استراتيجية Bull Call Spread: كيف تعمل هذه الاستراتيجية في تداول الخيارات

ما هو انتشار الشراء الصاعد؟

استراتيجية "Bull Call Spread" هي نوع من استراتيجيات تداول الخيارات التي تتضمن خيارين من نوع "Call". يتم تنفيذ استراتيجية "Bull Call" عن طريق شراء خيارات "Call" بسعر تنفيذ أو ممارسة محدد، وفي الوقت نفسه بيع نفس العدد من خيارات "Call" لنفس الأصل بسعر تنفيذ أعلى. يجب ملاحظة أن كلا الخيارين يجب أن يكون لهما نفس تاريخ الانتهاء.

يتم استخدام هذا النوع من الاستراتيجيات عندما يتوقع المتداول ارتفاعًا معتدلًا في سعر الأصل الأساسي.

النقاط الرئيسية

• استراتيجية "bull call spread" هي استراتيجية خيارات تُستخدم عندما يراهن المتداول على أن الأصل سيشهد زيادة محدودة في السعر.
• تستخدم الاستراتيجية خيارين من خيارات الشراء لإنشاء نطاق يتكون من سعر تنفيذ أدنى وسعر تنفيذ أعلى.
• يمكن لاستراتيجية انتشار الشراء الصعودي أن تحد من الخسائر الناتجة عن امتلاك الأصل، لكنها أيضًا تحد من الأرباح.

كيفية إدارة استراتيجية الشراء في السوق الصاعدة (Bull Call Spread)

الهدف من استراتيجية Bull Call Spread

الهدف من استراتيجية "bull call spread" هو تحقيق الربح من زيادة معتدلة في سعر الأصل الأساسي.

إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي بشكل معتدل وكان قريبًا أو أعلى من سعر التنفيذ الأعلى عند انتهاء الصلاحية، فإن الاستراتيجية ستحقق أقصى ربح لها. ومع ذلك، إذا انخفض السعر أو لم يرتفع بشكل كبير، فإن الاستراتيجية ستتكبد خسارة، والتي تقتصر على صافي القسط المدفوع لإنشاء الفارق.

إنشاء استراتيجية Bull Call Spread

يتضمن إنشاء استراتيجية "bull call spread" الخطوات التالية:

1. تحديد الأصل الأساسي: يبدأ المتداولون بتحديد الأصل الأساسي الذي يعتقدون أنه سيزداد في القيمة. بعض الأصول الأساسية لعقود الخيارات تشمل، ولكن لا تقتصر على، الأسهم، أو مؤشر، أو حتى عملة.
2. شراء خيار شراء: يقوم المتداولون بشراء خيار شراء على الأصل الأساسي المحدد. يمنحك خيار الشراء الحق، ولكن ليس الالتزام، بشراء الأصل بسعر محدد، يُعرف بسعر التنفيذ أو سعر الممارسة، قبل تاريخ معين (تاريخ الانتهاء). يُعتبر هذا الخيار "داخل المال (ITM)" إذا كان سعر الأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ.
3. بيع خيار شراء (Call Option): في الوقت نفسه، يقوم المتداولون ببيع خيار شراء على نفس الأصل الأساسي مع نفس تاريخ الانتهاء، ولكن بسعر تنفيذ أعلى. يعتبر هذا الخيار خارج نطاق المال (OTM) إذا كان سعر الأصل الأساسي أقل من سعر التنفيذ لخيار الشراء. سيحصل المتداولون على علاوة من بيع هذا الخيار، مما سيساعد في تعويض تكلفة شراء خيار الشراء في الخطوة الثانية، وبالتالي تقليل المخاطر الاستثمارية الإجمالية.
4. مراقبة الوضع والسوق: بعد إنشاء استراتيجية "bull call spread"، يقوم المتداولون بمراقبة قيم الخيارات وسعر الأصل الأساسي والسوق بشكل عام. في حالة هذه الاستراتيجية الخاصة بالخيارات، يكون الهدف هو ارتفاع سعر الأصل، مما يسمح للمتداول بالربح من زيادة قيمة خيار الشراء الذي تم شراؤه، بينما ينتهي خيار الشراء الذي تم بيعه بدون قيمة.
5. إغلاق المركز: مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، يقرر المتداولون ما إذا كانوا سيمارسون الخيارات أو يغلقون المركز عن طريق بيع خيار الشراء الطويل وشراء خيار الشراء القصير مرة أخرى. إذا كان سعر الأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ لخيار الشراء الذي تم بيعه، فإن المتداولين سيحققون أقصى ربح.

يجب ملاحظة أن الحد الأقصى للربح في استراتيجية "bull call spread" يكون محدودًا بالفرق بين سعر التنفيذ للخياري الشراء، مطروحًا منه صافي القسط المدفوع. أما الحد الأقصى للخسارة فيكون محدودًا بصافي القسط المدفوع لإنشاء الاستراتيجية.

حساب المكاسب والخسائر ونقطة التعادل لاستراتيجية Bull Call Spread

إليك مثال على استراتيجية "bull call spread". يجب ملاحظة أن هذا المثال لا يأخذ في الاعتبار تكاليف المعاملات أو الضرائب، والتي يمكن أن تؤثر على ربحية الاستراتيجية.

قام متداول بتحديد الأصل الأساسي على أنه سهم يسمى ABC. يتم تداول ABC حاليًا بسعر 50 دولارًا، ويعتقد المتداول أن السهم سيرتفع بشكل معتدل خلال الشهر المقبل. ثم يقرر المتداول إعداد استراتيجية "bull call spread" للاستفادة من هذا الارتفاع المتوقع في السعر.

سيقوم المتداول بشراء خيار شراء بسعر تنفيذ يبلغ 50 دولارًا، والذي ينتهي في غضون شهر. يُطلق على هذا الخيار اسم خيار عند المال لأن سعر التنفيذ يعادل السعر الحالي للتداول. القسط أو تكلفة هذا الخيار هو 3 دولارات لكل سهم لـ 100 سهم.

في الوقت نفسه، يقوم المتداول ببيع خيار شراء (call option) على نفس السهم بسعر تنفيذ يبلغ 55 دولارًا، والذي ينتهي أيضًا في غضون شهر، بتكلفة 2 دولار للسهم الواحد لـ 100 سهم. يُطلق على هذا الخيار اسم خيار خارج نطاق المال (out-of-the-money option) لأن سعر التنفيذ لخيار الشراء أعلى من سعر التداول الحالي للأصل الأساسي.

قام هذا المتداول الآن بتكوين استراتيجية "bull call spread" مع القيم الأولية التالية:

• خيار داخل المال (In-the-money option): 300 دولار
• خيار خارج نطاق المال: 200 دولار
• إجمالي الخصم الأولي (المركز): 100 دولار
• صافي القسط: 1 دولار لكل سهم

أقصى خسارة في استراتيجية Bull Call Spread

أقصى خسارة هي صافي القسط المدفوع للخيارات. الصيغة الخاصة بأقصى خسارة في استراتيجية "bull call spread" هي كما يلي:

الحد الأقصى للخسارة = (تكلفة الخيار خارج المال) - (تكلفة الخيار داخل المال)

نظرًا لأن كل عقد خيارات يمثل 100 سهم، فإن إجمالي الخسارة القصوى سيكون:

(100 × 2 دولار) - (100 × 3 دولارات) = -100 دولار

الربح الأقصى لاستراتيجية "Bull Call Spread"

الربح الأقصى هو الفرق بين أسعار التنفيذ للخيارين مطروحًا منه صافي القسط المدفوع. الصيغة الخاصة بالربح الأقصى لاستراتيجية "Bull Call Spread" هي كما يلي:

الحد الأقصى للربح (لكل سهم) = (سعر التنفيذ خارج المال - سعر التنفيذ داخل المال) - صافي القسط

إدخال القيم يؤدي إلى ما يلي:

(55 دولار - 50 دولار) - 1 دولار = 4 دولارات

نظرًا لأن الخيارات تتعلق بـ 100 سهم، قم بضرب الربح في 100. سيكون إجمالي الربح الأقصى 400 دولار.

سعر التعادل لاستراتيجية الشراء المتفائل (Bull Call Spread)

سعر التعادل هو السعر الذي يحتاج الأصل للوصول إليه في السوق لكي يعيد الفارق المالي الذي تم إنفاقه. الصيغة للوصول إلى نقطة التعادل هي:

نقطة التعادل = سعر التنفيذ المربح + صافي القسط

خمسون دولارًا + دولار واحد = واحد وخمسون دولارًا

لذلك، يجب أن يرتفع سعر السهم إلى 51 دولارًا بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية لكي يصل المتداول إلى نقطة التعادل.

إيجابيات وسلبيات استراتيجية Bull Call Spread

الإيجابيات

• يمكن للمستثمرين تحقيق مكاسب محدودة من ارتفاع سعر الأصل.

• يُعتبر انتشار الشراء الصاعد (bull call spread) أرخص من شراء خيار شراء فردي فقط.

• يحد انتشار الشراء الصعودي من الخسارة القصوى لامتلاك أصل إلى التكلفة الصافية للاستراتيجية.

السلبيات

• يتنازل المستثمر عن أي مكاسب في سعر الأصل فوق سعر التنفيذ لخيار الشراء المباع.

• المكاسب محدودة نظرًا للتكلفة الصافية للأقساط الخاصة بخياري الشراء.

تأثير التقلبات على استراتيجية الشراء في السوق الصاعدة (Bull Call Spread)

فيما يتعلق باستراتيجية "السبريد الصاعد" (bull call spread)، يتم تحييد تأثير التقلبات إلى حد ما. يعود ذلك إلى نتيجة شراء وبيع خيارات الشراء (call options) على نفس الأصل الأساسي مع نفس تاريخ الانتهاء.

عندما تزداد التقلبات، يميل سعر كلا الخيارين إلى الارتفاع. هذا يعني أن قيمة خيار الشراء الطويل ستزداد، ولكن في نفس الوقت، ستزداد أيضًا قيمة خيار الشراء القصير. نظرًا لأن هذه الاستراتيجية في تداول الخيارات تتضمن شراء خيار وبيع خيار آخر، فإن تأثيرات التغير في التقلبات على كلا الخيارين يمكن أن تعوض بعضها البعض إلى حد كبير.

في لغة الخيارات، يُشار إلى هذا غالبًا بـ "فيغا قريبة من الصفر". الفيغا تقيس حساسية سعر الخيار للتغيرات في التقلب. الفيغا القريبة من الصفر تعني أن سعر انتشار الشراء الصاعد يتغير بشكل طفيف جدًا عندما تتغير التقلبات، بافتراض أن العوامل الأخرى تظل ثابتة.

يجب ملاحظة أن استراتيجية "bull call spread" ليست محصنة تمامًا ضد التغيرات في التقلبات. يمكن أن يعتمد التأثير الدقيق على عوامل أخرى، بما في ذلك مدى كون الخيارات داخل أو خارج المال، وكمية الوقت المتبقية حتى تاريخ الانتهاء.

تأثير الزمن على استراتيجية الشراء المتزامن للخيارات (Bull Call Spread)

تأثير الوقت على استراتيجية "bull call spread"، والمعروفة أيضًا باسم التآكل الزمني أو ثيتا، معقد لأن الاستراتيجية تتضمن خيارين: خيار شراء طويل وخيار شراء قصير. كلا الخيارين لهما استجابات مختلفة لمرور الوقت.

يتناقص الجزء المتعلق بقيمة الوقت من السعر الإجمالي للخيار مع اقتراب تاريخ الانتهاء. ولكن التأثير العام لتآكل الوقت على استراتيجية "bull call spread" يعتمد على العلاقة بين سعر السهم وأسعار التنفيذ للاستراتيجية.

إذا كان سعر السهم في منتصف الطريق بين أسعار التنفيذ، فإن تآكل الوقت له تأثير ضئيل على سعر استراتيجية "bull call spread" لأن كل من خيار الشراء الطويل وخيار الشراء القصير يتآكلان بمعدل تقريبي متساوٍ.

الشراء الطويل للخيارات (Long Calls)

بالنسبة لخيار الشراء الطويل في استراتيجية انتشار الشراء الصاعد، فإن تآكل الوقت يكون ضارًا. مع مرور الوقت، وبقاء جميع العوامل الأخرى ثابتة، تنخفض قيمة الخيار الذي تم شراؤه. وذلك لأن الخيار لديه وقت أقل لتحقيق حركة مربحة، وبالتالي يصبح أقل قيمة.

إذا كان سعر السهم قريبًا أو أقل من سعر التنفيذ لخيارات الشراء الطويلة long call option — وهو خيار الشراء الذي يحتوي على سعر تنفيذ أقل — فإن سعر انتشار الشراء الصاعد (bull call spread) ينخفض مع مرور الوقت وبالتالي سيخسر المال. يحدث هذا لأن خيار الشراء الطويل هو الأقرب إلى المال وينخفض في القيمة بشكل أسرع من خيار الشراء القصير.

البيع على المكشوف للخيارات (Short Calls)

بالنسبة لخيارات البيع القصيرة في استراتيجية "Bull Call Spread"، فإن تآكل الوقت يعمل لصالح المتداول. مع مرور الوقت، تنخفض قيمة الخيار الذي تم بيعه، وهذا مفيد لأن المتداول لديه التزام بموجب هذا الخيار. إذا انتهت صلاحية خيار البيع القصير دون قيمة، يحتفظ المتداول بكامل العلاوة التي تم استلامها من بيعه.

ومع ذلك، إذا كان سعر السهم قريبًا أو أعلى من سعر التنفيذ لخيار الشراء القصير - خيار الشراء الذي يحتوي على سعر تنفيذ أعلى - فإن سعر انتشار الشراء الصاعد يزداد مع مرور الوقت وبالتالي يحقق ربحًا. يحدث هذا لأن خيار الشراء القصير يكون أقرب إلى المال وينخفض في القيمة بشكل أسرع من خيار الشراء الطويل.

تأثير تغير سعر الأصل الأساسي في استراتيجية Bull Call Spread

يؤثر تغير سعر الأصل الأساسي بشكل كبير على استراتيجية "bull call spread". تحقق استراتيجية "bull call spread" أرباحًا عندما يرتفع سعر الأصل الأساسي.

إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي بشكل كبير وكان أعلى من سعر التنفيذ لخيار الشراء القصير عند انتهاء الصلاحية، فإن الاستراتيجية تصل إلى أقصى ربح لها. وذلك لأن خيار الشراء الطويل يزداد في القيمة، بينما يتم تعويض خيار الشراء القصير بزيادة سعر الأصل الأساسي.

من ناحية أخرى، إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي بشكل معتدل وكان بين أسعار التنفيذ لخيار الشراء الطويل وخيار الشراء القصير عند انتهاء الصلاحية، فإن الاستراتيجية ستحقق ربحًا، ولكن ليس بقدر السيناريو السابق. خيار الشراء الطويل يزداد في القيمة، ولكن خيار الشراء القصير يبدأ أيضًا في الزيادة في القيمة، مما يقلل من الربح الإجمالي.

أخيرًا، إذا انخفض سعر الأصل الأساسي أو لم يرتفع بشكل كبير، فإن استراتيجية انتشار الشراء الصعودي ستتكبد خسارة صافية. إذا كان السعر أقل من سعر التنفيذ لخيار الشراء الطويل عند انتهاء الصلاحية، فإن كلا الخيارين سينتهي بلا قيمة، وتكون الخسارة محدودة بالقسط الصافي المدفوع لإنشاء الانتشار.

عوامل أخرى يجب أخذها في الاعتبار في استراتيجية "Bull Call Spread"

يأخذ المتداولون في الاعتبار عدة عوامل أخرى. وتشمل هذه:

• الأرباح الموزعة: إذا قام الأصل الأساسي بدفع أرباح موزعة، فقد يؤثر ذلك على احتمالية التخصيص المبكر لخيارات البيع القصيرة. الخيارات التي تكون في المال وقيمتها الزمنية أقل من الأرباح الموزعة لديها احتمال كبير للتخصيص المبكر.
• تكاليف المعاملات: يمكن أن تتراكم تكاليف شراء وبيع الخيارات، خاصة إذا كان المتداولون يستخدمون كميات صغيرة. هذه التكاليف يمكن أن تقلل من أرباح المتداولين أو تزيد من خسائرهم.
• ظروف السوق: تُستخدم استراتيجيات "Bull Call Spreads" بشكل أفضل في سوق ذات اتجاه صعودي معتدل. إذا كان السوق شديد التقلب أو هابط، فقد لا تكون هذه الاستراتيجية الخيار الأفضل.
• تاريخ الانتهاء: يمكن أن يؤثر اختيار تاريخ الانتهاء بشكل كبير على نتيجة استراتيجية "bull call spread". إذا كان تاريخ الانتهاء قريبًا جدًا، فقد لا يكون لدى الأصل الأساسي الوقت الكافي لتحقيق الحركة السعرية المتوقعة. وإذا كان تاريخ الانتهاء بعيدًا جدًا، فقد تكون الخيارات أكثر تكلفة، وقد تتطلب الاستراتيجية المزيد من رأس المال.
• اختيار أسعار التنفيذ: يعد اختيار أسعار التنفيذ للخيارات الطويلة والقصيرة أمرًا حاسمًا أيضًا. كلما زاد الفارق بين أسعار التنفيذ، زادت الأرباح المحتملة والخسائر المحتملة.

يجب ملاحظة أنه على الرغم من أن استراتيجيات "bull call spreads" يمكن أن تحد من المخاطر، حيث أن الخسارة القصوى المحتملة هي التكلفة الأولية للاستراتيجية، إلا أنها أيضًا تحد من الأرباح المحتملة. يجب على المتداولين أن يوازنوا بين هذه العوامل وأن يأخذوا في الاعتبار مدى تحملهم للمخاطر وتوقعاتهم للسوق قبل استخدام هذه الاستراتيجية.

ما الفرق بين استراتيجية "Bull Call Spread" واستراتيجية "Bull Put Spread"؟

إن استراتيجية السبريد الصاعد باستخدام الخيارات البيعية هي نوع مختلف من استراتيجيات السبريد الصاعد، حيث يقوم المتداول ببيع خيار بيع واحد وشراء آخر. في هذه الاستراتيجية، يجمع المتداول العلاوة مقدمًا، على أمل الاحتفاظ بالأرباح عند انتهاء صلاحية الخيارات، على عكس استراتيجية السبريد الصاعد باستخدام الخيارات الشرائية، حيث يدفع المتداول علاوة على أمل تحقيق الربح عند انتهاء صلاحية الخيارات. كلا الاستراتيجيتين تعتبران معتدلتين في التفاؤل، والفرق الرئيسي بينهما هو أن استراتيجية السبريد الصاعد باستخدام الخيارات البيعية هي استراتيجية ائتمان، بينما استراتيجية السبريد الصاعد باستخدام الخيارات الشرائية هي استراتيجية خصم.

ما هي عيوب استراتيجية "Bull Call Spread"؟

يخسر انتشار الشراء الصاعد (bull call spread) المال إذا لم تزداد قيمة الأصل الأساسي. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأرباح تكون محدودة بالفارق بين أسعار التنفيذ مطروحًا منها صافي القسط المدفوع، حيث يتم تعويض أي زيادة إضافية في القيمة من الشراء الطويل بخسائر من البيع القصير.

متى يجب أن أخرج من استراتيجية "Bull Call Spread"؟

يمكن للمتداول بيع الفارق لمتداول آخر بأكثر من صافي العلاوة لتحقيق ربح إذا تعاونت أسعار الخيارات. وإلا، فإن تآكل الوقت يمكن أن يقلل من قيمة الفارق، لذا يقوم بعض المتداولين بإغلاق الفروق الخاصة بهم حوالي 30 يومًا قبل انتهاء الصلاحية.

الخلاصة

استراتيجية "Bull Call Spread" هي استراتيجية تداول الخيارات التي تُستخدم عندما يتوقع المتداول ارتفاعًا معتدلًا في سعر أصل معين. تتضمن هذه الاستراتيجية شراء خيار شراء عند سعر تنفيذ محدد وبيع خيار شراء آخر على نفس الأصل بسعر تنفيذ أعلى، وكلاهما لهما نفس تاريخ الانتهاء. الهدف هو تحقيق الربح من الزيادة المعتدلة في السعر، حيث يتم تحقيق أقصى ربح عندما يكون سعر الأصل عند أو أعلى من سعر التنفيذ الأعلى عند انتهاء الصلاحية.

تحد هذه الاستراتيجية أيضًا من الخسائر المحتملة إلى صافي القسط المدفوع. عند استخدام استراتيجية "bull call spread"، يجب على المتداولين مراعاة عوامل مثل خطر التخصيص المبكر، تأثير الأرباح الموزعة، تكاليف المعاملات، ظروف السوق، اختيار تاريخ الانتهاء، واختيار أسعار التنفيذ. كما تلعب تأثيرات التغيرات في سعر الأصل الأساسي، والتقلبات، وتآكل الوقت دورًا حاسمًا في نتيجة الاستراتيجية.

تصحيح—3 أكتوبر 2024: تم تصحيح هذه المقالة لتوضيح أن استراتيجية "bull put spread" هي استراتيجية ائتمان بينما استراتيجية "bull call spread" هي استراتيجية خصم.