ما هو رسملة الأرباح؟
تعتبر رسملة الأرباح طريقة لتحديد قيمة المؤسسة من خلال حساب قيمة أرباحها المتوقعة بناءً على الأرباح الحالية والأداء المستقبلي المتوقع. يتم تحقيق هذه الطريقة من خلال إيجاد القيمة الحالية الصافية (NPV) للأرباح أو التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة، وقسمتها على معدل الرسملة (cap rate). هذه هي طريقة تقييم الدخل التي تحدد قيمة العمل من خلال النظر في التدفق النقدي الحالي، ومعدل العائد السنوي، والقيمة المتوقعة للعمل.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر "تقدير الأرباح" طريقة لتحديد قيمة الشركة.
- الصيغة هي القيمة الحالية الصافية (NPV) مقسومة على معدل الرسملة.
- لتطبيق الصيغة بشكل صحيح، يتطلب ذلك فهمًا قويًا للأعمال التجارية التي يتم مراجعتها.
فهم رسملة الأرباح
حساب رسملة الأرباح يساعد المستثمرين في تحديد المخاطر المحتملة والعائد من شراء شركة. ومع ذلك، يجب فهم نتائج هذا الحساب في ضوء القيود الخاصة بهذه الطريقة. فهي تتطلب البحث والبيانات حول العمل، والتي بدورها، اعتمادًا على طبيعة العمل، قد تتطلب تعميمات وافتراضات على طول الطريق. كلما كانت الشركة أكثر تنظيمًا، وكلما زادت الدقة المطبقة على ممارساتها المحاسبية، قل تأثير أي افتراضات وتعميمات قد تحدث.
تحديد معدل الرسملة
تحديد معدل الرسملة لشركة يتطلب بحثًا كبيرًا ومعرفة بنوع الشركة والصناعة. عادةً ما تكون المعدلات المستخدمة للشركات الصغيرة بين 20% و25%، وهو ما يمثل العائد على الاستثمار (ROI) الذي يبحث عنه المشترون عادةً عند اتخاذ قرار بشأن الشركة التي يرغبون في شرائها.
لأن العائد على الاستثمار (ROI) لا يشمل راتب المالك الجديد، يجب أن يكون هذا المبلغ منفصلًا عن حساب العائد على الاستثمار. على سبيل المثال، إذا كانت شركة صغيرة تحقق دخلًا سنويًا قدره 500,000 دولار وتدفع لمالكها القيمة السوقية العادلة (FMV) مبلغ 200,000 دولار سنويًا، فإنها تستخدم 300,000 دولار من الدخل لأغراض التقييم.
عندما تكون جميع المتغيرات معروفة، يتم حساب معدل الرسملة باستخدام معادلة بسيطة، وهي الدخل التشغيلي مقسومًا على سعر الشراء. أولاً، يجب تحديد الدخل الإجمالي السنوي للاستثمار. ثم، يجب خصم النفقات التشغيلية لتحديد صافي الدخل التشغيلي. بعد ذلك، يتم قسمة صافي الدخل التشغيلي على سعر شراء الاستثمار/العقار لتحديد معدل الرسملة.
عيوب رسملة الأرباح
تقييم الشركة بناءً على الأرباح المستقبلية له عيوب. أولاً، الطريقة التي يتم بها تقدير الأرباح المستقبلية قد تكون غير دقيقة، مما يؤدي إلى عوائد أقل من المتوقع. يمكن أن تحدث أحداث استثنائية تؤثر على الأرباح وبالتالي تؤثر على تقييم الاستثمار. أيضًا، قد تفتقر شركة ناشئة تعمل منذ سنة أو سنتين إلى بيانات كافية لتحديد تقييم دقيق للأعمال.
لأن معدل الرسملة يجب أن يعكس تحمل المخاطر لدى المشتري، وخصائص السوق، وعامل النمو المتوقع للشركة، يحتاج المشتري إلى معرفة المخاطر المقبولة والعائد على الاستثمار (ROI) المرغوب فيه. على سبيل المثال، إذا كان المشتري غير مدرك لمعدل مستهدف، فقد يدفع مبلغًا كبيرًا جدًا لشراء شركة أو يتجاوز استثمارًا أكثر ملاءمة.
مثال على رسملة الأرباح
على مدى السنوات العشر الماضية، استمتع عمل محلي بتدفقات نقدية سنوية تبلغ 500,000 دولار؛ وبناءً على التوقعات، من المتوقع أن تستمر هذه التدفقات النقدية إلى ما لا نهاية. تبلغ النفقات السنوية للعمل 100,000 دولار ثابتة. لذلك، يحقق العمل 400,000 دولار سنويًا (500,000 دولار - 100,000 دولار = 400,000 دولار). لتحديد قيمة العمل، يقوم المستثمر بفحص استثمارات أخرى خالية من المخاطر ذات تدفقات نقدية مماثلة. يحدد سندات خزانة بقيمة 4 ملايين دولار بعائد سنوي 1%، أو 40,000 دولار. ونتيجة لذلك، يحدد قيمة الشركة بـ 4,000,000 دولار لأنها استثمار مشابه من حيث المخاطر والمكافآت.