ما هو الخصم؟
في مجال التمويل والاستثمار، يشير الخصم إلى حالة يتم فيها تداول ورقة مالية بسعر أقل من قيمتها الأساسية أو القيمة الجوهرية.
في تداول الأوراق المالية ذات الدخل الثابت، يحدث الخصم عندما يتم تداول سعر السند بأقل من قيمته الاسمية أو القيمة الاسمية، حيث يكون حجم الخصم مساويًا للفرق بين السعر المدفوع للأوراق المالية وقيمتها الاسمية. قد يتم تداول السندات أو الأذونات بخصم لعدة أسباب، بما في ذلك ارتفاع معدلات الفائدة، أو بسبب مشاكل ائتمانية أو المخاطر المرتبطة بالشركة الأساسية مقارنة بالسندات المماثلة.
لا ينبغي الخلط بين الخصم ومعدل الخصم، وهو معدل فائدة يُستخدم لحساب القيمة الزمنية للنقود.
النقاط الرئيسية
- في تداول الدخل الثابت، يحدث الخصم عندما يتم تداول سعر السند بأقل من قيمته الاسمية أو الوجهية،
- قد يتم تداول السندات بخصم لعدة أسباب، بما في ذلك ارتفاع معدلات الفائدة أو الضائقة المالية لدى المُصدر.
- قد تشير السندات المخفضة إلى الاعتقاد بأن الشركة الأساسية قد تتخلف عن الوفاء بالتزاماتها الديونية.
فهم خصومات السندات
القيمة الاسمية للسند غالبًا ما تُحدد عند 1,000 دولار. القيمة الاسمية هي المبلغ الذي سيقوم المُصدر بسداده للمستثمر عند استحقاق ورقة الدين. إذا كان سعر السند في السوق أقل من 1,000 دولار، يُقال إنه يتم تداوله بخصم. يمكن مقارنة السند المُتداول بخصم مع السند المُتداول بعلاوة، حيث يكون السعر السوقي أعلى من قيمته الاسمية.
قد يتم تداول السند بخصم لعدة أسباب. نظرًا لأن أسعار السندات ومعدلات الفائدة مرتبطان عكسيًا، إذا كان السند يقدم معدل فائدة (كوبون) أقل من معدل الفائدة السائد في الاقتصاد، فإنه سيصبح أقل جاذبية من السندات الجديدة التي تصدر بكوبونات أعلى، وقد يتم خصمه وفقًا لذلك. بمعنى آخر، لأن المُصدر لا يدفع معدل فائدة مرتفع لحاملي السندات، يجب أن يكون لهذه السندات سعر أقل لتكون قادرة على المنافسة.
على سبيل المثال، إذا كان السند ذو القيمة الاسمية 1,000 دولار يُباع حاليًا بسعر 990 دولارًا، فإنه يُباع بخصم قدره 1% أو 10 دولارات (1000 دولار مقسومة على 990 دولارًا تساوي 1).
الخصومات العميقة والأدوات ذات الخصم الخالص
نوع واحد من السندات المخفضة هو أداة الخصم النقي. هذا السند لا يدفع شيئًا حتى تاريخ الاستحقاق. بدلاً من ذلك، يُباع السند بخصم كبير. ومع ذلك، عند وصوله إلى تاريخ الاستحقاق، يقوم بسداد القيمة الاسمية الكاملة لحامل السند. على سبيل المثال، إذا قمت بشراء أداة خصم نقي بمبلغ 900 دولار وكانت القيمة الاسمية 1,000 دولار، فسوف تتلقى إجمالي 1,000 دولار عندما يصل السند إلى تاريخ الاستحقاق (وأرباح قدرها 100 دولار).
لن يتلقى المستثمرون دفعات منتظمة من دخل الفائدة من السندات ذات الخصم الكامل. ومع ذلك، يتم قياس عائدهم على الاستثمار من خلال زيادة سعر السند. كلما كان السند مخفضًا أكثر في وقت الشراء، كان معدل العائد الضمني للمستثمر أعلى عند الاستحقاق.
مثال على السندات ذات الخصم الخالص هو السندات صفرية القسيمة، والتي لا تدفع فوائد بل تُباع بخصم كبير. مقدار الخصم يعادل المبلغ المفقود بسبب عدم وجود دفعات فائدة. تميل أسعار السندات صفرية القسيمة إلى التقلب بشكل أكبر من السندات التي تحتوي على قسائم.
المصطلح "خصم عميق" لا ينطبق فقط على السندات بدون كوبون. يمكن تطبيقه على أي سند يتم تداوله بنسبة 20% أو أكثر أقل من القيمة السوقية.
الخصومات مقابل العلاوات
الخصم هو عكس العلاوة. عندما يتم بيع السند بأكثر من قيمته الاسمية، فإنه يباع بعلاوة. تحدث العلاوة إذا تم بيع السند، على سبيل المثال، بمبلغ 1,100 دولار بدلاً من قيمته الاسمية البالغة 1,000 دولار. وعلى العكس من الخصم، تحدث العلاوة عندما يكون للسند معدل فائدة أعلى من معدل الفائدة في السوق (أو تاريخ شركة أفضل).
أنواع أخرى من الخصومات
يمكن بيع الأوراق المالية الأخرى، مثل الأسهم أو المشتقات، بخصم أيضًا. ومع ذلك، فإن هذا التخفيض في السعر لا يكون غالبًا بسبب معدلات الفائدة. بدلاً من ذلك، يمكن تطبيق خصم على إصدار الأسهم من أجل توليد اهتمام حول شركة معينة.
قد تقدم الشركات أيضًا خصومات على منتجاتها أو خدماتها لجذب العملاء أو زيادة المبيعات. تشير الخصومات النقدية إلى حافز يقدمه البائع للمشتري مقابل دفع الفاتورة قبل تاريخ الاستحقاق المحدد. في الخصم النقدي، يقوم البائع عادةً بتخفيض المبلغ الذي يدين به المشتري إما بنسبة مئوية صغيرة أو بمبلغ محدد بالدولار.