ما هو الاكتتاب الاحتياطي؟
تأمين الاكتتاب الاحتياطي هو نوع من الاتفاقيات لبيع الأسهم في الطرح العام الأولي (IPO) حيث يوافق البنك الاستثماري الذي يقوم بتأمين الاكتتاب على شراء أي أسهم متبقية بعد أن يبيع جميع الأسهم التي يمكنه بيعها للجمهور. في اتفاقية الاكتتاب الاحتياطي، يوافق المكتتب على شراء أي أسهم متبقية بسعر الاكتتاب، والذي يكون عادة أقل من سعر السوق للسهم.
تضمن هذه الطريقة في الاكتتاب للشركة المصدرة أن الطرح العام الأولي (IPO) سيجمع مبلغًا معينًا من المال.
النقاط الرئيسية
- ينص اتفاق الاكتتاب الاحتياطي على أنه بعد الطرح العام الأولي (IPO)، سيقوم بنك الاستثمار بشراء الأسهم المتبقية التي لم يتم شراؤها من قبل الجمهور.
- تشمل أنواع أخرى من اتفاقيات الاكتتاب "أفضل الجهود" و"الالتزام الثابت".
- في عملية الاكتتاب بالتعهد الثابت، يلتزم البنك الاستثماري بشراء الأسهم بغض النظر عما إذا كان يمكنه بيعها للجمهور أم لا.
- ينص اتفاق بذل الجهود على أن البنك سيبذل قصارى جهده لبيع الأسهم للجمهور، ولكنه لا يلتزم بشراء الأسهم بعد ذلك.
فهم الاكتتاب الاحتياطي
على الرغم من أن القدرة على شراء الأسهم بسعر أقل من سعر السوق قد تبدو كميزة للاكتتاب الاحتياطي، إلا أن وجود أسهم متبقية للشراء من قبل المكتتب يشير إلى نقص الطلب على العرض. وبالتالي، فإن الاكتتاب الاحتياطي ينقل المخاطر من الشركة التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام (المُصدر) إلى البنك الاستثماري (المكتتب). وبسبب هذه المخاطر الإضافية، قد تكون رسوم المكتتب أعلى.
الالتزام الاحتياطي مقابل الاكتتاب بالتعهد الثابت
في التزام ثابت، يقدم بنك الاستثمار المكتتب ضمانًا لشراء جميع الأوراق المالية التي يتم عرضها في السوق من قبل المُصدر، بغض النظر عما إذا كان يمكنه بيع الأسهم للمستثمرين أم لا. تفضل الشركات المُصدرة اتفاقيات الاكتتاب بالتزام ثابت على اتفاقيات الاكتتاب الاحتياطي - وجميع الأنواع الأخرى - لأنها تضمن الحصول على جميع الأموال فورًا.
عادةً، يوافق المكتتب على الاكتتاب بالتزام ثابت فقط إذا كان الطرح العام الأولي (IPO) يتمتع بطلب مرتفع، لأنه يتحمل المخاطر بمفرده؛ حيث يتطلب من المكتتب وضع أمواله الخاصة في خطر. إذا لم يتمكن من بيع الأوراق المالية للمستثمرين، فسيتعين عليه معرفة ما يجب فعله بالأسهم المتبقية—إما الاحتفاظ بها والأمل في زيادة الطلب أو ربما محاولة بيعها بخصم، مما يؤدي إلى تسجيل خسارة على الأسهم.
غالبًا ما يصر المكتتب في عملية الاكتتاب بالتعهد الثابت على وجود شرط الخروج من السوق الذي يحرره من الالتزام بشراء جميع الأوراق المالية في حالة حدوث حدث يضعف جودة هذه الأوراق المالية. عادةً لا تُعتبر الظروف السوقية السيئة من الأسباب المقبولة، ولكن التغييرات المادية في أعمال الشركة، إذا واجه السوق فترة ركود، أو الأداء الضعيف للاكتتابات العامة الأولية الأخرى، هي أحيانًا أسباب يستخدمها المكتتبون لتفعيل شرط الخروج من السوق.
الاكتتاب الاحتياطي مقابل الاكتتاب بأفضل الجهود
في عملية الاكتتاب بأفضل الجهود، سيقوم المكتتبون ببذل قصارى جهدهم لبيع جميع الأوراق المالية المعروضة، ولكن لا يكون المكتتب ملزمًا بشراء جميع الأوراق المالية تحت أي ظرف من الظروف. عادةً ما يتم استخدام هذا النوع من اتفاقيات الاكتتاب إذا كان من المتوقع أن يكون الطلب على العرض ضعيفًا. في ظل هذا النوع من الاتفاقيات، سيتم إعادة أي أوراق مالية غير مباعة إلى المصدر.
كما يوحي الاسم، يتعهد المكتتب ببذل قصارى جهده لبيع الأسهم. يقلل هذا الترتيب من المخاطر على المكتتب لأنه ليس مسؤولاً عن أي أسهم غير مباعة. يمكن للمكتتب أيضًا إلغاء الإصدار بالكامل. يتلقى المكتتب رسومًا ثابتة مقابل خدماته، والتي سيفقدها إذا اختار إلغاء الإصدار.