ما هو معدّل دوران المحفظة الاستثمارية؟
معدّل دوران المحفظة هو مقياس لمدى تكرار شراء وبيع الأصول داخل الصندوق من قبل المديرين. يتم حساب معدّل دوران المحفظة عن طريق أخذ إما إجمالي قيمة الأوراق المالية الجديدة المشتراة أو عدد الأوراق المالية المباعة (أيهما أقل) خلال فترة معينة، مقسومًا على إجمالي صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق. يتم عادةً الإبلاغ عن هذا القياس لفترة زمنية تبلغ 12 شهرًا.
النقاط الرئيسية
- معدّل دوران المحفظة هو مقياس لمدى سرعة شراء أو بيع الأوراق المالية في صندوق من قبل مديري الصندوق، خلال فترة زمنية معينة.
- معدل دوران رأس المال (Turnover) مهم للمستثمرين المحتملين للنظر فيه، حيث أن الصناديق التي لديها معدل دوران رأس مال مرتفع ستتحمل أيضًا رسومًا أعلى لتعكس تكاليف الدوران.
- عادةً ما تتكبد الصناديق التي لديها معدل مرتفع ضرائب على مكاسب رأس المال، والتي يتم توزيعها بعد ذلك على المستثمرين، الذين قد يضطرون لدفع ضرائب على تلك المكاسب الرأسمالية.
- تميل صناديق الاستثمار المشتركة للنمو وأي صناديق استثمار مشتركة تُدار بنشاط إلى أن يكون لديها معدّل دوران رأس المال (Turnover) أعلى من الصناديق السلبية.
- هناك بعض السيناريوهات التي يؤدي فيها معدّل دوران رأس المال (Turnover) الأعلى إلى تحقيق عوائد أعلى بشكل عام، مما يخفف من تأثير الرسوم الإضافية.
فهم معدّل دوران المحفظة (Portfolio Turnover)
يجب أن يتم اعتبار قياس معدّل دوران المحفظة من قبل المستثمر قبل اتخاذ قرار بشراء صندوق استثماري معين أو أداة مالية مشابهة. وذلك لأن الصندوق الذي يتمتع بمعدّل دوران مرتفع سيتحمل تكاليف معاملات أكثر من الصندوق الذي لديه معدّل أقل. ما لم تؤدي عملية اختيار الأصول المتفوقة إلى فوائد تعوض تكاليف المعاملات الإضافية، فقد يؤدي موقف تداول أقل نشاطًا إلى تحقيق عوائد أعلى للصندوق.
بالإضافة إلى ذلك، يجب على المستثمرين في الصناديق الذين يهتمون بالتكاليف أن يلاحظوا أن تكاليف رسوم الوساطة المتعلقة بالمعاملات لا تُدرج في حساب نسبة المصروفات التشغيلية للصندوق، وبالتالي تمثل ما يمكن أن يكون، في المحافظ ذات معدّل دوران رأس المال (Turnover) العالي، تكلفة إضافية كبيرة تقلل من عائد الاستثمار.
الصناديق المدارة مقابل الصناديق غير المدارة
يستمر الجدل بين مؤيدي الصناديق غير المدارة مثل الصناديق المؤشرة والصناديق المدارة. تدعي S&P Dow Jones Indices، التي تنشر أبحاثًا منتظمة حول أداء الصناديق المدارة بنشاط مقارنة بمؤشر S&P 500، أن 75% من الصناديق النشطة ذات رأس المال الكبير قد أدت أداءً أقل من مؤشر S&P 500 في السنوات الخمس التي انتهت في 31 ديسمبر 2020.
وفي الوقت نفسه، في عام 2015، خلصت دراسة منفصلة أجرتها Morningstar إلى أن صناديق المؤشرات تفوقت على صناديق النمو للشركات الكبيرة حوالي 68% من الوقت خلال فترة العشر سنوات التي انتهت في 31 ديسمبر 2014.
تتمتع الصناديق غير المدارة تقليديًا بمعدّل دوران رأس المال (Turnover) منخفض. الصناديق مثل صندوق Vanguard 500 Index تعكس مكونات S&P 500، والتي نادرًا ما يتم إزالتها. سجل الصندوق معدّل دوران رأس المال بنسبة 4% في الأعوام 2020 و2019 و2018، مع تداولات ورسوم معاملات قليلة مما يساعد في الحفاظ على انخفاض نسب النفقات.
بعض المستثمرين يتجنبون الصناديق ذات التكلفة العالية بأي ثمن. من خلال القيام بذلك، هناك احتمال أن يفوتهم تحقيق عوائد متفوقة. ليست كل الصناديق النشطة متشابهة، وهناك عدد قليل من بيوت الصناديق والمديرين الذين يعتادون بالفعل على التفوق باستمرار على معاييرهم بعد احتساب الرسوم.
غالبًا ما يكون أنجح مديري الصناديق النشطين هم أولئك الذين يحافظون على تقليل التكاليف من خلال إجراء تعديلات قليلة على محفظتهم والقيام ببساطة بـ الشراء والاحتفاظ. ومع ذلك، كانت هناك أيضًا بعض الحالات التي نجح فيها المديرون العدوانيون من خلال التغيير المستمر في تحقيق الأرباح.
الضرائب ومعدّل دوران رأس المال (Turnover)
المحافظ الاستثمارية التي تتمتع بمعدّل دوران رأس المال (Turnover) مرتفع تولد توزيعات كبيرة من الأرباح الرأسمالية. قد يتأثر المستثمرون الذين يركزون على العوائد بعد الضرائب سلبًا بالضرائب المفروضة على الأرباح المحققة.
ضع في اعتبارك مستثمرًا يدفع باستمرار معدل ضريبة سنوي بنسبة 30% على التوزيعات التي يتم تحقيقها من صندوق استثماري مشترك يحقق عائدًا بنسبة 10% سنويًا. يتخلى الفرد عن دولارات الاستثمار التي يمكن الاحتفاظ بها من خلال المشاركة في صناديق ذات معاملات منخفضة مع معدّل دوران رأس المال (Turnover) منخفض. يقوم المستثمر في صندوق غير مُدار يحقق عائدًا سنويًا مماثلًا بنسبة 10% بذلك بشكل كبير من خلال التقدير غير المحقق.
يجب ألا يكون لمؤشرات الصناديق معدّل دوران رأس المال (Turnover) أعلى من 20% إلى 30%، حيث ينبغي إضافة أو إزالة الأوراق المالية من الصندوق فقط عندما يقوم المؤشر الأساسي بتغيير في ممتلكاته؛ فإن معدل أعلى من 30% يشير إلى أن الصندوق يُدار بشكل سيء.
مثال على معدّل دوران المحفظة (Portfolio Turnover)
إذا بدأ المحفظة المالية السنة بمبلغ 10,000 دولار وانتهت السنة بمبلغ 12,000 دولار، يتم تحديد متوسط الأصول الشهري عن طريق جمع المبلغين معًا وقسمتهما على اثنين للحصول على 11,000 دولار. بعد ذلك، نفترض أن إجمالي المشتريات بلغ 1,000 دولار وإجمالي المبيعات بلغ 500 دولار. أخيرًا، نقسم المبلغ الأصغر - المشتريات أو المبيعات - على متوسط مبلغ المحفظة.
في هذا المثال، تمثل المبيعات مبلغًا أصغر. لذلك، قسّم مبلغ المبيعات البالغ 500 دولار على 11,000 دولار للحصول على معدّل دوران المحفظة. في هذه الحالة، يكون معدّل دوران المحفظة 4.54%.