاولة لتحقيق ذلك.
مقاييس الحياد للمخاطر والنظرية الأساسية لتسعير الأصول
يمكن اشتقاق مقياس محايد للمخاطر لسوق ما باستخدام الافتراضات التي يحملها النظرية الأساسية لتسعير الأصول، وهو إطار في الرياضيات المالية يُستخدم لدراسة الأسواق المالية في العالم الحقيقي.
في النظرية الأساسية لتسعير الأصول، يُفترض أنه لا توجد أبدًا فرص لـ المراجحة، أو استثمار يحقق أرباحًا بشكل مستمر وموثوق دون أي تكلفة مسبقة على المستثمر. التجربة تقول إن هذا افتراض جيد لنموذج الأسواق المالية الفعلية، رغم أنه بالتأكيد كانت هناك استثناءات في تاريخ الأسواق. كما تفترض النظرية الأساسية لتسعير الأصول أن الأسواق مكتملة، مما يعني أن الأسواق خالية من الاحتكاكات وأن جميع الأطراف لديهم معلومات كاملة حول ما يشترونه ويبيعونه. وأخيرًا، تفترض أنه يمكن اشتقاق سعر لكل أصل. هذه الافتراضات أقل تبريرًا عند التفكير في الأسواق الواقعية، ولكن من الضروري تبسيط العالم عند بناء نموذج له.
فقط إذا تم تلبية هذه الافتراضات يمكن حساب مقياس واحد محايد للمخاطر. نظرًا لأن الافتراض في النظرية الأساسية لتسعير الأصول يشوه الظروف الفعلية في السوق، فمن المهم عدم الاعتماد بشكل مفرط على أي حساب واحد في تسعير الأصول في محفظة مالية.