تعريف
الاستثمار القيمي هو استراتيجية استثمار تتضمن اختيار الأسهم التي تبدو وكأنها تتداول بأقل من قيمتها الجوهرية أو الدفترية.
ما هو الاستثمار القيمي؟
الاستثمار القيمي هو استراتيجية استثمار تتضمن اختيار الأسهم التي تبدو وكأنها تتداول بأقل من قيمتها الجوهرية أو الدفترية. يقوم المستثمرون القيميون بالبحث بنشاط عن الأسهم التي يعتقدون أن سوق الأسهم يستخف بها. يعتقدون أن السوق يبالغ في رد الفعل تجاه الأخبار الجيدة والسيئة، مما يؤدي إلى تحركات في أسعار الأسهم لا تتوافق مع أساسيات الشركة على المدى الطويل. هذا الإفراط في رد الفعل يوفر فرصة لتحقيق الربح من خلال شراء الأسهم بأسعار مخفضة.
وارن بافيت يُعتبر على الأرجح أشهر مستثمر في القيمة اليوم، ولكن هناك العديد من الآخرين، بما في ذلك بنجامين جراهام (أستاذ بافيت ومرشده)، ديفيد دود، تشارلي مانجر (شريك بافيت في العمل)، كريستوفر براون (طالب آخر لجراهام)، والملياردير مدير صندوق التحوط، سيث كلارمان.
النقاط الرئيسية
- الاستثمار القيمي هو استراتيجية استثمار تتضمن اختيار الأسهم التي تبدو وكأنها تتداول بأقل من قيمتها الجوهرية أو الدفترية.
- يقوم المستثمرون في القيمة بالبحث بنشاط عن الأسهم التي يعتقدون أن سوق الأسهم يستخف بها.
- يستخدم المستثمرون في القيمة التحليل المالي، ولا يتبعون القطيع، وهم مستثمرون على المدى الطويل في الشركات ذات الجودة العالية.
فهم الاستثمار القيمي
المفهوم الأساسي وراء الاستثمار في القيمة اليومية بسيط: إذا كنت تعرف القيمة الحقيقية لشيء ما، يمكنك توفير الكثير من المال عند شرائه. يتفق معظم الناس على أنه سواء اشتريت تلفازًا جديدًا في عرض تخفيضات أو بالسعر الكامل، فإنك تحصل على نفس التلفاز بنفس حجم الشاشة وجودة الصورة.
تعمل أسعار الأسهم بطريقة مشابهة، مما يعني أن سعر سهم الشركة يمكن أن يتغير حتى عندما تظل تقييمات الشركة كما هي. وهذا يعني، بشكل دقيق، أنه لا يوجد شيء مثل القيمة الحقيقية أو الجوهرية لسهم شركة معينة. ولكن هناك قيم نسبية.
يمكن للمشاركين في السوق شراء أو بيع الأسهم دون الارتباط بسعر موضوعي محدد. لذلك، تمر الأسهم، مثل أجهزة التلفاز، بفترات من الطلب المرتفع والمنخفض مما يؤدي إلى تقلبات في الأسعار. إذا كانت أساسيات الشركة كما هي، ولم تتغير فرصها المستقبلية، فإن قيمة الأسهم تبقى إلى حد كبير كما هي حتى وإن اختلف السعر.
تطورت استراتيجية الاستثمار القيمي من مفهوم وضعه أساتذة كلية كولومبيا للأعمال بنجامين جراهام وديفيد دود في عام 1934، وتم نشرها في كتاب جراهام لعام 1949، "المستثمر الذكي".
تمامًا كما يجادل المتسوقون الأذكياء بأنه لا معنى لدفع السعر الكامل للتلفاز نظرًا لأن التلفزيونات تُعرض للبيع عدة مرات في السنة، يعتقد المستثمرون الأذكياء في القيمة أن الأسهم تعمل بنفس الطريقة. بالطبع، على عكس التلفزيونات، لن تُعرض الأسهم للبيع في أوقات محددة من السنة مثل الجمعة السوداء، ولن يتم الإعلان عن أسعارها المخفضة.
الاستثمار القيمي هو عملية القيام بعمل تحري للعثور على هذه العروض السرية على الأسهم وشرائها بخصم مقارنة بكيفية تقييم السوق لها. في المقابل، يمكن للمستثمرين الذين يشترون ويحتفظون بهذه الأسهم القيمية على المدى الطويل أن يحصلوا على مكافآت كبيرة.
القيمة الجوهرية والاستثمار القيمي
في سوق الأسهم، يعادل كون السهم رخيصًا أو مخفضًا عندما تكون أسهمه مقيمة بأقل من قيمتها. يأمل المستثمرون في القيمة في تحقيق الربح من الأسهم التي يرون أنها مخفضة بشكل كبير.
يستخدم المستثمرون مقاييس مختلفة لمحاولة العثور على التقييم أو القيمة الجوهرية للسهم. القيمة الجوهرية هي مزيج من استخدام التحليل المالي، مثل دراسة الأداء المالي للشركة، والإيرادات، والأرباح، والتدفق النقدي، والربح، والعوامل الأساسية. وتشمل العلامة التجارية للشركة، ونموذج العمل، والسوق المستهدف، والميزة التنافسية. بعض المقاييس المستخدمة لتقييم أسهم الشركة تشمل:
التدفق النقدي الحر هو النقد المتبقي بعد دفع النفقات، بما في ذلك النفقات التشغيلية والمشتريات الكبيرة التي تُسمى النفقات الرأسمالية، وهي شراء الأصول مثل المعدات أو تحديث مصنع تصنيع. إذا كانت الشركة تولد تدفقًا نقديًا حرًا، فسيكون لديها أموال متبقية للاستثمار في مستقبل العمل، أو سداد الديون، أو دفع الأرباح أو المكافآت للمساهمين، وإصدار إعادة شراء الأسهم.
بالطبع، هناك العديد من المقاييس الأخرى المستخدمة في التحليل، بما في ذلك تحليل الديون، وحقوق الملكية، والمبيعات، ونمو الإيرادات. بعد مراجعة هذه المقاييس، يمكن للمستثمر في القيمة أن يقرر شراء الأسهم إذا كانت القيمة المقارنة—سعر السهم الحالي مقارنة بالقيمة الجوهرية للشركة—جذابة بما فيه الكفاية.
هامش الأمان
يحتاج المستثمرون في القيمة إلى بعض المجال للخطأ في تقديرهم للقيمة، وغالبًا ما يحددون "هامش الأمان" الخاص بهم بناءً على تحملهم للمخاطر. يعتمد مبدأ هامش الأمان، وهو أحد المفاتيح للنجاح في الاستثمار القيمي، على الفرضية التي تقول إن شراء الأسهم بأسعار منخفضة يمنحك فرصة أفضل لتحقيق الربح لاحقًا عند بيعها. كما أن هامش الأمان يجعلك أقل عرضة لخسارة المال إذا لم يؤد السهم كما كنت تتوقع.
لذلك، إذا كنت تعتقد أن قيمة السهم الحقيقية هي 100 دولار وقمت بشرائه مقابل 66 دولارًا، فستحقق ربحًا قدره 34 دولارًا ببساطة عن طريق انتظار ارتفاع سعر السهم إلى القيمة الحقيقية البالغة 100 دولار. بالإضافة إلى ذلك، قد تنمو الشركة وتصبح أكثر قيمة، مما يمنحك فرصة لتحقيق المزيد من الأرباح. إذا ارتفع سعر السهم إلى 110 دولارات، فستحقق ربحًا قدره 44 دولارًا لأنك اشتريت السهم بسعر مخفض. أما إذا كنت قد اشتريته بسعره الكامل البالغ 100 دولار، فستحقق ربحًا قدره 10 دولارات فقط.
يعتقد المستثمرون في القيمة أن الأسواق ليست فعّالة
لا يؤمن المستثمرون في القيمة بفرضية السوق الكفء، التي تقول إن أسعار الأسهم تأخذ بالفعل كل المعلومات عن الشركة في الاعتبار، لذا فإن سعرها يعكس دائمًا قيمتها. بدلاً من ذلك، يعتقد المستثمرون في القيمة أن الأسهم قد تكون مسعرة بأكثر أو أقل من قيمتها لأسباب مختلفة.
على سبيل المثال، قد يكون السهم مسعراً بأقل من قيمته الحقيقية لأن الاقتصاد يؤدي بشكل سيء والمستثمرين في حالة ذعر ويقومون بالبيع (كما كان الحال خلال الركود الكبير). أو قد يكون السهم مسعراً بأكثر من قيمته الحقيقية لأن المستثمرين أصبحوا متحمسين للغاية بشأن تكنولوجيا جديدة غير مثبتة (كما كان الحال في فقاعة الدوت كوم). يمكن للتحيزات النفسية أن تدفع سعر السهم للأعلى أو للأسفل بناءً على الأخبار، مثل الإعلانات عن الأرباح المخيبة للآمال أو غير المتوقعة، أو استدعاء المنتجات، أو الدعاوى القضائية. قد تكون الأسهم أيضاً مقيمة بأقل من قيمتها لأنها تتداول بعيداً عن الأنظار، مما يعني أن المحللين ووسائل الإعلام لا يغطونها بشكل كافٍ.
المستثمرون القيميون لا يتبعون القطيع
يمتلك المستثمرون في القيمة العديد من خصائص المستثمرين المخالفين — فهم لا يتبعون القطيع. لا يرفضون فقط فرضية السوق الكفء، بل عندما يشتري الجميع، فإنهم غالبًا ما يبيعون أو يقفون جانبًا. وعندما يبيع الجميع، فإنهم يشترون أو يحتفظون. لا يقوم المستثمرون في القيمة بشراء الأسهم الرائجة (لأنها عادة ما تكون مبالغًا في سعرها). بدلاً من ذلك، يستثمرون في الشركات التي ليست أسماء مألوفة إذا كانت البيانات المالية سليمة. كما أنهم يلقون نظرة ثانية على الأسهم التي هي أسماء مألوفة عندما تنخفض أسعار تلك الأسهم بشكل كبير، معتقدين أن مثل هذه الشركات يمكن أن تتعافى من النكسات إذا ظلت أساسياتها قوية وما زالت منتجاتها وخدماتها تتمتع بالجودة.
يهتم المستثمرون في القيمة فقط بالقيمة الجوهرية للسهم. يفكرون في شراء السهم لما هو عليه بالفعل: نسبة من الملكية في شركة. يرغبون في امتلاك شركات يعرفون أنها تتمتع بمبادئ سليمة وأوضاع مالية قوية، بغض النظر عما يقوله أو يفعله الآخرون.
يتطلب الاستثمار القيمي الاجتهاد والصبر
تقدير القيمة الجوهرية الحقيقية للسهم يتطلب بعض التحليل المالي ولكنه يتضمن أيضًا قدرًا لا بأس به من الذاتية، مما يعني أنه في بعض الأحيان يمكن أن يكون أكثر من فن من كونه علمًا. يمكن لمستثمرين مختلفين تحليل نفس بيانات التقييم لشركة والوصول إلى قرارات مختلفة. لذلك، ستحتاج إلى تطوير استراتيجية تناسبك.
ابحث عن الطريقة المفضلة
بعض المستثمرين الذين ينظرون فقط إلى البيانات المالية الحالية لا يضعون الكثير من الثقة في تقدير النمو المستقبلي. بينما يركز مستثمرون آخرون على القيمة بشكل أساسي على إمكانات النمو المستقبلي للشركة والتدفقات النقدية المقدرة. وهناك من يقوم بالأمرين معًا: مثل خبراء الاستثمار في القيمة المعروفين وارن بافيت وبيتر لينش، الذي أدار صندوق ماجلان للاستثمار في فيديليتي لعدة سنوات، حيث يُعرفان بتحليل البيانات المالية والنظر في مضاعفات التقييم، بهدف تحديد الحالات التي قام فيها السوق بتسعير الأسهم بشكل خاطئ.
شراء بأقل تكلفة
على الرغم من اختلاف الأساليب، فإن المنطق الأساسي للاستثمار القيمي هو شراء الأصول بأقل من قيمتها الحالية، والاحتفاظ بها على المدى الطويل، وتحقيق الربح عندما تعود إلى قيمتها الجوهرية أو تتجاوزها. لا يوفر هذا النوع من الاستثمار إشباعًا فوريًا. لا يمكنك توقع شراء سهم بقيمة 50 دولارًا يوم الثلاثاء وبيعه بقيمة 100 دولار يوم الخميس. بدلاً من ذلك، قد تضطر إلى الانتظار لسنوات قبل أن تؤتي استثماراتك في الأسهم ثمارها، وستواجه أحيانًا خسائر مالية. الخبر السار هو أن معظم المستثمرين، يتم فرض ضرائب على مكاسبهم الرأسمالية طويلة الأجل بمعدل أقل من مكاسب الاستثمار قصيرة الأجل.
لعبة الانتظار
مثل جميع استراتيجيات الاستثمار، يجب أن تتحلى بالصبر والاجتهاد للالتزام بفلسفتك الاستثمارية. قد ترغب في شراء بعض الأسهم لأن الأساسيات قوية، ولكن سيتعين عليك الانتظار إذا كانت مبالغ فيها في السعر. سترغب في شراء السهم الذي يتمتع بأفضل سعر في تلك اللحظة، وإذا لم تكن هناك أسهم تلبي معاييرك، فسيتعين عليك الجلوس والانتظار وترك أموالك دون استخدام حتى تظهر فرصة مناسبة.
لماذا تصبح الأسهم مقومة بأقل من قيمتها؟
إذا كنت لا تؤمن بفرضية السوق الكفء، يمكنك تحديد الأسباب التي قد تجعل الأسهم تتداول بأقل من قيمتها الجوهرية. إليك بعض العوامل التي يمكن أن تؤدي إلى انخفاض سعر السهم وجعله مقيمًا بأقل من قيمته.
تحركات السوق وعقلية القطيع
في بعض الأحيان، يستثمر الناس بشكل غير عقلاني بناءً على تحيزات نفسية بدلاً من الأسس السوقية. عندما يرتفع سعر سهم معين أو عندما يرتفع السوق بشكل عام، يقومون بالشراء. يرون أنه إذا كانوا قد استثمروا قبل 12 أسبوعًا، لكان بإمكانهم تحقيق ربح بنسبة 15% بحلول الآن، ويبدأون في الشعور بالخوف من فقدان الفرصة.
على العكس من ذلك، عندما ينخفض سعر السهم أو عندما يتراجع السوق بشكل عام، يدفع النفور من الخسارة الناس إلى بيع أسهمهم. لذا، بدلاً من الاحتفاظ بخسائرهم على الورق وانتظار تغير اتجاه السوق، يقبلون بخسارة مؤكدة عن طريق البيع. هذا السلوك الاستثماري شائع جدًا لدرجة أنه يؤثر على أسعار الأسهم الفردية، مما يزيد من حدة التحركات السوقية سواء كانت صعودية أو هبوطية ويخلق تحركات مفرطة.
انهيارات السوق
"الفقاعة" هي نتيجة حماس المستثمرين، حيث تستمر الأسعار في الارتفاع. عندما يصل السوق إلى ارتفاع لا يصدق، يؤدي ذلك عادةً إلى انفجار الفقاعة. نظرًا لأن مستويات الأسعار غير مستدامة، ينتهي الأمر بالمستثمرين إلى الذعر وبيع الأصول ذات الصلة بشكل جماعي. يؤدي ذلك إلى انهيار السوق. هذا ما حدث في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين مع فقاعة الدوت كوم عندما ارتفعت قيم أسهم التكنولوجيا إلى ما يتجاوز قيمة الشركات. شهدنا نفس الشيء يحدث عندما انفجرت فقاعة الإسكان في عام 2006، وانهار السوق في السنوات التالية.
الأسهم غير الملحوظة وغير الجذابة
انظر إلى ما هو أبعد مما تسمعه في الأخبار. قد تجد فرص استثمارية رائعة في الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها والتي قد لا تكون على رادار الناس، مثل الشركات ذات رأس المال الصغير أو حتى الأسهم الأجنبية. يرغب معظم المستثمرين في الانضمام إلى الشيء الكبير التالي، مثل شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا، بدلاً من شركة تصنيع السلع الاستهلاكية المعروفة والمستقرة.
على سبيل المثال، من المرجح أن تتأثر الأسهم مثل Meta (المعروفة سابقًا باسم Facebook) وApple وGoogle بالاستثمار القائم على عقلية القطيع أكثر من الشركات المتعددة النشاطات مثل Proctor & Gamble أو Johnson & Johnson.
أخبار سيئة
حتى الشركات الجيدة تواجه نكسات، مثل الدعاوى القضائية واستدعاء المنتجات. ومع ذلك، فإن مجرد تعرض الشركة لحدث سلبي واحد لا يعني أنها ليست ذات قيمة أساسية أو أن أسهمها لن ترتد مرة أخرى. في حالات أخرى، قد يكون هناك قسم أو قطاع يؤثر سلبًا على ربحية الشركة. ولكن يمكن أن يتغير ذلك إذا قررت الشركة التخلص من أو إغلاق هذا الجزء من الأعمال.
لا يمتلك المحللون سجلًا جيدًا في التنبؤ بالمستقبل، ومع ذلك غالبًا ما يصاب المستثمرون بالذعر ويبيعون عندما تعلن شركة عن أرباح أقل من توقعات المحللين. ولكن المستثمرين الذين يركزون على القيمة والذين يمكنهم رؤية ما وراء التخفيضات والأخبار السلبية يمكنهم شراء الأسهم بخصومات أكبر لأنهم يستطيعون التعرف على القيمة طويلة الأجل للشركة.
الدورية
يُعرّف التقلب الدوري على أنه التذبذبات التي تؤثر على الأعمال التجارية. الشركات ليست محصنة ضد الصعود والهبوط في الدورة الاقتصادية، سواء كان ذلك بسبب الموسمية ووقت السنة أو بسبب مواقف ومزاج المستهلكين. كل هذا يمكن أن يؤثر على مستويات الربح وسعر أسهم الشركة، لكنه لا يؤثر على قيمتها على المدى الطويل.
استراتيجيات الاستثمار القيمي
المفتاح لشراء سهم مقيم بأقل من قيمته هو البحث الدقيق عن الشركة واتخاذ قرارات مبنية على الفطرة السليمة. يوصي المستثمر في القيمة كريستوفر هـ. براون بطرح السؤال عما إذا كانت الشركة من المحتمل أن تزيد إيراداتها من خلال الطرق التالية:
- رفع الأسعار على المنتجات
- زيادة أرقام المبيعات
- تقليل النفقات
- بيع أو إغلاق الأقسام غير المربحة
يقترح براون أيضًا دراسة منافسي الشركة لتقييم آفاق نموها المستقبلي. لكن الإجابات على كل هذه الأسئلة تميل إلى أن تكون تخمينية، دون أي بيانات رقمية داعمة حقيقية. ببساطة، لا توجد برامج كمبيوتر كمية متاحة حتى الآن للمساعدة في تحقيق هذه الإجابات، مما يجعل الاستثمار في الأسهم ذات القيمة نوعًا من لعبة التخمين الكبرى. لهذا السبب، يوصي وارن بافيت بالاستثمار فقط في الصناعات التي عملت فيها شخصيًا أو التي تعرف سلعها الاستهلاكية، مثل السيارات والملابس والأجهزة والطعام.
شيء واحد يمكن للمستثمرين القيام به هو اختيار أسهم الشركات التي تبيع منتجات وخدمات ذات طلب مرتفع. بينما من الصعب التنبؤ بموعد استحواذ المنتجات الجديدة المبتكرة على حصة في السوق، فإنه من السهل تقييم مدة بقاء الشركة في العمل ودراسة كيفية تكيفها مع التحديات على مر الزمن.
الشراء والبيع من الداخل
لأغراضنا، يُعتبر المطلعون هم كبار المديرين وأعضاء مجلس الإدارة في الشركة، بالإضافة إلى أي مساهمين يمتلكون على الأقل 10% من أسهم الشركة. يتمتع مديرو الشركة وأعضاء مجلس إدارتها بمعرفة فريدة حول الشركات التي يديرونها، لذا إذا كانوا يشترون أسهمها، فمن المعقول أن نفترض أن آفاق الشركة تبدو واعدة.
وبالمثل، فإن المستثمرين الذين يمتلكون على الأقل 10% من أسهم الشركة لم يكونوا ليشتروا هذه الكمية الكبيرة إذا لم يروا إمكانيات للربح. وعلى العكس، فإن بيع الأسهم من قبل شخص داخلي لا يشير بالضرورة إلى أخبار سيئة عن الأداء المتوقع للشركة—قد يكون الشخص الداخلي بحاجة إلى السيولة النقدية لأسباب شخصية متعددة. ومع ذلك، إذا كانت هناك عمليات بيع جماعية من قبل الأشخاص الداخليين، فقد يتطلب الأمر إجراء تحليل متعمق إضافي لفهم السبب وراء البيع.
تحليل التقارير المالية
في مرحلة ما، يجب على المستثمرين في القيمة النظر في البيانات المالية للشركة لمعرفة كيفية أدائها ومقارنتها بنظرائها في الصناعة.
تقدم التقارير المالية نتائج الأداء السنوي والفصلي للشركة. التقرير السنوي هو النموذج 10-K الخاص بلجنة الأوراق المالية والبورصات، والتقرير الفصلي هو النموذج 10-Q الخاص بلجنة الأوراق المالية والبورصات. يتعين على الشركات تقديم هذه التقارير إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يمكنك العثور عليها على موقع لجنة الأوراق المالية والبورصات أو على صفحة علاقات المستثمرين الخاصة بالشركة على موقعها الإلكتروني.
يمكنك تعلم الكثير من التقرير السنوي للشركة. سيوضح المنتجات والخدمات المقدمة بالإضافة إلى الاتجاه الذي تسير فيه الشركة.
البيانات المالية
عادةً ما يتم تضمين البيانات المالية في التقارير المالية للشركة المقدمة إلى الجهات التنظيمية، لكنها توفر نظرة شاملة على الحالة المالية للشركة. هناك ثلاثة بيانات يجب على الشركات المتداولة علنًا تقديمها - الميزانية العمومية، وبيان الدخل، وبيان التدفقات النقدية.
الميزانية العمومية
يتكون الميزانية العمومية من قسمين، أحدهما يسرد أصول الشركة والآخر يسرد التزاماتها وحقوق الملكية. يتم تقسيم قسم الأصول إلى النقد والنقد المعادل للشركة، الاستثمارات، الحسابات المدينة أو الأموال المستحقة من العملاء، المخزونات، والأصول الثابتة مثل المصنع والمعدات.
يُدرج قسم الخصوم الحسابات الدائنة للشركة أو الأموال المستحقة، الخصوم المستحقة، الديون قصيرة الأجل، والديون طويلة الأجل. يعكس قسم حقوق المساهمين مقدار الأموال المستثمرة في الشركة، وعدد الأسهم القائمة، وكمية الأرباح المحتجزة التي تمتلكها الشركة. تُعتبر الأرباح المحتجزة نوعًا من حسابات التوفير التي تحتفظ بالأرباح التراكمية للشركة. تُستخدم الأرباح المحتجزة لدفع الأرباح الموزعة، على سبيل المثال، وتُعتبر علامة على شركة صحية ومربحة.
قائمة الدخل
يخبرك بيان الدخل عن مقدار الإيرادات التي يتم توليدها، ونفقات الشركة، والأرباح. النظر إلى بيان الدخل السنوي بدلاً من البيان الفصلي سيعطيك فكرة أفضل عن الوضع العام للشركة، حيث أن العديد من الشركات تشهد تقلبات في حجم المبيعات خلال العام.
قائمة التدفقات النقدية
قائمة التدفقات النقدية توضح جميع المصادر التي جاءت منها الأموال وأين ذهبت في الشركة. تخبرك عن الأنشطة التي أدت إلى تدفق نقدي داخلي، مثل الأنشطة التشغيلية أو الاستثمارية أو التمويلية. كما تسرد أي من هذه الأنشطة التي أدت إلى تدفقات نقدية خارجة.
لقد وجدت الدراسات باستمرار أن الأسهم ذات القيمة تتفوق على الأسهم ذات النمو والسوق على المدى الطويل.
الاستثمار القيمي بأسلوب Couch Potato
من الممكن أن تصبح مستثمرًا في القيمة دون قراءة تقرير 10-K. يُعتبر الاستثمار بأسلوب "Couch Potato" استراتيجية استثمارية سلبية تعتمد على شراء والاحتفاظ ببعض أدوات الاستثمار التي قام شخص آخر بالفعل بتحليلها، مثل صناديق الاستثمار المشتركة أو صناديق المؤشرات المتداولة. في حالة الاستثمار في القيمة، ستكون تلك الصناديق هي التي تتبع استراتيجية القيمة وتشتري الأسهم ذات القيمة، أو تتبع تحركات المستثمرين البارزين في القيمة مثل وارن بافيت.
يمكن للمستثمرين شراء أسهم في شركة القابضة الخاصة به، Berkshire Hathaway، التي تمتلك أو لديها مصلحة في عشرات الشركات التي قام "عراف أوماها" بالبحث عنها وتقييمها.
المخاطر المرتبطة بالاستثمار القيمي
كما هو الحال مع أي استراتيجية استثمارية، هناك خطر الخسارة مع الاستثمار القيمي على الرغم من كونه استراتيجية ذات مخاطر منخفضة إلى متوسطة. فيما يلي نسلط الضوء على بعض هذه المخاطر وأسباب حدوث الخسائر.
الأرقام مهمة
يستخدم العديد من المستثمرين البيانات المالية عند اتخاذ قرارات الاستثمار القيمي. لذا إذا كنت تعتمد على تحليلك الخاص، تأكد من أن لديك أحدث المعلومات وأن حساباتك دقيقة. إذا لم يكن الأمر كذلك، فقد ينتهي بك الأمر إلى اتخاذ استثمار سيء أو تفويت فرصة رائعة. إذا لم تكن واثقًا بعد من قدرتك على قراءة وتحليل البيانات المالية والتقارير، استمر في دراسة هذه المواضيع ولا تقم بأي تداولات حتى تكون جاهزًا تمامًا.
إحدى الاستراتيجيات هي قراءة الحواشي. هذه هي الملاحظات الموجودة في النموذج 10-K أو النموذج 10-Q التي تشرح البيانات المالية للشركة بمزيد من التفصيل. تتبع الحواشي البيانات وتشرح طرق المحاسبة الخاصة بالشركة وتفصل النتائج المعلنة. إذا كانت الحواشي غير مفهومة أو يبدو أن المعلومات التي تقدمها غير معقولة، فستكون لديك فكرة أفضل عما إذا كان يجب عليك تجنب الاستثمار في السهم.
الأرباح أو الخسائر الاستثنائية
هناك بعض الحوادث التي قد تظهر في بيان الدخل الخاص بالشركة والتي يجب اعتبارها استثناءات أو غير عادية. هذه الحوادث عادة ما تكون خارج سيطرة الشركة وتسمى البند غير العادي - ربح أو البند غير العادي - خسارة. بعض الأمثلة تشمل الدعاوى القضائية، إعادة الهيكلة، أو حتى الكوارث الطبيعية. إذا قمت باستبعاد هذه العناصر من تحليلك، يمكنك على الأرجح الحصول على فكرة عن أداء الشركة في المستقبل.
ومع ذلك، فكر بشكل نقدي في هذه العناصر واستخدم حكمك الأفضل. إذا كانت الشركة لديها نمط من الإبلاغ عن نفس البند الاستثنائي عامًا بعد عام، فقد لا يكون استثنائيًا جدًا. أيضًا، إذا كانت هناك خسائر غير متوقعة عامًا بعد عام، فقد يكون ذلك علامة على أن الشركة تواجه مشاكل مالية. من المفترض أن تكون البنود الاستثنائية غير عادية وغير متكررة. أيضًا، احذر من نمط الشطب.
تجاهل عيوب تحليل النسب المالية
تمت مناقشة الأقسام السابقة من هذا الدليل حول كيفية حساب نسب مالية مختلفة تساعد المستثمرين في تشخيص الصحة المالية للشركة. لا يوجد طريقة واحدة لتحديد النسب المالية، مما قد يكون مشكلة إلى حد ما. يمكن أن تؤثر العوامل التالية على كيفية تفسير هذه النسب:
- يمكن تحديد النسب باستخدام الأرقام قبل الضريبة أو بعد الضريبة.
- بعض النسب لا تعطي نتائج دقيقة ولكن تؤدي إلى تقديرات.
- قد يكون من الصعب مقارنة الشركات المختلفة باستخدام نسبها المالية، حتى لو كانت النسب متشابهة، لأن الشركات تتبع ممارسات محاسبية مختلفة.
شراء الأسهم ذات القيمة المبالغ فيها
يُعتبر دفع مبلغ زائد عن قيمة السهم أحد المخاطر الرئيسية للمستثمرين في القيمة. يمكنك المخاطرة بفقدان جزء أو كل أموالك إذا دفعت مبلغًا زائدًا. ينطبق الأمر نفسه إذا اشتريت سهمًا قريبًا من القيمة السوقية العادلة. شراء سهم مُقوّم بأقل من قيمته يعني أن خطر فقدان المال لديك يقل، حتى عندما لا تحقق الشركة أداءً جيدًا.
تذكر أن أحد المبادئ الأساسية للاستثمار القيمي هو بناء هامش أمان في جميع استثماراتك. يعني هذا شراء الأسهم بسعر يقارب ثلثي أو أقل من القيمة الجوهرية لها. يرغب المستثمرون القيميون في المخاطرة بأقل قدر ممكن من رأس المال في الأصول التي قد تكون مبالغًا في قيمتها، لذا يحاولون عدم دفع مبالغ زائدة للاستثمارات.
عدم التنويع
تقول الحكمة التقليدية في الاستثمار إن الاستثمار في الأسهم الفردية يمكن أن يكون استراتيجية عالية المخاطر. بدلاً من ذلك، نتعلم أن نستثمر في مجموعة متنوعة من الأسهم أو مؤشرات الأسهم حتى نحصل على تعرض لمجموعة واسعة من الشركات والقطاعات الاقتصادية. ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين في القيمة أنه يمكنك الحصول على محفظة متنوعة حتى لو كنت تمتلك عددًا قليلاً من الأسهم، طالما أنك تختار أسهمًا تمثل صناعات مختلفة وقطاعات مختلفة من الاقتصاد. يوصي المستثمر في القيمة ومدير الاستثمار كريستوفر هـ. براون بامتلاك ما لا يقل عن 10 أسهم. وفقًا لـ بنجامين جراهام، يجب أن تنظر في اختيار من 10 إلى 30 سهمًا إذا كنت ترغب في تنويع ممتلكاتك.
مجموعة أخرى من الخبراء، مع ذلك، تقول بشكل مختلف. إذا كنت ترغب في الحصول على عوائد كبيرة، حاول اختيار عدد قليل من الأسهم فقط، وفقًا لمؤلفي الطبعة الثانية من "الاستثمار القيمي للمبتدئين". يقولون إن وجود المزيد من الأسهم في محفظتك سيؤدي على الأرجح إلى عائد متوسط. بالطبع، تفترض هذه النصيحة أنك بارع في اختيار الفائزين، وهو ما قد لا يكون الحال، خاصة إذا كنت مبتدئًا في الاستثمار القيمي.
الاستماع إلى مشاعرك
من الصعب تجاهل مشاعرك عند اتخاذ قرارات الاستثمار. حتى إذا كنت تستطيع اتخاذ موقف نقدي ومنفصل عند تقييم الأرقام، فقد يتسلل الخوف والحماس عندما يحين الوقت لاستخدام جزء من مدخراتك التي كسبتها بصعوبة لشراء سهم. والأهم من ذلك، بمجرد شراء السهم، قد تشعر بالإغراء لبيعه إذا انخفض السعر.
تذكر أن الهدف من الاستثمار القيمي هو مقاومة إغراء الذعر والانضمام إلى القطيع. لذا، لا تقع في فخ الشراء عندما ترتفع أسعار الأسهم والبيع عندما تنخفض. مثل هذا السلوك سيقضي على عوائدك (اللعب باتباع القائد في الاستثمار يمكن أن يصبح بسرعة لعبة خطيرة).
مثال على استثمار القيمة
يسعى المستثمرون في القيمة إلى تحقيق الربح من ردود الفعل المبالغ فيها في السوق التي عادة ما تأتي من إصدار تقرير الأرباح الربع سنوي. كمثال حقيقي تاريخي، في 4 مايو 2016، أصدرت شركة Fitbit تقرير أرباح الربع الأول لعام 2016 وشهدت انخفاضًا حادًا في التداول بعد ساعات العمل. بعد انتهاء الاضطراب، فقدت الشركة ما يقرب من 19% من قيمتها. ومع ذلك، في حين أن الانخفاضات الكبيرة في سعر سهم الشركة ليست غير شائعة بعد إصدار تقرير الأرباح، فإن شركة Fitbit لم تكتفِ فقط بتلبية توقعات المحللين للربع، بل قامت أيضًا بزيادة التوجيهات لعام 2016.
حققت الشركة إيرادات بلغت 505.4 مليون دولار في الربع الأول من عام 2016، بزيادة تزيد عن 50% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. بالإضافة إلى ذلك، توقعت شركة Fitbit أن تحقق بين 565 مليون دولار و585 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2016، وهو ما كان أعلى من التوقعات التي قدمها المحللون والتي بلغت 531 مليون دولار.
بدت الشركة قوية وفي حالة نمو. ومع ذلك، نظرًا لأن شركة Fitbit استثمرت بشكل كبير في تكاليف البحث والتطوير في الربع الأول من العام، انخفضت الأرباح لكل سهم (EPS) مقارنة بالعام السابق. كان هذا كل ما يحتاجه المستثمرون العاديون للقيام ببيع الأسهم، مما أدى إلى انخفاض السعر. ومع ذلك، فإن المستثمر الذي يركز على القيمة والذي نظر إلى الأساسيات الخاصة بشركة Fitbit فهم أنها كانت ورقة مالية مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية ومهيأة للزيادة المحتملة في المستقبل.
على سبيل المثال، في عام 2019، حققت شركة Fitbit إيرادات تجاوزت 1.4 مليار دولار؛ ثم في عام 2021، أكملت Google عملية شراء Fitbit مقابل 2.1 مليار دولار. المستثمر الذي يركز على القيمة والذي قام بشراء أسهم Fitbit بسعر منخفض قدره 5.35 دولار في 9 فبراير 2017، كان سيحقق أداءً جيدًا لأن الأسهم تم تحويلها إلى نقد بقيمة 7.35 دولار للسهم الواحد عند الاندماج وتم دفعها للمستثمرين.
ما هو الاستثمار القيمي؟
الاستثمار القيمي هو فلسفة استثمارية تتضمن شراء الأصول بخصم عن قيمتها الجوهرية. يُعرف هذا أيضًا بهامش الأمان للأوراق المالية. بنجامين جراهام، المعروف بأب الاستثمار القيمي، هو من أسس هذا المصطلح لأول مرة في كتابه الشهير المستثمر الذكي في عام 1949. من المؤيدين البارزين للاستثمار القيمي وارن بافيت، وسيث كلارمان، وموهنيش بابراي، وجويل جرينبلات.
ما هو مثال على الاستثمار القيمي؟
تستند العديد من مبادئ الاستثمار القيمي إلى الفهم السليم والتحليل الأساسي. يُعتبر هامش الأمان، وهو الخصم الذي يتم تداول السهم به مقارنةً بقيمته الجوهرية، أحد المبادئ الرئيسية. تُظهر المقاييس الأساسية، مثل نسبة السعر إلى الأرباح (PE)، على سبيل المثال، أرباح الشركة بالنسبة لسعرها. قد يستثمر المستثمر القيمي في شركة ذات نسبة PE منخفضة لأنها توفر مقياسًا لتحديد ما إذا كانت مقيمة بأقل من قيمتها أو بأكثر من قيمتها.
ما هي المقاييس الشائعة للاستثمار القيمي؟
بالإضافة إلى تحليل نسبة السعر إلى الأرباح للشركة، والتي يمكن أن توضح مدى ارتفاع سعرها بالنسبة لأرباحها، تشمل المقاييس الشائعة نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، والتدفق النقدي الحر (FCF)، ونسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E).
من هو السيد سوق؟
أول من صاغ مصطلح "السيد سوق" هو بنجامين جراهام، ويمثل مستثمرًا افتراضيًا يميل إلى تقلبات حادة في المزاج بين الخوف واللامبالاة والنشوة. يمثل "السيد سوق" العواقب الناتجة عن التفاعل العاطفي مع سوق الأسهم بدلاً من التفاعل العقلاني أو باستخدام التحليل الأساسي. كرمز للسلوك، يتحدث "السيد سوق" عن تقلبات الأسعار المتأصلة في الأسواق، والمشاعر التي يمكن أن تؤثر على هذه التقلبات بشكل كبير، مثل الجشع والخوف.
الخلاصة
الاستثمار القيمي هو استراتيجية طويلة الأجل. وارن بافيت، على سبيل المثال، يشتري الأسهم بنية الاحتفاظ بها تقريبًا إلى الأبد. لقد قال مرة: "أنا لا أحاول أبدًا كسب المال من سوق الأسهم. أشتري على افتراض أنه يمكنهم إغلاق السوق في اليوم التالي وعدم إعادة فتحه لمدة خمس سنوات."
من المحتمل أنك سترغب في بيع أسهمك عندما يحين الوقت لإجراء عملية شراء كبيرة أو التقاعد، ولكن من خلال الاحتفاظ بمجموعة متنوعة من الأسهم والحفاظ على نظرة طويلة الأجل، يمكنك بيع أسهمك فقط عندما يتجاوز سعرها القيمة السوقية العادلة (والسعر الذي دفعتَه مقابلها).
تصحيح—8 فبراير 2024: تم تصحيح هذه المقالة لتوضيح أن بنجامين جراهام أوصى بشراء الأسهم عندما تكون مسعرة بثلثي أو أقل من قيمتها التصفوية.