ما هو القيمة المضمّنة؟
القيمة المضمّنة (EV) هي مقياس تقييم شائع يُستخدم بشكل رئيسي من قبل شركات التأمين على الحياة خارج أمريكا الشمالية لتقدير القيمة المجمّعة لمصلحة المساهمين في شركة التأمين.
القيمة المضمّنة، والمعروفة أيضًا باسم القيمة المضمّنة المتسقة مع السوق (MCEV)، تُحسب عن طريق إضافة القيمة الحالية للأرباح المستقبلية لشركة إلى صافي قيمة الأصول (NAV) لرأس مال الشركة والفائض. تُعتبر عادةً تقديرًا محافظًا للقيمة لأنها لا تأخذ في الاعتبار قيمة السياسات الجديدة المحتملة التي قد تبيعها شركة التأمين على الحياة.
القيمة الحالية للأرباح المستقبلية تعكس الأرباح المستقبلية المتوقعة من السياسات السارية. صافي قيمة الأصول لرأس المال والفائض هي الأموال التي تخص المساهمين والتي تراكمت في الماضي.
النقاط الرئيسية
- القيمة المضمّنة هي طريقة معترف بها لقياس قيمة المساهمين في شركات التأمين على الحياة.
- يتم تقييم التدفقات النقدية للأصول والخصوم باستخدام معدلات خصم المخاطر المتوافقة مع تلك المطبقة على التدفقات النقدية المماثلة في أسواق رأس المال.
- يتم تقييم خيارات وثائق التأمين والضمانات باستخدام نماذج متوافقة مع السوق.
- القيمة الاقتصادية (EV) هي مقياس شائع الاستخدام في أوروبا، ولكنه أقل شيوعًا في الولايات المتحدة.
كيف تعمل القيمة المضمّنة
القيمة المضمّنة هي مقياس تقييم قياسي لشركات التأمين على الحياة الأوروبية. لا تتطلب السلطات التنظيمية من شركات التأمين الإبلاغ عن هذا المقياس، ولكنه أصبح معيارًا في الصناعة لشركات التأمين لتتبع مكونات القيمة المضمّنة ومحاولة زيادة قيمة الشركة.
الصيغة المستخدمة لحساب القيمة المضمّنة هي:
القيمة المضمّنة (EV) = القيمة الحالية للأرباح المستقبلية (PVFP) + القيمة الصافية للأصول المعدّلة (ANAV)
مع هذا المعيار، يمكن للمحللين إجراء مقارنات عبر قطاع التأمين على الحياة. يُعتبر القيمة الاقتصادية (EV) مقياسًا للأداء، وأساسًا لصفقات الاندماج والاستحواذ، وأساسًا لخطط تعويضات التنفيذيين. عدد قليل جدًا من الشركات في أمريكا الشمالية يستخدم القيمة الاقتصادية، لكن بعض الشركات تتابعها وتبلغ عنها داخليًا.
تعتمد منهجية القيمة المضمّنة التي تتبناها شركات التأمين على نهج متسق من الأسفل إلى الأعلى للسوق، وذلك للسماح بمخاطر السوق.
على وجه الخصوص، يتم تقييم التدفقات النقدية للأصول والخصوم باستخدام معدلات خصم المخاطر المتوافقة مع تلك المطبقة على التدفقات النقدية المماثلة في أسواق رأس المال، ويتم تقييم الخيارات والضمانات باستخدام نماذج متوافقة مع السوق ومعايرة وفقًا لأسعار السوق.
عندما تكون الأسواق لديها توفر محدود للبيانات، يتم الاعتماد في التقييم على المتوسطات التاريخية. القيمة المضمّنة تستثني أي قيمة من الأعمال الجديدة المستقبلية. بدلاً من ذلك، يتم تقسيمها بين صافي أصول المساهمين وقيمة الأعمال السارية، أو إجمالي عدد السياسات المدفوعة التي يحملها المؤمن.
تقييم آخر يُستخدم بشكل شائع من قبل شركات التأمين في المملكة المتحدة هو مكافئ القسط السنوي (APE). تستخدم شركات التأمين مكافئ القسط السنوي لقياس ومقارنة مبيعات السياسات ذات الأقساط المختلفة. يقارن مكافئ القسط السنوي الأقساط المدفوعة بشكل متكرر من السياسات الحالية مع الأقساط المدفوعة لمرة واحدة من السياسات الجديدة.
مثال على القيمة المدمجة
مانولايف المالية هي مثال على شركة تأمين على الحياة تقوم بتتبع والإبلاغ عن قيمتها المدمجة. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2021، كانت القيمة المدمجة لمانولايف 64.8 مليار دولار، أو 33.35 دولارًا للسهم الواحد، بزيادة قدرها 3.7 مليار دولار عن العام السابق.
أفادت شركة Manulife بأنها حققت قيمة أعمال جديدة (NBV) بلغت 2,243 مليون دولار في عام 2021، بزيادة قدرها 441 مليون دولار أو 31% مقارنة بعام 2020. وارتفع هامش قيمة الأعمال الجديدة إلى 39.2% في عام 2021، مقارنة بـ 33.8% في عام 2020. وتذكر الشركة أن إدارتها تستخدم التغيير في القيمة الاقتصادية (EV) كمقياس للقيمة التي تم إنشاؤها من خلال عملياتها خلال تلك الفترة الزمنية.
ما هو القيمة المضمّنة لشركة التأمين؟
يُستخدم EV من قبل شركات التأمين على الحياة خارج أمريكا الشمالية لتقدير القيمة المجمعة لمصلحة المساهمين في شركة التأمين. يتم حسابه عن طريق إضافة القيمة الحالية للأرباح المستقبلية للشركة إلى صافي قيمة الأصول (NAV) لرأس مال الشركة والفائض.
لماذا تقيس شركات التأمين القيمة المضمّنة؟
يستخدم المحللون القيمة الاقتصادية (EV) لإجراء مقارنات عبر قطاع التأمين على الحياة. يمكن أن تكون القيمة الاقتصادية بمثابة مقياس للأداء، وأساس لصفقات الاندماج والاستحواذ، وأساس لخطط تعويضات التنفيذيين. عدد قليل جدًا من الشركات في أمريكا الشمالية يستخدم القيمة الاقتصادية حاليًا، ولكن بعض مستشاري الصناعة يتابعونها داخليًا.
ما الفرق بين القيمة المضمّنة والقيمة المؤسسية؟
القيمة المضمّنة هي مقياس تستخدمه شركات التأمين على الحياة، خاصة في أوروبا. يُستخدم لتقدير مصلحة المساهمين في الشركة. من ناحية أخرى، يمكن استخدام القيمة المؤسسية عبر القطاعات المختلفة، وليس فقط من قبل شركات التأمين على الحياة.
الخلاصة
القيمة المضمّنة، رغم أنها ليست شائعة الاستخدام في الولايات المتحدة، تُعتبر مؤشرًا مفيدًا لاهتمام المساهمين في شركات التأمين على الحياة. يتم حساب هذا المقياس عن طريق إضافة قيمة الأرباح المستقبلية إلى صافي قيمة أصول رأس مال الشركة والفائض، ويمكن استخدامه لمقارنة اهتمام المساهمين في شركة معينة مع شركة أخرى، بالإضافة إلى استخدامات أخرى مثل التحليل الداخلي.