ما هو معدّل دوران رأس المال السنوي (Annual Turnover)؟
معدّل دوران رأس المال السنوي هو النسبة المئوية التي يتم بها تغيير ملكية شيء ما على مدار السنة. بالنسبة للأعمال التجارية، يمكن أن يكون هذا المعدّل مرتبطًا بمعدّل دورانها السنوي في المخزون، أو الحسابات المدينة، أو الحسابات الدائنة، أو الأصول.
في مجال الاستثمارات، يُشير معدّل دوران رأس المال لصندوق استثماري مشترك أو صندوق متداول في البورصة (ETF) إلى استبدال ممتلكاته الاستثمارية على أساس سنوي. يُعتبر معدّل دوران المحفظة مقارنة بين الأصول تحت الإدارة (AUM) وتدفق أو تدفق خارج ممتلكات الصندوق. يُعتبر هذا الرقم مفيدًا لتحديد مدى نشاط الصندوق في تغيير المراكز الأساسية في ممتلكاته. تشير معدلات دوران رأس المال العالية إلى صندوق يُدار بنشاط. بينما تكون الصناديق الأخرى أكثر سلبية ولديها نسبة أقل من دوران الممتلكات. يُعتبر صندوق المؤشر مثالاً على صندوق ممتلكات سلبي.
النقاط الرئيسية
- يتم حساب معدّل دوران رأس المال (Turnover) من خلال عدّ عدد المرات التي يتم فيها تداول أصل أو ورقة مالية أو دفعة خلال فترة تمتد لعام كامل.
- تنظر الشركات إلى معدّل دوران رأس المال السنوي لتحديد كفاءتها وإنتاجيتها، بينما يستخدم مديرو الاستثمار والمستثمرون معدّل دوران رأس المال لفهم نشاط المحفظة.
- غالبًا ما يكون معدّل دوران رأس المال السنوي (Annualized turnover) توقعًا مستقبليًا يعتمد على شهر واحد أو فترة زمنية أقصر من دوران الاستثمار.
- إن معدّل دوران رأس المال (Turnover) المرتفع بحد ذاته ليس مؤشرًا موثوقًا لجودة الصندوق أو أدائه.
حساب معدّل دوران رأس المال السنوي (Turnover)
لحساب معدّل دوران رأس المال (Turnover) لمحفظة استثمارية معينة، يجب أولاً تحديد إجمالي قيمة الأصول التي تم شراؤها أو بيعها (أيهما كان أكبر) خلال السنة. ثم، قسّم هذا المبلغ على متوسط الأصول التي يحتفظ بها الصندوق خلال نفس السنة.
معدّل دوران المحفظة = الحد الأقصى بين مشتريات الصندوق ومبيعات الصندوق مقسومًا على متوسط الأصول.
معدّل دوران المحفظة = (\frac{\text{الحد الأقصى بين}\begin{cases} \text{مشتريات الصندوق} \ \text{مبيعات الصندوق} \end{cases}}{\text{متوسط الأصول}})
معدّل دوران المحفظة = متوسط الأصول مقسومًا على الحد الأقصى بين مشتريات الصندوق ومبيعات الصندوق.
على سبيل المثال، إذا كان صندوق الاستثمار المشترك يمتلك 100 مليون دولار في الأصول المدارة (AUM) وتم تصفية 75 مليون دولار من تلك الأصول في مرحلة ما خلال فترة القياس، فإن الحساب يكون كالتالي:
٧٥ مليون دولار مقسومة على ١٠٠ مليون دولار تساوي ٠.٧٥ حيث:
- ٧٥ مليون دولار مقسومة على ١٠٠ مليون دولار تساوي ٠.٧٥
- حيث:
- م = مليون
من المهم ملاحظة أن الصندوق الذي يبلغ معدّل دوران رأس المال (Turnover) لديه 100% سنويًا لم يقم بالضرورة بتصفية جميع المراكز التي بدأ بها العام. بدلاً من ذلك، فإن معدّل الدوران الكامل يأخذ في الاعتبار التداول المتكرر للدخول والخروج من المراكز وحقيقة أن مبيعات الأوراق المالية تساوي إجمالي الأصول المدارة (AUM) للسنة. أيضًا، باستخدام نفس الصيغة، يتم قياس معدّل الدوران أيضًا بعدد الأوراق المالية التي تم شراؤها خلال فترة القياس.
معدّل دوران رأس المال السنوي في الاستثمارات
معدّل دوران رأس المال السنوي هو توقع مستقبلي يعتمد على شهر واحد - أو فترة زمنية أقصر - من دوران الاستثمار. على سبيل المثال، لنفترض أن صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) لديه معدل دوران بنسبة 5% لشهر فبراير. باستخدام هذا الرقم، يمكن للمستثمر تقدير معدل دوران رأس المال السنوي للسنة القادمة عن طريق ضرب معدل دوران الشهر الواحد في 12. هذه الحسابات توفر معدل دوران سنوي للممتلكات بنسبة 60%.
الصناديق المدارة بنشاط
تعتمد صناديق النمو على استراتيجيات التداول واختيار الأسهم من قبل مدراء محترفين ذوي خبرة يهدفون إلى التفوق على المؤشر الذي يتم مقارنة المحفظة به المؤشر المرجعي. إن امتلاك مراكز كبيرة في الأسهم يتعلق بشكل أقل بالالتزام بحوكمة الشركات وأكثر بكونه وسيلة لتحقيق نتائج إيجابية للمساهمين. المديران الذين يتفوقون باستمرار على المؤشرات يبقون في وظائفهم ويجذبون تدفقات رأسمالية كبيرة.
بينما يستمر الجدل حول الإدارة النشطة مقابل الإدارة السلبية، يمكن أن تحقق الأساليب ذات الحجم الكبير نجاحًا معتدلًا. خذ بعين الاعتبار صندوق American Century Small Cap Growth fund (ANOIX)، وهو صندوق حاصل على تصنيف أربع نجوم من Morningstar مع معدّل دوران رأس المال (Turnover) محموم بنسبة 141% (اعتبارًا من فبراير 2021) والذي تفوق باستمرار على مؤشر S&P 500 خلال الخمسة عشر عامًا الماضية (حتى عام 2021).
الصناديق المدارة بشكل سلبي
صناديق المؤشرات، مثل Fidelity 500 Index Fund (FXAIX)، تتبنى استراتيجية الشراء والاحتفاظ. وفقًا لهذا النظام، يحتفظ الصندوق بمراكز في الأسهم طالما أنها تبقى ضمن مكونات المؤشر. تحافظ الصناديق على ارتباط إيجابي مثالي مع المؤشر، وبالتالي فإن معدّل دوران رأس المال (Turnover) للمحفظة هو فقط 4%. يقتصر النشاط التجاري على شراء الأوراق المالية من التدفقات الداخلة ونادرًا ما يتم بيع الأوراق التي تمت إزالتها من المؤشر. تاريخيًا، تفوقت المؤشرات على الصناديق المدارة في أكثر من 60% من الوقت.
من المهم أيضًا ملاحظة أن معدّل دوران رأس المال (Turnover) المرتفع عند الحكم عليه بشكل منفصل لا يكون أبدًا مؤشرًا على جودة أو أداء الصندوق. تخلف صندوق Fidelity Spartan 500 Index Fund، بعد خصم النفقات، عن مؤشر S&P 500 بنسبة 2.57% في عام 2020.
معدّل دوران رأس المال السنوي في الأعمال: معدّل دوران المخزون
تستخدم الشركات عدة مقاييس سنوية لمعدّل دوران رأس المال (Turnover) لفهم مدى كفاءة أداء الأعمال على أساس سنوي. يقيس معدّل دوران المخزون مدى سرعة بيع الشركة للمخزون وكيفية مقارنة المحللين له بمتوسطات الصناعة. يشير معدل الدوران المنخفض إلى ضعف المبيعات وربما وجود فائض في المخزون، المعروف أيضًا بالتكديس الزائد. قد يشير ذلك إلى مشكلة في السلع المعروضة للبيع أو نتيجة لقلة التسويق. يشير المعدل العالي إما إلى مبيعات قوية أو نقص في المخزون. الحالة الأولى مرغوبة بينما يمكن أن تؤدي الحالة الثانية إلى فقدان الأعمال. في بعض الأحيان، يكون معدل دوران المخزون المنخفض أمرًا جيدًا، مثل عندما يُتوقع ارتفاع الأسعار (المخزون مهيأ لتلبية الطلب المتزايد بسرعة) أو عندما يُتوقع حدوث نقص.
السرعة التي يمكن بها للشركة بيع المخزون هي مقياس حاسم لأداء الأعمال. تجار التجزئة الذين يخرجون المخزون بشكل أسرع يميلون إلى التفوق في الأداء. كلما طالت مدة الاحتفاظ بالعنصر، زادت تكلفة الاحتفاظ به، وقلّت الأسباب التي تدفع المستهلكين للعودة إلى المتجر لشراء عناصر جديدة.