ما هو الخيار عند المال (At The Money)؟
عند النقطة (ATM) هو وضع يكون فيه سعر التنفيذ للخيار مطابقًا لسعر السوق الحالي للأصل الأساسي. يكون للخيار عند النقطة دلتا ±0.50، إيجابية إذا كان الخيار شراء (call)، وسلبية إذا كان الخيار بيع (put).
يمكن أن تكون خيارات الشراء والبيع في نفس الوقت عند سعر التنفيذ (ATM). على سبيل المثال، إذا كان سهم XYZ يتداول عند 75 دولارًا، فإن خيار الشراء XYZ 75 يكون عند سعر التنفيذ (ATM) وكذلك خيار البيع XYZ 75. لا تحتوي الخيارات عند سعر التنفيذ (ATM) على قيمة جوهرية، ولكنها ستظل تحتوي على قيمة خارجية أو قيمة زمنية قبل انتهاء الصلاحية، ويمكن مقارنتها مع الخيارات داخل نطاق المال (ITM) أو خارج نطاق المال (OTM).
النقاط الرئيسية
- عند المال (ATM) هي خيارات الشراء والبيع التي يكون سعر التنفيذ فيها عند أو قريب جدًا من السعر الحالي للسوق للأداة المالية الأساسية.
- الخيارات عند سعر التنفيذ الحالي (ATM) تكون الأكثر حساسية للتغيرات في عوامل المخاطر المختلفة، بما في ذلك تآكل الوقت والتغيرات في التقلبات الضمنية أو معدلات الفائدة.
- تكون خيارات ATM الأكثر جاذبية عندما يتوقع المتداول حركة كبيرة في السهم.
فهم خيار "عند المال" (At The Money - ATM)
عند النقطة المتعادلة (ATM)، والذي يُشار إليه أحيانًا بـ "على النقود"، هو أحد المصطلحات الثلاثة المستخدمة لوصف العلاقة بين سعر التنفيذ للخيار وسعر الورقة المالية الأساسية، والذي يُعرف أيضًا بـ وضعية الخيار المالية.
يمكن أن تكون الخيارات داخل المال (ITM)، خارج المال (OTM)، أو عند المال (ATM). تعني ITM أن الخيار لديه قيمة جوهرية، بينما تعني OTM أنه لا يمتلك ذلك. ببساطة، خيارات ATM ليست في وضع لتحقيق الربح إذا تم تنفيذها، لكنها لا تزال تحمل قيمة - لا يزال هناك وقت قبل أن تنتهي صلاحيتها، لذا قد تنتهي في النهاية إلى ITM.
يتم حساب القيمة الجوهرية لخيارات الشراء عن طريق طرح سعر التنفيذ من السعر الحالي للأداة المالية الأساسية. أما بالنسبة لخيارات البيع، فيتم حساب القيمة الجوهرية عن طريق طرح السعر الحالي للأصل الأساسي من سعر التنفيذ.
يكون خيار الشراء داخل نطاق المال (ITM) عندما يكون سعر التنفيذ للخيار أقل من السعر الحالي للأصل الأساسي. وعلى العكس، يكون خيار البيع داخل نطاق المال (ITM) عندما يكون سعر التنفيذ للخيار أكبر من سعر السهم للأصل الأساسي. في المقابل، يكون خيار الشراء خارج نطاق المال (OTM) عندما يكون سعر التنفيذ أكبر من السعر الحالي للأصل الأساسي، ويكون خيار البيع خارج نطاق المال (OTM) عندما يكون سعر التنفيذ أقل من السعر الحالي للأصل الأساسي.
اعتبارات خاصة
غالبًا ما يستخدم المتداولون الخيارات التي تكون عند السعر الحالي للسوق (ATM) لبناء استراتيجيات المزيج والانتشار. على سبيل المثال، تتضمن استراتيجيات Straddles عادةً شراء (أو بيع) كل من خيار الشراء وخيار البيع عند السعر الحالي للسوق (ATM).
تُعتبر خيارات ATM الأكثر حساسية لعوامل المخاطر المختلفة، والمعروفة باسم "Greeks" للخيارات. تتميز خيارات ATM بوجود ±0.50 دلتا، ولكنها تحتوي على أكبر كمية من جاما، مما يعني أنه مع تحرك الأصل الأساسي، ستتحرك الدلتا بعيدًا عن ±0.50 بسرعة، وتزداد هذه السرعة كلما اقترب وقت انتهاء الصلاحية.
يكون نشاط تداول الخيارات عادةً مرتفعًا عندما تكون الخيارات عند سعر التنفيذ (ATM).
تُعتبر خيارات ATM الأكثر حساسية لتآكل الوقت، كما يُمثّل ذلك بمصطلح ثيتا (theta) الخاص بالخيار. بالإضافة إلى ذلك، فإن أسعارها تكون الأكثر استجابة للتغيرات في التقلبات، خاصةً بالنسبة للاستحقاقات البعيدة، ويُعبّر عن ذلك بمصطلح فيغا (vega) الخاص بالخيار. وأخيرًا، تكون خيارات ATM أيضًا الأكثر حساسية للتغيرات في معدلات الفائدة، كما يُقاس ذلك بمصطلح رو (rho).
عند المال (At The Money) وقريب من المال
يُستخدم مصطلح "قريب من المال" أحيانًا لوصف خيار يكون ضمن 50 سنتًا من أن يكون عند المال (ATM). على سبيل المثال، افترض أن مستثمرًا يشتري خيار شراء بسعر تنفيذ يبلغ 50.50 دولارًا وسعر السهم الأساسي يتداول عند 50 دولارًا. في هذه الحالة، يُقال إن خيار الشراء قريب من المال.
في المثال أعلاه، سيكون الخيار قريبًا من المال إذا كان سعر السهم الأساسي يتداول بين حوالي 49.50 دولار و50.50 دولار. الخيارات القريبة من المال والخيارات عند المال تكون جذابة عندما يتوقع المتداولون حركة كبيرة. الخيارات التي تكون أبعد من المال (OTM) قد تشهد أيضًا قفزة عندما يُتوقع حدوث تقلبات.
تسعير الخيارات للخيارات عند المال (ATM)
يتكون سعر الخيار من القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية. تُسمى القيمة الخارجية أحيانًا بقيمة الوقت، ولكن الوقت ليس العامل الوحيد الذي يجب مراعاته عند تداول الخيارات. يلعب التقلب الضمني أيضًا دورًا كبيرًا في تسعير الخيارات.
على غرار الخيارات خارج النقود (OTM)، فإن الخيارات عند النقطة (ATM) تحتوي فقط على قيمة خارجية لأنها لا تمتلك قيمة جوهرية. على سبيل المثال، افترض أن مستثمرًا يشتري خيار شراء عند النقطة بسعر تنفيذ يبلغ 25 دولارًا مقابل سعر 50 سنتًا. القيمة الخارجية تعادل 50 سنتًا وتتأثر بشكل كبير بمرور الوقت والتغيرات في التقلب الضمني.
بافتراض أن التقلبات والسعر يبقيان ثابتين، كلما اقترب الخيار من تاريخ الانتهاء، قلّت قيمته الخارجية. إذا تحرك سعر الأصل الأساسي فوق سعر التنفيذ ليصل إلى 27 دولارًا، فإن الخيار الآن لديه 2 دولار من القيمة الجوهرية، بالإضافة إلى أي قيمة خارجية متبقية.