ما هو السهم الموافق عليه؟
يتكون السهم الموافق عليه من الأوراق المالية المملوكة من قبل المساهم الذي وافق على عرض استحواذ لشركة. قد يتم تداول السهم الموافق عليه، المعروف أيضًا بالأسهم الموافق عليها، في سوق مختلفة عن الأسهم غير الموافق عليها، والتي تمثل أسهم المساهمين الذين يمتنعون عن قبول الاستحواذ.
يقترب المساهمون من احتمال حدوث استحواذ بهدف رئيسي: الحصول على أفضل صفقة للأسهم التي يمتلكونها. عادةً ما تقدم الشركة المستحوذة عرضًا لشراء حصة مسيطرة من الأسهم بعلاوة على سعر التداول الحالي. يُقال إن المساهمين الذين يوافقون على شروط عرض الاستحواذ يمتلكون أسهمًا موافقة، وعادةً ما يحصلون على سعر أعلى من المساهمين الذين لا يوافقون على عرض الاستحواذ. أما المساهمون الذين لا يوافقون فيُقال إنهم يمتلكون أسهمًا غير موافقة.
النقاط الرئيسية
- يشير السهم الموافق عليه إلى الأسهم التي يمتلكها المساهم الذي وافق على استحواذ الشركة الممثلة بالسهم.
- الأسهم المملوكة من قبل المساهمين الذين لا يوافقون على الاستحواذ ويرفضون عرض المشتري المحتمل.
- خلال مفاوضات الاستحواذ، قد يتم تقديم أسعار مختلفة للأسهم الموافق عليها وغير الموافق عليها؛ عادةً ما يكون سعر الأسهم الموافق عليها أعلى.
- قد يتم وضع الأسهم الموافق عليها في حساب طرف ثالث، أو قد تكون متاحة للتداول في منشأة تداول الأسهم الموافق عليها—منفصلة عن السوق المفتوحة حيث يتم تداول الأسهم غير الموافق عليها.
فهم الأسهم الممنوحة
قد تتبع الشركات المستحوذة نهجًا من مستويين عند تقديم عرض استحواذ. يحدث العرض ذو المستويين، المعروف أيضًا بعرض الشراء ذو المستويين، عندما تكون الشركة المستحوذة مستعدة لدفع علاوة تتجاوز السعر الحالي للسوق للهدف من أجل إقناع المساهمين ببيع أسهمهم.
سيقدم المستحوذ سعرًا أعلى لعدد كافٍ من المساهمين للحصول على عدد حقوق التصويت المطلوب للحصول على حصة مسيطرة في الشركة. المساهمون الذين يقبلون هذا السعر الأعلى يمتلكون أسهمًا موافقة. (يُطلق عليه عرض "ذو مرحلتين" لأن المستحوذ يحصل على السيطرة على الهدف في المرحلة الأولى، ثم يقدم عرضًا آخر، أقل سعرًا، للحصول على المزيد من الأسهم من خلال المرحلة الثانية التي تُستكمل في تاريخ لاحق.)
عادةً ما يكون السعر المعروض للأسهم الموافق عليها أكبر من السعر المعروض للأسهم غير الموافق عليها، مما يعكس رغبة المستحوذ في الحصول على السيطرة.
المساهمون الذين يمتلكون أسهماً غير موافقة - الذين لا يوافقون على الاستحواذ - قد يعتمدون على إدارة الشركة في استخدام دفاعات "الحبة السامة" مثل خطة "الجزء الخلفي" لتخفيف قوة التصويت التي ستوفرها الأسهم الموافقة للشركة المستحوذة.
اعتبارات خاصة
غالبًا ما يصبح السهم الموافق عليه غير قابل للتداول: يتم إيداعه في حساب منفصل، يحتفظ به طرف ثالث، حتى تتم عملية الاستحواذ.
ومع ذلك، في بعض الأحيان قد يتم تداول الأسهم الموافق عليها في سوق منفصل عن الأسهم غير الموافق عليها، حيث تقوم الشركة المستحوذة بإنشاء السوق بحيث يمكن للمساهمين الذين قبلوا سعر الاستحواذ الاستمرار في تداول أسهمهم. يُشار إلى هذا السوق المنفصل بمرفق تداول الأسهم الموافق عليها، ويتم إنشاؤه بحيث يتم تحديد قيمة الأسهم الموافق عليها بالسعر الذي أشارت الشركة المستحوذة إلى أنها ستدفعه، والذي قد يكون أعلى من المبلغ الذي يمكن أن تحققه الأسهم غير الموافق عليها في السوق المفتوحة.
إذا قام المساهم الذي وافق على العرض ببيع أسهمه في الفترة المؤقتة وقبل حدوث الاستحواذ، فإن المشتري يلتزم تلقائيًا بقبول عرض المستحوذ.