ما هو البيع على المكشوف لعقد خيار الشراء؟
البيع المكشوف لعقد خيار الشراء هو استراتيجية تداول خيارات تتضمن قيام المتداول ببيع (أو "كتابة") خيار شراء مع توقع أن سعر الأصل الأساسي سينخفض. بينما يراهن مشتري الخيار على أن السعر سيرتفع.
نتيجتان ممكنتان:
- إذا ارتفع السعر، سيقوم مشتري الخيار القصير بإتمام الصفقة وجمع الفرق بين سعر الخيار والسعر الحالي للسهم الأساسي في السوق.
البيع المكشوف لعقود الخيارات (Short calls) لديه إمكانية محدودة لتحقيق الأرباح وخطر نظري لخسائر غير محدودة. عادةً ما يستخدمه فقط المتداولون والمستثمرون ذوو الخبرة الذين يتخصصون في تداول الخيارات.
النقاط الرئيسية
- يمنح خيار الشراء للمشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء الأسهم الأساسية بسعر التنفيذ قبل انتهاء صلاحية العقد.
- عندما يقوم المتداول ببيع خيار شراء، يُطلق على العملية اسم "بيع خيار شراء" أو "short call".
- البيع على المكشوف لعقد خيار هو استراتيجية تداول هبوطية، تعكس رهانًا على أن الورقة المالية الأساسية للخيار ستنخفض في السعر.
- الهدف من المتداول الذي يبيع خيار الشراء هو كسب المال من العلاوة ورؤية الخيار ينتهي بلا قيمة.
كيف يعمل خيار البيع القصير
البيع على المكشوف لعقد خيار هو استراتيجية تداول هبوطية. يعتقد بائع الخيار، الذي يُطلق عليه الكاتب، أن سعر السهم الأساسي للخيار سينخفض.
تمنح عقود الخيارات (Calls) للمشتري الحق في شراء الورقة المالية الأساسية بسعر محدد (يسمى سعر التنفيذ) قبل انتهاء صلاحية عقد الخيار.
يتلقى كاتب خيار الشراء علاوة يدفعها المشتري. يجب على الكاتب تسليم الأسهم الأساسية لمشتري الخيار إذا قام المشتري بممارسة الخيار.
ماذا يحدث بعد ذلك؟
يعتمد نجاح استراتيجية البيع المكشوف على انتهاء صلاحية عقد الخيار دون قيمة. بهذه الطريقة، يحقق المتداول الربح من العلاوة.
لكي يحدث ذلك، يجب أن ينخفض سعر الورقة المالية الأساسية إلى ما دون سعر التنفيذ. إذا حدث ذلك، فلن يقوم المشتري بممارسة الخيار.
إذا ارتفع السعر، سيتم تنفيذ الخيار لأن المشتري يمكنه الحصول على الأسهم بسعر التنفيذ وبيعها فورًا لتحقيق ربح بالسعر السوقي الأعلى.
مخاطر البائع
بالنسبة للبائع، هناك تعرض غير محدود خلال الفترة الزمنية التي يكون فيها الخيار ساريًا. يمكن أن يرتفع سعر السهم الأساسي فوق سعر التنفيذ في أي وقت حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. سيتم عندها ممارسة الخيار.
بمجرد حدوث ذلك، يجب على البائع شراء الأسهم بالسعر الحالي. قد يكون هذا السعر أعلى بكثير من سعر التنفيذ الذي سيدفعه المشتري.
عندما يقوم البائع ببيع خيار دون أن يمتلك الأسهم الأساسية للخيار، يُعرف ذلك ببيع خيار "عاري" أو naked short. وللحد من الخسائر، يقوم بعض المتداولين بتنفيذ خيار بيع قصير بينما يمتلكون الأمان الأساسي. يُعرف هذا بخيار "مغطى" أو covered call.
البديل هو إغلاق مركز البيع المكشوف غير المغطى، وقبول خسارة أقل مما سيتكبدونه إذا تم تنفيذ الخيار أو تم "تخصيصه" (exercised).
مثال على خيار بيع قصير المدى
لنقل إن أسهم شركة Humbucker Holdings في اتجاه صعودي قوي ويتم تداولها بالقرب من 100 دولار للسهم الواحد. ومع ذلك، يعتقد أحد المتداولين أن شركة Humbucker مقيمة بأعلى من قيمتها الحقيقية وستنخفض إلى 50 دولارًا للسهم الواحد.
مع وضع ذلك في الاعتبار، يقوم المتداول ببيع خيار شراء بسعر تنفيذ يبلغ 110 دولارًا وقسط يبلغ 1 دولار. سيحصل المتداول على رصيد صافي من الأقساط يبلغ 100 دولار (1.00 دولار × 100 سهم).
سعر سهم Humbucker ينخفض بالفعل. تنتهي صلاحية الخيارات دون قيمة ودون تنفيذ. يحصل المتداول على كامل مبلغ العلاوة كربح. لقد نجحت الاستراتيجية.
عندما تفشل الاستراتيجية
ومع ذلك، يمكن أن تسير الأمور في الاتجاه الآخر. قد تستمر أسعار أسهم Humbucker في الارتفاع. وهذا يخلق مخاطرة نظرية غير محدودة لكاتب خيار الشراء.
على سبيل المثال، لنفترض أن الأسهم ارتفعت إلى 200 دولار خلال بضعة أشهر. يقوم حامل خيار الشراء بممارسة الخيار ويشتري الأسهم بسعر التنفيذ البالغ 90 دولارًا.
يجب تسليم الأسهم إلى حامل خيار الشراء. يجب على كاتب الخيار شراء 100 سهم بسعر السوق الحالي وهو 200 دولار للسهم الواحد. هذه هي نتيجة المتداول:
شراء 100 سهم بسعر 200 دولار للسهم = 20,000 دولار
استلام 90 دولارًا لكل سهم من المشتري = 9,000 دولار
الخسارة على المتداول هي 20000 دولار - 9000 دولار = (11000 دولار)
المتداول يطبق 100 دولار من العلاوة المستلمة ليصبح إجمالي الخسارة (10,900 دولار).
البيع على المكشوف للمكالمات مقابل الشراء الطويل للخيارات البيعية
استراتيجية البيع على المكشوف لعقد الخيار هي واحدة من استراتيجيتين أساسيتين تتعلقان بالخيارات وتكونان ذات توجه هبوطي. الأخرى هي شراء الخيارات البيعية.
تمنح خيارات البيع (Put options) حاملها الحق في بيع ورقة مالية بسعر معين خلال فترة زمنية محددة. يُعتبر شراء خيارات البيع، كما يقول المتداولون، أيضًا رهانًا على انخفاض الأسعار، ولكن تعمل هذه الاستراتيجية بطريقة مختلفة.
يعتقد المتداول أن سهم Humbucker يتجه نحو الانخفاض. سيقوم المتداول بشراء خيار بيع بسعر تنفيذ 90 دولارًا مقابل علاوة قدرها 1.00 دولار. ينفق المتداول 100 دولار للحصول على الحق في بيع الأسهم بسعر 90 دولارًا حتى لو انخفض السعر الفعلي في السوق إلى 50 دولارًا.
بالطبع، إذا لم ينخفض السهم إلى أقل من 90 دولارًا، فإن المتداول سيكون قد خسر القسط المدفوع للحماية.
لماذا يُطلق عليه اسم خيار البيع القصير؟
البيع على المكشوف في هذه الحالة يشير إلى استراتيجية تداول تعتمد على التوقع بأن سعر الأصل سينخفض. هؤلاء المتداولون يقومون "ببيعه على المكشوف".
كل بائع على المكشوف يحتاج إلى شخص في جانب الشراء لديه وجهة نظر معاكسة. سيحقق المشتري الربح فقط إذا ارتفع السعر.
لماذا قد يقوم شخص ما ببيع خيارات الشراء؟
إذا كان المتداول الذي يبيع خيار الشراء محقًا وانخفض سعر الأصل الأساسي، فإن العقد سينتهي ولن تكتمل الصفقة. ولكن سيحتفظ المتداول بالقسط المدفوع من قبل المشتري مقابل العقد.
ما هو البيع على المكشوف العاري؟
في عملية البيع المكشوف، يقوم المتداول ببيع خيار شراء دون أن يمتلك بالفعل أسهمًا من السهم الأساسي للخيار. إذا ارتفع سعر السهم خلال مدة عقد الخيارات، سيقوم المشتري بممارسة الخيار. وهذا يعني أن البائع يجب أن يشتري أسهم السهم في السوق المفتوحة ويسلمها إلى المشتري. في المقابل، سيحصل على سعر التنفيذ، والذي سيكون أقل بكثير.
الخلاصة
كاتب الخيار القصير يقوم بمراهنة على أن السهم الأساسي للخيار سينخفض في السعر قبل انتهاء صلاحية الخيار. سواء فاز أو خسر، يجمع الكاتب علاوة، أو رسومًا، مقابل بيع الخيار. لكن خسارة هذه المراهنة يمكن أن تعني خسائر غير محدودة للكاتب. يحق لمشتري الخيار الحصول على عدد من أسهم ذلك السهم بسعر السوق الحالي.
تداول الخيارات بشكل عام من الأفضل تركه للمحترفين الذين يسيطرون على هذا السوق.