ما هو مقايضة سعر الفائدة؟
مبادلة سعر الفائدة هي عقد آجل يتم فيه تبادل تدفق واحد من مدفوعات الفائدة المستقبلية مع آخر بناءً على مبلغ رأس مال محدد.
عادةً ما تتضمن مقايضات أسعار الفائدة تبادل دفعة بسعر فائدة ثابت مقابل دفعة بسعر فائدة متغير، أو العكس، وذلك لتقليل أو زيادة التعرض لتقلبات أسعار الفائدة، أو للحصول على سعر فائدة أقل بشكل هامشي مما كان ممكنًا بدون المقايضة.
يمكن أن يتضمن المقايضة أيضًا تبادل نوع واحد من معدّل الفائدة المتغير لنوع آخر، وهذا ما يُسمى بالمقايضة الأساسية (Basis Swap).
النقاط الرئيسية
- يمكن لمقايضات أسعار الفائدة تبادل المدفوعات ذات السعر الثابت أو المتغير لتقليل أو زيادة التعرض لتقلبات أسعار الفائدة.
- تُعرف مقايضات أسعار الفائدة أحيانًا بمقايضات الفانيليا البسيطة، لأنها كانت الأصلية وغالبًا ما تكون أبسط أدوات المقايضة من هذا النوع.
- حلّ معدل التمويل المضمون لليلة واحدة محل LIBOR كمؤشر مرجعي لمقايضات أسعار الفائدة.
فهم مقايضات أسعار الفائدة
مقايضات أسعار الفائدة هي تبادل مجموعة من التدفقات النقدية بأخرى. نظرًا لأنها تُتداول عبر السوق خارج البورصة (OTC)، فإن العقود تكون بين طرفين أو أكثر، وتُهيكل وفقًا للمواصفات المطلوبة، ويمكن تخصيصها بطرق متعددة ومختلفة.
غالبًا ما تُستخدم المقايضات إذا كانت الشركة تستطيع اقتراض المال بسهولة بنوع معين من معدلات الفائدة ولكنها تفضل نوعًا مختلفًا.
أنواع مقايضات أسعار الفائدة
هناك ثلاثة أنواع مختلفة من مقايضات أسعار الفائدة: من ثابت إلى متغير، ومن متغير إلى ثابت، ومن متغير إلى متغير.
ثابت إلى متغير
فكر في شركة تُدعى TSI يمكنها إصدار سند بمعدل فائدة ثابت fixed interest rate جذاب للغاية للمستثمرين. تشعر إدارة الشركة بأنها يمكن أن تحصل على تدفق نقدي أفضل من معدل عائم. في هذه الحالة، يمكن لـ TSI الدخول في مقايضة مع بنك counterparty حيث تتلقى الشركة معدل ثابت وتدفع معدل عائم.
يتم هيكلة المبادلة لتتناسب مع استحقاق وتدفق النقد للسند ذو السعر الثابت، ويتم تصفية تدفقات الدفع الاثنين. تختار TSI والبنك المؤشر المفضل للسعر العائم، والذي يكون عادةً معدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR). ثم تتلقى TSI معدل SOFR بالإضافة إلى أو ناقص فارق يعكس كل من ظروف أسعار الفائدة في السوق وتصنيفها الائتماني.
توقفت إدارة ICE Benchmark Administration® Limited، وهي الجهة المسؤولة عن LIBOR، عن نشر المعدلات اعتبارًا من 30 يونيو 2023. ومع ذلك، لا تزال تنشر ما تسميه معدلات LIBOR بالدولار الأمريكي الاصطناعية لمدة شهر واحد، وثلاثة أشهر، وستة أشهر بأمر من هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة. سينتهي هذا في 30 سبتمبر 2024.
عائم إلى ثابت
شركة لا تستطيع الحصول على قرض بسعر فائدة ثابت قد تقترض بسعر فائدة متغير وتدخل في مقايضة للحصول على سعر ثابت. يتم عكس مدة السعر المتغير، وتواريخ إعادة التعيين والدفع على القرض في المقايضة ويتم تصفيتها. يصبح الجزء ذو السعر الثابت من المقايضة هو معدل الاقتراض للشركة.
عائم إلى عائم
تقوم الشركات أحيانًا بالدخول في مقايضة لتغيير نوع أو مدة مؤشر سعر الفائدة المتغير الذي تدفعه؛ يُعرف هذا بمقايضة الأساس. يمكن للشركة أن تقوم بالمقايضة من SOFR لمدة ثلاثة أشهر إلى SOFR لمدة ستة أشهر، على سبيل المثال، لأن السعر إما أكثر جاذبية أو يتناسب مع تدفقات الدفع الأخرى. يمكن للشركة أيضًا التحول إلى مؤشر مختلف، مثل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، أو الأوراق التجارية، أو سعر أذون الخزانة.
مثال واقعي لمبادلة سعر الفائدة
افترض أن شركة PepsiCo تحتاج إلى جمع 75 مليون دولار للاستحواذ على منافس. في الولايات المتحدة، قد تتمكن من اقتراض المال بمعدل فائدة 3.5%، ولكن خارج الولايات المتحدة، قد تتمكن من الاقتراض بمعدل 3.2% فقط. المشكلة هي أنها ستحتاج إلى إصدار سند بعملة أجنبية، وهو ما يخضع لتقلبات بناءً على معدلات الفائدة في البلد الأصلي.
يمكن لشركة PepsiCo الدخول في مقايضة أسعار الفائدة لمدة السند. بموجب شروط الاتفاقية، ستدفع PepsiCo للطرف المقابل معدل فائدة بنسبة 3.2% طوال مدة السند. ثم ستقوم الشركة بمبادلة 75 مليون دولار بسعر الصرف المتفق عليه عند استحقاق السند وتجنب أي تعرض لتقلبات أسعار الصرف.
لماذا يُطلق عليه مقايضة سعر الفائدة؟
الاسم مشتق من الأطراف التي تقوم بتبادل (مبادلة) مدفوعات الفائدة المستقبلية بناءً على مبلغ رأس مال محدد. يتم تداول مقايضات أسعار الفائدة في الأسواق خارج البورصة (OTC) وهي مصممة لتلبية احتياجات كل طرف. المقايضة الأكثر شيوعًا هي سعر فائدة ثابت مقابل سعر فائدة متغير. يُعرف هذا أيضًا بمقايضة الفانيلا.
لماذا تشارك الشركات في مقايضات أسعار الفائدة؟
الأسباب الرئيسية التي تجعل المؤسسات المالية تستخدم مقايضات أسعار الفائدة هي للتحوط ضد الخسائر، وإدارة مخاطر الائتمان، أو المضاربة.
ما هو مثال على مقايضة سعر الفائدة؟
تخيل أن الشركة A أصدرت سندات بقيمة 10 مليون دولار لمدة عامين بمعدل فائدة متغير يعتمد على SOFR زائد 1%. معدل SOFR هو 2% ولكن الشركة قلقة من احتمال ارتفاع معدلات الفائدة. تجد الشركة A الشركة B، التي توافق على دفع معدل SOFR السنوي زائد 1% للشركة A لمدة عامين على المبلغ الاسمي البالغ 10 مليون دولار. في المقابل، تدفع الشركة A للشركة B معدل ثابت قدره 4% على قيمة اسمية تبلغ 10 مليون دولار لمدة عامين. إذا ارتفعت معدلات الفائدة بشكل كبير، ستستفيد الشركة A. وعلى العكس، ستستفيد الشركة B إذا ظلت معدلات الفائدة مستقرة أو انخفضت.
الخلاصة
مبادلة سعر الفائدة هي اتفاقية بين أطراف مختلفة لتبادل سلسلة من دفعات الفائدة بأخرى على مدى فترة زمنية محددة. تعتبر هذه العقود عقود مشتقات يتم تداولها خارج البورصة (OTC) ويمكن تخصيصها من قبل الأطراف المشاركة لتتناسب مع احتياجاتهم المالية.
عادةً ما تتبادل مقايضات أسعار الفائدة المدفوعات ذات السعر الثابت مع المدفوعات ذات السعر المتغير، أو العكس. تُستخدم هذه المقايضات لإدارة التعرض لتقلبات أسعار الفائدة أو للحصول على معدل اقتراض أقل.