ما هو القرض ذو الشروط المخففة؟
القرض ذو الشروط المخففة هو نوع من التمويل الذي يُصدر بقيود أقل على المقترض وحماية أقل للمقرض. على النقيض من ذلك، تحتوي القروض التقليدية عادةً على عهود وقائية مدمجة في العقد لضمان سلامة المقرض، بما في ذلك اختبارات الصيانة المالية التي تقيس قدرات خدمة الدين للمقترض. أما القروض ذات الشروط المخففة، فهي أكثر مرونة فيما يتعلق بـ الضمانات الخاصة بالمقترض، ومستوى الدخل، وشروط سداد القرض. تُعرف القروض ذات الشروط المخففة أيضًا بشكل شائع باسم قروض "cov-lite".
فهم القرض بدون شروط صارمة (Covenant-Lite Loan)
القروض ذات الشروط المخففة توفر للمقترضين مستوى أعلى من التمويل مما يمكنهم الوصول إليه من خلال القروض التقليدية، بينما تقدم أيضًا شروطًا أكثر ملاءمة للمقترض. كما تحمل القروض ذات الشروط المخففة مخاطر أكبر للمقرض مقارنة بالقروض التقليدية، وتسمح للأفراد والشركات بالانخراط في أنشطة قد تكون صعبة أو مستحيلة بموجب اتفاقية قرض تقليدية، مثل دفع الأرباح للمستثمرين مع تأجيل دفعات القرض المجدولة. تُمنح القروض ذات الشروط المخففة عادةً فقط لشركات الاستثمار والشركات والأفراد ذوي الثروات العالية.
النقاط الرئيسية
- قروض Covenant-lite تختلف عن القروض التقليدية لأنها توفر حماية أقل للمقرض وشروطًا أكثر ودية للمقترض.
- القروض مفضلة من حيث مستوى دخل المقترض، والضمانات، وشروط سداد القرض.
- تُعرف أيضًا بالقروض "الخفيفة الشروط"، حيث تُعتبر القروض الخفيفة الشروط عادةً أكثر خطورة على المُقرض، ولكنها تحمل إمكانية لتحقيق أرباح أكبر.
- تعود أصول القروض ذات الشروط المخففة إلى عمليات الاستحواذ الممولة بالديون التي أطلقتها شركات الأسهم الخاصة.
يُعزى أصل القروض ذات الشروط المخففة عمومًا إلى ظهور مجموعات الأسهم الخاصة التي استخدمت عمليات الشراء بالاستدانة (LBOs) بشكل كبير للاستحواذ على شركات أخرى. تتطلب عمليات الشراء بالاستدانة مستوى عالٍ من التمويل مقابل الأسهم، لكنها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة لشركة الأسهم الخاصة ومستثمريها إذا نتج عنها شركة أكثر رشاقة وربحية مع التركيز على إعادة القيمة للمساهمين. نظرًا للمستويات الكبيرة من الديون المطلوبة لمثل هذه الصفقات والإمكانية الكبيرة لتحقيق الأرباح، تمكنت مجموعات الشراء من البدء في فرض شروطها على بنوكها والمقرضين الآخرين.
إيجابيات وسلبيات القروض ذات الشروط المخففة (Covenant-Lite Loan)
بمجرد أن حصلت شركات الأسهم الخاصة على تخفيف للقيود النموذجية على القروض وشروط أكثر ملاءمة فيما يتعلق بكيفية وموعد سداد قروضها، تمكنت من التوسع بشكل أكبر وأوسع في صفقاتها. ونتيجة لذلك، وفقًا للعديد من المراقبين، تم أخذ مفهوم الاستحواذ المدعوم بالديون إلى حد بعيد جدًا، وفي الثمانينيات، بدأت بعض الشركات في الإفلاس بعد الاستحواذ بسبب عبء الديون الساحق الذي كانت تحمله فجأة. بغض النظر عن مدى تخفيف شروط القروض، كانت الشركات لا تزال في الجانب الخطأ من الميزانية العمومية عندما يتعلق الأمر بقدرتها على سداد الأموال التي تدين بها.
القروض ذات الشروط المخففة (Covenant-lite) تعتبر أكثر خطورة بالنسبة للمقرضين، لكنها تقدم أيضًا إمكانية أكبر لتحقيق الربح.
على الرغم من أن صفقات الاستحواذ بالرافعة المالية ربما خرجت عن السيطرة في الثمانينيات، وغالبًا ما دفعت الشركات ذات الرافعة المالية العالية وموظفوها الثمن، إلا أن التحليل اللاحق أظهر أن العديد من عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية كانت ناجحة من الناحية المالية، وأن الأداء العام للقروض ذات الشروط المخففة كان متماشياً مع القروض التقليدية المقدمة لصانعي الصفقات.
في الواقع، لقد تغيرت التوقعات إلى حد أن بعض المستثمرين والخبراء الماليين يشعرون الآن بالقلق عندما لا تحصل الصفقة على نوع من شروط التمويل المواتية التي تتناسب مع تعريف القرض الخفيف الشروط (covenant-lite loan). يفترضون أن إدراج شروط القروض التقليدية هو علامة على أن الصفقة سيئة، بدلاً من أن تكون خطوة حكيمة قد يرغب أي مقرض في اتخاذها لحماية نفسه.