تعريف
عقد الخيارات هو اتفاق بين طرفين لإجراء معاملة محتملة على ورقة مالية أساسية بسعر محدد مسبقًا، يُعرف بسعر التنفيذ، قبل أو في تاريخ الانتهاء.
ما هو عقد الخيارات؟
عقد الخيارات هو اتفاق مالي يمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع أصل معين (مثل الأسهم) بسعر محدد مسبقًا خلال فترة زمنية معينة. مع تعقد الأسواق المالية بشكل متزايد، وفي بعض الأحيان تصبح أكثر تقلبًا، ظهرت الخيارات كوسيلة قوية للحماية من عدم اليقين والاستفادة من تغيرات الأسعار. في غضون بضعة عقود فقط، انتقلت الخيارات، بقدرتها على تعزيز الأرباح وإدارة المخاطر والمرونة الاستراتيجية، من أداة غامضة للمحترفين إلى وسيلة شائعة.
من المستثمرين الأفراد إلى اللاعبين المؤسسيين الكبار، يستخدم العديد من المشاركين في السوق الخيارات للمضاربة والتحوط وتوليد الدخل. الأرقام تروي القصة: حجم التداول في الخيارات زاد بحوالي 150% في العقد الماضي وحوالي 15 ضعفًا منذ عام 2000. وقد ساعد الزيادة الكبيرة في تداول الخيارات على ارتفاع هائل في اهتمام المستثمرين الأفراد، الذي بلغ ذروته عند حوالي 50% من إجمالي حجم التداول خلال الجائحة وظل في الأربعينات المنخفضة كنسبة مئوية لمعظم الأشهر منذ ذلك الحين.
فيما يلي، نأخذك في جولة حول ما تحتاج إلى معرفته عن هذه العقود، وكيفية عملها، ومن يتداولها ولماذا، بالإضافة إلى المزايا والمخاطر التي يجب تجنبها إذا قررت إضافتها إلى استراتيجيتك التجارية.
النقاط الرئيسية
- الخيارات هي مشتقات مالية تمنح المشترين الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد مسبقًا في أو قبل تاريخ معين.
- هناك نوعان رئيسيان من الخيارات: خيارات الشراء (call options)، التي تمنح الحامل (المشتري) الحق في شراء الأصل الأساسي، وخيارات البيع (put options)، التي تمنح الحامل (المشتري) الحق في بيع الأصل الأساسي.
- بناءً على أهدافك وتحملك للمخاطر، يمكن استخدام عقود الخيارات للتحوط والمضاربة وتوليد الدخل.
- يتأثر سعر الخيار، المعروف باسم القسط، بسعر الأصل الأساسي، وسعر التنفيذ، والوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية، وتقلبات السوق.
- تداول الخيارات يحمل مخاطر متأصلة، مثل إمكانية حدوث خسائر كبيرة إذا تحرك السوق ضد مركزك، ويتطلب فهمًا شاملاً للآليات والاستراتيجيات المعنية.
فهم عقود الخيارات
يتم تقييم عقود الخيارات بناءً على الأوراق المالية الأساسية. تتيح هذه العقود للمشتري شراء أو بيع - اعتمادًا على نوع العقد الذي يمتلكه - الأصل الأساسي بسعر محدد في الاتفاقية، إما ضمن إطار زمني محدد أو في تاريخ الانتهاء. تشمل الأصول الأساسية العملات والأسهم والمؤشرات ومعدلات الفائدة وصناديق الاستثمار المتداولة والمزيد.
تحدد شروط عقود الخيارات الأمان الأساسي، والسعر الذي يمكن عنده شراء أو بيع هذا الأمان (سعر التنفيذ)، وتاريخ انتهاء صلاحية العقد. بالنسبة للأسهم، يغطي العقد القياسي 100 سهم، ولكن يمكن تعديل هذا العدد في حالة تقسيم الأسهم أو توزيعات الأرباح الخاصة أو عمليات الاندماج.
تُستخدم الخيارات عادةً لأغراض التحوط، ولكن يمكن أيضًا استخدامها للمضاربة على تحركات الأسعار. عادةً ما تكلف العقود جزءًا صغيرًا مما ستكلفه الأسهم الأساسية. يمكن أن توفر الخيارات الرافعة المالية، مما يعني أن القسط يسمح لك بالتعرض لموقف أكبر من الأسهم مقابل جزء من تكلفة شراء الأمان الأساسي. في مقابل هذا الحق، يدفع مشتري الخيار القسط للطرف الذي يبيع الخيار.
استراتيجيات الخيارات قابلة للتكيف مع ظروف السوق المختلفة. يقوم المتداولون بشراء أو بيع عقود الخيارات بناءً على ما إذا كانوا متفائلين أو متشائمين بشأن الأصل الأساسي، وغالبًا ما يستخدمون استراتيجيات تجمع بين عدة خيارات ومراكز طويلة (امتلاك الأصل بشكل مباشر) في نفس الوقت.
أنواع عقود الخيارات
هناك نوعان من عقود الخيارات: البيع والشراء. يمكن شراء كلاهما للمضاربة (لتحقيق الربح من تغييرات الأسعار) أو للتحوط من التعرض (أي لتأمين المراكز التي لديك بالفعل أو قد تحصل عليها). كما يمكن بيعها لتوليد الدخل.
بشكل عام، يمكن شراء خيارات الشراء كرهان معزز على ارتفاع قيمة سهم أو مؤشر، بينما تُشترى خيارات البيع للاستفادة من انخفاض الأسعار. يمتلك مشتري خيار الشراء الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء عدد الأسهم المشمولة في العقد بسعر التنفيذ. بينما يمتلك مشترو خيارات البيع الحق، ولكن ليس الالتزام، في بيع الأسهم بسعر التنفيذ المحدد في العقد.
يتعين على بائعي الخيارات، المعروفين بالكتّاب، تنفيذ جانبهم من الصفقة إذا قرر المشتري تنفيذ (أو "تخصيص") خيار الشراء وشراء الورقة المالية الأساسية أو تنفيذ خيار البيع لبيعها. إليك كيف يحدث ذلك:
- عقد خيار البيع: غالبًا ما يضارب المشترون لعقود خيارات البيع على انخفاض الأسعار في الأصل الأساسي ويمتلكون الحق في بيع الأسهم بسعر التنفيذ. إذا انخفض سعر السهم إلى ما دون سعر التنفيذ قبل أو عند انتهاء الصلاحية، يمكن للمشتري بيع الأسهم لبائع الخيار بسعر التنفيذ أو بيع العقد إذا لم تكن الأسهم محتفظ بها في المحفظة.
عندما يكون حجم التداول أو التقلب منخفضًا نسبيًا والسوق في اتجاه صعودي، غالبًا ما يقوم المتداولون بشراء خيار أو أكثر من خيارات الشراء، حيث تميل قيمة خيارات الشراء إلى الارتفاع مع ارتفاع سعر الأصل الأساسي. في المقابل، يميل المتداولون إلى شراء خيارات البيع عندما يكون الحجم أو التقلب منخفضًا نسبيًا والسوق في اتجاه هبوطي، حيث تزداد قيمة خيارات البيع عندما ينخفض السوق. خلال فترات تراجع السوق، غالبًا ما يقوم متداولو الخيارات ببيع خيارات الشراء، بينما يبيعون خيارات البيع عندما يكون السوق في حالة تقدم.
يمكن ممارسة الخيارات الأمريكية في أي وقت قبل تاريخ انتهاء صلاحية الخيار، بينما يمكن ممارسة الخيارات الأوروبية فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية أو تاريخ التنفيذ.
التحوط والمضاربة باستخدام عقود الخيارات
يمكن أن تكون الخيارات أداة فعّالة للتحوط حيث تتيح للمستثمرين حماية استثماراتهم ضد مخاطر الهبوط مع الاحتفاظ بإمكانية تحقيق مكاسب. عادةً ما يتضمن التحوط اتخاذ موقف معاكس في ورقة مالية ذات صلة، مثل خيار الشراء أو البيع. لنفترض أنك مدير محفظة يركز على الأسهم. تريد حماية المحفظة من تراجع محتمل وقد تقوم بشراء خيارات البيع للأسهم في المحفظة. إذا انخفضت أسعار الأسهم، فإن خيارات البيع ستزداد قيمتها، مما يعوض الخسائر في المحفظة.
تُستخدم الخيارات أيضًا على نطاق واسع لأغراض المضاربة بسبب الرافعة المالية المتأصلة فيها. نظرًا لأن الخيارات تتيح لك التحكم في كمية كبيرة من الأسهم أو الأصول الأساسية الأخرى من خلال قسط صغير نسبيًا، فإنها يمكن أن توفر فرصًا مضاربية متزايدة. لنفترض أنك تتوقع ارتفاع سعر سهم شركة ما وتشتري خيارات شراء. إذا ارتفع سعر السهم إلى ما بعد سعر التنفيذ للخيارات، فإنك تحقق ربحًا يكون مضاعفًا للقسط الأولي المدفوع. من ناحية أخرى، إذا كان المستثمر يعتقد أن سعر السهم على وشك الانخفاض، فقد يشتري خيارات بيع. يمكن أن يؤدي انخفاض سعر السهم إلى ما دون سعر التنفيذ إلى تحقيق مكاسب كبيرة مقارنة بالقسط الأولي.
لنضع فكرة الرافعة المالية موضع التنفيذ. لنفترض أن سهم ABC يتداول بسعر 100 دولار للسهم الواحد. تعتقد أن السعر على وشك الارتفاع في الشهر المقبل. يمكنك القيام بأمرين:
- شراء 100 سهم من أسهم شركة ABC بسعر 100 دولار للسهم الواحد. سيكلفك ذلك 10,000 دولار (100 سهم × 100 دولار للسهم الواحد).
- شراء عقد خيار شراء واحد بسعر تنفيذ 100 دولار وتاريخ انتهاء بعد شهر من الآن. لنفترض أن القسط (التكلفة) للخيار هو 2 دولار لكل سهم. نظرًا لأن كل عقد خيار يتكون من 100 سهم، فإن التكلفة الإجمالية للخيار ستكون 200 دولار (100 سهم × 2 دولار لكل سهم).
الآن، دعونا نتقدم شهرًا إلى الأمام ونفترض أن سعر السهم قد ارتفع إلى 120 دولارًا للسهم الواحد. تهانينا، كان تحليلك صحيحًا. إذا اخترت الخيار الأول المذكور أعلاه، ستحقق ربحًا قدره 2,000 دولار (بعد خصم الرسوم والضرائب): (120 دولارًا - 100 دولارًا) × 100 سهم.
في السيناريو الثاني، الخيار الذي اشتريته عند النقطة المتعادلة أصبح الآن داخل النقود. السعر المحتمل للخيار الواحد الذي اشتريته قد ارتفع الآن إلى 20 دولارًا لكل عقد. 20 دولارًا × 100 = 2,000 دولار، ناقصًا القسط المدفوع البالغ 200 دولار لتحقيق مكسب إجمالي قدره 1,800 دولار. ولكن لنفترض بدلاً من ذلك أنك قررت إنفاق 10,000 دولار على نفس مركز الخيار، وبقيت جميع المتغيرات كما هي. الـ 10,000 دولار الأولية كانت ستحصل لك على (10,000 / 200) = 50 عقد خيار. عندما يرتفع سعر الأصل الأساسي إلى 120 دولارًا للسهم، من المحتمل أن ترتفع الخيارات إلى 20 دولارًا × 100 = 2,000 دولار لكل عقد. لقد اشتريت 50 عقدًا، وبالتالي فإن السعر الإجمالي للمركز سيكون 2,000 دولار × 50 = 100,000 دولار. ناقصًا تكلفة الخيارات (200 دولار × 50 = 10,000 دولار) الربح الإجمالي بدون احتساب الرسوم والضرائب 100,000 دولار - 10,000 دولار = 90,000 دولار.
هذا يوضح لك الإمكانية لتحقيق الربح باستخدام الرافعة المالية التي يوفرها تداول الخيارات. ومع ذلك، فإن الخيارات هي أداة مالية تتناقص قيمتها بمرور الوقت، وبالتالي فهي عرضة لزيادة خطر الخسارة.
مخاطر ومكافآت عقود الخيارات
تداول الخيارات يتضمن استراتيجيات تتراوح من التحوط الأساسي أو التدابير الوقائية إلى المغامرات المضاربية المعقدة. بينما يمكن أن يكون هناك إمكانية كبيرة لتحقيق الربح مع الخيارات، فإن المخاطر تكون كبيرة أيضًا.
تُعتبر عقود الشراء (Calls) والبيع (Puts) أدوات قوية لتحسين أداء المحفظة أو حمايتها من الخسائر. ومع ذلك، فإنها تتطلب فهماً ممتازاً لديناميكيات السوق والعوامل التي تؤثر على تسعير الخيارات، مثل الانحلال الزمني والتقلبات.
قبل المشاركة في تداول الخيارات، يجب أن تفهم ما إذا كانت ظروف السوق والأوراق المالية الأساسية مواتية. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تأخذ في الاعتبار الإطار الزمني المعني. يجب أن تحاول مطابقة انتهاء صلاحية الخيار مع التوقيت المتوقع لتحركات سعر الأصل. وأخيرًا، تحتاج إلى خطة واضحة لموعد بيع أو ممارسة الخيار بناءً على أداء الأصل.
خيارات الشراء: المخاطر والمكافآت
يمكن أن ينطوي تداول خيارات الشراء على مخاطر عالية. هناك احتمال فقدان كامل للقسط المدفوع. إذا لم يرتفع سعر السهم فوق سعر التنفيذ بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية، فإن خيار الشراء سينتهي بلا قيمة، مما يؤدي إلى خسارة كاملة للقسط. هناك أيضًا خطر تآكل الوقت. الخيارات هي أدوات حساسة للوقت. تتآكل قيمة خيارات الشراء مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، مما يمكن أن يؤدي إلى خسائر إذا لم يرتفع سعر السهم فوق سعر التنفيذ بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية.
علاوة على ذلك، فإن خيارات الشراء حساسة للتقلبات. يمكن أن يتغير سعر خيارات الشراء بشكل كبير بسبب التغيرات في سعر السهم الأساسي. يمكن أن تزيد التقلبات العالية من تكاليف العلاوة التي لا ترتبط بتحركات مواتية في سعر السهم.
على الرغم من هذه المخاطر، فإن خيارات الشراء لها عدة مزايا. شراء خيارات الشراء يمنحك مزيدًا من التحكم في كمية أكبر نسبيًا من الأسهم مقارنة بشراء الأسهم مباشرة بنفس المبلغ. هذا الرافعة المالية يعني أن العوائد يمكن أن تتضاعف. بالإضافة إلى ذلك، فإن الخسارة القصوى لشراء خيارات الشراء تقتصر على القسط المدفوع، بغض النظر عن مدى انخفاض سعر السهم الأساسي. وأخيرًا، يمكن استخدام خيارات الشراء لأغراض استراتيجية متنوعة، بما في ذلك المكاسب المضاربية، والدخل عبر جمع الأقساط، وكجزء من استراتيجيات الخيارات الأكثر تعقيدًا.
مخاطر ومكافآت خيارات البيع
تمامًا مثل خيارات الشراء، يمكن أن تنتهي صلاحية خيارات البيع بلا قيمة، مما يؤدي إلى خسارة كاملة للقسط المدفوع. يمكن أن يحدث هذا إذا بقي سعر السهم فوق سعر التنفيذ. كما تعاني خيارات البيع من تآكل الوقت، مما يعني أنها تفقد قيمتها مع اقتراب تاريخ الانتهاء، خاصة إذا لم يتحرك سعر السهم كما هو متوقع. في الأسواق ذات التقلبات العالية، يمكن أن يرتفع تكلفة خيارات البيع، مما يجعلها شكلاً مكلفًا من التأمين.
ومع ذلك، هناك مكافآت لاستخدام خيارات البيع. توفر خيارات البيع وسيلة للاستفادة من انخفاض سعر السهم دون الحاجة إلى بيع السهم على المكشوف، وهو ما قد ينطوي على مخاطر وتكاليف إضافية. كما يمكن لخيارات البيع أن تحميك من الانخفاضات في استثمارات أخرى في المحفظة عن طريق تعويض الخسائر المحتملة في قيمة الأسهم الأساسية. وأخيرًا، مثل خيارات الشراء، فإن شراء خيارات البيع ينطوي على مخاطر محدودة تقتصر على القسط المدفوع، مما يوفر ملف مخاطر محدد مسبقًا.
مزايا وعيوب خيارات الشراء والبيع
نوع الخيار/الإجراء
المزايا
العيوب
التوصية: شراء
الرافعة المالية: يمكنك التحكم في كمية أكبر من الأسهم باستثمار أصغر.
تآكل الوقت: تتآكل قيمة الخيار مع اقتراب تاريخ الانتهاء.
مخاطر محدودة: الحد الأقصى للخسارة هو القسط المدفوع.
لا حقوق ملكية: لا توجد توزيعات أرباح أو حقوق تصويت على الأسهم الأساسية.
إمكانية الربح: يمكن أن تكون الأرباح كبيرة إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير.
يتطلب توقيتًا دقيقًا: يجب أن يرتفع سعر السهم فوق سعر التنفيذ قبل انتهاء الصلاحية لتحقيق الربح.
التوصية: بيع
توليد الدخل: كسب دخل من الأقساط من خلال بيع الخيار.
مخاطر غير محدودة: يمكن أن تكون الخسائر كبيرة إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير.
إمكانية ربح محدودة: الحد الأقصى للربح هو القسط المستلم.
الالتزام بالبيع: إذا تم تنفيذ الخيار، يجب عليك بيع السهم بسعر التنفيذ، حتى لو كان سعر السوق أعلى.
وضع: شراء
التحوط: الحماية من مخاطر الهبوط في مركز الأسهم الطويل.
تآكل الوقت: تتآكل قيمة الخيار مع اقتراب تاريخ الانتهاء.
الربح من انخفاض الأسعار: تحقق الربح إذا انخفض سعر السهم إلى ما دون سعر التنفيذ قبل انتهاء الصلاحية.
تكلفة القسط: يمكن أن تؤدي التكلفة الأولية لشراء خيار البيع إلى تقليل الأرباح الإجمالية.
مخاطر محدودة: الحد الأقصى للخسارة هو القسط المدفوع.
لا حقوق ملكية: لا توجد توزيعات أرباح أو حقوق تصويت على الأسهم الأساسية.
وضع: بيع
توليد الدخل: كسب دخل من الأقساط من خلال بيع الخيار.
إمكانية ربح محدودة: الحد الأقصى للربح هو القسط المستلم.
الربح من الأسعار المستقرة أو المرتفعة: ستنتهي صلاحية الخيار بدون قيمة إذا بقي سعر السهم فوق سعر التنفيذ.
الالتزام بالشراء: إذا تم تنفيذ الخيار، يجب عليك شراء السهم بسعر التنفيذ، حتى لو كان سعر السوق أقل.
نظرة محايدة إلى متفائلة: مناسبة للمستثمرين الذين يعتقدون أن الأصل الأساسي مستقر أو سيزداد.
خطر كبير إذا انخفض الأصل الأساسي بشكل حاد: يمكن أن تكون الخسائر كبيرة إذا انخفض سعر السهم بشكل كبير تحت سعر التنفيذ.
مثال على عقد الخيارات
تتداول أسهم شركة ABC بسعر 60 دولارًا، ويبحث كاتب الخيارات عن بيع خيارات شراء بسعر 65 دولارًا مع انتهاء صلاحية لمدة شهر واحد. إذا بقي سعر السهم أقل من 65 دولارًا وانتهت صلاحية الخيارات، يحتفظ كاتب الخيارات بالأسهم ويمكنه جمع علاوة أخرى عن طريق كتابة خيارات شراء مرة أخرى.
إذا ارتفع سعر السهم إلى ما فوق 65 دولارًا، يقوم المشتري باستدعاء الأسهم من البائع، ويشتريها بسعر 65 دولارًا. يمكن لمشتري الخيار أيضًا بيع الخيارات إذا لم يكن شراء الأسهم هو النتيجة المرغوبة.
هل هناك مشتقات أخرى مثل الخيارات؟
هناك العديد من المشتقات المالية مثل الخيارات، بما في ذلك عقود المستقبلية، والعقود الآجلة، والمقايضات. كل من هذه المشتقات له خصائص محددة، واستخدامات، وملفات مخاطر. مثل الخيارات، تُستخدم للتحوط من المخاطر، والمضاربة على التحركات المستقبلية لأصولها الأساسية، وتحسين تنويع المحفظة.
ما هي بعض استراتيجيات تداول الخيارات؟
تتراوح استراتيجيات تداول الخيارات من الأساسية إلى المعقدة للغاية، وتشمل مراكز خيارات فردية أو متعددة ومتزامنة، بما في ذلك المكالمات المغطاة، والخيارات الوقائية، وفروق الأسعار الصاعدة والهابطة، واستراتيجيات الستردل، والسترنجل، وفروق الأسعار على شكل الفراشة، وفروق الأسعار الزمنية.
تأتي كل استراتيجية خيارات مع مجموعة خاصة بها من المخاطر والمكافآت. قبل استخدامها، يجب عليك أن تأخذ في الاعتبار توقعاتك للسوق، وتحمل المخاطر الخاص بك، وأهدافك الاستثمارية.
لمزيد من المعلومات حول هذه الاستراتيجيات، يمكنك الاطلاع على مقال بعنوان 10 استراتيجيات خيارات يجب أن يعرفها كل مستثمر.
ما هو التحوط الطبيعي؟
التحوط الطبيعي هو استراتيجية لإدارة المخاطر تهدف إلى تخفيف الآثار السلبية المحتملة لتغيرات الأسعار أو معدلات الفائدة والمخاطر المالية الأخرى. يتضمن ذلك هيكلة المحفظة بحيث يمكن للأرباح في أحد الأصول تعويض الخسائر في أصل آخر دون استخدام المشتقات المالية.
الخلاصة
عقود الخيارات هي مشتقات تمنح حاملها الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد مسبقًا قبل تاريخ انتهاء صلاحية معين. تأتي هذه العقود بشكل رئيسي في شكلين: خيارات الشراء، التي توفر الحق في الشراء، وخيارات البيع، التي تقدم الحق في بيع الأصل الأساسي.
من خلال دفع قسط، يمكنك استخدام الخيارات للتحوط ضد الخسائر المحتملة، أو المضاربة على تحركات الأسعار، أو توليد الدخل. إن مرونتها وقدرتها على إدارة المخاطر تجعلها أداة قيمة في الأسواق المالية، ولكنها تتطلب أيضًا فهمًا عميقًا لآلياتها المعقدة والمخاطر الكامنة لاستخدامها بفعالية.