ما هو الأمر الموجه؟
يحدث تدفق الأوامر الموجهة عندما يتم إعطاء أمر العميل لشراء أو بيع الأوراق المالية تعليمات محددة لتوجيه الأمر إلى بورصة معينة أو مكان معين للتنفيذ.
النقاط الرئيسية
- يحدث تدفق الأوامر الموجهة عندما يتم إعطاء أمر العميل لشراء أو بيع الأوراق المالية تعليمات محددة لتوجيه الأمر إلى بورصة أو مكان معين لتنفيذه.
- قد يُترك اختيار البورصة أو المكان لتنفيذ الأوامر للعميل النهائي، أو قد يُترك للوسيط أو التاجر.
- الدفع مقابل تدفق الأوامر هو وسيلة للمزايدة على تدفق الأوامر الموجهة، والتي عادةً ما تفيد الوسطاء.
فهم الأوامر الموجهة
يُطلق على الأمر الموجه هذا الاسم لأن العميل يوجه مسار الأمر للتنفيذ. قد تستند تفضيلات العميل لاختيار بورصة معينة للتنفيذ إلى الرأي بأن هناك أسعار تنفيذ أفضل بشكل تدريجي متاحة هناك لتداول سهم أو ورقة مالية معينة. هذا عامل ذو أهمية أكبر بكثير للمتداول النشط مقارنة بالمستثمر العادي في التجزئة.
في التداول العادي، تُعتبر الأوامر غير الموجهة تلك التي لا يحدد فيها العميل مكانًا معينًا لتنفيذ الأمر. في هذه الحالة، يُترك اختيار البورصة أو المكان لتنفيذ الأمر للوسيط أو التاجر. في محاولة لتسهيل الشفافية ومنع المخالفات فيما يتعلق بتوجيه الأوامر غير الموجهة، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) القاعدة 11Ac1-6 في نوفمبر 2000، والتي تتطلب من جميع الوسطاء-التجار تقديم تقارير ربع سنوية تكشف عن ممارسات توجيه الأوامر الخاصة بهم. تم استبدال القاعدة 11Ac1-6 لاحقًا بالقاعدة 606.
مع تزايد اندماج منصات التداول مع تقديم مستويات خدمة متشابهة، تلاشت مزايا تدفقات الأوامر الموجهة. كان انتشار شبكات الاتصال الإلكترونية (ECN) عاملاً أساسياً في تآكل فرص المراجحة المتاحة من الأوامر الموجهة. ومع ذلك، مع الاستخدام المتزايد للخوارزميات، والتعلم الآلي، واستراتيجيات الاستثمار الموجهة بالكم، يبدو أن الاختيار الآلي للمنصات التجارية المفضلة يهيئ لشيء من النهضة في اختيار الأوامر الموجهة.
في الواقع، أصبحت التقنيات الحديثة لتحقيق أفضل تنفيذ لأوامر التداول أقل ارتباطًا بتوجيه تدفقات الأوامر أو عدم توجيهها، وأكثر ارتباطًا بما إذا كان الأمر يُعتبر عدوانيًا أو سلبيًا. الأوامر العدوانية تُدرج في دفتر أوامر منصة التداول وتستخرج السيولة من السوق، بينما الأوامر السلبية تضيف إلى سيولة السوق.
الدفع مقابل تدفق الأوامر الموجهة قانوني، لكنه يظل ممارسة مثيرة للجدل.
الدفع مقابل تدفق الأوامر
الدفع مقابل تدفق الأوامر هو التعويض والفائدة التي تحصل عليها شركة الوساطة مقابل توجيه الأوامر إلى أطراف مختلفة لتنفيذ الصفقات. تتلقى شركة الوساطة دفعة صغيرة، عادةً ما تكون بنسًا واحدًا لكل سهم، كتعويض عن توجيه الأمر إلى أطراف ثالثة مختلفة.
طبيعة التعويض عن تدفق الأوامر هي ما يعتبر جوهريًا. في سيناريو الدفع مقابل تدفق الأوامر، يتلقى الوسيط رسومًا من طرف ثالث، أحيانًا دون علم العميل. وهذا بطبيعة الحال يدعو إلى تضارب المصالح والانتقادات اللاحقة لهذه الممارسة. اليوم، يقدم معظم الوسطاء سياسات واضحة حول هذه الممارسة.
يتوجب على شركة الوساطة الخاصة بك، وفقًا لمتطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، إبلاغك إذا كانت تتلقى دفعات مالية مقابل إرسال أوامرك إلى جهات معينة. يجب أن يتم ذلك عند فتح حسابك لأول مرة وكذلك على أساس سنوي. كما يجب على الشركة الإفصاح عن كل أمر تتلقى فيه دفعة مالية.