تعريف
البيع المغطى للمكالمات هو معاملة مالية يقوم فيها المستثمر ببيع خيارات الشراء بينما يمتلك كمية مكافئة من الأصول الأساسية.
يشير مصطلح "البيع المغطى" إلى معاملة مالية يقوم فيها المستثمر ببيع خيارات الشراء بينما يمتلك كمية مكافئة من الأوراق المالية الأساسية. لتنفيذ ذلك، يقوم المستثمر الذي يحتفظ بـ مركز طويل في أصل بكتابة (بيع) خيارات الشراء على نفس الأصل لتوليد دخل. يعتبر المركز الطويل للمستثمر في الأصل هو الغطاء لأنه يعني أن البائع يمكنه تسليم الأسهم إذا اختار مشتري خيار الشراء ممارسة الخيار.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر خيار الشراء المغطى استراتيجية شائعة في الخيارات تُستخدم لتوليد الدخل على شكل علاوات الخيارات.
- يتوقع المستثمرون فقط زيادة أو نقصان طفيف في سعر السهم الأساسي طوال مدة الخيار عندما يقومون بتنفيذ خيار مغطى.
- لتنفيذ خيار الشراء المغطى، يقوم المستثمر الذي يحتفظ بمركز طويل في أصل معين بكتابة (بيع) خيارات الشراء على نفس الأصل.
- غالبًا ما يتم استخدام خيارات الشراء المغطاة من قبل أولئك الذين ينوون الاحتفاظ بالسهم الأساسي لفترة طويلة ولكنهم لا يتوقعون زيادة كبيرة في السعر في المدى القريب.
- هذه الاستراتيجية مثالية للمستثمرين الذين يعتقدون أن السعر الأساسي لن يتحرك كثيرًا على المدى القريب.
فهم خيارات الشراء المغطاة
الخيارات المغطاة هي استراتيجية محايدة، مما يعني أن المستثمر يتوقع فقط زيادة أو نقصان طفيف في سعر السهم الأساسي طوال مدة خيار الشراء المكتوب. تُستخدم هذه الاستراتيجية غالبًا عندما يكون لدى المستثمر نظرة محايدة قصيرة الأجل تجاه الأصل، ولهذا السبب يحتفظ بالأصل لفترة طويلة وفي الوقت نفسه يكون لديه مركز بيع عبر الخيار لتوليد الدخل من علاوة الخيار.
ببساطة، إذا كان المستثمر ينوي الاحتفاظ بالسهم الأساسي لفترة طويلة ولكنه لا يتوقع زيادة كبيرة في السعر في المدى القريب، فيمكنه توليد دخل (علاوات) لحسابه بينما ينتظر فترة الركود.
يعمل خيار الشراء المغطى كوسيلة تحوط قصيرة الأجل على مركز الأسهم الطويل، ويسمح للمستثمرين بكسب دخل من خلال العلاوة المستلمة عند كتابة الخيار. ومع ذلك، يتخلى المستثمر عن مكاسب الأسهم إذا تحرك السعر فوق سعر التنفيذ للخيار. كما أنهم ملزمون بتوفير 100 سهم عند سعر التنفيذ (لكل عقد مكتوب) إذا اختار المشتري تنفيذ الخيار.
الربح الأقصى والخسارة القصوى
الربح الأقصى من خيار الشراء المغطى يعادل العلاوة المستلمة من الخيارات المباعة بالإضافة إلى الزيادة المحتملة في سعر السهم بين السعر الحالي وسعر التنفيذ. لذلك، إذا تم كتابة الخيار بسعر تنفيذ قدره 100 دولار على سهم يتداول بسعر 90 دولارًا، وتلقى الكاتب علاوة قدرها 1.00 دولار لكل سهم، فإن الربح الأقصى المحتمل لكل سهم هو العلاوة البالغة 1.00 دولار بالإضافة إلى زيادة قدرها 10 دولارات في سعر السهم، أو ما مجموعه 1100 دولار.
من ناحية أخرى، فإن الحد الأقصى للخسارة يعادل سعر شراء السهم الأساسي مطروحًا منه العلاوة المستلمة. وذلك لأن السهم يمكن أن ينخفض إلى الصفر، وفي هذه الحالة كل ما ستحصل عليه هو العلاوة مقابل الخيارات المباعة.
إذا قام المستثمر بشراء سهم وكتب خيارات شراء ضد تلك الوضعية في نفس الوقت، يُعرف ذلك بعملية شراء وكتابة.
مزايا وعيوب عقود الخيارات المغطاة
أقساط موثوقة
كاتب الخيارات يمكنه كسب المال عن طريق بيع خيار مغطى، لكنه يفقد الأرباح المحتملة إذا أصبح الخيار في المال. ومع ذلك، يجب على الكاتب أن يكون قادرًا على توفير 100 سهم لكل عقد إذا انتهى الخيار في المال. إذا لم يكن لديهم ما يكفي من الأسهم، يجب عليهم شراؤها في السوق المفتوحة، مما يتسبب في خسارة المزيد من المال.
خسائر محدودة
يمكن أن تحدّ عمليات الشراء المغطاة من الخسائر القصوى في صفقة الخيارات، لكنها أيضًا تحدّ من الأرباح المحتملة. وهذا يجعلها استراتيجية مفيدة للصناديق المؤسسية والمتداولين لأنها تتيح لهم تحديد خسائرهم القصوى قبل الدخول في مركز مالي.
فقدان الإمكانية لتحقيق الأرباح المستقبلية
استراتيجية الكتابة المغطاة للخيارات ليست مفيدة للمستثمرين الذين يتوقعون ارتفاعًا كبيرًا أو انخفاضًا كبيرًا في السوق. المستثمرون الذين يتوقعون ارتفاعًا كبيرًا عادةً ما يكون من الأفضل لهم عدم كتابة الخيار والاكتفاء بالاحتفاظ بالسهم. الخيار يحد من الأرباح المحتملة للسهم، مما قد يقلل من الربح الإجمالي للصفقة إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير.
إيجابيات وسلبيات الخيارات المغطاة
الإيجابيات
الخيارات المغطاة تحد من المخاطر والجوانب السلبية المحتملة لعقد الخيارات.
يمكن لكتّاب الخيارات كسب علاوة موثوقة من زيادة صغيرة في السعر.
السلبيات
يجب على كُتّاب الخيارات أن يكونوا قادرين على توفير 100 سهم لكل خيار شراء ينتهي داخل المال.
إذا كان المستثمر متفائلًا جدًا بشأن ورقة مالية معينة، يمكنه تحقيق المزيد من المال من خلال المكالمات غير المغطاة أو شراء الورقة المالية الأساسية.
متى يجب استخدام ومتى يجب تجنب الخيارات المغطاة (Covered Calls)
أفضل وقت لبيع الخيارات المغطاة هو عندما يكون للأوراق المالية الأساسية توقعات محايدة إلى متفائلة على المدى الطويل، مع احتمال ضئيل لتحقيق مكاسب أو خسائر كبيرة. هذا يسمح للكاتب الخيار بتحقيق ربح موثوق من العلاوة. call writer to earn a reliable profit
الكتابة المغطاة للخيارات ليست استراتيجية مثلى إذا كان هناك احتمال كبير لتقلبات كبيرة في سعر الورقة المالية الأساسية. إذا ارتفع السعر أعلى من المتوقع، فإن كاتب الخيار سيفوت أي أرباح تتجاوز سعر التنفيذ. وإذا انخفض السعر، قد يخسر كاتب الخيارات كامل سعر الورقة المالية مطروحًا منه العلاوة الأولية.
مثال على خيار الشراء المغطى
لنفترض أن مستثمرًا يمتلك أسهمًا في شركة افتراضية تُسمى TSJ. على الرغم من أن المستثمر يحب آفاقها طويلة الأجل وسعر سهمها، إلا أنه يشعر بأن السهم سيتداول بشكل مستقر نسبيًا في المدى القصير، ربما ضمن نطاق بضعة دولارات من السعر الحالي البالغ 25 دولارًا.
إذا قاموا ببيع خيار شراء على TSJ بسعر تنفيذ يبلغ 27 دولارًا، فإنهم يكسبون العلاوة من بيع الخيار ولكن، طوال مدة الخيار، يحددون الحد الأقصى للربح على السهم عند 27 دولارًا. لنفترض أن العلاوة التي يتلقونها لكتابة خيار شراء لمدة ثلاثة أشهر هي 0.75 دولار (75 دولارًا لكل عقد أو 100 سهم). سيتحقق أحد السيناريوهين التاليين:
- تتداول أسهم TSJ تحت سعر التنفيذ البالغ 27 دولارًا. ستنتهي صلاحية الخيار بلا قيمة وسيحتفظ المستثمر بالعلاوة من الخيار. في هذه الحالة، من خلال استخدام استراتيجية الشراء والكتابة، يكونون قد تفوقوا بنجاح على أداء السهم. لا يزالون يمتلكون السهم ولكن لديهم 75 دولارًا إضافية في جيبهم بعد خصم الرسوم.
- ترتفع أسهم TSJ فوق 27 دولارًا. يتم تنفيذ الخيار، ويكون الارتفاع في السهم محدودًا عند 27 دولارًا. إذا تجاوز السعر 27.75 دولارًا (سعر التنفيذ بالإضافة إلى العلاوة)، كان من الأفضل للمستثمر الاحتفاظ بالسهم. ومع ذلك، إذا كانوا يخططون للبيع عند 27 دولارًا على أي حال، فإن كتابة خيار الشراء أعطتهم 0.75 دولار إضافية لكل سهم.
هل تُعتبر استراتيجية الخيارات المغطاة مربحة؟
كما هو الحال مع أي استراتيجية تداول، قد تكون المكالمات المغطاة مربحة أو غير مربحة. يحدث أعلى عائد من المكالمة المغطاة إذا ارتفع سعر السهم إلى سعر التنفيذ للمكالمة التي تم بيعها ولم يرتفع أكثر من ذلك. يستفيد المستثمر من ارتفاع طفيف في السهم ويجمع كامل العلاوة من الخيار عند انتهاء صلاحيته دون قيمة. مثل أي استراتيجية، فإن كتابة المكالمات المغطاة لها مزايا وعيوب. إذا تم استخدامها مع السهم المناسب، يمكن أن تكون المكالمات المغطاة وسيلة رائعة لتقليل متوسط التكلفة أو توليد الدخل.
هل تعتبر عقود الخيارات المغطاة محفوفة بالمخاطر؟
تُعتبر عقود الخيارات المغطاة ذات مخاطر منخفضة نسبيًا. ومع ذلك، فإن عقود الخيارات المغطاة ستحد من أي إمكانية لتحقيق أرباح إضافية إذا استمر السهم في الارتفاع، ولن توفر حماية كبيرة من انخفاض سعر السهم. لاحظ أنه، على عكس عقود الخيارات المغطاة، فإن بائعي الخيارات الذين لا يمتلكون كمية مكافئة من الأسهم الأساسية يُعرفون بأنهم كُتّاب خيارات عارية. وتتمتع عقود الخيارات العارية القصيرة بإمكانية خسارة غير محدودة نظريًا إذا ارتفعت قيمة الورقة المالية الأساسية.
هل يمكنني استخدام خيارات الشراء المغطاة في حساب التقاعد الفردي (IRA) الخاص بي؟
اعتمادًا على الوصي على حساب التقاعد الفردي (IRA) الخاص بك وأهليتك لتداول الخيارات معهم، نعم. هناك أيضًا بعض المزايا لاستخدام الخيارات المغطاة في حساب التقاعد الفردي (IRA). إن إمكانية تحفيز تحقيق ربح رأسمالي يجعل كتابة الخيارات المغطاة استراتيجية جيدة سواء لحساب التقاعد التقليدي أو روث IRA. يمكن للمستثمرين إعادة شراء الأسهم بسعر مناسب دون الحاجة للقلق بشأن العواقب الضريبية، بالإضافة إلى توليد دخل إضافي يمكن أخذه كـتوزيعات أو إعادة استثمار.
هل يوجد شيء مثل البيع المغطى؟
على النقيض من خيارات الشراء، تمنح خيارات البيع حامل العقد الحق في بيع الأصل الأساسي (بدلاً من الحق في شرائه) بسعر محدد. الموقف المكافئ باستخدام خيارات البيع يتضمن بيع الأسهم على المكشوف ثم بيع خيار بيع منخفض. ومع ذلك، هذا غير شائع. بدلاً من ذلك، قد يستخدم المتداولون خيار "married put"، حيث يقوم المستثمر الذي يحتفظ بمركز طويل في سهم بشراء خيار بيع على نفس السهم لحماية نفسه من انخفاض سعر السهم.
الخلاصة
البيع المغطى هو استراتيجية تداول الخيارات التي تسمح للمستثمر بالاستفادة من الزيادات المتوقعة في الأسعار. لتنفيذ البيع المغطى، يقوم كاتب الخيار بعرض بيع بعض أوراقه المالية بسعر محدد مسبقًا في المستقبل. توفر هذه الاستراتيجية أرباحًا أقل من استراتيجيات الخيارات الأخرى، ولكنها أيضًا تقدم مخاطر أقل.
تصحيح—18 يونيو 2024: تم تصحيح هذه المقالة لتوضيح الحد الأقصى للربح المحتمل من خيار الشراء المغطى في المثال أعلاه.