ما هي شركة Bear Stearns؟
كان بنك بير ستيرنز بنك استثمار عالمي يقع في مدينة نيويورك وانهار خلال الأزمة المالية لعام 2008. كان البنك معرضًا بشكل كبير للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تحولت إلى أصول سامة عندما بدأت القروض الأساسية في التعثر. في النهاية، تم بيع بنك بير ستيرنز إلى جي بي مورجان تشيس بجزء بسيط من قيمته قبل الأزمة.
النقاط الرئيسية
- كانت Bear Stearns شركة استثمارية عالمية ومؤسسة مالية مقرها مدينة نيويورك، تأسست في عام 1923. انهارت خلال الأزمة المالية لعام 2008.
- قبل الانهيار المالي، كانت Bear Stearns واحدة من المؤسسات المالية الأكثر احترامًا.
- بحلول عام 2008، كانت صناديق التحوط الرئيسية للشركة مكشوفة بشكل مفرط للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والأصول السامة الأخرى، والتي تم شراؤها بدرجة عالية من الرافعة المالية.
- تم بيع الشركة في النهاية إلى JPMorgan Chase مقابل 10 دولارات للسهم الواحد، وهو أقل بكثير من قيمتها قبل الأزمة.
- أدى انهيار شركة Bear Stearns إلى انهيار أوسع في صناعة البنوك الاستثمارية، مما أسفر أيضًا عن سقوط لاعبين رئيسيين مثل Lehman Brothers.
فهم شركة Bear Stearns
تم تأسيس شركة Bear Stearns في عام 1923 ونجت من انهيار سوق الأسهم عام 1929، لتصبح بنك استثمار عالمي مع فروع حول العالم. شهدت الإدارة الكفؤة واتخاذ المخاطر استمرار نمو Bear Stearns مع الاقتصاد العالمي. كانت واحدة من العديد من الشركات التي تبنت عملية توريق الديون التي قام بها لويس رانيري لإنشاء منتجات مالية جديدة.
بحلول أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كانت شركة Bear Stearns واحدة من أكبر البنوك الاستثمارية في العالم وعضوًا محترمًا للغاية في مجموعة البنوك الاستثمارية في وول ستريت. وعلى الرغم من نجاتها وازدهارها بعد الكساد الكبير، كانت Bear Stearns لاعبًا في أزمة الرهن العقاري والركود الكبير الذي تلاها.
كانت شركة Bear Stearns تقدم مجموعة واسعة من الخدمات المالية. ضمن هذا المزيج كانت هناك صناديق تحوط تستخدم الرافعة المالية المعززة لتحقيق الربح من التزامات الدين المضمونة (CDOs) وأسواق الديون المورقة الأخرى. في أبريل 2007، انهار سوق الإسكان، وبدأ البنك الاستثماري بسرعة في إدراك أن المخاطر الفعلية لاستراتيجيات صناديق التحوط هذه كانت أكبر بكثير مما كان يُعتقد في الأصل.
انهيار سوق الإسكان فاجأ النظام المالي بأكمله، حيث كان جزء كبير من النظام يعتمد على أساس سوق إسكان قوي يدعم سوق المشتقات المالية القوي. استخدمت صناديق Bear Stearns تقنيات لزيادة الرافعة المالية إلى هذه الأسس السوقية المفترضة، لتكتشف في النهاية أن مخاطر الهبوط على الأدوات التي كانوا يتعاملون معها لم تكن محدودة في هذه الحالة القصوى من انهيار السوق.
انهيار صندوق التحوط لبير ستيرنز
صناديق التحوط التي استخدمت هذه الاستراتيجيات تكبدت خسائر ضخمة استدعت إنقاذها داخليًا، مما كلف الشركة عدة مليارات في البداية، ثم خسائر إضافية بمليارات الدولارات في التخفيضات على مدار العام. كانت هذه أخبار سيئة لشركة Bear Stearns، لكن الشركة كانت لديها قيمة سوقية تبلغ 20 مليار دولار، لذا اعتُبرت الخسائر مؤسفة ولكن يمكن التعامل معها.
شهدت هذه الاضطرابات أول خسارة ربع سنوية لشركة Bear Stearns منذ 80 عامًا. بسرعة، قامت وكالات التصنيف بتخفيض تصنيف الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وغيرها من الأصول التي تمتلكها Bear Stearns. ترك هذا الشركة بأصول غير سائلة في سوق هابطة. نفدت أموال الشركة، وفي مارس 2008، لجأت إلى الاحتياطي الفيدرالي للحصول على ضمان ائتماني من خلال مرفق إقراض الأوراق المالية. تعرضت الشركة لتخفيض آخر في التصنيف وبدأت عملية سحب مصرفي. بحلول 13 مارس، كانت Bear Stearns مفلسة. انهارت أسهمها.
جي بي مورغان تشيس تشتري أصول بير ستيرنز
مع عدم توفر السيولة الكافية لفتح أبوابها، توجهت شركة Bear Stearns إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك للحصول على قرض نقدي بقيمة 25 مليار دولار. وعندما تم رفض ذلك، وافقت شركة JPMorgan Chase على شراء Bear Stearns بسعر 2 دولار للسهم، مع ضمان الاحتياطي الفيدرالي بمبلغ 30 مليار دولار في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. وفي النهاية، تم رفع السعر النهائي إلى 10 دولارات للسهم، وهو ما يمثل انخفاضًا حادًا لشركة كانت تتداول بسعر 170 دولارًا قبل عام.
جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase، ندم لاحقًا على القرار، قائلاً إنه كلف الشركة عدة مليارات لإغلاق الصفقات الفاشلة وتسوية الدعاوى القضائية ضد Bear Stearns. "في الظروف العادية، كان السعر الذي دفعناه في النهاية لشراء Bear Stearns يُعتبر منخفضًا"، كتب في رسالته لعام 2008 للمساهمين. السبب في بيع Bear Stearns بسعر منخفض هو أنه في ذلك الوقت، لم يكن أحد يعرف أي البنوك كانت تحتفظ بالأصول السامة أو مدى حجم الفجوة التي يمكن أن تحدثها هذه المنتجات الاصطناعية التي تبدو غير ضارة في الميزانية العمومية. "لم نكن نشتري منزلاً - كنا نشتري منزلاً مشتعلًا."
استحوذت JPMorgan على بنك استثماري آخر، وهو Washington Mutual، بعد فترة وجيزة. ووفقًا لـ CNBC، فإن هذين الاستحواذين كلفا في النهاية ما مجموعه 19 مليار دولار في شكل غرامات وتسويات.
مهم
استحواذ JPMorgan على Bear Stearns كان ممكنًا فقط بفضل ضمان بقيمة 30 مليار دولار من الاحتياطي الفيدرالي. هذا الإنقاذ أثار تساؤلات كبيرة حول دور الحكومة في اقتصاد السوق الحر.
انهيار ليهمان براذرز
واجهت شركة Bear Stearns مشكلة السيولة بسبب تعرضها للديون المورقة، مما كشف عن مشاكل في بنوك استثمارية أخرى أيضًا. كانت العديد من أكبر البنوك معرضة بشكل كبير لهذا النوع من الاستثمارات، بما في ذلك Lehman Brothers، وهو مقرض رئيسي للرهن العقاري ذو المخاطر العالية.
بحلول عام 2007، كان لدى Lehman Brothers أصول عقارية وأوراق مالية بقيمة 111 مليار دولار، وهو ما يزيد عن أربعة أضعاف حقوق المساهمين. كما كان مثقلاً بالديون بشكل كبير، مما يعني أن أي تراجع طفيف نسبيًا يمكن أن يمحو قيمة محفظته.
طوال معظم عام 2008، حاولت شركة Lehman Brothers فك مراكزها عن طريق بيع الأسهم وتقليل الرافعة المالية؛ ومع ذلك، استمر تراجع ثقة المستثمرين. وبعد فشل محاولة الاستحواذ من قبل Barclays وBank of America، أعلنت Lehman Brothers إفلاسها.
ماذا حدث لمستثمري Bear Stearns بعد الانهيار؟
كجزء من صفقة تبادل الأسهم مع JPMorgan، حصل مستثمرو Bear Stearns على حوالي 10 دولارات من أسهم JPMorgan مقابل كل سهم كانوا يمتلكونه من Bear Stearns. كان هذا خصمًا حادًا من السعر النهائي للسهم الذي بلغ 30 دولارًا. لو احتفظ هؤلاء المستثمرون بتلك الأسهم، لكانوا قد استعادوا خسائرهم بعد 11 عامًا، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال.
ما هو الدور الذي لعبه إلغاء التنظيمات في انهيار شركة Bear Stearns؟
بعض الاقتصاديين يعزون أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر إلى تحرير الأنظمة المالية، وخاصة إلغاء أجزاء من قانون جلاس-ستيجال في عام 1999. هذا الإلغاء أزال الحواجز القانونية بين البنوك التجارية والاستثمارية، مما سمح للبنوك مثل Bear Stearns بإصدار وتغطية الأوراق المالية. هذه الأوراق المالية أصبحت في النهاية محفزًا رئيسيًا للانهيار المالي.
من استفاد من انهيار Bear Stearns؟
بينما لا يوجد فائزون واضحون من انهيار Bear Stearns، فإن المساهمين كانوا سيعانون من خسائر أكبر لو أن البنك أعلن إفلاسه. كما ستستفيد JPMorgan Chase، التي استحوذت على Bear Stearns بأسعار منخفضة للغاية، على الرغم من أنه سيستغرق بعض الوقت قبل أن تصل JPMorgan إلى نقطة التعادل.
من ذهب إلى السجن بسبب الأزمة المالية لعام 2008؟
على الرغم من أن الأزمة المالية لعام 2008 أثارت غضبًا عامًا، إلا أنه لم يكن هناك محاسبة للمصرفيين الذين تم إلقاء اللوم عليهم في الأزمة. تم اعتقال مديرين في صناديق التحوط التابعة لبير ستيرنز بتهمة تضليل المستثمرين، لكنهم وجدوا غير مذنبين. وكانت المحاكمة الناجحة الوحيدة لكريم سرجلدين، وهو مسؤول تنفيذي في كريدي سويس، الذي أُدين بتزوير أسعار السندات لإخفاء خسائر البنك.
الخلاصة
كان بنك بير ستيرنز، الذي كان سابقًا واحدًا من أكبر البنوك الاستثمارية في وول ستريت، يُعتبر الآن قصة تحذيرية ضد الجشع المؤسسي ونزوات السوق الحرة.
في فقاعة الإسكان في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، اعتمدت شركة Bear Stearns بشكل كبير على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، حيث قللت بشكل كبير من تقدير مخاطر سوق الإسكان الثانوي. وعندما انهار سوق الإسكان وبدأ المقترضون في التخلف عن السداد، انخفضت قيمة تلك الأوراق المالية بشكل كبير.
في النهاية، تم الاستحواذ على شركة Bear Stearns من قبل JPMorgan في عملية بيع سريعة. نظرًا لأن عملية الشراء كانت مدعومة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، أثارت عملية الاستحواذ تساؤلات أخلاقية حول عمليات الإنقاذ المالي للشركات ودور الحكومة في اقتصاد السوق.