ما هو المشارك المعتمد؟ التعريف، الأمثلة، الفوائد

ما هو المشارك المعتمد؟

المشارك المعتمد هو منظمة لديها الحق في إنشاء واسترداد أسهم صندوق المؤشرات المتداولة (ETF). يوفرون جزءًا كبيرًا من السيولة في سوق صناديق المؤشرات المتداولة من خلال الحصول على الأصول الأساسية المطلوبة لإنشاء أسهم الصندوق. عندما يكون هناك نقص في أسهم الصندوق في السوق، يقوم المشاركون المعتمدون بإنشاء المزيد. وعلى العكس، سيقوم المشاركون المعتمدون بتقليل أسهم الصندوق المتداولة عندما يكون سعر الصندوق أقل من سعر الأسهم الأساسية. يمكن القيام بذلك من خلال آلية الإنشاء والاسترداد التي تحافظ على سعر الصندوق متوافقًا مع صافي قيمة الأصول الأساسية (NAV).

النقاط الرئيسية

• المشارك المعتمد هو منظمة لديها الحق في إنشاء واسترداد أسهم صندوق المؤشرات المتداولة (ETF).
• تقليديًا، المشاركون المعتمدون هم البنوك الكبيرة، مثل بنك أوف أمريكا (BAC)، وجي بي مورجان تشيس (JPM)، وجولدمان ساكس (GS)، ومورجان ستانلي (MS).
• المشاركون المعتمدون يزيدون من شفافية الأسواق من خلال الحفاظ على أسعار صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) قريبة من قيمها الصافية للأصول.
• يساهم وجود العديد من المشاركين المعتمدين في تحسين سيولة صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) معين.

فهم المشاركين المعتمدين

المشاركون المعتمدون مسؤولون عن الحصول على الأوراق المالية التي يرغب صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) في الاحتفاظ بها. إذا كان ذلك هو مؤشر S&P 500، فسوف يقومون بشراء جميع مكوناته (موزونة حسب القيمة السوقية) وتسليمها إلى الراعي. في المقابل، يتلقى المشاركون المعتمدون كتلة من الأسهم ذات القيمة المتساوية تُسمى وحدة الإنشاء. يمكن للمصدرين استخدام خدمات مشارك معتمد واحد أو أكثر لصندوق معين. تميل الصناديق الكبيرة والنشطة إلى أن يكون لديها عدد أكبر من المشاركين المعتمدين. يختلف عدد المشاركين أيضًا بين أنواع الصناديق المختلفة. الأسهم، في المتوسط، لديها عدد أكبر من المشاركين المعتمدين مقارنة بالسندات، ربما بسبب حجم التداول الأعلى.

تقليديًا، المشاركون المعتمدون هم بنوك كبيرة، مثل بنك أوف أمريكا (BAC)، جي بي مورغان تشيس (JPM)، جولدمان ساكس (GS)، ومورجان ستانلي (MS). لا يتلقون تعويضات من الراعي وليس لديهم التزام قانوني باسترداد أو إنشاء أسهم الصندوق المتداول في البورصة (ETF). بدلاً من ذلك، يتم تعويض المشاركين المعتمدين من خلال النشاط في السوق الثانوية.

لا يمكن للمستثمرين الصغار أن يصبحوا مشاركين معتمدين.

في النهاية، يستفيد كلا الطرفين من العمل معًا. يحصل الراعي على المساعدة في إنشاء الصندوق بينما يحصل المشارك على مجموعة من الأسهم لإعادة بيعها لتحقيق الربح. يعمل هذا العملية أيضًا بالعكس. يحصل المشاركون المعتمدون على نفس قيمة الأوراق المالية الأساسية في الصندوق بعد بيع الأسهم. يحقق المشاركون المعتمدون معظم أرباحهم في سوق صناديق الاستثمار المتداولة من خلال المراجحة.

فوائد المشاركين المعتمدين

الفائدة الرئيسية للمشاركين المعتمدين بالنسبة للمستثمرين هي أنهم يحافظون على أسعار صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) قريبة من القيم الصافية للأصول للأوراق المالية الأساسية. بدون المشاركين المعتمدين في السوق، ستصبح صناديق الاستثمار المتداولة أشبه بـ الصناديق المغلقة. في هذه الحالة، يمكن أن تنحرف أسعار صناديق الاستثمار المتداولة بعيدًا عن القيم الصافية للأصول، خاصة خلال التحركات الكبيرة صعودًا أو هبوطًا. هناك العديد من الأمثلة على الصناديق المغلقة التي تجاوزت بشكل كبير أو انخفضت عن قيمة أصولها. من ناحية أخرى، تبقى صناديق الاستثمار المتداولة عادةً قريبة جدًا من قيمها الصافية للأصول.

فكر في الفرق بين Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) وصندوق Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG)، وهو صندوق مغلق. كان يتم تداول صندوق VXUS ETF بسعر 49.78 دولارًا في 22 يونيو 2020، بينما كانت قيمة أصوله الصافية 49.73 دولارًا. هذا يعني أن صندوق VXUS ETF كان يتم تداوله بعلاوة قدرها 0.05 دولار، أو حوالي 0.1% من قيمته. في نفس اليوم، تم تداول الصندوق المغلق EXG بسعر 7.30 دولار للسهم، على الرغم من أن قيمة أصوله الصافية كانت 8.02 دولار. كان الصندوق المغلق EXG يتم تداوله بخصم قدره 0.72 دولار، وهو ما يمثل حوالي 8.98% من قيمة أصوله الصافية. في هذه الحالة، كان الصندوق المغلق EXG بعيدًا بمئات المرات عن قيمة أصوله الصافية مقارنة بصندوق VXUS ETF.

يزيد المشاركون المعتمدون من شفافية الأسواق من خلال الحفاظ على أسعار صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) قريبة من قيمها الصافية للأصول. عندما يقوم معظم المستثمرين بشراء صندوق استثمار متداول، فإنهم يرغبون في المراهنة على فئة معينة من الأصول. من الواضح أن شخصًا يشتري صندوق استثمار متداول يشمل السوق الكلي للأسهم يأمل في ارتفاع أسعار الأسهم. لا يرغب المستثمرون العاديون في التحقيق فيما إذا كانت الصناديق تتداول فوق أو تحت قيمها الصافية للأصول. ومع ذلك، يفضل بعض المستثمرين في القيمة على المدى الطويل الصناديق المغلقة تحديدًا بسبب الفرصة العرضية للعثور على خصومات كبيرة. من الناحية العملية، يضمن المشاركون المعتمدون أن العلاوات والخصومات لا تصبح كبيرة جدًا في سوق صناديق الاستثمار المتداولة.

يساعد وجود العديد من المشاركين المعتمدين في تحسين سيولة صندوق الاستثمار المتداول (ETF) معين. تميل المنافسة إلى الحفاظ على تداول الصندوق بالقرب من قيمته العادلة. والأهم من ذلك، أن وجود مشاركين معتمدين إضافيين يشجع على تحسين أداء السوق. عندما يتوقف أحد الأطراف عن العمل كمشارك معتمد، سيرى الآخرون أن الصندوق يمثل فرصة مربحة ويعرضون إنشاء أو استرداد الأسهم. في الوقت نفسه، يكون لدى المشارك المعتمد المتأثر الخيار لمعالجة أي مشكلات داخلية واستئناف الأنشطة في السوق الأولية.