ما هو تأثير التأمين المشترك؟
تأثير التأمين المشترك هو نظرية اقتصادية تشير إلى أن الاندماجات والاستحواذات (M&A) تقلل من مخاطر حمل الديون في أي من الكيانات المدمجة. وفقًا لهذه النظرية، يمكن توقع أن يؤدي التنويع المتزايد الناتج عن الأنشطة الاستحواذية إلى تقليل تكاليف الاقتراض للكيان المدمج.
النقاط الرئيسية
- تأثير التأمين المشترك هو نظرية تجادل بأن دمج شركتين أو أكثر يقلل من مخاطر الاحتفاظ بالديون في الشركات بشكل فردي.
- الفكرة هي أن محفظة المنتجات الأكثر أهمية أو قاعدة العملاء الأوسع الناتجة عن الاندماج ستقلل من تكاليف الاقتراض الإجمالية للشركة الجديدة المدمجة.
- من المحتمل أن تكون الكيان المدمج أكثر أمانًا من الناحية المالية، مما يسمح للشركة بخفض تكاليف إصدار ديون جديدة، مما يجعل من السهل جمع أموال جديدة.
فهم تأثير التأمين المشترك
يفترض تأثير التأمين المشترك أن الشركات التي تشارك في عمليات الاندماج والاستحواذ تستفيد في النهاية من زيادة التنويع. تأتي هذه الزيادة في التنويع من محفظة منتجات أوسع أو قاعدة عملاء موسعة.
حتى عندما تتولى الشركة المستحوذة ديون شركة أخرى، فإن القوة المالية للكيان المدمج تحمي نفسها نظريًا من التخلف عن السداد بشكل أفضل مما يمكن لأي من الشركات القيام به بمفردها. لذلك، يشير تأثير التأمين المشترك إلى أن الشركات التي تندمج ستختبر التآزر المالي من خلال دمج العمليات.
تقليل مخاطر التخلف عن السداد على ديونها يجب أن يقلل من العائد الذي يطلبه المستثمرون من إصدارات السندات الخاصة بالشركة. ترتفع وتنخفض عوائد السندات بناءً على مستوى مخاطر السداد التي يتحملها حاملو السندات لتمويل ديون الشركة. نظرًا لأن الكيان المدمج يجب أن يكون أكثر استقرارًا من الناحية المالية، فإنه يمكن أن يقلل من تكلفة إصدار ديون جديدة، مما يجعل من الأرخص جمع أموال إضافية.
قد تجعل العوائد المنخفضة الإصدار أقل جاذبية لحملة السندات الذين سيبحثون عن معدلات عائد أعلى لتعويض المخاطر.
مثال على تأثير التأمين المشترك
افترض أن شركة تمتلك عقارات تجارية مركزة في منطقة حضرية معينة. عادةً ما تكون تدفقات الإيرادات من عقود الإيجار التجارية معرضة للمخاطر في حالة حدوث تراجع اقتصادي إقليمي. على سبيل المثال، إذا توقفت شركة كبيرة عن العمل أو انتقلت إلى منطقة أخرى، فإن تقليل النشاط الاقتصادي يمكن أن يؤثر بشدة على المتاجر المحلية والمطاعم والشركات الأخرى بما يكفي لخفض الأرباح الإقليمية الإجمالية وربما حتى إغلاق بعض الأعمال.
قطاع تجاري أقل حيوية سيؤثر على الشركة من خلال معدلات إشغال أقل. وهذا بدوره يعني إيرادات أقل، مما يزيد من احتمال تعثر شركة العقارات التجارية في سداد ديونها.
الآن افترض أن نفس الشركة استحوذت على كيان عقاري تجاري آخر في منطقة مختلفة. إن خطر تعرض كلا المنطقتين لركود اقتصادي غير متوقع في نفس الوقت أقل من احتمال أن تواجه إحداهما أو الأخرى مشاكل.
هناك احتمال أكبر أن الإيرادات من إحدى المنطقتين يمكن أن تبقي الشركة المدمجة قائمة إذا واجهت الأخرى أوقاتًا صعبة. يشير هذا التخفيض في المخاطر إلى أن الشركة ستكون على الأرجح قادرة على إصدار ديون بمعدل أقل بعد الاستحواذ، نظرًا لأن التنويع الجغرافي الذي اكتسبته في الاندماج قلل من احتمالية التخلف عن سداد الديون.
اعتبارات خاصة
تشير الدراسات حول تأثير التأمين المشترك إلى وجود قوة معاكسة في أنشطة الاندماج والاستحواذ (M&A)، تُعرف أحيانًا باسم خصم التنويع. يشير هذا التأثير إلى أن المستثمرين قد ينظرون بسلبية إلى التنويع في ظل ظروف معينة. قد تشمل هذه الأحداث نظرة عامة سلبية على الاتحاد، والقلق بشأن اختلاف أساليب الإدارة في الكيان الأكبر، ونقص الشفافية خلال عملية الاندماج والاستحواذ.
في هذه الحالات، قد يحدث خصم في سعر السهم الناتج، على الرغم من زيادة الإيرادات بعد الاندماج. يعتقد بعض الاقتصاديين أن هذا التأثير يمكن أن يخفف أو حتى يلغي تأثير التأمين المشترك في بعض الحالات.