ما هو التآكل الزمني؟ كيف يعمل، تأثيره، ومثال عليه

ما هو تآكل الوقت؟

التآكل الزمني هو مقياس لمعدل انخفاض قيمة عقد الخيارات بسبب مرور الوقت. يتسارع التآكل الزمني مع اقتراب موعد انتهاء صلاحية الخيار نظرًا لوجود وقت أقل لتحقيق ربح من الصفقة.

النقاط الرئيسية

• التآكل الزمني هو معدل التغير في قيمة سعر الخيار كلما اقترب من تاريخ الانتهاء.
• اعتمادًا على ما إذا كان الخيار في المال (ITM)، فإن تآكل الوقت يتسارع في الشهر الأخير قبل انتهاء الصلاحية.
• كلما زادت المدة المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، كان تآكل الوقت أبطأ، بينما كلما اقتربنا من انتهاء الصلاحية، زاد تآكل الوقت.

كيف يعمل تآكل الوقت

التآكل الزمني هو الانخفاض في قيمة الخيار مع اقتراب الوقت من تاريخ الانتهاء. قيمة الخيار الزمنية هي مقدار تأثير الوقت على القيمة أو العلاوة للخيار. تنخفض القيمة الزمنية أو يتسارع التآكل الزمني مع اقتراب تاريخ الانتهاء لأنه يكون هناك وقت أقل للمستثمر لتحقيق ربح من الخيار.

هذه القيمة، عند حسابها، ستكون دائمًا سلبية، حيث أن الوقت يتحرك في اتجاه واحد فقط. يبدأ العد التنازلي لتآكل الوقت بمجرد شراء الخيار في البداية ويستمر حتى انتهاء الصلاحية.

التآكل الزمني يُعرف أيضًا باسم ثيتا ويُعتبر واحدًا من خيارات الإغريق. تشمل الإغريق الأخرى دلتا، وغاما، وفيغا، ورو، وتساعدك هذه الصيغ في تقييم المخاطر المتأصلة في تداول الخيارات.

اعتبارات خاصة

لفهم كيف يؤثر تآكل الوقت على الخيار، يجب علينا أولاً مراجعة ما يشكل قيمة الخيار. تمنح عقود الخيارات المستثمرين الحق في شراء أو بيع الأوراق المالية، مثل الأسهم، بسعر ووقت محددين. سعر التنفيذ هو السعر الذي يتحول عنده عقد الخيارات إلى أسهم من الأوراق المالية الأساسية إذا تم تنفيذ الخيار.

لكل خيار يوجد علاوة مرتبطة به، وهي القيمة وغالبًا تكلفة شراء الخيار. ومع ذلك، هناك بعض المكونات الأخرى التي تؤثر أيضًا على قيمة العلاوة. تشمل هذه العوامل القيمة الجوهرية، والقيمة الخارجية، وتغيرات معدلات الفائدة، والتقلبات التي قد يظهرها الأصل الأساسي.

القيمة الجوهرية

القيمة الجوهرية هي الفرق بين السعر السوقي للأداة المالية الأساسية—مثل السهم—وسعر التنفيذ للخيار. خيار الشراء بسعر تنفيذ 20 دولارًا، بينما السهم الأساسي يتداول عند 20 دولارًا، لن يكون له قيمة جوهرية لأنه لا يوجد ربح.

ومع ذلك، فإن خيار الشراء مع سعر تنفيذ يبلغ 20 دولارًا، بينما يتم تداول السهم الأساسي بسعر 30 دولارًا، سيكون له قيمة جوهرية تبلغ 10 دولارات. بمعنى آخر، القيمة الجوهرية هي الحد الأدنى من الربح المدمج في الخيار بالنظر إلى السعر السائد في السوق وسعر التنفيذ. بالطبع، يمكن أن تتغير القيمة الجوهرية مع تقلب سعر السهم، لكن سعر التنفيذ يظل ثابتًا طوال مدة العقد.

القيمة الخارجية

القيمة الخارجية هي أكثر تجريدًا من القيمة الجوهرية، ومن الصعب قياسها. تأخذ القيمة الخارجية للخيارات في الاعتبار مقدار الوقت المتبقي قبل انتهاء الصلاحية ومعدل تآكل الوقت حتى انتهاء الصلاحية. إذا قام المستثمر بشراء خيار شراء مع بقاء بضعة أشهر حتى انتهاء الصلاحية، فسيكون للخيار قيمة أكبر من خيار ينتهي في غضون بضعة أيام.

قيمة الوقت للخيار الذي تبقى له وقت قليل حتى انتهاء الصلاحية تكون أقل، نظرًا لوجود احتمال أقل للمستثمر في تحقيق الربح من خلال شراء الخيار. ونتيجة لذلك، ينخفض سعر الخيار أو القسط.

سيكون للخيار الذي تبقى له بضعة أشهر حتى انتهاء الصلاحية قيمة زمنية أكبر وتباطؤ في تآكل الوقت، نظرًا لوجود احتمال معقول بأن يحقق مشتري الخيار ربحًا. ومع ذلك، مع مرور الوقت وعدم تحقيق الخيار للربح بعد، يتسارع تآكل الوقت، خاصة في آخر 30 يومًا قبل انتهاء الصلاحية. ونتيجة لذلك، تنخفض قيمة الخيار مع اقتراب انتهاء الصلاحية، وبشكل أكبر إذا لم يكن قد حقق الربح بعد.

تآكل الوقت مقابل القيمة الجوهرية

القيمة النقدية هي مستوى ربحية الخيار كما يُقاس بقيمته الجوهرية. إذا كان الخيار داخل النقد (ITM) أو مربحًا، فإنه سيحتفظ ببعض قيمته مع اقتراب تاريخ الانتهاء لأن الربح قد تم تضمينه بالفعل والزمن يصبح أقل أهمية.

سيكون للخيار قيمة جوهرية، بينما سيزداد تآكل الوقت بمعدل أبطأ. ومع ذلك، فإن تآكل الوقت وقيمة الوقت للخيار هما أمران في غاية الأهمية يجب على المستثمرين مراعاتهما لأنهما عوامل رئيسية في تحديد احتمالية أن يكون الخيار مربحًا.

الاضمحلال الزمني شائع مع الخيارات عند المال (ATM) نظرًا لعدم وجود قيمة جوهرية. بمعنى آخر، يتكون القسط لخيارات ATM في الغالب من قيمة زمنية. إذا كانت الخيار خارج المال (OTM) — أو غير مربحة — فإن الاضمحلال الزمني يزداد بمعدل أسرع. يحدث هذا التسارع لأن مع مرور الوقت، تصبح الخيار أقل احتمالًا للدخول في المال.

يحدث فقدان قيمة الوقت حتى إذا لم تتغير قيمة الأصل الأساسي خلال نفس الفترة. طريقة أخرى للنظر إلى عقود الخيارات هي أنها أصول مستهلكة مما يعني أن قيمتها تنخفض أو تتدهور مع مرور الوقت.

بشكل أساسي، يقوم المستثمرون بشراء الخيارات التي لديها أكبر احتمال لتحقيق الربح عند انتهاء الصلاحية، ويحدد مقدار الوقت المتبقي السعر الذي يكون المستثمرون على استعداد لدفعه مقابل الخيار. باختصار، كلما زاد الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية، كان تآكل الوقت أبطأ، بينما كلما اقتربنا من انتهاء الصلاحية، زاد تآكل الوقت.

مزايا وعيوب تآكل الوقت

الإيجابيات

• يكون تآكل الوقت بطيئًا في بداية حياة الخيار، مما يضيف إلى قيمته أو علاوته.

• عندما يكون تآكل الوقت بطيئًا، يمكن للمستثمرين بيع الخيار بينما لا يزال له قيمة.

• تأثير تآكل الوقت على قيمة خيار الشراء يساعد المستثمرين في تحديد ما إذا كان يستحق المتابعة.

سلبيات

• يتسارع تآكل الوقت مع اقتراب موعد انتهاء صلاحية الخيار.

• يمكن أن يكون قياس معدل التغير في تآكل الوقت لعقد الخيار أمرًا صعبًا.

• يحدث تآكل الوقت بغض النظر عما إذا كان سعر الأصل الأساسي قد ارتفع أو انخفض.

مثال على تآكل الوقت

يبحث مستثمر عن شراء خيار شراء (call option) بسعر تنفيذ يبلغ 20 دولارًا وقسط يبلغ 2 دولار لكل عقد. يتوقع المستثمر أن يكون سعر السهم 22 دولارًا أو أعلى عند انتهاء الصلاحية في غضون شهرين.

ومع ذلك، فإن عقدًا بنفس سعر التنفيذ البالغ 20 دولارًا والذي يتبقى له أسبوع واحد فقط حتى انتهاء الصلاحية، لديه علاوة قدرها 50 سنتًا لكل عقد. تكلفة هذا العقد أقل بكثير من العقد الذي يبلغ 2 دولار، نظرًا لأن احتمالية ارتفاع السهم بنسبة 10% أو أكثر في غضون بضعة أيام ضئيلة.

بعبارة أخرى، القيمة الخارجية للخيار الثاني أقل من الخيار الأول مع بقاء شهرين حتى انتهاء الصلاحية.