سند التعديل: ما هو وكيف يعمل

ما هو سند التعديل (Adjustment Bond)؟

سند التعديل هو أداة مالية جديدة تُصدر لسداد الديون المستحقة لشركة تواجه الإفلاس وتحتاج إلى إعادة هيكلة ديونها.

فهم السندات التعديلية

يتم إصدار سند التعديل من قبل شركة عندما تقوم بإعادة هيكلة ديونها للتعامل مع الصعوبات المالية أو احتمال الإفلاس. خلال عملية إعادة الهيكلة، يتلقى حاملو السندات الحالية والمستحقة سندات التعديل. يتيح هذا الإصدار دمج الالتزامات الدينية في السندات الجديدة، مما يجعل سندات التعديل بديلاً عن الإفلاس إذا كانت الصعوبات المالية للشركة تجعل من الصعب سداد الديون.

السندات التعديلية لديها هيكل حيث تحدث مدفوعات الفائدة فقط عندما تحقق الشركة أرباحًا. لا تقع الشركة في حالة التخلف عن السداد لعدم قدرتها على الوفاء بالتزاماتها المالية. هذا يعيد بشكل فعال هيكلة رأس المال لالتزامات الديون المستحقة على الشركة. كما يتيح للشركة فرصة تعديل الشروط مثل معدلات الفائدة ومدة الاستحقاق، مما يمنح الشركة فرصة أفضل للوفاء بالتزاماتها دون الدخول في الإفلاس.

في حالة الإفلاس وفقًا للفصل 11، يتم تصفية الشركة مع بيع جميع أصولها أو تخصيصها للدائنين. عادةً ما يولد مثل هذا الإفلاس جزءًا صغيرًا فقط من الأموال المستحقة للدائنين. توفر السندات التعديلية حافزًا للشركة ودائنيها للعمل معًا. يمكن للشركة إعادة تنظيم ديونها بطريقة تسمح لها بمواصلة عملياتها، مما يزيد من فرص حصول الدائنين على مبالغ أكبر مما لو تم تصفية الشركة.

النقاط الرئيسية

• السند التعديلي هو ورقة مالية جديدة تصدر للديون المستحقة لشركة تواجه الإفلاس وتحتاج إلى إعادة هيكلة ديونها.
• السندات التعديلية لديها هيكل حيث تحدث دفعات الفائدة فقط عندما تحقق الشركة أرباحًا، على الرغم من أنه قد تكون هناك أحكام لتراكم الدفعات الفائتة.
• يمكن أن توفر سندات التعديل ميزة ضريبية لأن أي فائدة مدفوعة تعتبر مصروفًا قابلًا للخصم الضريبي.

آلية سند التعديل

عادةً ما تجتمع الشركة التي تواجه صعوبات مالية مع دائنيها، بما في ذلك حاملي السندات، للتفاوض على ترتيب يكون أكثر تفضيلاً من الإفلاس. إذا أدى ذلك إلى إصدار سندات تعديل—المعروفة أيضًا باسم نوع من سندات الدخل—فسيكون من الضروري الحصول على إذن حاملي السندات الحاليين.

غالبًا ما تتضمن شروط مثل هذا السند بندًا ينص على أنه عندما تحقق الشركة أرباحًا إيجابية، يتعين عليها دفع الفائدة. إذا كانت الإيرادات سلبية، فلا يلزم دفع الفائدة. اعتمادًا على الشروط المحددة لسند التعديل، قد يتم تراكم أي مدفوعات فائدة مفقودة بالكامل، أو جزئيًا، أو لا يتم تراكمها على الإطلاق. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن الأرباح السلبية لا تخلق التزامًا بدفع الفائدة، فإن الشركة تتجنب الإحراج من اعتبارها متخلفة عن سداد ديونها. يمكن أن توفر سندات التعديل ميزة ضريبية لأن أي فائدة مدفوعة تعتبر مصروفًا قابلًا للخصم الضريبي.

قد تساعد سندات التعديل الشركات في الحفاظ على استمراريتها وتجنب الإفلاس، ومع ذلك قد يُطلب من الدائنين الانتظار لسنوات عديدة لاسترداد أموالهم. كما أن الخيارات الأخرى لإعادة تنظيم هيكل رأس مال الشركة قد تشمل تحويل الدين إلى حقوق ملكية.

على سبيل المثال، شركة سانتا في باسيفيك. في عام 1895، واجهت صعوبات مالية كبيرة وقامت بترتيب إعادة هيكلة ديون بقيمة 51.7 مليون دولار إلى سندات تعديل جديدة. وفقًا لصحيفة نيويورك تايمز، تضمنت الشروط التي سمحت للسكك الحديدية بدفع الفائدة حتى عام 1900 فقط "إذا شعرت أن لديها أرباح كافية للقيام بالدفع." بعد ذلك، لم يكن بإمكان السكك الحديدية "أن تنسى المدفوعات، ولكن يمكنها تأجيلها، إلى أجل غير مسمى إذا لزم الأمر." استغرق الأمر ما يقرب من 100 عام، ولكن تم سداد هذا الدين أخيرًا في عام 1995 عندما تم الاستحواذ على الشركة من قبل شركة برلنغتون نورثرن.