تعريف
متوسط القسيمة المرجح (WAC) هو قياس لمعدل العائد على مجموعة من الرهون العقارية التي تُباع للمستثمرين كأوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري.
ما هو متوسط القسيمة المرجح (WAC)؟
معدل القسيمة المتوسط المرجح (WAC) هو قياس لمعدل العائد على مجموعة من الرهون العقارية التي تُباع للمستثمرين كأوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري (MBS). يتم سداد الرهون العقارية الأساسية في فترات زمنية مختلفة، لذا يمثل معدل القسيمة المتوسط المرجح العائد عند إصدارها وقد يختلف عن معدل القسيمة المتوسط المرجح لاحقًا.
النقاط الرئيسية
- معدل الفائدة السنوي المرجح (WAC) هو متوسط معدل الفائدة الإجمالي للقروض العقارية الأساسية في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وقت إصدارها.
- يتم استخدام المعدل السنوي المرجح للفائدة (WAC) على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من قبل المحللين لهذه الاستثمارات لتقدير خصائص السداد المسبق.
- سيتغير متوسط تكلفة رأس المال (WAC) بمرور الوقت مع سداد الرهون العقارية التي تدعم الأمان.
فهم متوسط القسيمة المرجح (WAC)
تقوم البنوك ببيع الرهون العقارية التي تصدرها بشكل روتيني في سوق الرهن العقاري الثانوي. المشترون هم مستثمرون مؤسسيون مثل صناديق التحوط والبنوك الاستثمارية. يقوم هؤلاء المشترون بتجميع الرهون العقارية في أوراق مالية قابلة للتداول يمكن بيعها للمستثمرين في السوق المفتوحة كـ الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
في حساب المتوسط المرجح، يتم استخدام الرصيد الأساسي لكل رهن عقاري كعامل وزن له.
يتلقى حاملو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) الفوائد أو مدفوعات القسيمة التي تُحسب كمتوسط مرجح للقسيمة الأساسية لقروض الرهن العقاري التي تدعم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
حساب تكلفة رأس المال المرجحة (WACC)
يتم حساب متوسط القسيمة المرجح (WAC) عن طريق أخذ إجمالي معدلات الفائدة المستحقة على الرهون العقارية الأساسية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وتوزينها وفقًا لنسبة كل رهن عقاري من الأوراق المالية التي يمثلها.
يمثل WAC متوسط معدل الفائدة لمجموعات مختلفة من الرهون العقارية التي تحتوي على معدلات فائدة متنوعة. في حساب المتوسط المرجح، يتم استخدام الرصيد الأساسي لكل رهن عقاري كعامل ترجيح.
لحساب معدل الفائدة المرجح (WAC)، يتم ضرب معدل القسيمة لكل رهن عقاري أو سندات مدعومة بالرهن العقاري (MBS) في الرصيد الرئيسي المتبقي له. ثم تُجمع النتائج معًا، ويُقسم المجموع الكلي على الرصيد المتبقي.
طريقة أخرى لحساب متوسط القسيمة المرجح هي عن طريق أخذ أوزان كل مجموعة رهن عقاري، وضربها في معدلات القسيمة الخاصة بها، ثم جمع النتيجة للحصول على متوسط القسيمة المرجح (WAC).
على سبيل المثال، لنفترض أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) تتكون من ثلاث مجموعات مختلفة من الرهون العقارية بقيمة أصلية تبلغ 11 مليون دولار. تتكون الحزمة الأولى من الرهون العقارية، أو الشريحة، من رهون عقارية بقيمة 4 ملايين دولار بعائد 7.5%. تحتوي المجموعة الثانية على رصيد رهن عقاري بقيمة 5 ملايين دولار بمعدل 5%. أما المجموعة الثالثة فتحتوي على رهون عقارية بقيمة 2 مليون دولار بمعدل 3.8%.
باستخدام الطريقة الأولى الموضحة أعلاه:
متوسط تكلفة رأس المال (WAC) = [ (4 مليون دولار × 0.075) + (5 مليون دولار × 0.05) + (2 مليون دولار × 0.038) ] مقسومًا على 11 مليون دولار.
معدل التكلفة المرجحة لرأس المال (WAC) يساوي (300,000 دولار + 250,000 دولار + 76,000 دولار) مقسومًا على 11 مليون دولار.
معدل تكلفة رأس المال (WAC) يساوي 626,000 دولار مقسومًا على 11 مليون دولار، وهو ما يعادل 5.69%.
بدلاً من ذلك، يمكن حساب متوسط تكلفة رأس المال (WAC) من خلال تقييم وزن كل شريحة من شرائح الرهن العقاري أولاً:
وزن المجموعة 1: 4 مليون دولار / 11 مليون دولار = 36.36%
وزن المجموعة 2: 5 مليون دولار / 11 مليون دولار = 45.45%
وزن المجموعة 3: 2 مليون دولار / 11 مليون دولار = 18.18%
مجموع الأوزان هو 100٪. وبالتالي، يتم حساب متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WAC) كما يلي:
WAC = (36.36 × 0.075) + (45.45 × 0.05) + (18.18 × 0.038)
حيث WAC هو متوسط تكلفة رأس المال، ويتم حسابه بضرب كل نسبة مئوية في التكلفة الخاصة بها ثم جمع النتائج.
معدل التكلفة المرجح (WAC) يساوي 2.727 زائد 2.2725 زائد 0.6908، مما يساوي 5.69%.
قد يتغير متوسط معدل القسيمة المرجح على مدار حياة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، حيث يقوم حاملو الرهون العقارية المختلفون بسداد رهونهم بمعدلات فائدة مختلفة وفي جداول زمنية مختلفة.
عندما تصبح شركة الخدمات المالية (MSB) محفوفة بالمخاطر
لا يمكن ذكر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري دون الإشارة إلى الأزمة المالية لعام 2007-2008، والتي تم إلقاء اللوم عليها بشكل كبير.
العديد من استثمارات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في تلك الفترة كانت مدعومة برهون عقارية صادرة خلال فقاعة الإسكان الوطنية، وفي كثير من الحالات، كانت صادرة لمقترضين لم يكن بإمكانهم تحمل سدادها. عندما انفجرت الفقاعة، اضطر العديد من هؤلاء المقترضين إلى التخلف عن السداد وتلاشت قيمة توريق هذه الأصول.
لقد كانت، في الواقع، مضمونة بقروض subprime.