تعريف
تُعتبر السندات المتداولة في البورصة (ETNs) نوعًا من الأوراق المالية غير المضمونة التي تتبع مؤشرًا أساسيًا للأوراق المالية وتُتداول في بورصة رئيسية مثل الأسهم.
ما هي السندات المتداولة في البورصة (ETNs)؟
تُعتبر السندات المتداولة في البورصة (ETNs) نوعًا من الأوراق المالية غير المضمونة التي تتبع مؤشرًا أساسيًا للأوراق المالية وتُتداول في بورصة رئيسية مثل الأسهم. تشبه السندات المتداولة في البورصة السندات ولكنها لا تحتوي على مدفوعات فائدة. بدلاً من ذلك، تتذبذب أسعار السندات المتداولة في البورصة مثل الأسهم.
النقاط الرئيسية
- السند المتداول في البورصة (ETN) هو ورقة مالية غير مضمونة تتبع مؤشرًا أساسيًا للأوراق المالية.
- تُشبه الأوراق المالية المتداولة في البورصة (ETNs) السندات ولكنها لا تدفع دفعات فائدة دورية.
- يمكن للمستثمرين شراء وبيع السندات المتداولة في البورصة (ETNs) في البورصات الرئيسية، مثل الأسهم، وتحقيق الربح من الفرق بعد خصم أي رسوم.
كيف تعمل السندات المتداولة في البورصة
عادةً ما يتم إصدار السندات المتداولة في البورصة (ETN) من قبل المؤسسات المالية وتستند عائداتها إلى مؤشر سوقي. تُعتبر السندات المتداولة في البورصة نوعًا من السندات. عند الاستحقاق، ستدفع السندات المتداولة في البورصة عائد المؤشر الذي تتبعه. ومع ذلك، لا تدفع السندات المتداولة في البورصة أي دفعات فائدة مثل السندات.
عند استحقاق السندات المتداولة في البورصة (ETN)، تقوم المؤسسة المالية بخصم الرسوم ثم تمنح المستثمر النقد بناءً على أداء المؤشر الأساسي. نظرًا لأن السندات المتداولة في البورصة يتم تداولها في البورصات الرئيسية مثل الأسهم، يمكن للمستثمرين شراء وبيع السندات المتداولة في البورصة وكسب المال من الفرق بين أسعار الشراء والبيع، بعد خصم أي رسوم.
تختلف السندات المتداولة في البورصة (ETNs) عن الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). حيث تمتلك الصناديق المتداولة في البورصة الأوراق المالية في المؤشر الذي تتبعه. على سبيل المثال، الصندوق المتداول في البورصة الذي يتتبع مؤشر S&P 500 سيملك جميع الأسهم الـ500 في مؤشر S&P.
لا توفر ETNs للمستثمرين ملكية الأوراق المالية، بل يتم دفع العائد الذي ينتجه المؤشر فقط. ونتيجة لذلك، فإن ETNs تشبه الأوراق المالية الدائنة. يجب على المستثمرين أن يثقوا بأن المُصدر سيوفي بالعائد بناءً على المؤشر الأساسي.
تم إصدار السندات المتداولة في البورصة (ETNs) لأول مرة من قبل بنك Barclays PLC في عام 2006. عادةً ما تصدر البنوك والمؤسسات المالية الأخرى السندات المتداولة في البورصة بسعر 50 دولارًا للسهم الواحد. يعتمد جزء من سعر السوق على أداء المؤشر الأساسي.
مخاطر ETN
المخاطر من جهة إصدار ETN
يعتمد سداد رأس المال المستثمر جزئيًا على أداء المؤشر الأساسي. إذا انخفض المؤشر أو لم يرتفع بما يكفي لتغطية الرسوم المرتبطة بالمعاملة، فسوف يتلقى المستثمر مبلغًا أقل عند الاستحقاق مما تم استثماره في الأصل.
تعتمد قدرة السندات المتداولة في البورصة (ETN) على سداد رأس المال الأساسي بالإضافة إلى الأرباح من المؤشر الذي تتبعه على الجدوى المالية للمصدر. نتيجة لذلك، تتأثر قيمة السندات المتداولة في البورصة بتصنيف الجدارة الائتمانية للمصدر. قد تنخفض قيمة السندات المتداولة في البورصة بسبب تخفيض في تصنيف الجدارة الائتمانية للمصدر، حتى لو لم يكن هناك تغيير في المؤشر الأساسي.
يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بالمخاطر التي قد تواجهها الجهة المصدرة لسندات الدين المتداولة (ETN) في حالة عدم قدرتها على سداد رأس المال والتخلف عن السداد على السند. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤثر التغيرات السياسية أو الاقتصادية أو القانونية أو التنظيمية على قدرة المؤسسة المالية على دفع مستحقات مستثمري سندات الدين المتداولة في الوقت المحدد.
قد تستخدم المؤسسة المالية التي تصدر السندات المتداولة في البورصة (ETN) الخيارات لتحقيق العائد من المؤشر، مما قد يزيد من مخاطر الخسائر للمستثمرين. الخيارات هي اتفاقيات يمكن أن تضخم الأرباح أو الخسائر حيث يكون للمصدر الحق في تداول أسهم الأسهم عن طريق دفع قسط في سوق الخيارات. عادةً ما تكون الخيارات عقودًا قصيرة الأجل، ويمكن أن تتقلب الأقساط بشكل كبير بناءً على ظروف السوق.
يواجه المستثمرون أيضًا خطر الإغلاق، مما يعني أن المُصدر قد يكون قادرًا على إغلاق السندات المتداولة في البورصة (ETN) قبل تاريخ الاستحقاق. في هذه الحالة، سيتم دفع السعر السائد في السوق للمستثمر. إذا كان سعر البيع أقل من سعر الشراء، يمكن للمستثمر أن يحقق خسارة. يتم توضيح ميزة الاسترداد المبكر للسندات المتداولة في البورصة (ETN) مسبقًا.
المخاطر في تتبع المؤشر
يجب أن يتتبع سعر السندات المتداولة في البورصة (ETN) المؤشر بشكل وثيق، ولكن قد تكون هناك أوقات لا يتوافق فيها بشكل جيد، وهذا ما يسمى بأخطاء التتبع. تحدث أخطاء التتبع إذا كانت هناك مشاكل ائتمانية مع الجهة المصدرة وانحرف سعر السندات المتداولة في البورصة عن المؤشر الأساسي.
المخاطر الناتجة عن السيولة
إذا قررت مؤسسة مالية عدم إصدار سندات دين متداولة جديدة لفترة معينة، فقد ترتفع أسعار السندات المتداولة الحالية بشكل كبير بسبب نقص العرض. ونتيجة لذلك، قد يتم تداول السندات المتداولة الحالية بعلاوة على قيمة المؤشر الذي تتبعه. وعلى العكس، إذا قرر البنك فجأة إصدار سندات دين متداولة إضافية، فقد تنخفض أسعار السندات المتداولة الحالية بسبب زيادة العرض.
يمكن أن يكون نشاط التداول للأوراق المالية المتداولة في البورصة (ETNs) منخفضًا أو يتقلب بشكل كبير. والنتيجة يمكن أن تكون أسعار الأوراق المالية المتداولة في البورصة التي تتداول بأسعار أعلى بكثير من قيمتها الفعلية لأولئك الذين يتطلعون إلى الشراء. كما أن هذه المنتجات قد تُباع بأسعار أقل بكثير من قيمتها للمستثمرين الذين يتطلعون إلى البيع. نظرًا لتفاوت أسعار الأوراق المالية المتداولة في البورصة، يمكن للمستثمرين الذين يبيعون الأوراق المالية قبل تاريخ الاستحقاق أن يحققوا خسارة كبيرة أو ربحًا كبيرًا.
الإيجابيات
يحقق مستثمرو ETN الربح إذا كان المؤشر الأساسي أعلى عند الاستحقاق.
لا يحتاج المستثمرون إلى امتلاك الأوراق المالية الأساسية للمؤشر الذي يتابعونه.
يتم تداول السندات المتداولة في البورصة في البورصات الرئيسية.
سلبيات
لا تقوم السندات المتداولة في البورصة بدفع فوائد منتظمة.
الأوراق المالية المتداولة في البورصة (ETNs) تحمل مخاطر التخلف عن السداد نظرًا لأن سداد رأس المال يعتمد على القدرة المالية للمُصدر.
يمكن أن يكون حجم التداول منخفضًا مما يؤدي إلى تداول أسعار ETN بعلاوة.
يمكن أن تحدث أخطاء التتبع إذا لم يتابع ETN المؤشر الأساسي بشكل دقيق.
المعاملة الضريبية لشهادات الدين المتداولة (ETNs)
عادةً، يجب التعامل مع الفرق بين سعر الشراء وسعر البيع للـ ETN على أنه ربح أو خسارة رأسمالية لأغراض ضريبة الدخل. يمكن للمستثمر تأجيل الربح حتى يتم بيع الـ ETN أو ينضج. ومع ذلك، يجب على المستثمرين استشارة متخصص في الضرائب لأي تداعيات ضريبية محتملة قد تكون موجودة في وضعهم الخاص.
مثال على ETN
ETN مؤشر JPMorgan Alerian MLP (AMJ) هو ETN للبنية التحتية للطاقة. يتتبع الشركات في قطاع الطاقة التي تعتبر شراكات محدودة رئيسية (MLPs). تعتبر MLPs شراكات متداولة علنًا، وبعضها مسؤول عن بناء البنية التحتية للطاقة في الولايات المتحدة.
تمتلك AMJ أصولًا بقيمة 3.39 مليار دولار ونسبة مصاريف تبلغ 0.85% اعتبارًا من 8 مايو 2024. منذ عام 2019، تم تداول ETN بين حوالي 6 دولارات و29 دولارًا للسهم الواحد.
يجب على المستثمرين أن يأخذوا بعين الاعتبار المخاطر المرتبطة بالأوراق المالية المتداولة في البورصة (ETNs). تشمل هذه المخاطر ليس فقط مخاطر الائتمان الخاصة بالمُصدر، ولكن أيضًا خطر انخفاض سعر سهم الأوراق المالية المتداولة بشكل كبير كما هو الحال في حالة AMJ.
ما هو الفرق بين صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) والسندات المتداولة في البورصة (ETN)؟
كل من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) والسندات المتداولة في البورصة (ETNs) هما أوراق مالية تتبع مؤشرًا. يمتلك الصندوق المتداول في البورصة (ETF) بشكل مباشر الأوراق المالية الأساسية للمؤشر، بينما السند المتداول في البورصة (ETN) يشبه السند؛ فهو عبارة عن سند دين غير مضمون يصدره مؤسسة مالية تدفع العائد على المؤشر على مدى فترة زمنية.
كيف تشتري السندات المتداولة في البورصة؟
يمكن شراء السندات المتداولة في البورصة (ETNs) مباشرة من المؤسسة المصدرة أو عبر الإنترنت من خلال وسيط. يمكن شراؤها مثل الأسهم أو صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المدرجة في البورصة.
ما هي مخاطر السندات المتداولة في البورصة (ETNs)؟
تتضمن الملاحظات المتداولة في البورصة (ETNs) مخاطر مثل مخاطر السيولة، ومخاطر الائتمان، ومخاطر الإغلاق، ومخاطر التقلبات، ومخاطر انحراف الأسعار.
الخلاصة
تُعتبر السندات المتداولة في البورصة (ETNs) وسيلة بسيطة للحصول على تعرض للأوراق المالية الدائنة. السند المتداول في البورصة هو ورقة مالية دائنة تصدرها مؤسسة مالية تتبع مؤشرًا معينًا. لا يوجد ملكية للأوراق المالية الأساسية كما هو الحال في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، ويحصل مستثمر السند المتداول في البورصة على العائد على المؤشر كدفعة.