ما هو الاستحواذ؟
الشراء هو الاستحواذ على حصة مسيطرة في شركة ويستخدم بشكل مترادف مع مصطلح الاستحواذ. إذا تم شراء الحصة من قبل إدارة الشركة، يُعرف ذلك بالشراء الإداري، وإذا تم استخدام مستويات عالية من الديون لتمويل الشراء، يُطلق عليه الشراء بالرافعة المالية. غالبًا ما تحدث عمليات الشراء عندما تكون الشركة تتحول إلى شركة خاصة.
النقاط الرئيسية
- الاستحواذ هو الحصول على حصة مسيطرة في شركة ويستخدم بشكل مترادف مع مصطلح الاكتساب.
- إذا تم شراء الحصة من قبل إدارة الشركة، يُعرف ذلك بالاستحواذ الإداري. بينما إذا تم استخدام مستويات عالية من الديون لتمويل الاستحواذ، يُطلق عليه الاستحواذ بالرافعة المالية.
- غالبًا ما تحدث عمليات الاستحواذ عندما تصبح الشركة خاصة.
فهم عمليات الاستحواذ
تحدث عمليات الاستحواذ عندما يشتري المشتري أكثر من 50% من الشركة، مما يؤدي إلى تغيير في السيطرة. الشركات التي تتخصص في تمويل وتسهيل عمليات الاستحواذ، تعمل بمفردها أو معًا في الصفقات، ويتم تمويلها عادةً من قبل المستثمرين المؤسسيين، الأفراد الأثرياء، أو القروض.
في الأسهم الخاصة، تسعى الصناديق والمستثمرون إلى الشركات التي تعاني من أداء ضعيف أو التي تكون قيمتها أقل من قيمتها الحقيقية، والتي يمكنهم أخذها بشكل خاص وتحسينها، قبل طرحها للاكتتاب العام بعد سنوات. تشارك شركات الاستحواذ في عمليات الاستحواذ الإدارية (MBOs)، حيث يأخذ إدارة الشركة التي يتم شراؤها حصة. وغالبًا ما تلعب دورًا رئيسيًا في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية، وهي عمليات استحواذ يتم تمويلها بأموال مقترضة.
تتضمن العديد من الشراكات بنودًا تُعرف باتفاقيات الشراء والبيع أو بنود البندقية التي يمكن أن تجبر الشركاء الآخرين على الموافقة على شراء حصة الشريك الذي يعرض البيع. يمكن أن تجبر هذه البنود أيضًا الشركاء على بيع حصصهم.
أحيانًا تعتقد شركة الاستحواذ أنها يمكن أن تقدم قيمة أكبر لمساهمي الشركة مقارنة بالإدارة الحالية.
أنواع الاستحواذات
عمليات شراء الإدارة توفر استراتيجية خروج للشركات الكبيرة التي ترغب في بيع الأقسام التي ليست جزءًا من أعمالها الأساسية، أو للشركات الخاصة التي يرغب أصحابها في التقاعد. التمويل المطلوب لعملية شراء الإدارة غالبًا ما يكون كبيرًا جدًا وعادة ما يكون مزيجًا من الديون وحقوق الملكية التي تأتي من المشترين والممولين وأحيانًا البائع.
الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) يستخدم كميات كبيرة من الأموال المقترضة، حيث تُستخدم أصول الشركة المستحوذ عليها غالبًا كضمان للقروض. قد تقدم الشركة التي تقوم بالاستحواذ بالرافعة المالية 10% فقط من رأس المال، بينما يتم تمويل الباقي من خلال الديون. هذه استراتيجية عالية المخاطر وعالية المكافآت، حيث يجب أن تحقق عملية الاستحواذ عوائد وتدفقات نقدية عالية لدفع الفائدة على الدين. عادةً ما تُستخدم أصول الشركة المستهدفة كضمان للدين، وأحيانًا تقوم شركات الاستحواذ ببيع أجزاء من الشركة المستهدفة لسداد الدين.
أمثلة على عمليات الاستحواذ
في عام 1986، تجنبت مجلس إدارة شركة Safeway عمليات الاستحواذ العدائية من هربرت وروبرت هافت من شركة Dart Drug من خلال السماح لشركة Kohlberg Kravis Roberts بإتمام عملية شراء بالرافعة المالية (LBO) ودية لشركة Safeway بقيمة 5.5 مليار دولار. قامت Safeway ببيع بعض أصولها وإغلاق المتاجر غير المربحة. بعد التحسينات في إيراداتها وربحيتها، تم طرح Safeway للاكتتاب العام مرة أخرى في عام 1990. حقق روبرتس تقريبًا 7.2 مليار دولار من استثماره الأولي البالغ 129 مليون دولار.
في مثال آخر، في عام 2007، قامت مجموعة بلاكستون بشراء فنادق هيلتون مقابل 26 مليار دولار من خلال عملية شراء بالاستدانة (LBO). وضعت بلاكستون 5.5 مليار دولار نقدًا ومولت 20.5 مليار دولار من خلال الديون. قبل الأزمة المالية لعام 2009، واجهت هيلتون مشاكل في انخفاض التدفقات النقدية والإيرادات. قامت هيلتون لاحقًا بإعادة تمويل ديونها بأسعار فائدة أقل وحسنت عملياتها. باعت بلاكستون هيلتون محققة ربحًا يقارب 10 مليارات دولار.