ما هو السند ذو الوسادة؟
السند المبطّن هو استثمار يُباع بعلاوة مقارنة بالسندات المماثلة لأنه يأتي مع معدل كوبون مرتفع نسبيًا. يعد الوعد بعائد أعلى بمثابة "وسادة" للمستثمر ضد زيادة غير متوقعة في معدلات السوق.
السند الواقي هو نوع من السندات القابلة للاستدعاء، لذا قد يختار المصدر سداده مبكرًا.
النقاط الرئيسية
- السند المبطّن هو نوع من السندات القابلة للاستدعاء التي تُباع بعلاوة مقارنة بالسندات الأخرى لأنها تقدم معدل كوبون أعلى من معدلات الفائدة السائدة في السوق.
- سيستفيد المستثمرون أكثر من السندات ذات الحماية عندما تنخفض معدلات الفائدة، أو تبقى ثابتة، أو ترتفع ببطء على مدى فترة طويلة من الزمن.
- يتم تسعير ميزة الاستدعاء في السندات ذات الوسادة على أساس العائد حتى الاستدعاء (YTC) بدلاً من العائد حتى الاستحقاق (YTM).
فهم السند ذو العائد الاحتياطي
تحصل السندات الوقائية على اسمها من قدرتها على التحمل في مواجهة تقلبات أسعار الفائدة. تتميز بمعدل فائدة أعلى، أو معدل كوبون، مقارنة بالمعدل السائد في السوق وقت إصدارها، مما يوفر للمستثمر درجة من الحماية ضد التضخم خلال فترة حياة السند.
يستفيد المستثمرون بشكل أكبر من امتلاك السندات ذات العائد المرتفع عندما تنخفض أسعار الفائدة أو تبقى ثابتة بين وقت شراء السندات وموعد استحقاقها.
يتم تسعير ميزة الاستدعاء في السندات ذات الحماية على أساس العائد حتى الاستدعاء (YTC) بدلاً من أساس العائد حتى الاستحقاق (YTM). وهذا يعني أن المصدر قد يختار سداد السند قبل تاريخ استحقاقه.
من يشتري السندات ذات العائد المضمون؟
المستثمرون في السندات الوقائية هم عادةً مستثمرون محافظون يسعون لتجنب التقلبات حتى في محفظة الدخل الثابت. إنهم على استعداد للتضحية بالإمكانيات الصاعدة في محفظة السندات مقابل تقليل المخاطر السلبية.
ميزة السندات ذات العائد الإضافي هي أن مدفوعات الفائدة الإضافية توفر للمستثمر حماية استثمارية. يعني الدفع الأكبر للقسيمة أن المستثمر سيستعيد استثماراته الأصلية بشكل أسرع.
يؤدي تاريخ التعادل الأسرع إلى إنشاء تحوط إضافي عن طريق تقليل الفترة الزمنية التي تكون فيها أموال المستثمر معرضة للخطر. يوفر دفع القسيمة الأكبر تدفقًا نقديًا أكبر، مما يمكن إعادة استثماره في أدوات أخرى ذات عائد أعلى.
متى تعمل السندات المبطنة بشكل أفضل
إن الحساسية المنخفضة لسند الوسادة تكون مرغوبة عندما ترتفع أسعار الفائدة. إن معدل الكوبون الذي يفوق السوق وميزة الاستدعاء ستقلل من تأثير ارتفاع أسعار الفائدة في السوق.
بسبب هذه الخصائص، فإن سعر السوق لسند الوسادة سينخفض بشكل أقل بمرور الوقت مقارنة بالسندات الأخرى المماثلة. ومع ذلك، يظل المستثمر عرضة للخسارة إذا ارتفعت معدلات الفائدة بسرعة كبيرة، مما يؤدي إلى تآكل الميزة المدمجة للكوبون. في هذه الحالة، يكون المستثمر قد حجز عائدًا غير مواتٍ للأموال.
السندات الوقائية هي خيار للمستثمرين المحافظين الذين يرغبون في تجنب التقلبات في محفظة الدخل الثابت.
عندما تكون أسعار الفائدة في انخفاض، فإن سند الكوشن سيزداد في السعر بدرجة أقل من السندات الأخرى المماثلة غير القابلة للاستدعاء. بالإضافة إلى ذلك، قد يمارس المُصدر حقه في استدعاء السند، مما يترك حامل السند عرضة لمخاطر إعادة الاستثمار.
مثال على السندات ذات العائد المرتفع
لنفترض أن مستثمرًا يشتري سندًا محميًا بمعدل كوبون يبلغ 6% في وقت تكون فيه معدلات الفائدة في السوق عند 2%.
تزداد المعدلات بعد ذلك إلى 3%. هذا التغيير يمثل زيادة نسبية بنسبة 33% (واحد بالمئة مقسوم على ثلاثة بالمئة).
ولكن بالنسبة للمستثمر الذي اشترى السند الواقي بمعدل كوبون 6% عندما كان معدل السوق عند 2%، فإن الزيادة بنسبة 1% تعتبر زيادة نسبية بنسبة 16% من كوبون السند (1% مقسومة على 6%).