ما هي نظرية الفقاعة؟
نظرية الفقاعة تعتمد على الاعتراف بأن أسعار السوق، وخاصة أسعار السلع والعقارات والأصول المالية، تشهد أحيانًا ارتفاعًا سريعًا في الأسعار عندما يبدأ المستثمرون في الشراء بما يتجاوز ما قد يبدو أسعارًا عقلانية. تتضمن الفرضية فكرة أن الارتفاع السريع في أسعار السوق سيتبعه انهيار مفاجئ عندما ينتقل المستثمرون من الأصول المبالغ في قيمتها دون وجود مؤشرات واضحة لتوقيت الحدث.
تأخذ معظم النظريات الاقتصادية والمالية في الاعتبار فقاعات الأسعار في السوق بطريقة ما، على الرغم من أن بعض النظريات تشكك في وجودها.
النقاط الرئيسية
- نظرية الفقاعة هي أي نظرية اقتصادية أو مالية تعترف بوجود الفقاعات في أسعار السوق أو تسعى لتفسيرها.
- يمكن أن ترتفع أسعار أي أصل إلى مستويات أعلى بكثير مما تبرره القيم الظاهرة من وقت لآخر، ولكن قد يكون من الصعب التنبؤ بمدة استمرار الفقاعة أو حتى اكتشافها.
- تم تقديم العديد من النظريات الاقتصادية لشرح الأسباب والآليات وراء الفقاعات أو لتحسين التنبؤ بها.
- يمكن أن تقدم الفقاعات فرصًا هائلة لتحقيق الربح ولكنها تشكل أيضًا مخاطر كبيرة للمستثمر غير الحذر.
فهم نظرية الفقاعة
تنطبق نظرية الفقاعة على أي فئة أصول ترتفع قيمتها بشكل كبير فوق قيمتها الأساسية، بما في ذلك الأوراق المالية والسلع وأسواق الأسهم وأسواق الإسكان والقطاعات الصناعية والاقتصادية. من الصعب تمييز الفقاعات في الوقت الفعلي لأن المستثمرين لا يمكنهم بسهولة الحكم على ما إذا كانت تسعير السوق تعكس التوقعات للقيم المستقبلية أو مجرد الحماس الجماعي.
على سبيل المثال، في السنوات القليلة الأولى بعد الطرح العام الأولي لشركة أمازون، تم تداول أسهم الشركة (AMZN) بأكثر من 100 ضعف نسبة السعر إلى الأرباح، مما تنبأ بإمكانية ارتفاع أرباح الشركة (والارتفاع اللاحق في الأسعار) بنسبة 500 بالمئة أو أكثر. اعتقد العديد من المستثمرين أن هذا كان فقاعة ستنفجر بالتأكيد، لكن التاريخ لم يثبت صحة هذا التوقع.
الفقاعات التي تنهار تشكل خطراً على المستثمرين لأنها تبقى مبالغ في قيمتها لفترة غير محددة من الزمن قبل الانهيار. عندما تنفجر الفقاعات، تنخفض الأسعار وتستقر عند تقييمات أكثر معقولية، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة لعدد كبير من المستثمرين. يمكن ملاحظة مثال حديث على سلوك الفقاعات في سعر البيتكوين من عام 2020 إلى 2022.
يؤدي الفائض في الطلب إلى حدوث فقاعة حيث يقوم المشترون المتحمسون بتوليد ارتفاع سريع في الأسعار. تقترح نظريات اقتصادية مختلفة تفسيرات متنوعة لأصل وآليات هذا الفائض في الطلب. يشير الاقتصاديون الكينزيون والاقتصاديون السلوكيون إلى العوامل النفسية، حيث يجذب الارتفاع الأولي في الأسعار الانتباه ويؤدي الحماس والتفاؤل غير العقلاني الناتج إلى توليد طلب مضاربي أكبر.
يشير آخرون، مثل النقديين والاقتصاديين النمساويين، إلى أن الفقاعات تميل إلى الحدوث خلال وبعد التوسعات الكبيرة في عرض النقود والائتمان في الاقتصاد. ومع ذلك، ينكر البعض وجود الفقاعات تمامًا ويعتقدون أن المستثمرين أحيانًا يقومون برفع الأسعار بناءً على توقعات عقلانية بأن الأسعار ستستمر في الارتفاع.
علاوة على ذلك، تقدم هذه النظريات تفسيرات مختلفة لسبب انفجار الفقاعات في النهاية، بما في ذلك علم النفس غير العقلاني للمستثمرين، والاختلالات الاقتصادية غير المستدامة التي تخلقها الفقاعات نفسها، والصدمات الاقتصادية السلبية. مهما كانت الأسباب، تستمر الفقاعات حتى يدرك عدد كافٍ من المستثمرين أن الوضع أصبح غير مستدام ويبدؤون في البيع. بمجرد ظهور كتلة حرجة من البائعين، تنعكس العملية. كما هو متوقع، فإن أولئك الذين يشترون بأسعار مرتفعة عادة ما يتكبدون أسوأ الخسائر عندما تنفجر الفقاعة.
قد يجد المستثمرون صعوبة في تحديد الفقاعات أثناء تكوينها ونموها. الجهد يؤتي ثماره إذا تمكن المستثمر من التعرف على الفقاعة قبل أن تنفجر والخروج قبل أن تبدأ الخسائر في التراكم، لذلك يقضي العديد من المستثمرين وقتًا وطاقة كبيرة في محاولة اكتشاف الفقاعات.
فقاعة الدوت كوم
في أواخر التسعينيات وأوائل الألفية الثانية، قام المستثمرون بضخ الأموال بشكل شبه عشوائي في أي شركة مرتبطة بتكنولوجيا الإنترنت. ومع ازدهار بعض شركات التكنولوجيا وتدفق الأموال إلى الشركات الناشئة، فشل العديد من المستثمرين في إجراء العناية الواجبة على الشركات الجديدة، والتي لم تحقق بعضها أرباحًا أو حتى تنتج منتجًا قابلاً للتطبيق. عندما فقد المستثمرون الثقة في أسهم التكنولوجيا، انفجرت فقاعة الدوت كوم وتدفقت الأموال إلى أماكن أخرى، مما أدى إلى محو تريليونات الدولارات من رأس المال الاستثماري. ومن الغريب أن هذه الفقاعة حدثت حتى في ظل التكنولوجيا التي غيرت العالم، وانتشار الإنترنت.
الفقاعات والأسواق الكفؤة
نظريًا، فإن السوق المثالي الكفء حيث تعكس أسعار الأصول قيمتها الاقتصادية الحقيقية لن ينتج فقاعة. يعتقد بعض المنظرين الاقتصاديين الذين يؤمنون بهذه الرؤية المثالية للأسواق أن الفقاعات لا تصبح مرئية إلا بعد فوات الأوان، بينما يعتقد آخرون أن المستثمرين يمكنهم التنبؤ بها إلى حد ما.
نظرًا لأن الفقاعات تعتمد على ارتفاع في الأسعار يتجاوز قيمة فئة الأصول، فمن المنطقي أن المستثمرين المهتمين بتحديدها يجب أن ينظروا إلى الرسوم البيانية للتغيرات الجذرية في الأسعار التي تحدث خلال فترات زمنية قصيرة. كلما كانت أسعار فئة الأصول أكثر تقلبًا، كلما كان من الصعب على المستثمر تحديد تكوين الفقاعة.
يكمن جاذبية الفقاعة في الفرصة الكبيرة لتحقيق الربح وخلق الثروة الشخصية التي تقدمها. المستثمرون الذين يدركون التشكيل المحتمل أو المحتمل لفقاعة يشترون مبكرًا ثم يبيعون قبل أن يأتي الانهيار، مما يمكنهم من تحقيق قيمة هائلة من أولئك الذين يخسرون بسبب الفقاعة. ومع ذلك، فإن صعوبة اكتشاف وتوقع الفقاعات والجانب السلبي الكبير الذي يصاحب انفجار الفقاعة يجب أن يحد من مثل هذه المحاولات للمستثمرين الحذرين.