ما هي وحدة الإنشاء؟
وحدة الإنشاء هي مجموعة من الأسهم الجديدة التي تبيعها شركة الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) إلى وسيط-تاجر لبيعها في السوق المفتوحة. تتراوح أحجام وحدات الإنشاء عادةً من 25,000 إلى 600,000 سهم. يمكن للوسطاء-التجار شراء الأسهم إما من خلال شراء نقدي أو عبر معاملة عينية.
النقاط الرئيسية
- وحدة الإنشاء هي مجموعة من الأسهم الجديدة التي تبيعها شركة الصندوق المتداول في البورصة (ETF) إلى وسيط-تاجر لبيعها في السوق المفتوحة.
- يمكن أن تختلف وحدات الإنشاء في الحجم، حيث تحتوي معظمها على ما بين 25,000 و600,000 سهم من أسهم ETF لكل منها. يمكن دفع ثمنها إما من خلال استلام نقدي أو أسهم عينية للصفقة.
- تُقدّر بقيمة صافي الأصول (NAV) للصندوق، وحدات الإنشاء تحمل مخاطر كبيرة للوسطاء-التجار، مما يؤدي إلى تحقيق أرباح أو خسائر.
كيف تعمل وحدات الإنشاء
وحدة إنشاء الصندوق المتداول في البورصة (ETF) هي جزء أساسي من العملية التي يمر بها مُصدر الصندوق المتداول في البورصة عند إنشاء صندوق متداول جديد أو إصدار أسهم جديدة لصندوق قائم في السوق. يعمل مُصدرو الصناديق المتداولة في البورصة مع موزعي الصناديق لإصدار أسهم جديدة في وحدات الإنشاء إلى الوسطاء-التجار.
عادةً ما تُباع وحدات الإنشاء إلى الوسطاء-التجار، الذين يمكنهم اختيار دفع ثمن الأسهم بأشكال مختلفة. عند البيع، تُقيّم الأسهم بناءً على صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق. ومع ذلك، يمكن لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة التفاوض مع الوسطاء-التجار على شروط البيع، وعادةً ما يتلقون نقدًا أو أسهمًا عينية مقابل الصفقة. تُعتبر المعاملات بالأسهم العينية طريقة شائعة لدفع ثمن الأسهم في وحدة الإنشاء. تتطلب معاملات الأسهم العينية من المشتري تجميع محفظة من الأوراق المالية، والتي تُنقل بعد ذلك إلى الشركة المصدرة كنوع من التجارة. بسبب هذا التبادل، يمكن أن تولد مبيعات وحدات الإنشاء أرباحًا وخسائر للوسيط-التاجر قبل إدراجها في البورصة. يمكن أن يكون لهذه الأرباح والخسائر آثار ضريبية. وبالتالي، يواجه الوسطاء-التجار مخاطر كبيرة عند شراء وحدات إنشاء جديدة.
المشاركون المعتمدون
يستخدم مُصدرو صناديق الاستثمار المتداولة وحدات الإنشاء لإصدار أسهم جديدة من خلال الوسطاء-التجار. كما أن لديهم علاقات مع مكاتب تداول الوسطاء-التجار، التي تعمل كـ مشاركين معتمدين. المشاركون المعتمدون فريدون لصناديق الاستثمار المتداولة المفتوحة ويعملون على مراقبة الانحرافات الكبيرة عن صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق في سوق التداول. نظرًا لأن صناديق الاستثمار المتداولة تتداول بنشاط طوال اليوم في بورصات الأسواق المالية، فإنها تقدم علاوات وخصومات على صافي قيمة الأصول المحاسبية. يتبع المشاركون المعتمدون هذه الآلية السوقية ويساعدون في إدارة العلاوات والخصومات في تداول صافي قيمة الأصول.
الممارسات الشائعة لوحدات الإنشاء
تُعتبر سلسلة SPDR التابعة لشركة State Street Global Advisors واحدة من أكبر السلاسل في السوق للاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) وتقدم مثالًا جيدًا على كيفية استخدام وحدات الإنشاء. كبداية، جميع الصناديق في السلسلة لديها نفس أحكام وحدات الإنشاء. في أوقات مختلفة، تصدر السلسلة وحدات إنشاء لكل صندوق قطاعي وفقًا لتقدير شركة الصندوق لصانعي السوق أو وسطاء آخرين. بالنسبة لسلسلة SPDR، تُصدر وحدات الإنشاء في كتل من 50,000 سهم. تقدم المؤسسات المالية أوراق مالية عينية و/أو نقدًا بقيمة السوق لوحدة الإنشاء. تُسهّل شركة ALPS Portfolio Solutions Distributor, Inc. معاملات وحدات الإنشاء.