العائد إلى الأسوأ (YTW): ما هو وكيفية حسابه باستخدام الصيغة

تعريف

العائد إلى الأسوأ (YTW) هو أدنى عائد محتمل يمكن للمُصدر دفعه على السند دون التعثر في السداد.

ما هو العائد إلى الأسوأ (YTW)؟

العائد إلى الأسوأ هو مقياس لأدنى عائد ممكن يمكن الحصول عليه من سند يعمل بالكامل ضمن شروط عقده دون التعثر. إنه نوع من العائد الذي يُشار إليه عندما يحتوي السند على بنود تسمح للمُصدر بإغلاقه قبل أن ينضج. يمكن أن يتم التقاعد المبكر للسند من خلال بعض البنود المختلفة المفصلة في عقد السند - والأكثر شيوعًا هو القابلية للاستدعاء.

يُستخدم مقياس العائد إلى الأسوأ لتقييم أسوأ سيناريو للعائد في أقرب تاريخ تقاعد مسموح به. يساعد العائد إلى الأسوأ المستثمرين في إدارة المخاطر وضمان تلبية متطلبات الدخل المحددة حتى في أسوأ السيناريوهات.

فهم العائد إلى الأسوأ

يتم حساب العائد حتى الاستدعاء (YTW) للسند بناءً على تاريخ الاستدعاء أو التقاعد المبكر. يُفترض حدوث سداد مسبق لرأس المال إذا استخدم مُصدر السندات خيار الاستدعاء. بعد الاستدعاء، يتم عادةً إعادة رأس المال وتوقف دفعات الكوبون. من المرجح أن يمارس المُصدر خيار الاستدعاء إذا كانت العوائد تتراجع ويمكن للمُصدر الحصول على معدل كوبون أقل من خلال إصدار جديد في بيئة السوق الحالية.

قد يُعرف العائد حتى الاستحقاق (YTW) أيضًا باسم العائد حتى الاستدعاء (YTC). لتحديد العائد حتى الاستحقاق، يجب حساب كل من العائد حتى الاستدعاء والعائد حتى الاستحقاق. بشكل عام، قد يكون العائد حتى الاستحقاق هو نفسه العائد حتى الاستحقاق الكامل، لكنه لا يمكن أن يكون أعلى لأنه يمثل العائد للمستثمر في تاريخ سداد مبكر عن الاستحقاق الكامل. العائد حتى الاستحقاق هو أقل عائد ممكن يمكن أن يحققه المستثمر من الاحتفاظ بسند معين يعمل بالكامل ضمن عقده دون التعثر. العائد حتى الاستحقاق لا يرتبط بالتعثرات، والتي هي سيناريوهات مختلفة تمامًا.

النقاط الرئيسية

• العائد إلى الأسوأ هو مقياس لأدنى عائد ممكن يمكن الحصول عليه من سند يحتوي على بند للتقاعد المبكر.
• العائد إلى الأسوأ غالبًا ما يكون هو نفسه العائد إلى الاستدعاء.
• يجب أن يكون العائد إلى الأسوأ دائمًا أقل من العائد إلى الاستحقاق لأنه يمثل عائدًا لفترة استثمار أقصر.

الميكانيكا

العائد حتى الاستدعاء هو معدل العائد السنوي، بافتراض أن السند يتم استرداده من قبل المُصدر في أقرب تاريخ مسموح به للاستدعاء. يكون السند قابلاً للاستدعاء إذا كان للمُصدر الحق في استرداده قبل تاريخ الاستحقاق. العائد حتى الأسوأ (YTW) هو الأقل بين العائد حتى الاستدعاء أو العائد حتى الاستحقاق. تمنح الخاصية القابلة للبيع المستثمر الحق في بيع السند مرة أخرى للشركة بسعر معين في تاريخ محدد. هناك عائد حتى البيع، لكن هذا لا يدخل في حساب العائد حتى الأسوأ لأنه خيار للمستثمر فيما إذا كان يريد بيع السند. سيقوم مستثمرو السندات أيضًا بمراجعة قيم الفرق حتى الأسوأ (STW) للأوراق المالية ذات المدة المماثلة. يحسب STW الفرق بين العائد حتى الأسوأ للسند وسند الخزانة الأمريكية.

المعادلة لحساب العائد حتى الاستدعاء (YTC) هي كما يلي:

• العائد حتى الاستدعاء (YTC) = (دفعة فائدة القسيمة + (سعر الاستدعاء - القيمة السوقية) ÷ عدد السنوات حتى الاستدعاء) ÷ ((سعر الاستدعاء + القيمة السوقية) ÷ 2)

تحليل العوائد

عادةً ما يتم الإبلاغ عن العوائد بشكل سنوي. إذا كانت السندات غير قابلة للاستدعاء، فإن العائد حتى الاستحقاق هو العائد الأكثر أهمية وملاءمة للمستثمرين لاستخدامه لأنه لا يوجد عائد للاستدعاء.

العائد حتى الاستحقاق يُحسب من خلال المعادلة التالية:

إذا كان السند قابلًا للاستدعاء، يصبح من المهم النظر إلى العائد حتى الاستدعاء (YTW). العائد حتى الاستحقاق سيكون دائمًا أعلى من العائد حتى الاستدعاء لأن المستثمر يكسب أكثر عندما يحتفظ بالسند حتى استحقاقه الكامل. ومع ذلك، فإن العائد حتى الاستدعاء مهم لأنه يوفر فحصًا دقيقًا للسند الذي يحتوي على شرط الاستدعاء. كلما كانت الفترة الزمنية التي يُحتفظ فيها بالسند أقصر، كلما قل ما يكسبه المستثمر. يوفر العائد حتى الاستدعاء حسابًا واضحًا لهذا السيناريو المحتمل، موضحًا أقل عائد ممكن.

بعض أنواع العائد الأخرى التي قد يرغب المستثمر في أخذها بعين الاعتبار تشمل: العائد الجاري والعائد الاسمي.