ما هو الاستحواذ؟ التعريف، كيفية تمويله، ومثال

ما هو الاستحواذ؟

يحدث الاستحواذ عندما تقدم شركة عرضًا ناجحًا لتولي السيطرة على شركة أخرى أو الاستحواذ عليها. يمكن تنفيذ الاستحواذ عن طريق شراء حصة الأغلبية في الشركة المستهدفة. كما يتم الاستحواذ بشكل شائع من خلال عملية الاندماج والاستحواذ. في عملية الاستحواذ، تُعرف الشركة التي تقدم العرض بالمستحوذ، والشركة التي ترغب في السيطرة عليها تُسمى الهدف.

عادةً ما تبدأ عمليات الاستحواذ من قبل شركة أكبر تسعى للاستحواذ على شركة أصغر. يمكن أن تكون طوعية، مما يعني أنها نتيجة قرار متبادل بين الشركتين. في حالات أخرى، قد تكون غير مرحب بها، وفي هذه الحالة يسعى المستحوذ وراء الهدف دون علمه أو أحيانًا دون موافقته الكاملة.

في التمويل المؤسسي، يمكن أن يكون هناك مجموعة متنوعة من الطرق لتنظيم عملية الاستحواذ. قد يختار المستحوذ الاستحواذ على حصة مسيطرة من الأسهم القائمة للشركة، أو شراء الشركة بالكامل بشكل مباشر، أو دمج الشركة المستحوذ عليها لخلق تآزر جديد، أو الاستحواذ على الشركة كفرع تابع.

النقاط الرئيسية

• يحدث الاستحواذ عندما تنجح الشركة المستحوذة في إتمام عرض للسيطرة على أو الاستحواذ على الشركة المستهدفة.
• عادةً ما تبدأ عمليات الاستحواذ من قبل شركة أكبر تسعى للاستحواذ على شركة أصغر.
• يمكن أن تكون عمليات الاستحواذ مرحب بها وودية، أو قد تكون غير مرحب بها وعدائية.
• قد تبادر الشركات بعمليات الاستحواذ لأنها تجد قيمة في الشركة المستهدفة، أو لأنها ترغب في إحداث تغيير، أو قد ترغب في القضاء على المنافسة.

فهم عمليات الاستحواذ

عمليات الاستحواذ شائعة إلى حد ما في عالم الأعمال. ومع ذلك، يمكن أن تُنظم بطرق متعددة. سواء كان الطرفان متفقين أم لا، فإن ذلك غالبًا ما يؤثر على كيفية هيكلة عملية الاستحواذ.

ضع في اعتبارك أنه إذا كانت الشركة تمتلك أكثر من 50% من أسهم شركة أخرى، فإنها تعتبر ذات مصلحة مسيطرة. تتطلب المصلحة المسيطرة من الشركة أن تحسب الشركة المملوكة كفرع في تقاريرها المالية، وهذا يتطلب إعداد بيانات مالية موحدة. يتم حساب حصة الملكية التي تتراوح بين 20% و50% بطريقة أبسط من خلال طريقة حقوق الملكية. إذا حدث اندماج أو استحواذ كامل، غالبًا ما يتم دمج الأسهم تحت رمز واحد.

أنواع الاستحواذات

يمكن أن تأخذ عمليات الاستحواذ أشكالًا متعددة. عادةً ما يتم هيكلة الاستحواذ المرحب به أو الاستحواذ الودي كدمج أو استحواذ. تسير هذه العمليات بسلاسة عمومًا لأن مجالس الإدارة في كلا الشركتين تعتبرها عادةً وضعًا إيجابيًا. لا يزال يجب إجراء التصويت في حالة الاستحواذ الودي. ومع ذلك، عندما يكون مجلس الإدارة والمساهمون الرئيسيون مؤيدين للاستحواذ، يمكن تحقيق التصويت على الاستحواذ بسهولة أكبر.

عادةً، في حالات الاندماج أو الاستحواذ، يتم دمج الأسهم تحت رمز واحد. يمكن القيام بذلك عن طريق تبادل الأسهم من مساهمي الشركة المستهدفة إلى أسهم الكيان المدمج.

يمكن أن تكون عملية الاستحواذ غير المرغوب فيها أو الاستحواذ العدائي عدوانية للغاية حيث أن أحد الأطراف ليس مشاركًا برغبته. يمكن للشركة المستحوذة استخدام تكتيكات غير مواتية مثل الغارة الفجرية، حيث تشتري حصة كبيرة في الشركة المستهدفة بمجرد فتح الأسواق، مما يتسبب في فقدان الشركة المستهدفة السيطرة قبل أن تدرك ما يحدث.

قد تقاوم إدارة الشركة المستهدفة ومجلس إدارتها بشدة محاولات الاستحواذ من خلال تنفيذ تكتيكات مثل السم القاتل، والتي تسمح لمساهمي الشركة المستهدفة بشراء المزيد من الأسهم بخصم لتخفيف حصة وحقوق التصويت للمستحوذ المحتمل.

يحدث الاستحواذ العكسي عندما تستحوذ شركة خاصة على شركة عامة. يجب أن تمتلك الشركة المستحوذة رأس مال كافٍ لتمويل عملية الاستحواذ. يوفر الاستحواذ العكسي طريقة للشركة الخاصة لتصبح عامة دون الحاجة إلى تحمل المخاطر أو النفقات الإضافية المرتبطة بعملية الطرح العام الأولي (IPO).

يحدث الاستحواذ الزاحف عندما تزيد شركة ما ببطء من حصتها في ملكية شركة أخرى. بمجرد أن تصل ملكية الأسهم إلى 50% أو أكثر، يُطلب من الشركة المستحوذة أن تُدرج أعمال الشركة المستهدفة من خلال إعداد البيانات المالية الموحدة. يمكن أن يكون مستوى 50% عتبة مهمة، خاصةً لأن بعض الشركات قد لا ترغب في تحمل مسؤوليات الملكية المسيطرة. بعد تجاوز عتبة 50%، يجب اعتبار الشركة المستهدفة شركة تابعة.

قد تتضمن عمليات الاستحواذ الزاحفة أيضًا المستثمرين النشطاء الذين يشترون بشكل متزايد أسهم شركة بهدف خلق قيمة من خلال تغييرات في الإدارة. من المحتمل أن يحدث استحواذ نشط تدريجيًا على مدار الوقت.

أسباب الاستحواذ

هناك العديد من الأسباب التي قد تدفع الشركات إلى بدء عملية استحواذ. قد تسعى الشركة المستحوذة إلى استحواذ انتهازي، حيث تعتقد أن الهدف مسعّر بشكل جيد. من خلال شراء الهدف، قد تشعر الشركة المستحوذة بوجود قيمة طويلة الأجل. مع هذه الاستحواذات، عادة ما تزيد الشركة المستحوذة من حصتها في السوق، وتحقق وفورات الحجم، وتقلل التكاليف، وتزيد الأرباح من خلال التآزر.

قد تختار بعض الشركات الاستحواذ الاستراتيجي. يتيح هذا للمستحوذ الدخول إلى سوق جديدة دون الحاجة إلى استثمار وقت أو مال أو تحمل مخاطر إضافية. قد يتمكن المستحوذ أيضًا من القضاء على المنافسة من خلال الاستحواذ الاستراتيجي.

يمكن أن تحدث أيضًا عمليات الاستحواذ الناشطة. في هذه العمليات، يسعى أحد المساهمين للحصول على حصة ملكية مسيطرة لبدء التغيير أو الحصول على حقوق تصويت مسيطرة.

تشمل الشركات التي تشكل أهدافًا جذابة للاستحواذ:

• أولئك الذين لديهم مجال فريد في منتج أو خدمة معينة
• الشركات الصغيرة التي تمتلك منتجات أو خدمات قابلة للتطبيق ولكن تفتقر إلى التمويل الكافي
• شركات مماثلة في مواقع جغرافية قريبة حيث يمكن لدمج الجهود أن يحسن الكفاءة.
• الشركات القابلة للاستمرار التي تدفع مبالغ كبيرة على الديون التي يمكن أن يتم إعادة تمويلها بتكلفة أقل إذا قامت شركة أكبر ذات تصنيف ائتماني أفضل بالاستحواذ عليها.
• الشركات ذات القيمة المحتملة الجيدة ولكن تواجه تحديات في الإدارة

تمويل عمليات الاستحواذ

يمكن أن تأتي عمليات تمويل الاستحواذ بأشكال مختلفة. عندما يكون الهدف هو شركة متداولة علنًا، يمكن للشركة المستحوذة شراء أسهم الشركة في السوق الثانوية. في حالة الاندماج أو الاستحواذ الودي، تقدم الشركة المستحوذة عرضًا لشراء جميع الأسهم القائمة للشركة المستهدفة. عادةً ما يتم تمويل الاندماج الودي أو الاستحواذ من خلال النقد أو الدين أو إصدار أسهم جديدة للكيان المدمج.

عندما تستخدم الشركة الديون، يُعرف ذلك بالاستحواذ المدعوم بالديون. قد يأتي رأس المال الدائن للمشتري من خطوط تمويل جديدة أو إصدار سندات شركات جديدة.

مثال على الاستحواذ

حاولت شركة ConAgra في البداية الاستحواذ على شركة Ralcorp بطريقة ودية في عام 2011. عندما تم رفض المحاولات الأولية، كانت ConAgra تنوي تنفيذ استحواذ عدائي. ردت Ralcorp باستخدام استراتيجية الحبة السامة. ردت ConAgra بعرض 94 دولارًا للسهم الواحد، وهو ما كان أعلى بكثير من سعر 65 دولارًا للسهم الذي كانت تتداول به Ralcorp عندما بدأت محاولة الاستحواذ. رفضت Ralcorp المحاولة، على الرغم من أن كلا الشركتين عادتا إلى طاولة المفاوضات في العام التالي.

تمت الصفقة في النهاية كجزء من استحواذ ودي بسعر 90 دولارًا للسهم الواحد. بحلول هذا الوقت، كانت شركة Ralcorp قد أكملت فصل قسم حبوب الإفطار Post، مما أدى إلى تقديم ConAgra لنفس السعر تقريبًا مقابل عمل تجاري أصغر قليلاً.