ما هو السند من الفئة ب؟
يمكن تقسيم المنتجات المالية المهيكلة إلى مجموعات تُعرف باسم الشرائح. كل شريحة لديها مستويات مختلفة من المخاطر المتعلقة بالتخلف عن السداد أو الإفلاس أو غيرها من الإجراءات الائتمانية. يُعتبر السند A دينًا رئيسيًا وسيحصل على الدفع قبل الشرائح الأخرى من السندات خلال الإجراءات الائتمانية السلبية. السند B هو أدنى مرتبة من السندات A ولكنه سيحتل مرتبة أعلى من الشرائح الأخرى ذات التصنيف الأدنى. يجب على المستثمرين فهم المخاطر والمكافآت المرتبطة بالسندات B قبل الاستثمار في هذه المنتجات.
الأوراق المالية المدعومة بالأصول هي نوع من المنتجات المالية المهيكلة التي تُقسم إلى شرائح أو فئات مختلفة، حيث تقدم كل منها ملف مخاطر ومعدل عائد مختلف. تُصنف الشرائح عادةً إلى الفئة A وB وC.
الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، وهي نوع من الأوراق المالية المدعومة بالأصول، لها نفس الهيكل. للتعمق أكثر، يتم تقسيم الأوراق المالية التجارية المدعومة بالرهن العقاري (CMBS) إلى شرائح من السندات في نفس هيكل ABC. كل شريحة لها مستوى مختلف من جودة الائتمان، وبالتالي، أولوية مختلفة في الدفع. السند B هو شريحة ثانوية في هيكل قرض CMBS.
النقاط الرئيسية
- تحمل السندات من الفئة B مخاطر أعلى وعوائد أعلى عند مقارنتها بشريحة السندات من الدرجة الاستثمارية A.
- في حالة التخلف عن السداد، يتم دفع مستثمري السندات B بعد مستثمري السندات A وقبل مستثمري السندات C.
- السند B هو جزء من تمويل ABC والشريحة الثانوية في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري.
كيف يعمل السند الثانوي (B-Note)
يقوم المُقرض، وعادةً ما يكون بنكًا، بإنشاء قرض مضمون. يتم تقسيم هذا القرض المضمون إلى أجزاء رئيسية وثانوية، والتي تصبح الشرائح A-note وB-note. تُستخدم مدفوعات القروض العقارية الموجودة في المنتج المُورق بشكل عام لإجراء المدفوعات لحاملي الأوراق المالية.
طالما أن المقترض يسدد الرهن العقاري في الوقت المحدد (بمعنى آخر، طالما أن القرض يعمل بشكل جيد)، فإن المستثمرين في جميع الشرائح سيحصلون على حصصهم الخاصة من مدفوعات المقترض بشكل متزامن. إذا تخلف المقترض عن السداد، هنا تأتي أهمية الشرائح المختلفة. يحصل حاملو السندات من الفئة A على مدفوعات الفائدة والأصل قبل حاملي السندات من الفئة B. وبالتالي، فإن هذا يجعل السندات من الفئة B تحمل مخاطر أكبر.
المخاطر والمكافآت للسند من الفئة B
للتعويض عن المستوى الأعلى من المخاطر، تدفع السندات من النوع B معدلات فائدة أعلى وبالتالي تقدم مدفوعات أكبر للمستثمر مقارنة بالسندات من النوع A المماثلة. كما يتم تعيين تصنيف ائتماني أقل للسند من النوع B مقارنة بالسند من الفئة A المقابلة، والذي عادة ما يكون مصنفًا بدرجة استثمارية. من المهم تسليط الضوء على أنه في حالة التخلف عن السداد، يجب دفع جميع حاملي السندات من النوع A قبل أن يتمكن أي حامل للسندات من النوع B من البدء في تلقي المدفوعات. وفقًا لهذا الترتيب، يتم دفع حاملي السندات من النوع B قبل المستثمرين في السندات من النوع C. وبهذه الطريقة، يتحمل حاملو السندات من النوع C وB معظم الخسائر.
تنظيم B-Note
بعد الأزمة المالية لعام 2008، تم تمرير قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك. يُعتبر هذا القانون مجموعة كبيرة من اللوائح التي تهدف إلى تنظيم مختلف مجالات الصناعة المالية لتجنب حدوث أزمة مماثلة مرة أخرى.
بالنسبة للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري (CMBS) والسندات الثانوية (B-notes)، جاءت اللوائح في شكل التزامات الاحتفاظ بالمخاطر بموجب القسم 15G من قانون الأوراق المالية والبورصات لعام 1934. تتضمن بعض متطلبات السندات الثانوية ما يلي:
- جميع مستثمري السندات من الفئة B متساوون، مما يعني أن خسائر أي مستثمر ليست تابعة لخسائر مستثمر آخر.
- يجب على مستثمري السندات من الفئة B الاحتفاظ باستثمارهم في السندات من الفئة B لمدة لا تقل عن خمس سنوات، وعند هذه النقطة يمكن للمستثمرين بيع حصتهم فقط لمستثمرين آخرين في السندات من الفئة B.