ما هو تأثير العملاء؟
يشرح تأثير العملاء حركة سعر سهم الشركة وفقًا لمتطلبات وأهداف مستثمريها. تأتي هذه المتطلبات من المستثمرين كرد فعل على تغيير في الضرائب أو الأرباح الموزعة أو أي تغيير في السياسة أو إجراء مؤسسي يؤثر على أسهم الشركة.
تأثير العملاء يفترض أن مستثمرين محددين ينجذبون مسبقًا إلى سياسات مختلفة للشركات، وعندما تقوم شركة بتغيير واحدة أو أكثر من هذه السياسات، فإنهم سيقومون بتعديل حيازاتهم من الأسهم وفقًا لذلك. نتيجة لهذا التعديل، يمكن أن تتقلب أسعار الأسهم.
النقاط الرئيسية
- تأثير العملاء هو ظاهرة شائعة حيث تتأثر أسعار الأسهم بمطالب المساهمين.
- يصف أحد جوانب تأثير العملاء الطريقة التي يبحث بها المستثمرون الأفراد عن الأسهم من فئة معينة.
- مثال محدد لهذا التأثير هو "عملاء الأرباح"، وهو مصطلح يشير إلى مجموعة من المساهمين الذين يتشاركون نفس الرأي حول كيفية تنفيذ شركة معينة لسياسة توزيع الأرباح الخاصة بها.
كيف يعمل تأثير العملاء
تأثير العملاء هو تغيير في سعر السهم نتيجة لاتخاذ قرارات من قبل الشركة تؤدي إلى ردود فعل من المستثمرين. قد يؤدي تغيير في السياسة يُنظر إليه من قبل المساهمين على أنه غير ملائم إلى قيامهم ببيع جزء أو كل ممتلكاتهم، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم.
يمكن أن تكون التحولات الكبيرة في السياسات مزعجة لكل من المصالح طويلة الأجل للشركة، وكذلك لمحافظ المساهمين. بمجرد أن تقوم الشركة بتأسيس نمط سياسة وتجذب عملاء معينين، يكون من الأفضل عمومًا عدم العبث بها كثيرًا.
هناك قدر كبير من الجدل حول ما إذا كان تأثير العملاء ظاهرة حقيقية في الأسواق. يعتقد البعض أنه يتطلب أكثر من مجرد رغبات عملاء الشركة لتحريك سعر السهم بشكل كبير. علاوة على ذلك، حتى لو تمكن المستثمرون من التحول إلى شركات تقدم الملف الشخصي الذي يرغبون فيه، فإن مثل هذه التغييرات قد تتضمن رسوم المعاملات، وأحداث خاضعة للضريبة، وتكاليف أخرى.
زبائن توزيعات الأرباح
عادةً ما تُصنّف الأسهم العامة إما كأوراق مالية تدفع أرباحًا أو لا تدفع. يرتبط كل من هذه الفئات بمرحلة معينة في دورة حياة الأعمال التجارية مع نضوجها.
على سبيل المثال، لا تدفع الأسهم ذات النمو المرتفع عادةً أرباحًا. ومع ذلك، من المرجح أن تظهر زيادة كبيرة في الأسعار مع نمو الشركة. من ناحية أخرى، تميل الأسهم التي تدفع أرباحًا إلى إظهار تحركات أصغر في مكاسب رأس المال ولكنها تكافئ المستثمرين بأرباح ثابتة ودورية.
عادةً ما يستند المساهمون في فئة توزيعات الأرباح إلى تفضيلاتهم لنسبة توزيع الأرباح المحددة على مستوى الدخل المقارن، واعتبارات ضريبة الدخل الشخصية، أو أعمارهم.
تأثير العملاء غالبًا ما يرتبط بمعدلات توزيعات الأرباح والمدفوعات التي تقدمها الشركة.
اعتبارات خاصة
بعض المستثمرين، مثل الأسطوري وارن بافيت، يبحثون عن فرص استثمارية في الأسهم ذات العوائد المرتفعة. بينما آخرون، مثل مستثمري التكنولوجيا، غالبًا ما يبحثون عن الشركات ذات النمو المرتفع التي لديها القدرة على تحقيق مكاسب رأسمالية كبيرة. وبالتالي، يوضح التأثير في البداية الطريقة التي تجذب بها نضج الشركة وعملياتها التجارية نوعًا معينًا من المستثمرين.
الجانب الثاني من تأثير العملاء يصف كيفية تفاعل المستثمرين الحاليين مع التغييرات الكبيرة في سياسات الشركة. على سبيل المثال، إذا كانت أسهم شركة تكنولوجيا عامة لا تدفع أرباحًا وتعيد استثمار جميع أرباحها في عملياتها، فإنها تجذب في البداية المستثمرين في النمو. ومع ذلك، إذا توقفت الشركة عن إعادة الاستثمار في نموها وبدلاً من ذلك بدأت في توجيه الأموال إلى توزيعات الأرباح، فقد يميل المستثمرون في النمو العالي إلى الخروج من مراكزهم والبحث عن فرص أخرى تتناسب بشكل أفضل مع احتياجاتهم. قد يرى المستثمرون الباحثون عن الدخل من توزيعات الأرباح الآن الشركة كاستثمار جذاب.
فكر في شركة تدفع بالفعل أرباحًا وقد جذبت بالتالي عملاء يبحثون عن أسهم ذات عوائد أرباح عالية. إذا واجهت الشركة تراجعًا أو اختارت تقليل توزيعات أرباحها، فقد يقوم المستثمرون في الأرباح ببيع أسهمهم وإعادة استثمار العائدات في شركة أخرى تقدم عوائد أعلى. نتيجة لعملية البيع، من المحتمل أن ينخفض سعر سهم الشركة.
### مثال على تأثير العملاء
تأثير العملاء هو مفهوم في التمويل يشير إلى كيفية تأثير التغيرات في سياسة توزيع الأرباح للشركة على قاعدة مستثمريها. على سبيل المثال، إذا قامت شركة بزيادة توزيعات الأرباح، فقد تجذب مستثمرين يفضلون الدخل الثابت. على العكس، إذا خفضت الشركة توزيعات الأرباح، فقد تجذب مستثمرين يفضلون إعادة استثمار الأرباح لتحقيق نمو رأس المال.
توضيح بمثال
لنفترض أن شركة "ABC" قررت زيادة توزيعات الأرباح بنسبة 20%. هذا القرار قد يجذب مستثمرين جدد يبحثون عن دخل ثابت من استثماراتهم. هؤلاء المستثمرون قد يكونون متقاعدين أو أفرادًا يعتمدون على دخل الاستثمار لدعم نفقاتهم اليومية.
من ناحية أخرى، إذا قررت شركة "XYZ" تقليل توزيعات الأرباح والتركيز على إعادة استثمار الأرباح في مشاريع النمو، فقد تجذب مستثمرين يفضلون النمو على المدى الطويل. هؤلاء المستثمرون قد يكونون أفرادًا أصغر سنًا أو مؤسسات تبحث عن زيادة رأس المال على المدى البعيد.
الخلاصة
تأثير العملاء يوضح كيف يمكن لتغيرات سياسة توزيع الأرباح أن تؤثر على نوعية المستثمرين الذين يجذبهم السهم. من المهم للشركات أن تفهم تفضيلات قاعدة مستثمريها عند اتخاذ قرارات بشأن توزيعات الأرباح.
في عام 2016، أعلن الرئيس التنفيذي لشركة Northwestern Mutual في بيان صحفي عن انخفاض بمقدار 45 نقطة أساس في معدل الفائدة على مقياس الأرباح الموزعة. وقد أثبت هذا القرار تأثيره السلبي على سياسة توزيع الأرباح للشركة. ووفقًا للخطط المعلنة، قامت الشركة بتخفيض معدل أرباحها الموزعة من 5.45% إلى 5.00%.
في غضون ذلك، في عام 2001، قامت شركة Winn-Dixie بتخفيض توزيعات الأرباح الخاصة بها وغيّرت هيكل الدفع، حيث اختارت توزيع الدخل بشكل ربع سنوي في نهاية الفترة بدلاً من شهريًا مقدمًا. لم يكن المساهمون، الذين كان العديد منهم يقدّرون الدخل الحالي المنتظم، سعداء، وانخفضت قيمة السهم. يرى بعض الخبراء أن هذا هو تأثير العملاء في العمل.