ما هو اتفاق "Cram-Down"؟
يشير مصطلح "صفقة الإكراه" إلى حالة يُجبر فيها المستثمر أو الدائن على قبول شروط غير مرغوب فيها في صفقة أو إجراءات إفلاس. يمكن استخدامه كبديل لمصطلح "cram down." وقد أصبح يُستخدم بشكل غير رسمي ليشمل أي صفقة تتضمن إجبار المستثمرين على قبول شروط غير مواتية، مثل البيع بسعر منخفض، أو تمويل يخفف من حصتهم في الملكية أو يكون مكلفًا بشكل خاص، أو إعادة هيكلة الديون التي تضعهم في موقف تابع.
يُستخدم هذا المصطلح بشكل أقل تواترًا لوصف الحالة التي يقوم فيها محكمة الإفلاس بوضع خطة إعادة تنظيم للفرد أو الشركة على الرغم من اعتراضات الدائنين، حيث يتم فرض هذا الأمر أو الخطة "بالقوة"، كما يُقال "إجبارها على الدائنين".
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "cram-down deal" إلى حالة يتم فيها إجبار مستثمر أو دائن على قبول شروط غير مرغوب فيها في صفقة أو إجراءات إفلاس.
- يُستخدم مصطلح "cram-down deal" في عدة مواقف في مجال المالية، ولكنه دائمًا ما يمثل حالة يُجبر فيها فرد أو طرف على قبول شروط غير مواتية لأن البدائل المتاحة أسوأ بكثير.
- مثال على صفقة "cram-down" هو عندما يُجبر حامل الأسهم على قبول دين بدرجة أقل من الاستثمار في صفقة تتعلق بإعادة تنظيم شركة، لأن النقد أو الأسهم ليسا خيارًا متاحًا.
فهم صفقات "Cram-Down"
يمكن استخدام مصطلح "cram-down deal" في عدة مواقف في مجال التمويل، ولكنه يمثل بشكل عام حالة يُجبر فيها فرد أو طرف على قبول شروط غير مواتية لأن البدائل أسوأ بكثير. في حالة الاندماج أو الاستحواذ، قد يكون "cram-down deal" نتيجة لعرض أو صفقة تكون فيها الشركة المستهدفة في حالة مالية مضطربة.
مثال على صفقة "كراوم داون" هو عندما يُجبر حامل الأسهم على قبول ديون ذات تصنيف أقل من الاستثمار في صفقة تتعلق بإعادة تنظيم الشركة لأن النقد أو الأسهم ليسا خيارًا متاحًا. وعلى الرغم من أن الديون غير المرغوب فيها أقل جاذبية من النقد أو الأسهم، إلا أنها تظل أفضل من لا شيء.
أسباب صفقة Cram-Down
تحدث صفقات "كراوم داون" عادة عندما ترتكب شركة أو كيان مسؤول عن إدارة استثمار خطأ يؤدي إلى خسائر كبيرة بحيث لا يكون لديه القدرة على سداد جميع دائنيه أو لا يمكنه الوفاء بالتزاماته. كما أن صفقات "كراوم داون" شائعة في إجراءات الإفلاس الفردية والشركات.
صفقة Cram-Down والمعاشات التقاعدية
بينما ليس مفهوم صفقات "كرام داون" وفكرة عدم وجود خيار سوى قبول شروط غير مواتية في صفقة ما جديدًا، إلا أن انتشار صفقات "كرام داون" قد ازداد في السنوات الأخيرة.
إحدى السياقات التي قد تُرى فيها صفقات "الضغط" هي في حالات الإفلاس التي تشمل الشركات التي تقدم معاشات تقاعدية محددة الفوائد. قد تكون الشركات المتعثرة في الصناعات القديمة، مثل شركات الطيران أو الصلب، قد أهملت تمويل معاشاتها بشكل كامل. عند إعلان الإفلاس، ستختار هذه الشركات عادةً تحويل إدارة خطط معاشاتها إلى شركة ضمان استحقاقات المعاشات (PBGC)، والتي قد تغطي فقط جزءًا من التزاماتها التقاعدية. وهذا يترك العمال الذين يحق لهم الحصول على معاشات كاملة أمام خيار قبول جزء فقط مما يستحقونه بحق - صفقة "الضغط".