ما هو معدل العائد المرجح بالزمن (TWR)؟
معدل العائد المرجح بالوقت (TWR) هو مقياس لمعدل النمو المركب في محفظة استثمارية. يُستخدم مقياس TWR غالبًا لمقارنة عوائد مديري الاستثمار لأنه يزيل التأثيرات المشوهة على معدلات النمو الناتجة عن تدفقات الأموال الداخلة والخارجة. يقوم العائد المرجح بالوقت بتقسيم العائد على محفظة الاستثمار إلى فترات منفصلة بناءً على ما إذا كان قد تم إضافة أو سحب أموال من الصندوق.
يُعرف مقياس العائد المرجح بالوقت أيضًا باسم العائد المتوسط الهندسي، وهو طريقة معقدة للتعبير عن أن العوائد لكل فترة فرعية تُضرب في بعضها البعض.
النقاط الرئيسية
- العائد المرجح بالوقت (TWR) يقوم بضرب العوائد لكل فترة فرعية أو فترة احتفاظ، مما يربطها معًا، ويظهر كيف تتراكم العوائد بمرور الوقت.
- يساعد معدل العائد الزمني (TWR) في القضاء على التأثيرات المشوهة على معدلات النمو التي تنشأ بسبب تدفقات الأموال الداخلة والخارجة.
- يتم استخدام معدل العائد الزمني (TWR) لتقييم أداء الاستثمار ومقارنة أداء مديري المحافظ.
صيغة حساب معدل العائد المرجح بالوقت (TWR)
استخدم هذه الصيغة لتحديد معدل النمو المركب لممتلكات محفظتك الاستثمارية.
T W R = [ ( 1 + H P 1 ) × ( 1 + H P 2 ) × ⋯ × ( 1 + H P n ) ] − 1 حيث:
T W R = العائد المرجح بالزمن
n = عدد الفترات الفرعية
H P = القيمة النهائية − (القيمة الابتدائية + التدفق النقدي) / (القيمة الابتدائية + التدفق النقدي)
H P n = العائد للفترة الفرعية n
العائد المرجح بالزمن (TWR) يُحسب باستخدام المعادلة التالية:
[ (1 + HP_1) × (1 + HP_2) × ... × (1 + HP_n) ] - 1
حيث:
- TWR = العائد المرجح بالزمن
- n = عدد الفترات الفرعية
- HP = (القيمة النهائية - (القيمة الابتدائية + التدفق النقدي)) / (القيمة الابتدائية + التدفق النقدي)
- HP_n = العائد للفترة الفرعية n
كيفية حساب TWR (معدل العائد الزمني)
- احسب معدل العائد لكل فترة فرعية عن طريق طرح الرصيد الابتدائي للفترة من الرصيد النهائي للفترة، ثم قسمة النتيجة على الرصيد الابتدائي للفترة.
- قم بإنشاء فترة فرعية جديدة لكل فترة يحدث فيها تغيير في التدفق النقدي، سواء كان سحبًا أو إيداعًا. ستنتهي بوجود فترات متعددة، كل منها بمعدل عائد خاص بها.
- أضف 1 إلى كل معدل عائد (هذا يبسط التعامل مع العوائد السلبية).
- قم بضرب معدل العائد لكل فترة فرعية معًا. هذه الخطوة مهمة لضمان أن العوائد عبر الفترات المختلفة تتراكم بشكل مركب.
- اطرح 1 من النتيجة لحساب معدل العائد المرجح بالوقت (TWR).
ماذا يخبرك معدل العائد المرجح بالوقت (TWR)؟
قد يكون من الصعب تحديد مقدار المال الذي تم كسبه من محفظة استثمارية عندما تكون هناك العديد من الإيداعات والسحوبات التي تتم على مدار الوقت.
لا يمكن للمستثمرين ببساطة طرح الرصيد الابتدائي، بعد الإيداع الأولي، من الرصيد النهائي لأن الرصيد النهائي يعكس كل من معدل العائد على الاستثمارات وأي ودائع أو سحوبات تمت خلال فترة الاستثمار في الصندوق. بعبارة أخرى، تشوه الودائع والسحوبات قيمة العائد على المحفظة.
يقوم العائد الموزون بالوقت بتقسيم العائد على محفظة الاستثمار إلى فترات منفصلة بناءً على ما إذا كان قد تم إضافة أموال أو سحبها من الصندوق. يوفر العائد الموزون بالوقت معدل العائد لكل فترة فرعية أو فترة زمنية شهدت تغييرات في التدفقات النقدية.
من خلال عزل العوائد التي شهدت تغييرات في التدفقات النقدية، تكون النتيجة أكثر دقة من مجرد أخذ الرصيد الابتدائي والرصيد النهائي للفترة المستثمرة في الصندوق. يقوم العائد الموزون بالوقت بضرب العوائد لكل فترة فرعية أو فترة احتفاظ، مما يربطها معًا ليظهر كيف تتراكم العوائد بمرور الوقت.
عند حساب معدل العائد المرجح بالوقت، يُفترض أن جميع التوزيعات النقدية يُعاد استثمارها في المحفظة. هناك حاجة إلى تقييمات يومية للمحفظة كلما كان هناك تدفق نقدي خارجي، مثل الإيداع أو السحب، مما يشير إلى بداية فترة فرعية جديدة.
بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تكون الفترات الفرعية متساوية لمقارنة العوائد لمحافظ أو استثمارات مختلفة. ثم يتم ربط هذه الفترات بشكل هندسي لتحديد معدل العائد المرجح بالوقت.
نظرًا لأن مديري الاستثمار الذين يتعاملون في الأوراق المالية المتداولة علنًا لا يملكون عادةً السيطرة على التدفقات النقدية لمستثمري الصناديق، فإن معدل العائد المرجح بالوقت هو مقياس أداء شائع لهذه الأنواع من الصناديق، على عكس معدل العائد الداخلي (IRR)، الذي يكون أكثر حساسية لحركات التدفقات النقدية.
أمثلة على معدل العائد الزمني (TWR)
كما هو ملاحظ، فإن العائد الموزون بالوقت يزيل تأثيرات التدفقات النقدية للمحفظة على العوائد. لفهم كيفية عمل ذلك، دعونا ننظر في السيناريوهين التاليين للمستثمرين:
سيناريو 1
المستثمر 1 يستثمر مبلغ 1 مليون دولار في صندوق الاستثمار المشترك A في 31 ديسمبر. في 15 أغسطس من العام التالي، يتم تقييم محفظتهم بمبلغ 1,162,484 دولار. في تلك اللحظة (15 أغسطس)، يضيفون 100,000 دولار إلى صندوق الاستثمار المشترك A، مما يجعل القيمة الإجمالية 1,262,484 دولار.
بحلول نهاية العام، انخفضت قيمة المحفظة إلى 1,192,328 دولار. سيتم حساب العائد لفترة الاحتفاظ للفترة الأولى، من 31 ديسمبر إلى 15 أغسطس، كما يلي:
- العائد = (1,162,484 دولار - 1,000,000 دولار) / 1,000,000 دولار = 16.25%
سيتم حساب العائد لفترة الاحتفاظ للفترة الثانية، من 15 أغسطس إلى 31 ديسمبر، كما يلي:
- العائد = (1,192,328 دولار - (1,162,484 دولار + 100,000 دولار)) / (1,162,484 دولار + 100,000 دولار) = -5.56%
الفترة الفرعية الثانية تُنشأ بعد إيداع مبلغ 100,000 دولار بحيث يتم حساب معدل العائد ليعكس هذا الإيداع مع الرصيد الافتتاحي الجديد البالغ 1,262,484 دولار أو (1,162,484 دولار + 100,000 دولار).
يتم حساب العائد المرجح بالوقت للفترتين الزمنيتين عن طريق ضرب معدل العائد لكل فترة فرعية في الأخرى. الفترة الأولى هي الفترة التي تسبق الإيداع، والفترة الثانية هي بعد إيداع مبلغ 100,000 دولار.
- العائد المرجح بالوقت = (1 + 16.25%) × (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%
السيناريو 2
المستثمر 2 يستثمر مبلغ 1 مليون دولار في الصندوق المشترك A في 31 ديسمبر. في 15 أغسطس من العام التالي، يتم تقييم محفظتهم بمبلغ 1,162,484 دولار. في تلك اللحظة (15 أغسطس)، يسحبون 100,000 دولار من الصندوق المشترك A، مما يخفض القيمة الإجمالية إلى 1,062,484 دولار.
بحلول نهاية العام، انخفضت قيمة المحفظة إلى 1,003,440 دولار. سيتم حساب العائد لفترة الاحتفاظ للفترة الأولى، من 31 ديسمبر إلى 15 أغسطس، كما يلي:
- العائد = (1,162,484 دولار - 1,000,000 دولار) / 1,000,000 دولار = 16.25%
سيتم حساب العائد لفترة الاحتفاظ للفترة الثانية، من 15 أغسطس إلى 31 ديسمبر، كما يلي:
- العائد = (1,003,440 دولار - (1,162,484 دولار - 100,000 دولار)) / (1,162,484 دولار - 100,000 دولار) = -5.56%
يتم حساب العائد المرجح بالوقت على مدى الفترتين الزمنيتين عن طريق ضرب أو ربط هذه العائدات بشكل هندسي:
- العائد المرجح بالوقت = (1 + 16.25%) × (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%
كما هو متوقع، حصل كلا المستثمرين على نفس العائد المرجح بالوقت بنسبة 9.79%، على الرغم من أن أحدهما أضاف أموالًا والآخر سحب أموالًا. إن التخلص من تأثيرات التدفقات النقدية هو بالضبط السبب الذي يجعل العائد المرجح بالوقت مفهومًا مهمًا يسمح للمستثمرين بمقارنة عوائد استثمارات محافظهم وأي منتج مالي.
معدل العائد الزمني (TWR) مقابل معدل العائد (ROR)
معدل العائد (Rate of Return - ROR) هو الربح الصافي أو الخسارة على استثمار خلال فترة زمنية محددة، ويُعبر عنه كنسبة مئوية من التكلفة الأولية للاستثمار. تُعرف الأرباح على الاستثمارات بأنها الدخل المستلم بالإضافة إلى أي مكاسب رأسمالية (Capital Gains) محققة عند بيع الاستثمار.
ومع ذلك، فإن حساب معدل العائد لا يأخذ في الاعتبار الفروقات في التدفقات النقدية في المحفظة، بينما يأخذ معدل العائد المرجح بالوقت (TWR) في الاعتبار جميع الإيداعات والسحوبات عند تحديد معدل العائد.
قيود معدل العائد الزمني (TWR)
نظرًا لتغير التدفقات النقدية داخل وخارج الصناديق بشكل يومي، يمكن أن يكون حساب معدل العائد الزمني (TWR) طريقة مرهقة للغاية لحساب وتتبع التدفقات النقدية. من الأفضل استخدام حاسبة عبر الإنترنت أو برنامج حسابي. هناك طريقة أخرى شائعة لحساب معدل العائد وهي معدل العائد الموزون بالنقود.
هل يشمل معدل العائد الزمني (TWR) الأرباح الموزعة؟
نعم، يشمل معدل العائد الزمني (TWR) الأرباح الموزعة، بافتراض أن الأرباح الموزعة يتم إعادة استثمارها في المحفظة. إذا تم سحب الأرباح الموزعة من المحفظة، فإنها تُستثنى من معدل العائد الزمني (TWR).
ما الفرق بين العوائد الموزونة بالوقت والعوائد الموزونة بالدولار؟
على عكس العائد المرجح بالوقت، الذي يستبعد تأثير التدفقات النقدية الخارجية، يقيس العائد المرجح بالدولار أداء الاستثمار بناءً على أنماط الاستثمار والسحوبات والتدفقات النقدية.
هل معدل العائد المرجح بالوقت (TWR) سنوي؟
لا يتم تحويل معدل العائد المرجح بالوقت (TWR) إلى معدل سنوي بشكل افتراضي، حيث يعتمد القياس على الفترة المأخوذة كعينة. ومع ذلك، يمكن تقسيم الفترات التي تزيد عن سنة للحصول على معدل العائد المرجح بالوقت السنوي.
الخلاصة
يقوم العائد الموزون بالوقت بتقسيم أداء الاستثمار إلى فترات منفصلة لأخذ التدفقات النقدية الداخلة والخارجة في الاعتبار. من خلال استبعاد تأثير التدفقات النقدية، يقيس العائد الموزون بالوقت العائد الحقيقي للاستثمار أو المحفظة على مدى الزمن.