ما هو السند ذو الدخل؟
السند ذو الدخل هو نوع من الأوراق المالية ذات الديون حيث يتم التعهد بدفع القيمة الاسمية للسند فقط للمستثمر، ويتم دفع أي مدفوعات كوبون فقط إذا كان لدى الشركة المصدرة أرباح كافية لتغطية مدفوعات الكوبون.
في سياق إفلاس الشركات، يُعتبر سند التعديل نوعًا من سندات الدخل.
النقاط الرئيسية
- السند ذو الدخل هو سند يعد فقط بسداد رأس المال ولا يضمن أي نوع من الفائدة أو الكوبون.
- بدلاً من ذلك، يتم دفع الفائدة للدائنين مع دخول الدخل إلى المُصدر، كما هو محدد في مواصفات السند.
- غالبًا ما يتم إصدار السندات الدخلية خلال إعادة هيكلة ديون الشركة، على سبيل المثال بعد تقديم طلب إفلاس بموجب الفصل 11.
شرح السندات المرتبطة بالدخل
السند التقليدي للشركات هو الذي يقوم بدفع فوائد منتظمة لحاملي السندات وعند الاستحقاق، يعيد الاستثمار الرئيسي. يتوقع مستثمرو السندات تلقي مدفوعات القسيمة المعلنة بشكل دوري ويتعرضون لمخاطر التخلف عن السداد في حالة مواجهة الشركة لمشاكل في السيولة وعدم قدرتها على الوفاء بالتزاماتها الديونية.
عادةً ما يُمنح مُصدرو السندات الذين لديهم مستوى عالٍ من مخاطر التخلف عن السداد تصنيفًا ائتمانيًا منخفضًا من قبل وكالة تصنيف السندات ليعكس أن إصداراتهم من الأوراق المالية تحمل مستوى عالٍ من المخاطر. يطالب المستثمرون الذين يشترون هذه السندات عالية المخاطر بمستوى عالٍ من العائد لتعويضهم عن إقراض أموالهم للمُصدر.
هناك بعض الحالات، مع ذلك، عندما لا يضمن مُصدر السندات دفع الكوبونات. يتم ضمان سداد القيمة الاسمية عند الاستحقاق، ولكن سيتم دفع مدفوعات الفائدة فقط بناءً على أرباح المُصدر على مدى فترة زمنية. يكون المُصدر ملزمًا بدفع مدفوعات الكوبونات فقط عندما يكون لديه دخل في بياناته المالية، مما يجعل مثل هذه الإصدارات من الديون مفيدة للشركة المُصدرة التي تحاول جمع رأس المال اللازم للنمو أو لمواصلة عملياتها.
تختلف مدفوعات الفائدة على السندات المرتبطة بالدخل، وبالتالي، فهي ليست ثابتة بل تتغير وفقًا لمستوى معين من الأرباح الذي تعتبره الشركة كافياً. عدم دفع الفائدة لا يؤدي إلى التخلف عن السداد كما هو الحال مع السندات التقليدية.
إعادة هيكلة الديون وسندات الدخل
السند ذو الدخل هو أداة مالية نادرة نوعًا ما، ويخدم عادةً غرضًا مؤسسيًا مشابهًا لذلك الخاص بـالأسهم الممتازة. ومع ذلك، يختلف عن الأسهم الممتازة في أن توزيعات الأرباح الفائتة لحملة الأسهم الممتازة تتراكم لفترات لاحقة حتى يتم سدادها.
لا يُلزم المصدرون بدفع أو تراكم أي فائدة غير مدفوعة على سند الدخل في أي وقت في المستقبل. قد يتم هيكلة سندات الدخل بحيث تتراكم المدفوعات الفائدة غير المدفوعة وتصبح مستحقة عند استحقاق إصدار السندات، ولكن هذا ليس الحال عادةً؛ وبالتالي، يمكن أن يكون أداة مفيدة لمساعدة الشركة على تجنب الإفلاس خلال الظروف المالية السيئة أو أثناء إعادة التنظيم.
عادةً ما تصدر السندات الدخلية إما من قبل الشركات التي تواجه مشاكل في الملاءة المالية في محاولة لجمع الأموال بسرعة لتجنب الإفلاس، أو من قبل الشركات الفاشلة في خطط إعادة التنظيم التي تسعى للحفاظ على العمليات أثناء الإفلاس. لجذب المستثمرين، تكون الشركة مستعدة لدفع معدل سندات أعلى بكثير من المعدل السوقي المتوسط.
في حالة صدور حكم بالإفلاس وفقًا للفصل 11، قد تصدر الشركة سندات دخل، تُعرف باسم سندات التعديل، كجزء من إعادة هيكلة ديونها المؤسسية لمساعدة الشركة في التعامل مع صعوباتها المالية. غالبًا ما تتضمن شروط مثل هذا السند بندًا ينص على أنه عندما تحقق الشركة أرباحًا إيجابية، يجب عليها دفع الفائدة. وإذا كانت الإيرادات سلبية، فلا يكون هناك دفع للفائدة مستحق.