ما هي نظرية المحفظة الحديثة (MPT)؟
نظرية المحفظة الحديثة (MPT) هي طريقة عملية لاختيار الاستثمارات بهدف تعظيم عوائدها الإجمالية ضمن مستوى مقبول من المخاطر. يُستخدم هذا الإطار الرياضي لبناء محفظة استثمارية تعظم مقدار العائد المتوقع للمستوى الجماعي المحدد من المخاطر.
الاقتصادي الأمريكي هاري ماركويتز كان رائدًا في هذه النظرية في ورقته البحثية "اختيار المحفظة"، التي نُشرت في مجلة التمويل عام 1952. وقد حصل لاحقًا على جائزة نوبل لعمله في نظرية المحفظة الحديثة.
مكون رئيسي في نظرية MPT هو التنويع. معظم الاستثمارات إما ذات مخاطر عالية وعائد مرتفع أو ذات مخاطر منخفضة وعائد منخفض. جادل ماركويتز بأن المستثمرين يمكنهم تحقيق أفضل نتائجهم من خلال اختيار مزيج مثالي من الاثنين بناءً على تقييم لتحملهم الفردي للمخاطر.
النقاط الرئيسية
- نظرية المحفظة الحديثة (MPT) هي طريقة يمكن استخدامها من قبل المستثمرين الذين يتجنبون المخاطر لبناء محافظ متنوعة تزيد من عوائدهم دون مستويات غير مقبولة من المخاطر.
- يمكن أن تكون نظرية المحفظة الحديثة مفيدة للمستثمرين الذين يحاولون بناء محافظ فعّالة ومتنوعة باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs).
- المستثمرون الذين يهتمون أكثر بمخاطر الهبوط قد يفضلون نظرية المحفظة ما بعد الحداثة (PMPT) على نظرية المحفظة الحديثة (MPT).
فهم نظرية المحفظة الحديثة (Modern Portfolio Theory - MPT)
تجادل نظرية المحفظة الحديثة بأن خصائص المخاطرة والعائد لأي استثمار معين لا ينبغي أن تُنظر إليها بشكل منفصل، بل يجب تقييمها بناءً على كيفية تأثيرها على المخاطرة والعائد الإجمالي للمحفظة. بمعنى آخر، يمكن للمستثمر بناء محفظة من أصول متعددة تؤدي إلى تحقيق عوائد أكبر دون مستوى أعلى من المخاطرة.
كبديل، يمكن للمستثمر أن يبدأ بمستوى معين من العائد المتوقع، ثم يقوم ببناء محفظة بأقل مستوى ممكن من المخاطر القادرة على تحقيق ذلك العائد.
بناءً على المقاييس الإحصائية مثل التباين والارتباط، فإن أداء استثمار واحد أقل أهمية من كيفية تأثيره على المحفظة بأكملها.
المخاطر المقبولة
تفترض نظرية المحفظة الحديثة (MPT) أن المستثمرين يتجنبون المخاطر، مما يعني أنهم يفضلون محفظة أقل خطورة على محفظة أكثر خطورة عند مستوى عائد معين. من الناحية العملية، يعني تجنب المخاطر أن معظم الناس يجب أن يستثمروا في فئات أصول متعددة. asset classes.
يتم حساب العائد المتوقع للمحفظة كمجموع مرجح للعوائد الفردية للأصول. إذا كانت المحفظة تحتوي على أربعة أصول متساوية الوزن مع عوائد متوقعة تبلغ 4% و6% و10% و14%، فإن العائد المتوقع للمحفظة سيكون:
- (4% × 25%) + (6% × 25%) + (10% × 25%) + (14% × 25%) = 8.5%
مخاطر المحفظة هي دالة لتباينات كل أصل والارتباطات بين كل زوج من الأصول. لحساب مخاطر محفظة مكونة من أربعة أصول، يحتاج المستثمر إلى تباين كل من الأصول الأربعة وستة قيم للارتباط، حيث يوجد ستة تركيبات ممكنة من زوجين من الأصول مع أربعة أصول. بسبب ارتباطات الأصول، تكون المخاطر الإجمالية للمحفظة، أو الانحراف المعياري، أقل مما سيتم حسابه بواسطة مجموع مرجح.
فوائد نظرية المحفظة الحديثة (MPT)
نظرية المحفظة الحديثة (MPT) هي أداة مفيدة للمستثمرين الذين يحاولون بناء محافظ متنوعة. في الواقع، أدى نمو صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) إلى جعل نظرية المحفظة الحديثة أكثر أهمية من خلال توفير وصول أسهل للمستثمرين إلى مجموعة أوسع من فئات الأصول.
على سبيل المثال، يمكن لمستثمري الأسهم تقليل المخاطر عن طريق تخصيص جزء من محافظهم في صناديق الاستثمار المتداولة للسندات الحكومية. سيكون تباين المحفظة أقل بشكل كبير لأن السندات الحكومية لها علاقة سلبية مع الأسهم. إضافة استثمار صغير في السندات الحكومية إلى محفظة الأسهم لن يكون له تأثير كبير على العوائد المتوقعة بسبب هذا التأثير في تقليل الخسائر.
البحث عن الارتباط السلبي
وبالمثل، يمكن استخدام نظرية المحفظة الحديثة (MPT) لتقليل تقلبات محفظة سندات الخزانة الأمريكية عن طريق وضع 10% في صندوق مؤشر للقيمة ذات رأس المال الصغير أو صندوق تداول في البورصة (ETF). على الرغم من أن أسهم القيمة ذات رأس المال الصغير أكثر خطورة بكثير من سندات الخزانة بمفردها، إلا أنها غالبًا ما تحقق أداءً جيدًا خلال فترات التضخم المرتفع عندما تكون السندات في أداء ضعيف. ونتيجة لذلك، تكون تقلبات المحفظة الإجمالية أقل مما ستكون عليه إذا كانت تتكون بالكامل من السندات الحكومية. علاوة على ذلك، فإن العوائد المتوقعة تكون أعلى.
تسمح نظرية المحفظة الحديثة للمستثمرين ببناء محافظ أكثر كفاءة. يمكن رسم كل مجموعة ممكنة من الأصول على رسم بياني، حيث يكون خطر المحفظة على المحور الأفقي (X) والعائد المتوقع على المحور العمودي (Y). يكشف هذا الرسم عن أكثر التوليفات المرغوبة للمحفظة.
على سبيل المثال، افترض أن المحفظة A لديها عائد متوقع بنسبة 8.5% وانحراف معياري بنسبة 8%. افترض أن المحفظة B لديها عائد متوقع بنسبة 8.5% وانحراف معياري بنسبة 9.5%. ستعتبر المحفظة A أكثر كفاءة لأنها تحقق نفس العائد المتوقع ولكن بمخاطر أقل.
من الممكن رسم منحنى مائل للأعلى لربط جميع المحافظ الأكثر كفاءة. يُطلق على هذا المنحنى اسم الحد الكفء.
الاستثمار في محفظة تحت المنحنى ليس مرغوبًا لأنه لا يحقق أقصى عائد ممكن لمستوى معين من المخاطر.
انتقادات لنظرية المحفظة الحديثة (MPT)
ربما تكون أكثر الانتقادات جدية لنظرية المحفظة الحديثة (MPT) هي أنها تقيم المحافظ بناءً على التباين بدلاً من مخاطر الهبوط.
أي أن محفظتين لهما نفس مستوى التباين والعوائد تعتبران مرغوبتين بنفس القدر وفقًا لنظرية المحفظة الحديثة. قد يكون لدى إحدى المحافظ هذا التباين بسبب الخسائر الصغيرة المتكررة. بينما قد يكون لدى محفظة أخرى هذا التباين بسبب انخفاضات نادرة ولكن مذهلة. يفضل معظم المستثمرين الخسائر الصغيرة المتكررة، حيث تكون أسهل في التحمل.
تحاول نظرية المحفظة ما بعد الحداثة (PMPT) تحسين نظرية المحفظة الحديثة من خلال تقليل المخاطر السلبية بدلاً من التباين.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين نظرية المحفظة الحديثة ونظرية المحفظة ما بعد الحديثة؟
كانت نظرية المحفظة الحديثة (MPT) تقدمًا كبيرًا في مجال الاستثمار الشخصي. تقترح هذه النظرية أن المستثمر المحافظ يمكنه تحقيق نتائج أفضل من خلال اختيار مزيج من الاستثمارات ذات المخاطر المنخفضة والاستثمارات الأكثر خطورة بدلاً من الاعتماد بالكامل على الخيارات ذات المخاطر المنخفضة. والأهم من ذلك، تقترح النظرية أن الخيار الأكثر مكافأة لا يضيف مخاطر إضافية بشكل عام. هذه هي السمة الرئيسية لتنويع المحفظة.
نظرية المحفظة ما بعد الحداثة post-modern portfolio theory (PMPT) لا تتعارض مع هذه الافتراضات الأساسية. ومع ذلك، فإنها تغير الصيغة المستخدمة لتقييم المخاطر في الاستثمار من أجل تصحيح ما اعتبره مطوروها عيوبًا في النظرية الأصلية.
يستخدم متابعو كلا النظريتين برامج تعتمد إما على نظرية المحفظة الحديثة (MPT) أو نظرية المحفظة الحديثة المعدلة (PMPT) لبناء محافظ تتناسب مع مستوى المخاطرة الذي يسعون إليه.
ما هي فوائد نظرية المحفظة الحديثة؟
يمكن استخدام نظرية المحفظة الحديثة لتنويع المحفظة بهدف الحصول على عائد أفضل بشكل عام دون زيادة في المخاطر.
فائدة أخرى لنظرية المحفظة الحديثة (وأيضًا للتنويع) هي أنها يمكن أن تقلل من التقلبات. وأفضل طريقة لتحقيق ذلك هي اختيار الأصول التي لديها ارتباط سلبي، مثل سندات الخزانة الأمريكية والأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة.
في النهاية، الهدف من نظرية المحفظة الحديثة هو إنشاء المحفظة الأكثر كفاءة ممكنة.
ما هي أهمية الحدود الفعّالة في نظرية المحفظة الحديثة (MPT)؟
الحد الفعال هو حجر الزاوية في نظرية المحفظة الحديثة. وهو الخط الذي يوضح مجموعة الاستثمارات التي ستوفر أعلى مستوى من العائد مقابل أدنى مستوى من المخاطر.
عندما يقع المحفظة الاستثمارية إلى يمين الحدود الفعّال، فإنها تمتلك مخاطرة أكبر بالنسبة للعائد المتوقع. وعندما تقع تحت ميل الحدود الفعّال، فإنها تقدم مستوى أقل من العائد بالنسبة للمخاطرة.