ما هو تأثير الثروة؟
تأثير الثروة هو نظرية في الاقتصاد السلوكي تشير إلى أن الناس ينفقون أكثر عندما ترتفع قيمة أصولهم. الفكرة هي أن المستهلكين يشعرون بأمان مالي وثقة أكبر بشأن ثروتهم عندما تزداد قيمة منازلهم أو محافظهم الاستثمارية. يشعرون بأنهم أصبحوا أكثر ثراءً، حتى لو كانت دخولهم وتكاليفهم الثابتة كما هي من قبل.
النقاط الرئيسية
- يفترض تأثير الثروة أن المستهلكين يشعرون بمزيد من الأمان المالي والثقة بشأن ثرواتهم عندما تزداد قيمة منازلهم أو محافظهم الاستثمارية.
- يتم جعلهم يشعرون بأنهم أكثر ثراءً، حتى لو كانت دخلهم وتكاليفهم الثابتة كما هي من قبل.
- يجادل النقاد بأن زيادة الإنفاق تؤدي إلى ارتفاع قيمة الأصول، وليس العكس، وأنه يمكن ربط ارتفاع قيمة المنازل فقط بزيادة الإنفاق.
كيف يعمل تأثير الثروة
يعكس تأثير الثروة الأثر النفسي الذي تحدثه زيادة قيم الأصول، مثل تلك التي تحدث خلال السوق الصاعدة، على سلوك إنفاق المستهلك. يركز المفهوم على كيفية تعزيز مشاعر الأمان، التي تُعرف باسم ثقة المستهلك، من خلال الزيادات الكبيرة في قيمة المحافظ الاستثمارية. تساهم الثقة الزائدة في مستويات أعلى من الإنفاق ومستويات أقل من الادخار.
يمكن تطبيق هذه النظرية أيضًا على الأعمال التجارية. تميل الشركات إلى زيادة مستويات التوظيف والنفقات الرأسمالية (CapEx) استجابة لارتفاع قيم الأصول، بطريقة مشابهة لما يُلاحظ على جانب المستهلك.
هذا يعني أن النمو الاقتصادي يجب أن يزداد قوة خلال الأسواق الصاعدة—ويتآكل في الأسواق الهابطة.
اعتبارات خاصة
للوهلة الأولى، يبدو أن فكرة أن تأثير الثروة يحفز الاستهلاك الشخصي منطقية. من المعقول أن نفترض أن أي شخص يجلس على مكاسب ضخمة من منزل أو محفظة أسهم سيكون أكثر ميلاً للإنفاق على عطلة باهظة الثمن، أو سيارة جديدة، أو غيرها من المشتريات التقديرية.
ومع ذلك، يدعي النقاد أن زيادة ثروة الأصول يجب أن يكون لها تأثير أقل بكثير على إنفاق المستهلك مقارنة بعوامل أخرى، مثل الضرائب، ونفقات الأسرة، واتجاهات التوظيف. لماذا؟ لأن زيادة في قيمة محفظة المستثمر لا تعادل فعليًا زيادة في الدخل المتاح.
في البداية، يجب اعتبار مكاسب سوق الأسهم مكاسب غير محققة. المكسب غير المحقق هو الربح الذي يوجد على الورق، ولكنه لم يتم بيعه بعد مقابل النقد. وينطبق نفس الأمر على ارتفاع أسعار العقارات بشكل كبير.
مثال على تأثير الثروة
يمكن لمؤيدي تأثير الثروة الإشارة إلى عدة مناسبات عندما فشلت الزيادات الكبيرة في معدلات الفائدة والضرائب خلال الأسواق الصاعدة في كبح جماح إنفاق المستهلكين. تقدم أحداث عام 1968 مثالًا جيدًا على ذلك.
تم رفع الضرائب بنسبة 10%، ومع ذلك استمر الناس في الإنفاق بشكل أكبر. على الرغم من أن الدخل المتاح انخفض بسبب العبء الضريبي الإضافي، إلا أن الثروة استمرت في النمو مع استمرار ارتفاع سوق الأسهم بشكل مستمر.
انتقادات لتأثير الثروة
لا يزال هناك جدل كبير بين خبراء السوق حول ما إذا كان تأثير الثروة موجودًا حقًا، خاصة في سياق سوق الأسهم. يعتقد البعض أن التأثير يتعلق أكثر بالارتباط وليس السببية، مقترحين أن زيادة الإنفاق تؤدي إلى ارتفاع قيمة الأصول، وليس العكس. هناك أيضًا مدرسة فكرية تروج لنظرية تأثير بيغو. هنا، عندما تنخفض الأسعار، يكتسب الأفراد قوة شرائية ويزيدون من معدلات الاستهلاك، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات التوظيف.
تأثير الثروة من الإسكان مقابل سوق الأسهم
بينما لم يتم الربط بشكل قاطع حتى الآن، هناك أدلة أقوى تربط بين زيادة الإنفاق وارتفاع قيم المنازل.
قام الاقتصاديان البارزان كارل كيس وروبرت شيلر، مطورا مؤشرات أسعار المنازل Case-Shiller، بالتعاون مع جون كويغلي، بالبحث في نظرية تأثير الثروة من خلال جمع بيانات من عام 1982 إلى 1999. ووجدت النتائج، التي قُدمت في ورقة بحثية بعنوان "مقارنة تأثيرات الثروة: سوق الأسهم مقابل سوق الإسكان"، "أدلة ضعيفة في أفضل الأحوال" على تأثير ثروة سوق الأسهم، ولكن أدلة قوية على أن التغيرات في ثروة سوق الإسكان لها تأثيرات مهمة على الاستهلاك.
قام المؤلفون لاحقًا بتوسيع دراستهم حول الثروة وإنفاق المستهلك في مجموعة من الولايات الأمريكية لتشمل فترة ممتدة على مدى 37 عامًا، من عام 1975 حتى الربع الثاني من عام 2012. وكشفت النتائج، التي صدرت في يناير 2013، أن زيادة في ثروة الإسكان، مشابهة للارتفاع الذي حدث بين عامي 2001 و2005، ستؤدي إلى زيادة في إنفاق الأسر بنسبة إجمالية تبلغ حوالي 4.3% على مدى أربع سنوات. وعلى النقيض من ذلك، فإن انخفاضًا في ثروة الإسكان مشابهًا للانهيار الذي حدث بين عامي 2005 و2009 سيتسبب في انخفاض الإنفاق بنسبة تقارب 3.5%.
دعم العديد من الاقتصاديين الآخرين الادعاءات بأن زيادة الثروة العقارية تشجع على زيادة الإنفاق. ومع ذلك، يعترض آخرون على هذه النظريات ويدعون أن الأبحاث السابقة حول هذا الموضوع قد تم تضخيمها.